Bitwise 首席投資官 Matt Hougan：未來十年，機構可能將數萬億資金投入比特幣，目標價為 2035 年的 130 萬美元
2026/08/11 17:13:00
在比特幣存在的首十年，比特幣主要由零售投資者、早期科技採用者和投機資本推動。這個以高波幅和流動性分散為特徵的時代，正迅速讓位於由國家級和機構資本主導的新時代。
這筆資金遷移在 Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 分享的深入分析後成為焦點。根據 Hougan 的說法，全球機構市場正處於一場萬億美元級別資產重分配的邊緣，這有可能在 2035 年前將比特幣（BTC）的價格推高至每枚 130 萬美元。
與依賴市場炒作的傳統投機性「月球射擊」預測不同，Hougan 的論點建立在冷靜的數學預測和現代投資組合管理的機構框架之上。它假設了一種保守的系統性轉變，即全球資產管理人將其資產的一小部分配置於數碼資產。
理解這種機構資本輪動的數十年機制，對於長期戰略佈局至關重要，有助於超越每日市場噪音，掌握該資產類別下方正在建立的結構性基礎。
1% 的機構配置等於 1.3M
要評估 130 萬美元價格目標的可行性，投資者必須關注全球機構資產池的龐大規模。由機構資產管理人控制的總可達市場（TAM）——包括主權財富基金、公共和私人養老基金、保險公司、企業財務部門和大學捐贈基金——全球保守估計介於 100 萬億至 200 萬億美元之間。
當此規模的資產類別開始整合至傳統投資組合時，即使僅進行微小的份額再平衡，也會產生巨大的資金流動。考慮全球機構資產池總值達 150 兆美元，若嚴格實施 1% 的系統性配置，此單一百分點的資金遷移將直接轉化為 1.5 兆美元的絕對硬資本淨流入比特幣生態。
然而，數位資產經濟中的一個常見誤解是，1.5萬億美元的資金流入僅會使比特幣的總市值增加1.5萬億美元。在公開股權和稀缺商品中，由於資金流入與市值倍數效應，淨法定貨幣流入與市值擴張之間的關係是非線性的。
由於比特幣流通供應量中相當大比例處於非流動狀態——由長期「HODLers」持有、遺失於無法訪問的錢包中，或鎖定於企業金庫中——因此加密貨幣交易所上的可用流動供應極為緊張。對加密貨幣市場資本流動的歷史分析表明，資金流入倍數約為1:3至1:5。這意味著每有1美元淨法定貨幣資金流入比特幣網絡，即可使總市場資本化增加3至5美元。以保守的1:4倍數計算，1.5萬億美元的機構資金流入將帶來6萬億美元的市場資本化增長。
在評估比特幣作為不斷擴張的價值儲存（SoV）角色時，該代幣的價格上漲成為與傳統避險資產（主要是實物黃金）之間市場份額替代的問題。
價值儲存（SoV）市場滲透率（2025–2035）
| 資產類別 | 當前估計的市場規模 | 預計 2035 年規模（含通脹） | 所需的比特幣市場份額 | 所得的 BTC 價格目標 |
| 實體黃金 | 15 兆美元 | 25 兆美元 | 0%（現狀） | N/A |
| 全球機構資產管理規模 | $120 兆 | 180 兆美元 | 1% 配額 | $90,000 - $150,000 |
| 合併的 SoV 市場 | 30 兆美元 | 55 兆美元 | 25% 偏移 | 1.3 百萬美元 |
如上方資料矩陣所示，由於全球貨幣擴張與通貨膨脹，廣義的價值儲存市場預計未來十年將顯著擴張。若比特幣沿此趨勢發展，則無需完全取代黃金，即可實現七位數的估值。到2035年，若比特幣能佔據全球價值儲存市場份額的四分之一（25%），則每枚比特幣的價值在數學上將達到130萬美元。
為何需求引擎正在改變
推動比特幣需求的企業與機構機制，已超越其第一代模式。在2020年至2023年期間，機構認知的主要動力是企業資產負債表策略，此策略由軟體公司MicroStrategy率先推行。該策略涉及企業發行債務或動用現金儲備，在公開市場上積極收購現貨比特幣。
