隨著預測市場在全球的熱潮持續升溫，傳統金融巨頭不再置身事外。根據一份最近的報告顯示 華爾街日報 (WSJ)， Cboe Global 市場，全球最大期權交易所之一，正初步討論重新推出「全有或全無」期權——通常稱為二元期權。
此舉被廣泛視為傳統交易所對預測市場平台主導地位的直接回應 Polymarket 和 Kalshi。為 加密貨幣 習慣於透過鏈上預測市場對事件下注的用戶，Cboe 的加入為這個領域增添了複雜而高階的變數。
重點摘要
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直接競爭Cboe 致力於透過提供受監管的「全有或全無」合約，來挑戰 Polymarket 和 Kalshi 的主導地位。
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產品邏輯這些合約緊密模仿預測市場的機制，投資者對特定經濟指標或事件作出「是或否」的判斷，導致固定報酬或零回報。
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監管支持與原生加密貨幣平台不同，Cboe 的產品預計將在證券交易委員會（SEC）或商品期貨交易委員會（CFTC）的框架下運營，服務於尋求機構級合規的投資者。
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市場風險二元期權的高風險性質依然存在；投資者面臨本金全部損失的潛在風險，而其利潤模式仍然是零和遊戲。
巨人的回歸：二元期權的「演變」
Cboe並非這個領域的新來者。早在2008年，該交易所就推出了與S&P 500指數和VIX波動率指數掛鉤的二元期權。然而，當時的交易環境截然不同；零售參與度不足導致交易量稀薄，這些產品最終被下架。
今天，形勢已經改變。2025年全年以及2026年初，預測市場在加密貨幣生態系統中迅速興起。僅在2026年1月， 交易量 在Kalshi和Polymarket交易量達到創紀錄的170億美元。目睹這一爆炸性增長，Cboe正試圖將二元期權重塑為零售投資者進入更廣闊期權市場的入門工具。
從加密貨幣用戶的角度看二元期權機制
對於習慣以加密貨幣下注的用戶來說 USDC 鏈上，Cboe 計劃產品的邏輯非常直觀。這是一個 fixed-risk 和 fixed-reward 工具。如果你認為某個金融指數在特定時間會高於某一點位，你 買一 「call」。如果你正確，你會得到預定的賠付（通常為100美元）；如果你錯誤，你的權利金將降至零。這種結構消除了傳統選擇權中複雜的「Greeks」（如Delta或Gamma）的影響，更符合現代快速交易的偏好。
Cboe與加密貨幣預測市場的核心差異
雖然Cboe的產品模仿了預測市場的結構，但在底層邏輯和加密貨幣社群的用戶體驗方面存在明顯的差異。
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監管框架與資金安全
這是Cboe的主要競爭優勢。雖然像Polymarket這樣的平台透過區塊鏈確保結算透明度，但它們在各個司法管轄區仍面臨監管障礙。作為一家高度受監管的實體，Cboe提供了更全面的投資者保護框架。對於擔心智能合約漏洞、駭客攻擊或平台可靠性的用戶而言，受監管的 二元期權交易平臺 提供了一個更穩定的替代方案。
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基礎資產的限制
目前的預測市場以「賭博任何事情」而聞名——從選舉結果和金球獎得主到某個特定代幣是否會在交易所上市。Cboe作為一個傳統機構，很可能會將其最初的二元期權集中在金融指標上，例如 標準普爾 500 指數， 比特幣 ETF表現，或聯儲利率決策雖然這種關注提高了專業性，但可能缺乏加密貨幣原生市場中所具有的文化脈動和「長尾」話題吸引力。
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進入障礙與摩擦成本
加密貨幣平台通常只需要 Web3 錢包 （如 MetaMask）來參與。然而，透過 Cboe 進行交易通常需要通過受監管的零售券商開設賬戶。這涉及到更嚴格的 KYC (認識你的客戶) 的程序以及資金轉移的潛在延誤——對習慣「無需許可」環境的用戶而言的心理障礙。
潛在風險：不僅僅是簡單的「是或否」
儘管Cboe試圖將二元期權包裝成一種簡單的金融產品，但其風險並非可以忽略。
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本金全部損失二元期權的本質意味著不存在「部分虧損」。如果你的預測方向錯誤，全部投資將立即消失。
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負面期望值顧慮在許多二元期權模型中，由於賠率經過精確計算，交易所／做市商收取傭金，零售交易者長期來看的數學期望值通常為負。它更像是一種與衍生工具混合的「概率賭博」。
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缺乏資產擁有權與購買實際的加密貨幣或股票不同，二元期權只是一種賭博 關於價格 並不會授予對基礎資產的所有權。
結論：混合競爭時代的開始
Cboe的舉動發出了一個明確的信號：傳統金融界不再忽視預測市場的崛起。相反，他們選擇適應並通過受監管的方式重新奪回市場份額。
對加密貨幣用戶而言，這並非非此即彼的選擇。未來，市場可能會出現分化：尋求極端靈活性和利基主題的用戶將繼續留在去中心化平台上，而尋求合規性以及利用宏觀金融波動獲利的用戶則可能轉向Cboe等成熟機構。無論如何，隨著越來越多流動資金流入二元期權領域，競爭勢必變得更加激烈和多樣化。
常見問題解答
Cboe 的二元選擇權與標準股票選擇權有什麼不同？
標準選擇權有一個變動的賠付——越高 價格 越多越好。Cboe 的二元期權有固定的賠付金額；只要條件達成（例如，價格高於 X），無論價格超出執行價多少，您都會收到相同預先確定的金額。否則，您什麼都得不到。
加密貨幣用戶可以在Cboe直接交易二元期權嗎？
個人用戶通常不能直接與Cboe交易。您必須在一家受監管的零售經紀公司開設賬戶，並支持Cboe產品。Cboe目前正在與多家經紀人進行談判，具體的賬戶要求尚未最終確定。
為何Cboe之前取消二元期權，現在又重新推出？
由於機構主導的市場中零售參與度低，它們此前已被停辦。在加密貨幣引發「預測市場熱潮」後，現在零售市場對簡單的「是/否」衍生品需求激增，為Cboe帶來了新的商業機會。
二元期權是否被視為賭博？
在法律上，它們是受監管的金融衍生工具。然而，由於它們的「全有或全無」特性及短暫的到期時間，其風險比傳統的買入持有策略更高。各國的定義有所不同；例如，一些司法管轄區過往曾將它們與賭博產品類似地分類。