撰文：潮向研究
7 月最後一個交易日，美股出現了兩個多年未見的數字。亞馬遜單日暴漲 15%，創 2012 年以來最大單日漲幅；蘋果同一天收跌 7.4%，創去年 4 月以来最大單日跌幅。美債市場同樣不平靜，10 年期收益率單月飆升超 30 個基點，創 2005 年以來最大七月漲幅，30 年期收益率站上 5.27%，創 2007 年以來新高。週末，特朗普突然宣佈取消對伊朗的軍事打擊，油價週一開盤應聲跳水超 6%，但伊朗隨即否認曾要求停火，局勢的真實走向仍是一團迷霧。
亞馬遜暴漲 15%，創下 14 年最大單日漲幅；蘋果單日暴跌 7.4%
S&P 500 漲 0.70%，報 7489.72 點。道指漲 0.53%，報 52485.03 點。納指漲 1%，報 25373.853 點。中概股指數收漲 1.47%，全週累計漲 8.09%，7 月份累計上漲 12.84%。
亞馬遜是當天絕對的主角，收漲 15%，創 2012 年以來最大單日漲幅，總市值逼近 2.93 萬億美元。AWS 雲業務營收增速創下 18 個季度以來的新高，公司同時上調了全年資本開支指引，管理層給出的判斷是 AI 算力供不應求的局面還會持續，供給缺口可能延續到 2028 年。
蘋果的表現形成鮮明對比，收跌 7.4%，創 2025 年 4 月以來最大單日跌幅，市場對公司相對保守的下季度指引明顯不買賬。存儲晶片股同樣低迷，美股存儲晶片指數跌 1.58%，全週累計跌 5.30%，7 月累計跌幅近 30%，SK 海力士跌 3.54%，美光跌 5.90%。
美國國債收益率齊創紀錄，30 年期升至 2007 年以來最高
10 年期美國債券收益率上週五上升約 6 個基點，報 4.74%，7 月單月飆升超過 30 個基點，創下 2005 年以來最大的七月漲幅紀錄。30 年期收益率同樣走高，報 5.271%，為 2007 年 7 月以來的最高水平。
黃金與原油漲跌互見，加密貨幣於盤中先揚後抑
现货黃金下跌 1.27%，報 4051.30 美元/盎司，全週基本持平。現貨白銀下跌 1.89%，報 57.8705 美元/盎司。WTI 原油上漲 1.29%，報 84.67 美元/桶，全週仍下跌 5.19%，但 7 月整月累計大漲 22.23%。布倫特原油上漲 1.22%，報 90.12 美元/桶，7 月累計上漲 23.53%。比特幣開盤報 64724.03 美元，上漲 1.3%，早盤回落至 63652.09 美元；以太坊開盤報 1917.16 美元，上漲 0.4%，早盤回落至 1877.52 美元。
川普 突然叫停 對伊打擊，霍爾木茲通航仍是謎團
週末的中東局勢如同坐了一趟過山車。此前，美國和以色列一度計劃在週末對伊朗能源基礎設施發動「迄今最猛烈」的轟炸，目標鎖定發電廠和煉油廠，甚至討論過切斷德黑蘭電力供應，伊朗方面也已準備好針對以色列關鍵基礎設施和中東美國能源設施的全面反擊方案。
就在局勢劍拔弩張之際，特朗普突然在社交媒體上改口，稱伊朗和幾個中東國家主動上門要求暫緩動手，雙方已談妥一個大致框架，核心是海峽通行恢復正常，核問題的隱患也算翻篇。沙特王儲此前也曾致電美方，敦促局勢降溫。
不過，這則消息的可信度很快遭到質疑。伊朗方面堅決否認曾要求停火，伊朗通訊社援引消息人士的話稱，重開霍爾木茲海峽的說法純屬謠言，雙方目前尚未就此達成任何協議。以色列總理甚至透過特朗普的社交媒體貼文才得知美國叫停打擊的消息，坦言自己經歷了「幾個小時完全的資訊真空」。週日，一艘載有卡塔爾貨物的LNG船在穿越霍爾木茲海峽時遭不明來源的投射物擊中，機艙當場報廢、船隻徹底失去動力漂浮在海上，所幸未聽聞有人受傷。週一亞太盤初，隨著取消打擊的消息傳出，布倫特原油一度大跌6.7%。
美國、日本與韓國聯手干預外匯市場，日圓創下五月以來最大盤中漲幅
同樣發生在上周的一件容易被忽略的大事是：美國財政部這回破天荒親自出馬干預匯率，指示紐約聯儲找幾家華爾街銀行協助賣出歐元、買入日圓，與日韓兩國協調展開了一場近三十年來罕見的聯合行動。外界解讀其背後的算盤遠比單純穩定匯率來得深遠，說白了是擔心日韓的股市與債市再撐不住，壓力會沿著 AI 產業鏈一路蔓延過來。
美元兌日圓週五下跌 1%，跌破 158 大關，創 5 月以來最大盤中跌幅。
同日，韓國市場出現資金面的重大反轉，7 月 31 日 KOSPI 單日吸引外資淨買入 7.2 萬億韓元，創下歷史新高，國內養老金也從淨賣出轉為淨買入。花旗認為韓股的資金面逆風已轉為順風，維持萬點目標位不變。
上週還有兩件大事：Citadel 接盤 AI 股神，铠侠拉開回購大幕
對沖基金「AI 股神」Leopold 旗下的 Situational 基金於 7 月遭遇資產暴跌 67% 的擠兌危機，Citadel 趁機以超過一成的折價收購了這筆 160 億美元的倉位，市場上最大的強制賣盤終於被消化，中美韓三地科技股隨之鬆口氣並反彈回升。Leopold 本人已致信投資者，承認將承擔全部責任，並承諾未來不再向銀行借款加槓桿。
高盛分析 7 月的走勢後得出結論：指數表面上風平浪靜，實則經歷了一輪猛烈的倉位清洗，AI 和動量這兩類最擁擠的交易被強制去槓桿，市場關注的焦點正從「故事講得好不好」轉向「錢賺不賺得到」。牛市的大方向未變，但閉眼買都能賺的日子已一去不返。
在存儲晶片領域，铠俠率先推出高達 8,000 億日元的回購計劃，並將總回報比例目標設定為 50%，這在存儲行業尚屬首次。野村預計，韓國存儲巨頭隨後也將跟進歷史級別的回購潮。三星電子的長期協議條款被曝出明顯偏向供應端，降價空間受限，但漲價基本無上限，DRAM 和 NAND 現貨價格在第四季度旺季來臨前有望持續反彈。
本週焦點：傑克遜霍爾年會前瞻，多國 PMI 數據集中公布
本週市場最大的懸念，是即將於 8 月召開的美联储傑克遜霍爾年會。摩根士丹利看出了一個門道，沃什這套「目標明確、路徑模糊」的打法是故意為之；他願意反覆強調通脹偏高、終會達標，但具體如何走、何時出手，他一個字都不肯鬆口。若接下來幾期通脹數據繼續超預期，9 月會議變得更鷹派的機率只會上升。
本週還將迎來中國、日本、韓國、美國、歐元區和英國的製造業 PMI 數據。