堅持你的優勢，你將會得到回報。
作者：0xJeff
翻譯者：TechFlow
2025年充滿了前所未有的動盪與變革。我們迎來了一位據稱支持加密貨幣和人工智慧的美國總統。然而，與預期的牛市相反，2025年成為整個行業的「屠殺」之年。
大多數替代幣在 2025 年出現了 80% 到 99% 的暴跌。
比特幣的市場資本化佔比回到2019-2020年的水平（超過60%），表現優於大多數加密貨幣。
以太坊（ETH）的交易價格與 2022 年相近。
另類加密貨幣市場高度分散（有4000萬至5000萬種硬幣可供選擇）。
儘管業界持續出現正面消息（例如更清晰的監管框架、ETF批准、企業採用區塊鏈技術，以及機構投資BTC、ETH和替代幣），股權市場在2025年完全超越了加密貨幣市場。
儘管有痛苦和動盪，2025年仍被許多人視為產業的「成熟之年」，但同時也見證了大量實務工作者和投資者的離去。
因此，對於那些仍然在加密貨幣領域堅持的人，2026年之前最重要的要點是：
讓我們開始 ↓
預測市場：一種多功能的交易工具
預測市場在2025年成為增長最快的垂直領域之一——週交易名義總額首次達到38億美元，Polymarket、Kalshi和Opinion成為主導平台。
雖然關於預測市場是否等同於賭博的爭論仍在繼續，美國商品期貨交易委員會（CFTC）根據現實世界事件的結果，將其分類為事件合約或二元期權。CFTC對創新友善的立場，加上市場對投注／預測日益增加的需求，推動了2025年預測市場交易量的快速成長。
從交易工具的角度來看，預測市場展現了巨大的靈活性。它們可以被視為一種更優化使用者體驗的選擇權工具（儘管流動性仍然不足）。
你可以在任何市場中利用你的交易，選擇「是/否」方向性投注作為對沖工具（在其他地方持倉），或透過實施 delta 中性策略（在市場中平均分配「是/否」股份）來獲取利潤和潛在的空投獎勵。
現金擔保認購權證及包銷認購選擇權
這兩種選擇權策略對希望以更保守方式管理投資的投資者來說是理想的。
當價格下跌時，你可以選擇出售認購或認沽期權來產生現金流，而不是直接購買或快速出售山寨幣。如果價格達到目標，你可以選擇以較低的價格購買或出售你的山寨幣；如果價格未達到目標，你將拿回你的本金。
這種策略是為您的替代幣或穩定幣產生高年化報酬率 (APR) 的最佳方法之一。
唯一需要注意的是，您的本金將被鎖定一段時間（通常為 3-5 週），但當您賣出認購或認沽期權時，您會立即收到選擇權權利金（premium）。
敘事疲勞 + 權益 vs. 代幣 = 回歸基本面
市場敘事輪轉的速度已顯著加快。以往持續數週甚至數月的熱門話題，現在最多只能維持幾天。
加密貨幣社群（CT）正在從追逐敘事轉向關注真正的基本面（如用戶數量、收入和增長指標）。市場更傾向於評估真實業務的指標，並澄清業務與代幣之間的價值轉移關係。
然而，今年在股權與代幣的遊戲中，目睹了太多混亂的情況，尤其是在併購領域：
Pumpfun 在未充分通知 Padre 代幣持有者的情況下收購了 Padre（一種交易工具）。收購公告發佈後，PADRE 代幣價格暴跌 50%-80%，引發社區強烈反彈。為了平息 Padre 社區的不滿，Pumpfun 承諾根據收購前 PADRE 的持倉價值空投 PUMP 代幣。
Circle 收購了 Axelar，但同樣忽視了 Axelar 代幣持有者。收購後，AXL 代幣價格暴跌。這是一個最近的新聞，接下來會發生什麼還有待觀察，但社區已經非常憤怒（這是可以理解的）。
股權與代幣持有者之間的爭議正在升級，引導我們進入一個更深層的問題…
市場治理組織與所有權代幣
MetaDAO 推出了一個公平、透明且可操縱的 ICO 發行平台，其特點包括高流動性、相對較低的完全稀釋估值（FDV）結構，以及不設風險投資（VC）或私募配額。此外，它還引入了基於表現的團隊解鎖機制和潛在的資金贖回機制。
此架構讓代幣持有者擁有真正的所有權、控制權和利益一致，有效解決專案團隊退出詐騙、代幣拋售、不透明運營和不當收購等問題。
羅馬競技場（一個推動索拉納生態系統的獨立組織）最近推出了「STAMP」（簡單代幣協議，市場保護機制），這是一個新的投資合約，旨在將私人風險投資資金與公眾MetaDAO首次代幣發行（ICO）整合，確保投資者權益，並與MetaDAO的鏈上治理保持一致。
MetaDAO 模式催生了一種新的「所有權代幣」類別，這些項目透過 MetaDAO 代幣發行（ICO）推出。許多已推出的項目表現強勁，例如 Umbra、Omnipair 和 Avici，在其融資輪中需求高漲，其代幣在 2025 年大幅跑贏市場。
透過 MetaDAO 模型，代幣持有者獲得更高的重要性，真正掌握發言權並有效擁有這個項目。項目收入和費用不再流向股權持有者，而是直接使代幣持有者受惠。
市場治理組織和擁有權代幣的趨勢很可能會持續到2026年，並與後續趨勢交織在一起…
安全代幣化的興起
在鏈上流動性受到限制的情況下，市場參與者越來越關注基本面、收入、股票回購和其他內在價值。同時，企業正在採用穩定幣，越來越多機構正在將資金投資於加密貨幣領域。最近，代幣化證券比以往任何時候都更簡單和可行，特別是對受監管的機構而言。
