美國比特幣公司（American Bitcoin Corp）正養成一種沒人想要的習慣。這家在納斯達克上市的礦場剛剛公布，2026年第二季度淨虧損達5720萬美元，連續第三個季度出現虧損，因比特幣價格大幅下跌，使其庫存策略從大膽押注轉為資產負債表的負擔。
該公司由 Hut 8 多數持股，過去三個季度累計虧損約 $198.5 百萬。
痛苦背後的數字
比特幣按季度下跌了約 22%，因此 ABTC 在其數碼資產上記錄了超過 1.88 億美元的公允價值下降。
第二季虧損 5720 萬美元，實際上較 2026 年第一季的 8180 萬美元虧損有所改善。前一個季度，即 2025 年第四季，虧損為 5950 萬美元。
收入講述了更有趣的故事。ABTC 在第二季收入約 6700 萬美元，高於第一季的 6210 萬美元。該公司在本季度挖礦約 932 比特幣，而前一時期約為 817 比特幣。
公司還透過近期從比特大陸購置的設備，將每枚比特幣的挖礦成本降至約 $36,200。
截至 2026 年 6 月 30 日，ABTC 持有約 8,002 比特幣的戰略儲備，這些儲備通過挖礦產出和直接購買相結合的方式建立。
為何公允價值會計是這個故事中的反派
根據 FASB 更新的指引，數碼資產採用公允價值會計已成為標準，這意味著企業必須每季將其加密貨幣持倉按市場價格調整。當比特幣上漲時，你看起來像個天才；但當它在三個月內下跌 22% 時，你便會確認巨大的非現金虧損，並主導你的損益表。
ABTC 並非唯一陷入此困境的平台。報告指出，Coinbase 也已連續第三個季度出現虧損。
這對投資者意味著什麼
在 6700 萬美元的收入下出現 5720 萬美元的虧損，意味著非現金減值嚴重壓過了實際的業務經濟狀況。
對於持有 ABTC 多數股權的 Hut 8 而言，該子公司的虧損直接影響其財務狀況。母公司決定將其美國礦業業務分拆為獨立上市實體，部分是戰略佈局，部分是押注美國比特幣能作為純礦業公司實現價值。
資產負債表上儲備較低的比特幣礦工，在公允價值會計方面受到的衝擊較小。選擇立即出售所挖比特幣而非累積的公司，財務報表較為乾淨。ABTC 的累積策略，持有 8,002 比特幣，同時放大了潛在收益與當前損失。
在每枚挖出的幣為 36,200 美元的情況下，只要比特幣的交易價格顯著高於該水平，ABTC 就能維持可行的業務。若再下跌 22%，市場價格將逼近 ABTC 的挖礦成本，使目前僅為非現金會計問題轉變為實際的營運危機。