阿波羅全球管理公司正在進行一筆規模龐大且極具計算性的押注，認為 AI 芯片是新的房地產。該公司正在構建以物理處理器為抵押的貸款，而非辦公大樓或收費公路，這些處理器用於驅動人工智慧，並由迫切需要算力的科技公司支付租賃費用。
旗艦行動：Apollo 與黑石於 6 月 9 日宣布，為 Broadcom 的 AI XPV 平台提供 350 億美元的資本解決方案。這不是筆誤。350 億美元將用於收購先進晶片，並租賃給 Anthropic 等公司。
管道如何運作
Apollo 使用專門用途車輛（本質上是為單一交易而設立的空殼公司）直接購買 AI 芯片。這些 SPV 隨後將芯片租賃給需要計算能力但不願自行購買硬體的科技公司。債務不計入公司資產負債表，而租賃產生的現金流則作為擔保。
相關晶片包括 Google 的自訂 TPU，這些晶片將以租賃方式提供給 Anthropic，作為於 2026 年中起將計算能力擴展超過 1GW 計畫的一部分。這項更廣泛的交易目標是在 2028 年前達成超過 20GW 的計算能力。
這不是阿波羅的首筆晶片交易
博通的交易建立在先前的行動之上。早在2026年2月，據報導，阿波羅正接近一筆以34億美元為基礎的貸款，該貸款以租賃給埃隆·馬斯克的xAI的Nvidia晶片為核心。同樣的模式：購買硬體，出租出去，並將現金流證券化。
阿波羅正在相應擴充團隊，積極招聘專職的人工智慧部門主管，以領導該公司明確預期將不斷增長的晶片支援融資項目。
350 億美元方案中的一部份預計將於 2026 年 7 月後進入二級市場，這意味著其他機構投資者將很快能夠購買 AI 芯片租賃債務的份額。
這對投資者意味著什麼
風險面值得關注。晶片貶值是真實存在的。Nvidia 和 Google 定期發布新架構，今日的尖端 TPU 明日就可能成為過時硬體。若承租人違約或決定不續約，抵押品的殘值可能遠低於未償還貸款餘額。Apollo 透過保證租賃結構和信用良好的交易對手來緩解此風險，但風險並未消失。
此外，還存在集中風險。AI 計算市場由少數晶片設計商和少數超大規模消費者主導。若其中一位主要租戶遭遇財務困難，或 AI 支出週期放緩，整個資產類別可能同時面臨重新定價壓力。