《財富》表示，人工智慧的擴張取決於對資本市場的接入

作者認為，企業與國家之間下一階段的 AI 競爭將很大程度上取決於大規模獲取低成本資本的能力。作者認為，美國仍保有優勢，因為美國的資本市場比其他地區更深廣。作者認為，中國和歐洲必須縮小金融差距，才能縮小技術差距。

人工智能正在將科技轉變為一個資本密集型產業，而過去半個世紀以來，軟體只需極低的邊際成本即可觸及數十億用戶。最新的AI系統需要工廠、先進晶片、變電站和巨量電力供應。即使全球最富有的公司，也發現僅靠收入難以籌措擴張資金。五家最大的美國超大規模雲端服務商預計將在2026年花費7300億美元於資本支出。其中，來自這些超大規模雲端服務商自身資產負債表的資金比例正在縮小，預計它們將以債務融資方式承擔高達三分之一的支出。

作者將英偉達的交易視為一種解決方案，用於為最大公司以外的 AI 基礎設施融資。項目融資長期以來一直為初始成本高昂的基礎設施提供資金，並透過多年穩定回報來償還。作者將此新舉措描述為試圖將計算能力轉變為養老基金和保險公司樂於持有的資產類別。英偉達的公告設定了五千億美元的融資目標。

Nvidia 的公告引發了對循環融資的擔憂，即 Nvidia 的資金透過晶片訂單回流至 Nvidia。然而，作者認為此安排的運作方式恰恰相反。作者指出，Nvidia 及其六家合作夥伴在大多數情況下不會借出自己的資金，資本來自第三方，包括養老基金、保險公司、主權財富基金和家庭儲蓄。作者認為，此安排並未人為推高需求，而是重新調整了超大規模雲端運算商以外競爭對手的供應成本。作者認為，此安排將 AI 擴張與更廣泛的金融體系連接起來。

作者警告，與傳統基礎設施的比較並不完美。能源設施通常可使用數十年，能應對可預見的需求並產生可預測的回報。然而，圖形處理單元是短期資產，AI 的需求不可預測，且回報過於不確定，尚無法預估。作者認為，AI 的潛在好處與潛在危害仍屬猜測性質。作者主張，一個成功的融資模式可能重塑 AI 市場，就如同風險資本改變了創業的風險一樣。

歐元區家庭單獨持有的銀行存款約為10兆歐元，約合11兆美元。作者指出，歐洲機構投資者更願意購買美國科技債券，而非支持歐洲初創企業。作者認為，歐洲缺乏將豐厚儲蓄轉化為投資的金融機制。作者主張，資本市場整合對提升歐洲競爭力的幫助，將超過另一輪AI超級工廠的建設。

作者認為，中國的國家融資在基礎設施建設方面有效，但在使產能與需求匹配方面較為不足。中國媒體去年報導，由於政策推動的建設熱潮，高達 80% 的新建計算能力處於閒置狀態。史丹佛 HAI AI 指數 2026 預估，去年美國的私人 AI 投資超過中國超過 23 倍。

作者認為，沒有其他國家能像美國一樣，大規模地將退休人員和家庭的儲蓄投入風險高、壽命長的資產中。作者指出，美國的債券市場、私人信貸基金和資產管理人已經在尋找此類資產。作者認為，金融結構將透過資本的有效配置，而非僅僅依賴可用資金的數量，來決定AI的勝出者。作者總結指出，AI的下一階段取決於融資擴展超越少數公司。作者認為，Nvidia的競爭對手需要同樣具有創意的融資機制。