Anthropic 和 OpenAI 均於 2026 年 6 月向美國證券交易委員會提交了機密 S-1 註冊聲明，為可能是有史以來最具影響力的科技 IPO 拉開序幕。
在幕後，金融機制的運作比報表本身更為有趣。主要的私人信貸公司和華爾街銀行正在為這兩家公司組建龐大的債務結構，明確目標是獲得投資級信用評級，使這些人工智慧項目看起來不那麼像賭博，而更像藍籌股基礎設施投資。
幕後的數字
Anthropic，Claude AI 模型的開發商，於 6 月 1 日提交了機密 S-1 文件。OpenAI 則於一週後的 6 月 8 日跟進。兩家公司均瞄準超過 8500 億美元的估值，高端更可能突破 1 兆美元。
Anthropic 於 2026 年 5 月下旬完成了一輪驚人的 650 億美元 H 輪融資，使其投後估值達 9650 億美元。
Apollo Global Management 和 Blackstone 已完成一項價值約 35 至 36 億美元的結構性票據方案，專門用於為 Anthropic 購置 AI 芯片提供資金。這些票據獲得了中等投資級評級，由 Broadcom 提供擔保。
由摩根士丹利、高盛、JPMorgan 和花旗集團組成的銀行聯盟，正為 Anthropic 設立一項 150 億美元的首次公開發行前循環信貸融資。
為何信用評級在這裡至關重要
大多數機構投資者，包括養老基金、保險公司和國家主權財富基金，均受制於僅能投資於投資級證券的規定。通過為與 Anthropic、Apollo 和 Blackstone 相關的結構性票據和信貸設施獲得這些評級，它們本質上搭建了一座連接矽谷風險偏好與街區養老資金的橋樑。
一條擁擠的跑道
Anthropic 和 OpenAI 並非在真空環境中申請上市。2026 年的 IPO 窗口有望成為多年來最繁忙的一次，據報導 SpaceX 也參與其中，可能進行公開上市。這三家公司正在競爭同一有限的機構投資者資金池。
Anthropic 似乎正為可能於 2026 年 10 月前在納斯達克上市做準備。該公司基本上將通常需要十年的企業財務發展過程壓縮至約五年內完成，從創立到接近萬億美元的估值，並已建立機構級信貸基礎設施。
透過這些信用結構流入AI基礎設施的資金規模龐大，僅Anthropic一家公司就透過結構性票據和循環融資達成約500億美元的債務融資，這正開始重塑信貸市場。過去對AI毫無接觸的資產管理人，如今已持有以晶片租賃為擔保的投資級票據。