作者：a16z Crypto
編譯：深潮 TechFlow
深潮導讀：GENIUS 法案讓穩定幣市場半年內暴漲 50%、吸引 130 億美元投資，證明了清晰的監管能釋放而非扼殺創新。但穩定幣僅佔加密市場 15%，支撐它們運行的區塊鏈網絡仍沒有聯邦規則——這就像管制智慧型手機卻不管蜂窩網絡。CLARITY 法案要填補這塊空白，決定美國能否像主導互聯網一樣主導下一代金融基礎設施。
每一代人都有機會升級基礎設施。
1990 年代是互聯網的時代。政策制定者擔心它會顛覆現有行業、製造新風險，但他們沒有將這項技術強行套用於過時的監管框架，而是建立了讓創新蓬勃發展同時保護消費者的規則。結果是美國歷史上最偉大的經濟增長時期之一。
今天，我們在區塊鏈網絡上面臨類似的機遇。穩定幣讓支付更快更便宜。代幣化正在使資本市場現代化。兩者都依賴區塊鏈基礎設施。
這些技術無論國會是否行動都會推進。美國能否制定標準，還是把這塊地盤讓給別人，取決於自己。
GENIUS 法案證明清晰規則有效
GENIUS 法案展示了深思熟慮的政策能取得什麼成果。穩定幣是像比特一樣在互聯網上輕鬆移動的數字美元。通過傳統渠道從美國向哥倫比亞匯 200 美元可能要花超過 12 美元、耗時數天。用穩定幣，同樣的轉賬只需幾美分、幾秒鐘就能結算。
多年來，監管不確定性一直阻礙穩定幣的採用。GENIUS 法案改變了這一狀況。通過建立儲備要求和發行者框架，它消除了所有困惑，釋放了增長。
結果不言自明。穩定幣市場規模約 3,150 億美元，比一年前增長超過 50%，美元支持的代幣成為美國貨幣在海外增長最快的渠道之一。根據 Visa 統計，穩定幣在過去 12 個月處理了 100 萬億美元的交易量。主要機構——包括摩根大通、花旗、Visa、馬斯卡和貝萊德——正在更深入地參與區塊鏈基礎設施。
關鍵是，美元正在獲勝。全球數百萬缺乏傳統美元賬戶便捷渠道的人，現在可以透過軟體錢包持有和交易數字美元。清晰的規則有助於將這個新系統锚定在美國標準和機構上，而非競爭性替代方案上。
GENIUS 證明了聰明的監管是擴大市場而不是限制市場。但它只解決了部分問題。
區塊鏈網絡仍然缺乏規則
穩定幣按市值計算佔加密市場不到 15%，但它們依賴其餘 85% 的基礎區塊鏈網絡，而這些網絡仍缺乏一致的聯邦框架。這等同於監管智慧型手機卻忽視行動網路。
CLARITY 法案糾正了這一點。
CLARITY 的核心在於為區塊鏈網絡提供清晰的規則，並界定數位資產市場的監管職責。它在一套共同標準下激勵透明度、降低風險與競爭。它透過授權監管機構運用傳統金融的成熟原則監督中介機構——適當託管、客戶資產隔離與充分披露——來幫助防止下一個 FTX 災難。它還開啟下一波機構採用浪潮。
主要公司已採取行動。貝萊德推出了代幣化基金。摩根大通正在建立基於區塊鏈的支付系統。托管 114 萬億美元資產的 DTCC 正準備透過 Canton 網絡擴展代幣化證券規模。CLARITY 消除了進入壁壘，為傳統金融提供了合規參與的清晰路徑。這不僅有利於加密行業，也有利於消費者、投資者和美國資本市場的長期競爭力。
我們面前的選擇
歷史表明，由清晰規則治理的開放、中立平台能創造最大價值。互聯網的成功在於創業者知道遊戲規則；他們可以建設、吸引資本，並根據實力而非監管猜測進行競爭。區塊鏈網絡也應獲得同樣的機會。
監管與創新之間的對立是一個偽命題。GENIUS 已經證偽了這一點：2025 年下半年——GENIUS 簽署成法後——超過 130 億美元流入加密初創公司投資，幾乎是該年上半年 GENIUS 之前投資的 69 億美元的兩倍。與此同時，預測顯示代幣化資產市場在未來幾年將增長 100 倍。真正的選擇是在確定性與不確定性之間：美國能否主張其領導地位、在國內建設未來，還是眼睜睜看著它在別處建成。
沒有任何法律是完美的，CLARITY 法案也不例外。現實是，加密貨幣目前沒有任何消費者保護。CLARITY 將這些保護落實到位。和任何法案一樣，沒有人會得到他們想要的一切，但今天發布的版本將推動行業前進。它反映了數月來的兩黨談判和行業的重大妥協。無論有什麼不完美之處，CLARITY 法案都明顯優於繼續完全沒有保障措施。
今年國會所做的決定，將決定下一個金融基礎設施時代將在哪裡蓬勃發展、由誰制定規則。如果 CLARITY 法案獲得通過，它將讓美國再次領先，就像當年在商業互聯網上所做的那樣。不採取行動意味著創新將遷移至其他地方，在他人設計的框架下進行。