AMD 剛剛交出了歷史上最強勁的季度業績之一，但市場的反應卻仍是拋售該股。
於 8 月 4 日，AMD 報告 2026 年第二季營收為 115.4 億美元，超過分析師預期的約 113 億美元。調整後每股收益為 1.66 美元，高於預期的 1.62 美元。資料中心營收年增 107% 至約 67.2 億美元。
隨後，盤後交易開市，AMD 的價值下跌了約 8%。該股票在常規交易期間上漲了 7%，這意味著投資者基本上是聽信傳聞而買入，隨後則大舉拋售消息。
三個嚇壞市場的數字
首先，資本支出。AMD 在本季度支出 8.08 億美元，接近分析師預期的 2.98 億美元的三倍。
這波支出激增嚴重衝擊了自由現金流。AMD 本季的自由現金流為 15.6 億美元，環比下降，且遠低於分析師的預期。
其次，是前瞻性指引。AMD 預計 2026 年第三季營收約為 130 億美元，上下浮動 3 億美元。
第三，馬斯克宣布，SpaceX 將轉為 exclusively 使用 Nvidia 芯片來進行未來的 AI 項目。
AMD 與 Nvidia 的情境
Nvidia 的 H100 及其後續產品已成為大規模 AI 訓練工作負載的默認基礎設施選擇。AMD 在其 Instinct MI 系列加速器上取得了實質進展，並贏得了企業客戶，但馬斯克的 SpaceX 宣布提醒我們，最大的 AI 花費者通常會鎖定單一供應商，而非分散選擇。
首席執行官 Lisa Su 反駁了悲觀看法。她強調了公司各業務領域的紀錄表現，並指出 AMD 的 AI 路線圖，特別提到即將推出的 Helios 平台，作為公司致力於長期佈局而非短期保證金保護的證據。
投資者實際關注的內容
實際資本支出為8.08億美元，而分析師預期為2.98億美元，兩者之間的差距表明，AMD的投資週期正進入更為密集的階段，投資者需要重新調整對該階段自由現金流狀況的假設。如果Helios平台和未來產品能實現蘇姿豐所預期的市場份額增長，那麼這筆支出在回顧時將顯得極具遠見。
第三季指引範圍約為 130 億美元，這為 AMD 留下了再次超越的空間，若公司能有效執行，或可重置市場情緒。