AMC 娛樂首席執行官亞當·阿隆於週五 升級 了與 Robinhood 就其代幣化股票的爭議，呼籲該經紀商停止交易與 AMC 股票相關的代幣，並威脅採取法律行動。
Aron 的評論是回應 Robinhood 執行長 Vlad Tenev 在 X 帖文中提出的「有什麼擔憂？」，此前 Aron 首次批評了這些產品。Aron 表示，這些代幣可能削弱 AMC 筹集資金的能力，剝奪投資者的股東權利，並在未獲公司同意的情況下，利用其名稱建立平行市場。
Aron 在 X 上寫道：「您正在設置某種虛構的合成股權市場，將股票代幣的所有權與公司控制自身融資能力脫鉤。」
Aron 也質疑 Robinhood 使用離岸結構，以及這些產品是否符合美國證券法。他寫道：「你們在澤西島上創造的這種半真半假的市場，正在讓公眾對整個金融市場失去信任。」
他呼籲 Robinhood「停止並撤銷」AMC 股票代幣的交易，並表示 AMC 計劃向美國證券交易委員會（SEC）提出此問題。
這場爭執暴露了股票代幣化領域日益擴大的分歧，加密貨幣公司、Robinhood 等金融科技企業與華爾街機構正競相將股票置於區塊鏈上。
股票代幣可以有多种形式。一些提供者創建追蹤股票價格的合成包裝，但代幣本身並非公司的註冊股份。其他模式則將由受監管託管人持有的股份代幣化，而發行方贊助的方法則將實際的公司股份上鏈，並附帶股東權利。
Robinhood 的產品屬於第一類，讓投資者無需參與其追蹤股票的公司，即可獲得美國股票的投資敞口。這些代幣不提供給美國境內的客戶。
這些區別很重要，因為合成代幣可能跟隨 AMC 的股價波動，但不附帶投票權、不提供所有權，也不會記錄在公司的股東名冊上。
Aron 的批評獲得了一些原本支持將股票上鏈的加密貨幣高管的支持。
Armani Ferrante，加密貨幣交易所 Backpack 的聯合創始人兼首席執行官——該交易所於 Solana 區塊鏈上提供由託管股份支持的代幣化美國股票交易——表示 Aron 對資本形成的擔憂「具有實際依據」。他認為 Robinhood 的結構可能將股票代幣的需求與底層股票的需求分離，因為購買代幣並不一定會導致對公司股份的同等數量購買。
費蘭特在 X 上寫道：「當你競標 Robinhood 股票代幣時，這種買方壓力不一定會影響到底層股票市場。」
他也指出了贖回結構。費蘭特表示，零售投資者無法直接將 Robinhood 股票代幣贖回為股份，該過程由授權參與者處理。
Archax 的首席執行官格雷厄姆·羅德福德表示，將股份代幣化與創建追蹤其價值的工具之間存在更明確的區別。
「代幣化股票應意味著股票本身被代幣化，」羅德福 說。他認為，一些被宣稱為代幣化股票的產品，實際上是透過獨立實體發行的債務工具，僅使用上市公司的股票代碼，而該公司並未參與其中。
羅德福還指出，合成工具並不會自動具備傳統權益的保障措施，例如受監管的交易場所、市場監控、結算基礎設施和可識別的擁有權。
Joris Delanoue，使用區塊鏈進行記錄的受監管轉讓代理 Fairmint 的首席執行官，區分了擁有股票與擁有追蹤其表現的產品之間的差異。
「代幣並非股權，但股權可以是代幣，」德洛諾說。「如果持有人不在 AMC 的官方股東名冊上，該代幣就不是 AMC 股份。」他表示，合成產品在市場中可以有一席之地，但應明確標示為提供 AMC 敞口的衍生產品，而非直接對公司享有權利的股份。
卡洛斯·多明戈（Carlos Domingo），代幣化專家 Securitize（SECZ）的首席執行官，也發表了看法，指出與 AMC 相關的一個代幣出現了巨大的價格偏離。多明戈指出，一組交易對的價格約為 AMC 參考股價的 60 倍。
這個例子顯示了流動性稀薄、市場碎片化以及套利價格差異的方式有限，如何導致代幣與其應追蹤的股票產生偏離。
「代幣化本意是改善市場，而非使其惡化，」多明戈寫道。
高管們的論點指出，這場辯論日益聚焦於股權應如何鏈上化，以及投資者購買代幣化股票時實際擁有什麼。
隨著整體代幣化股票市場達到 36 億美元並迅速增長，CoinDesk Research 報告顯示，質押金額正在上升。同時，花旗預計到 2030 年，可能有 5.5 萬億美元的資產被代幣化，其中包括 2.7 萬億美元的股權。