雖然此模式在證明比特幣作為企業儲備資產的可行性方面極為有效，但對於更廣泛的金融部門而言，其邊際效用已接近遞減門檻。投資者過去為 MicroStrategy 等股票支付了巨大的「代理期權費」，因為這是傳統經紀帳戶中少數幾種能接觸比特幣價格波動的受監管方式。
受監管的現貨比特幣ETF的推出與廣泛採用，改變了這一態勢。由於機構投資者現在可直接、高度規範且低費用地接觸底層現貨資產，代理溢價已大幅縮小。因此，下一個十年的資本引擎正轉向多層次、多波段的機構資金流入管道：
第 1 級：活躍的財富管理人與註冊投資顧問（RIAs）：此階段已可透過提交至美國證券交易委員會（SEC）的機構 13F 報告觀察到。註冊投資顧問（RIAs）、獨立財富管理公司及超高淨值家族辦公室正穩步將資金投入現貨 ETF，以建立 0.5% 至 2% 的初始配置。
第 2 級：系統性資產配置者（養老金與保險公司）：第二波參與者包括國家、市政和企業養老基金，以及大型保險公司。這些機構受嚴格的受託責任規範和長期投資視野約束。由於其資本部署週期較為緩慢，進入市場的步調也較為漸進，但其所掌控的資本規模遠大於早期的財富管理公司。
第 3 級：主權財富基金與中央銀行：資本替代模型的最後一級，也是最具影響力的一級，由國家與主權財富基金組成。隨著宏觀經濟現實的變化，主權實體將比特幣視為一種中立、非主權的數位儲備資產，可用於平衡國際貿易並對沖財政失衡。
推動機構資金流入的宏觀催化劑
機構並非單純因與區塊鏈技術的理念一致而遷移至數碼資產；他們是回應全球宏觀經濟架構內日益加劇的結構性失衡。
主權債務危機
已開發經濟體的債務與國內生產總值比率已擴張至歷史高點。由於主要中央銀行被迫透過貨幣貶值持續管理債務償付成本，傳統固定收益資產（如政府債券）已無法保證實際的通脹調整後購買力。機構投資的合規要求正悄然從尋求「資本的回報 on」轉向確保資本的基本「回報 of」。
法定貨幣的貶值與武器化
過去十年中主要法定貨幣所觀察到的系統性通脹，削弱了人們對紙幣儲備的長期信心。此外，地緣政治日益將全球金融體系作為制裁工具使用，凸顯了中心化儲備貨幣所固有的交易對手風險。比特幣提供了一種去中心化、數學上固定的替代方案，作為一個中立的結算網絡運作。
監管協調
歷史上，數十億美元基金的合規部門因系統性的法律模糊性而禁止加密資產敞口。在 2024–2026 年期間，結構性監管調整已系統性清除這些障礙。嚴格會計框架的更新——例如財務會計準則委員會（FASB）轉向對加密資產採用公允價值會計——使企業能夠準確報告其數位資產持有情況，而不會面臨不對稱的會計處罰。這些運營調整為全球企業財務主管提供了結構性綠燈。
抵達 130 萬美元目標的關鍵障礙
儘管 1.3 百萬美元價格目標的數學框架在結構上是健全的，但實現這一長期預測並非有保障。基於事實的分析需要客觀評估可能延緩或阻礙馬特·霍根機構觀點的結構性風險。
監管黑天鵝：儘管近期在合規方面取得了進展，但監管環境仍易於出現突然變化。如果主要金融管轄區（例如美國、歐盟或關鍵亞洲市場）實施針對自託管錢包的限制性立法，或對機構數位資產基礎設施施加過於繁重的合規稅收，機構資金進場的速度可能會大幅放緩。
宏觀流動性收縮：比特幣仍與全球宏觀經濟流動性週期深度整合。若全球央行長期且積極地實施量化緊縮（QT），或出現類似2008年銀行危機的系統性流動性衝擊，機構資產管理人將系統性拋售風險資產以累積實體法定貨幣美元。全球流動性長期受限將壓制所有長期增長型資產。
「紙質比特幣」的蔓延：隨著機構衍生產品基礎設施的成熟——包括複雜的期權市場、合約和合成ETF——機構需求有被紙質衍生產品吸收的風險，而非直接流入現貨資產。如果相當比例的機構交易量透過現金結算合約進行，可能會削弱比特幣固定2100萬枚硬頂所固有的供應衝擊動態。