2025年12月11日，證券代幣化領域迎來重大監管突破。美國證券交易委員會（SEC）發佈了一封不採取行動信函，明確表示不會對DTC（美國存管信托與清算公司DTCC的子公司）的證券代幣化試點計劃採取執法行動。該試點計劃包括羅素1000指數成分股、美國國庫債券和主要ETF的代幣化。
此機制在其試點階段（於2026年下半年開始，持續三年）將透過DTC促進合規的集中代幣化操作，將活動引導至受監管的基礎設施，而非完全去中心化的替代方案。
這意味著從2026年起，我們將看到更多的安全代幣化項目，這也意味著對代幣化股票的需求增加，加快了傳統金融（TradFi）與去中心化金融（DeFi）的融合。
消費者級加密產品和永續合約成為加密貨幣核心
2025年，消費級加密產品和永續合約成為加密貨幣行業的核心熱門話題：
Pumpfun 在 2024-2025 年達到巔峰。
Virtuals 採用了類似的模式，但融入了全新的以人工智慧為驅動的智能代理敘事。
佐拉在內容代幣領域也進行了類似的嘗試，並得到了傑西的支持。
收藏品、幻想足球和預測市場在2025年變得更受歡迎。
這些都是以消費者為導向的產品，為加密貨幣原生用戶提供娛樂，同時吸引非加密貨幣用戶（如預測市場參與者）在娛樂之餘賺取獎勵。
加密貨幣本身就像一種遊戲，交易是一種娛樂形式。因此，能有效結合兩者的創新消費級產品往往脫穎而出。
Perps 也有類似的吸引力，因為它們允許用戶對資產價格波動進行精確下注。
如果你查看預測市場和永續合約的關鍵指標，你會發現它們都在 2025 年達到歷史新高（ATH）。這些數字似乎在大聲疾呼，說明加密貨幣領域的產品市場契合度（PMF）已經實現：預測市場的週交易名義交易量達到 38 億美元，而永續合約的週交易量則高達 3400 億美元（月交易量高達創紀錄的 1.3 兆美元）。
這就是為什麼像Hyperliquid、Lighter、Aster、Polymarket和Opinion這樣的平台會引起如此瘋狂的原因。大量的活動、巨大的需求和龐大的資金流動直接轉化為更高的估值和更多的空投獎勵。
消費級加密產品也具有巨大的潛力，但在2025年，我們尚未看到真正可持續的消費級加密產品。Sportsdotfun（SDF）已展現出強勁的早期增長動能，目前正在Legion和Kraken上進行社區融資。雖然這個領域的未來仍然不確定，但目前的前景令人興奮。
由此我們可以了解到，如果你想在這個市場中找到自己的優勢，你必須投資於這些平台（如預測市場、永續合約和消費者加密產品），或者積極參與這些領域：
學習如何交易永續合約
在預測市場中進行預測
使用消費者加密產品
透過這些做法，您可以更好地了解市場並找到自己的競爭優勢。否則…
你可以成為「故事講述者」
沒錯，華爾街日報（WSJ）、矽谷和科技專業人士現在都接受了「故事講述者」的角色。許多新創公司已經刊登了「故事講述者」的職缺。
在加密貨幣領域，這已經很常見了。我們有「Yappers」、關鍵意見領袖（KOL）和說故事的人，他們多年來一直在討論專案並幫助建立加密貨幣社群（甚至在Kaito創造這個詞之前）。
但現在，看來整個世界都開始意識到擁有正確敘事方式，並以正確的方式傳達你的品牌、產品和定位的重要性。
然而，說故事的人的角色遠遠超出「話匣子」的範疇。目前在加密貨幣領域，許多「愛說話的人」只是簡單地複製粘貼內容以「顯示自己的存在」，而不是真正嘗試學習和理解他們所討論的內容。
這為真正了解這個產業、擁有專業知識或真心想要學習的人帶來了一個機會——無論是在加密貨幣社群（CT）或更廣泛的領域。
擅長敘事的人最終可以透過擴大品牌影響力來自由選擇：他們可以選擇獨立發展，或被與其品牌相符的初創公司和項目「收購僱用」。
在2025年，我們已經看到了這種動態的成功例子。例如，Kalshi聘請了來自加密貨幣社群的知名人士，而幾個加密貨幣項目也通過緊密的合作夥伴關係和大使計劃（例如分享徽章）成功塑造了品牌並吸引了更多用戶。
如果你擅長說故事，這裡就是你的舞台！
重點摘要：
2024-2025 年的加密貨幣市場就像在玩大富翁遊戲；
2026年將會更加成為企業、新創公司和穿著正式的金融從業者的舞台——較少類似壟斷性的遊戲玩法，較少輕鬆賺錢的機會，以及較少「數字成長」的敘事。
未來將更注重基本面、利益一致、價值積累和複利槓桿。如果你無法培養真正的競爭優勢，即使你是一個 OG（Original Gamer），最終也可能淪為別人的「背包持有者」。
你的競爭優勢可以是以下任何一種：
清晰的心智，不被一廂情願的想法蒙蔽；
一個優秀的故事講述者；
創造高品質的產品，滿足人們真正的需要；
趨勢洞察；
理性交易，不受情緒影響。
堅持，找出你的優勢，你將會得到回報。
非常感謝您的閱讀！如果您想看到我對一些專案的想法和更直接的觀點，請查看我在 Substack 上的「The After Hour」專欄。
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