AI 基礎設施需求超越互聯網時代，廣泛程式設計推動 ARR 增長

火星財經消息，有分析梳理 AI 半導體與基礎設施週期指出，AI 基建需求持續時間長於互聯網時代，因用戶滲透與人均 token 這兩個指數維度相乘並折算為 token，顯著抬高天花板。用戶滲透已逾 50%，增長更多來自仍處早期的人均 token；美國企業人均 AI 支出中位數約每月 12 美元，長期或可接近白領薪資約 10% 即每月約 1000 美元，期間仍有近兩個數量級空間。與互聯網扁平訂閱、邊際硬體消耗極低不同，推理高成本使單次訪問邊際成本更高，基建強度更大。開發者編程之後，下一 ARR 增長仍主要來自廣義編程：非程式設計師使用編程基礎設施完成跨行業非編程任務，編程成為 Agent 預設執行核心。廣義編程相關任務約佔 ARR 的 60%–70%。截至 2026 年 6 月，OpenAI 企業客戶中 Codex 已佔 Codex 與 ChatGPT 合計輸出 token 的 64%；自 2 月以來，Codex 在法律、銷售招聘、營銷等垂直領域的周活躍增幅遠高於工程領域。Anthropic 收入中狹義開發/軟體約 40%，金融保險超 20%，法律、生科、零售等亦各有可觀占比。需求側 token 增長邏輯仍在，資金方與受益方高度重疊。