技術與共識漏洞：比特幣的基礎價值主張完全依賴於其去中心化共識網絡的安全性、不可變性和正常運行時間。未預期的長期技術故障——例如結構性協議漏洞、共識分裂的鏈分叉，或量子計算能力比預期更快成熟而威脅傳統密碼學——可能根本性地損害機構信任，引發資本永久性地從生態系統中撤出。
不要執著於底部
對於零售投資者和活躍交易者而言，Bitwise 對機構前景的核心見解在於心理與結構性執行。市場參與者常見的錯誤是試圖精準把握週期性市場低點，往往因微小的百分比偏差而延遲長期累積計劃。
正如 Matt Hougan 所觀察到的，當一項資產具有非對稱上行潛力，並以七位數的長期目標為導向時，在十年的時間範圍內，過度關注開倉價是 $55,000、$62,000 還是 $70,000 在數學上變得微不足道。試圖將開倉價優化 10% 通常會導致投資者完全錯過多年的結構性累積階段。
為成功應對此機構超週期而不陷入情緒化交易模式，投資者可採用結構化的累積框架：
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系統性定期定額投資（DCA）：透過使用自動化執行工具，例如 KuCoin 交易機器人 或定投買入策略，投資者可以定期系統性地累積現貨比特幣。這能消除人為情緒與時機選擇的焦慮，有效平均短期波幅。
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現貨累積超越過度槓桿：由於機構資金跨越多年期移動，零售投資者應優先建立結構性現貨持倉。過度槓桿的持倉極易受到短期連鎖強制平倉的影響，使交易者無法度過達成長期目標所需的局部波幅震盪。
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資產分離：模擬機構託管風險管理意味著維持一個核心、長期的現貨投資組合，使其不受投機性短期交易行為的影響，從而充分享有資產的結構性增值。
結論
Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 所提出的預測，不僅僅是看漲預測；它們勾勒出比特幣融入全球金融的最後結構性階段。比特幣從一種實驗性互聯網資產轉變為全球機構投資組合的基礎性組成部分，是一種非線性的轉變。
如果底層的數學模型成立，當前的市場時期代表了零售流動性能夠累積比特幣的最後幾個歷史窗口之一，之後數萬億美元的機構與主權財富引擎將改變買賣盤動態。到2035年實現130萬美元估值的道路無疑將面臨嚴重的波幅、監管摩擦和宏觀經濟障礙——但對於專注於長期結構性目標的人而言，數位黃金的機構化才剛剛開始。
常見問題
到 2035 年，130 萬美元的比特幣價格目標是否現實可達？
是的，從數學上來看。如果全球機構僅將其 150 �萬億美元資產池的 1% 進行配置，且比特幣佔據不斷擴大的全球價值儲存市場的 25%，則每枚比特幣的價格將在結構上達到 130 萬美元。
為何現貨比特幣 ETF 被視為機構的轉捩點？
现货 ETF 消除了技術託管障礙、高費用和監管模糊性。它們允許養老基金、保險巨頭和註冊投資顧問透過傳統且高度監管的經紀帳戶，直接將資金投入比特幣。
加密貨幣中的流入與市值倍數是什麼？
這意味著每增加 1 美元的淨法定貨幣流入，比特幣的市值便增加 3 至 5 美元。這是因為比特幣的大量供應處於非流動或遺失狀態，從而放大了新機構資本對價格的影響。
哪些機構正在領先第一波比特幣採用？
第一波由註冊投資顧問（RIAs）、獨立財富管理人和家族辦公室推動。下一波規模更大的浪潮將來自州立養老基金、保險公司，最終是主權財富基金。
推動機構進入比特幣的主要宏觀經濟因素是什麼？
主權債務危機加劇、法定貨幣系統性貶值，以及中央銀行體系的地緣政治武器化。這些因素推動機構尋求中立、非主權的數位儲備資產，且無任何交易對手風險。
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