超微半導體（AMD）公布的財報在收入、利潤和營運利潤率方面均超越華爾街預期。但該股於週二盤後交易中下跌 8%。
這家晶片製造商錄得創紀錄的 11.54 億美元營收，並預估第三季銷售額約為 130 億美元。然而，投資者仍選擇拋售，因為該股在發布前已於 2026 年上漲 140%。
AMD 淨利超越所有市場預期
收入達 115.4 億美元，高於 113.1 億美元的市場預期，較一年前增長 50%。
調整後每股收益為 $1.66，高於 $1.62 的預期。調整後營業利潤率為 27%，略高於 26.9% 的預測，並超過去年同一時期的 12% 一倍以上。
數據中心收入達 67 億美元，年比年增長 107%。單一部門目前貢獻公司總銷售額的 58%，主要由 EPYC 伺服器處理器和 Instinct 人工智慧（AI）加速器推動。
其他地區的表現則參差不齊。受 Ryzen 需求推動，客戶收入上升 23% 至 30.6 億美元；遊戲業務下降 31% 至 7.79 億美元，因半定制主機晶片的訂單減少。
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為何一次乾淨的走勢觸發了拋售
資本支出呈現了不同的情況。AMD 在物業和設備上支出了 808 億美元，幾乎是分析師預估的約 299 億美元的三倍。
由於此原因，自由現金流從第一季的 25.7 億美元下降至 15.6 億美元。公司正在為其 Helios 機架擴容提前購買容量，這壓縮了短期現金生成能力。
位置的重要性高於任何單一項目。在發布前，週二股價收於518.58美元，上漲7%。大型投資者在全年大部分時間裡都已轉向投資AMD。
這使得除非加薪，否則幾乎沒有任何餘地。本季財報季中，這種模式並不陌生，因為英特爾在七月以超出預期 17 億美元的成績，仍因業績下跌 11%。
分析師對 Helios 前景的期望
Benchmark Capital 將 AMD 評為「買入」，目標價為 $685。該公司表示，在公布前，指引、利潤率走勢和 Helios 的時機比實際超預期更為重要。
AMD 已通過前兩項測試。第三季指引為 130 億美元 ± 3 億美元，意味著年增長率為 41%。非 GAAP 毛利率應維持在 56% 左右。
首席執行官 Lisa Su 在發布稿中直接談到了該提升。
「隨著 EPYC 需求加速、Instinct 部署規模擴大，以及 Helios 開始提升產能，我們以強勁的動能進入下半場，」AMD 董事長兼首席執行官 Lisa Su 在公司 聲明 中表示。
該故事的大部分內容早已反映在價格中。AMD 的 2 吉瓦 Anthropic 合約 在 7 月推動股價上漲 10%。Helios 的客戶現已包括 Meta、Microsoft、OpenAI 和 Oracle。
懷疑者依然存在。摩根士丹利將 AMD 的估值與英偉達和博通進行了對比。匯豐銀行於五月將該股票評級下調至「持有」，理由是合約晶片製造商台積電的產能受限。
人工智慧基礎設施支出現已成為風險資產的先行指標。半導體股的拋售今年已多次拖累比特幣下跌。
Nvidia 的 8 月 26 日收益 讓市場有三週時間判斷週二盤後的反應是重新定價還是暫停。