重點
- Anthropic 的投資者正在討論將其 IPO 估值定為 1.5 萬億美元。
- 儘管季度營收達到 168 億美元，但營收增速正在放緩。
- 在上市前，潛在估值差額可能達到 5000 億美元。
Anthropic 的潛在 IPO 估值正面臨 5000 億美元的重新評估。一些投資者質疑，這家 Claude 開發商在計劃於 11 月登陸股市之前，能否維持其異常強勁的營收增長。
根據路透社 10 月 15 日的調查報導，在舊金山一場非公開推介會後，現有及潛在投資者討論以約 1.5 萬億美元對 Anthropic 進行估值。
Anthropic 的營收達到 168 億美元，但增速放緩
Anthropic 表示，第三季度營收為 168 億美元，第二季度為 116 億美元，第一季度約為 47 億美元。
這意味著單季增加了 52 億美元，顯示市場對 Claude 及其企業級 AI 產品的需求仍在持續。
不過，擴張速度已明顯放緩。
營收從第一季度到第二季度增長約 147%，而從第二季度到第三季度的增幅為 45%。
這種放緩並不意味著 Anthropic 的業務在萎縮。相反，這說明隨著營收規模擴大，要維持極高的百分比增速會變得更加困難。
Anthropic 也表示，公司在第三季度實現了調整後的盈利，這表明儘管開發成本高昂，其運營表現已有所改善。
投資者為何質疑 Anthropic 的 2 萬億美元估值
爭論的核心在於，投資者應當為未來增長支付多高的價格。
若以 2 萬億美元估值計算，基於第三季度 168 億美元營收年化至 672 億美元，Anthropic 的估值約為該收入的 29.8 倍。若估值為 1.5 萬億美元，此倍數將降至約 22.3 倍。
文中指出，這些數字是簡化後的估值比較，並非基於完整年度營收計算的傳統市銷率。
该公司還面臨巨大的基礎設施需求。
其此前披露的 2025 年計算支出總額約為 73 億美元，高於其 46 億美元的全年營收。
Anthropic 的擴張計劃還包括對晶片和雲基礎設施的大規模投入，其中包括一項可能涉及博通的 420 億美元融資安排。
因此，投資者必須在銷售額快速增長與持續開發、運營先進 AI 模型所需資本之間作出權衡。
Anthropic IPO 重新定價會影響其他 AI 股票嗎
全球科技基金近期錄得 47.5 億美元資金流出，這表明投資者在 AI 敞口上的選擇正變得更加謹慎。
The company’s future IPO could serve as an important test to observe how public markets price AI developers, and how such pricing differs from that of chip manufacturers and cloud service providers that supply their infrastructure.
較低的估值未必意味著市場對人工智慧的需求正在崩塌。相反，這也可能反映出投資者對未來增長、競爭和盈利能力採用了更為保守的假設。
Ethan Mercer
Ethan Mercer 是一名財經記者，專注於加密貨幣、股票和全球經濟的報導。他曾修讀經濟與金融，隨後進入市場報導領域，特別關注比特幣、股票、貨幣政策和投資者情緒。他的報導重點在於解釋每日市場波動及其背後的更廣泛趨勢。