一隻規模為 45 億美元的美國大型股基金，目前在其投資組合中擁有兩家與加密貨幣相關的公司位居前列。
Fundstrat Granny Shots 美國大型股 ETF 於 9 月 4 日的持倉快照 將比特幣庫存公司 Strategy (MSTR) 排名第 1，佔比 3.02%；零售金融平台 Robinhood Markets (HOOD) 排名第 2，佔比 2.99%。兩者合計佔投資組合的 6.01%。該基金的代碼為 GRNY，截至 9 月 3 日資產總額為 45.33 億美元，共持有 42 項資產。
GRNY 持有股權，而非比特幣，並自稱為一隻主動管理的美國大型股基金。然而，其前兩大持股透過上市公司將股東與加密貨幣連接起來：Strategy 透過其 比特幣庫存，Robinhood 則透過包含加密貨幣的交易業務。
快照顯示了加密貨幣相關波幅如何透過一種途徑影響一般股票投資組合的投資者。一隻基金無法證明主流經理人普遍以替代股票取代直接的加密貨幣配置。
排名在進行等權重重置和 MSTR 漲勢後跟隨變化
GRNY 的 8 月 21 日調倉通知 表示，所有持倉將重置為等權重。策略和 Robinhood 已在投資組合中，並繼續保留；兩者均非新增項目。
重置後新增了 Freeport-McMoRan、Intel、Lockheed Martin、Micron Technology、SiriusPoint 和 Vertiv，並移除了 Air Products and Chemicals、American Express、Broadcom、Meta Platforms、Northrop Grumman、PNC Financial Services 和 Texas Pacific Land，詳情請參閱 基金發起人的完整調倉公告。
在 42 個持倉重新調整為同等權重後，每個持倉的簡單初始基準約為 2.38%。MSTR 從 8 月 21 日的收盤價 $119.25 上漲至 9 月 3 日的 $144.82，漲幅約為 21.4%，基於 歷史收盤價。這種升值很可能解釋了其大幅超越等權重基準並躍居首位的大部分原因。
確切的路徑並未公開。ETF.com 報道稱，GRNY 於 8 月 20 日淨創建了 3.3482 億美元，即重置前一日，但該數字未指明哪些證券吸收了現金，且並非完整的調倉後資金流序列。現有數據無法清晰將 MSTR 目前的權重劃分為購入、基金創建或贖回以及價格上漲。
該基金的治理結構也使得將其稱為單一的「湯姆·李下注」並不準確。六月的美國證券交易委員會申報文件指出，李和宣軒共同且主要負責證券的日常管理，而喬端和史蒂芬·福伊則監督交易與執行。
因此，該記錄支持更狹義的解讀：GRNY 在等權重調倉後仍保留 MSTR，其後價格急升助該股票躋身榜首。但該記錄並未提供足夠資訊以重建每一筆交易或將持倉歸於單一個人。
策略與羅賓漢以不同方式傳遞加密貨幣風險，不應視為可互換的替代指標。
| 公司 | 9 月 4 日 GRNY 的重量 | 主加密貨幣連結 | 重要警示 |
|---|---|---|---|
| 策略 | 3.02% | 大型企業比特幣庫存 | 股東亦承擔融資與資本結構風險 |
| Robinhood | 2.99% | 在零售金融平台內進行加密貨幣交易 | 加密貨幣是多元化收入來源的一部分 |
策略 截至 8 月 30 日報告持有 845,050 BTC。比特幣價值的變動因此成為公司資產負債表的核心。MSTR 的價格還可能反映槓桿、融資條款、證券發行、其軟體業務，以及投資者對其庫存策略所賦予的期權費或折價。
Robinhood 的連接已正常運作。該公司 報告第二季度加密貨幣交易收入為 1 億美元，總收入為 13.1 億美元。加密貨幣市場活動會影響其交易額和收入，同時也受股票、期權、利息收入、客戶資產及其餘產品組合的影響。
因此，合計的 6.01% 並不等同於 6.01% 的比特幣配置。這是對兩家企業的投資，它們對加密貨幣價格和活動的敏感性通過不同渠道產生，並伴隨公司特定風險。
直接的現貨比特幣產品在結構上有所不同。貝萊德表示，iShares 比特幣信託 ETF 試圖反映比特幣的價格，並以比特幣作為其投資組合資產。而 GRNY 的股東持有的則是主動經理人挑選的營運公司股票。即使投資者從未購買現貨比特幣基金，其淨值仍可能傳導部分比特幣價格波動、加密貨幣交易活動以及股權特定的估值變化。
因此，加密貨幣的β值可以延伸至專門的加密貨幣產品之外，因為上市公司的股價會將這種敏感性帶入更廣泛的股權投資組合。這種風險敞口已公開披露，且GRNY並未改變其明確的投資宗旨。這種結構改變了風險的性質：現貨產品主要追蹤其基礎資產，而MSTR和HOOD則增加了管理、融資、監管、執行和股票市場估值的影響。
GRNY 僅是一個例子，而非整個行業轉移的證據。要確立更廣泛的轉移，需要長期追蹤活躍股權基金的類似持倉和資金流數據。9 月 4 日的快照僅證實了較有限的觀點：在等權重調倉和 MSTR 漲勢之後，一隻綜合性大型股 ETF 的兩個最大持倉均為對加密貨幣敏感的公司。無論投資者購買該基金是否因加密貨幣敞口，其股東都在承擔部分波幅。
文章 Strategy 和 Robinhood 現領導一隻規模達 45 億美元的大型股 ETF，而該 ETF 並非為加密貨幣設計 首先刊登於 CryptoSlate。