比特幣交易價格已低於短期持有者成本基準超過9個月：持續的熊市信號及其對比特幣的意義
2026/07/18 11:12:00
比特幣的持倉持續低於近期買家的平均收購價格，已成為當前市場週期的一個重要鏈上信號。根據 CryptoQuant 貢獻者 Darkfost 的說法，比特幣已連續九個多月低於短期持有者成本基準，該水平估計約為 $70,700。
根據比特幣即時價格與市場概覽，2026年7月14日，比特幣交易價約為62,000美元，使許多近期買家處於未實現虧損狀態，並可能在復甦嘗試期間增加賣壓。Glassnode 將成本基準略高設定在約72,200美元，並報告該指標及真實市場均值下方的時間段約為五個月。這些差異反映了計算方法與持有者分類的不同。儘管交易價低於成本基準並不能保證價格進一步下跌，但這表明比特幣尚未建立足夠強勁的持續復甦，以使近期投資者回本獲利。
比特幣的價格已連續九個多月低於短期持有者成本基準
比特幣長期低於短期持有者成本基準，已成為評估市場強度的重要鏈上信號。根據被歸因於 CryptoQuant 貢獻者 Darkfost 的分析，比特幣已於此水平下方維持超過九個月，表明許多近期買家仍持有處於未實現虧損的幣種。儘管此指標無法單獨確認價格必須進一步下跌，但它有助於解釋為何反彈嘗試可能遭遇阻力，以及為何投資者信心依然脆弱。
-
短期持有者成本基準顯示什麼
短期持倉成本估計的是那些最近才購入比特幣的市場參與者所持有的比特幣的平均購買價格。這些投資者通常被認為比長期持倉者對波幅更敏感，因為他們尚未有足夠時間建立信心或消化大幅價格波動。當比特幣交易高於其平均成本時，新參與者整體處於盈利狀態，這有助於強化市場情緒並鼓勵繼續持倉。當比特幣持續低於該指標時，平均近期買家則持有未實現虧損。這可能削弱信心，尤其是在反彈未能恢復重要技術和鏈上水平的時期。那些已長期處於虧損狀態的投資者，當比特幣接近其原始開倉價時，也可能更願意賣出，從而在成本基準附近創造額外供應。
主要影響包括：
-
近期買家仍面臨財務壓力。
-
反彈可能在損益平衡水平附近吸引賣壓。
-
新需求可能不足以吸收現有的供應。
-
儘管價格出現短期回升，市場情緒仍可能保持謹慎。
-
70,700 美元區間已成為重要的阻力區
與 CryptoQuant 相關的估計顯示，短期持有者的成本基準約為 $70,700，遠高於比特幣近期的交易區間。這一差距表明，比特幣需要顯著反彈，短期持有者才能重回盈利。更重要的是，該指標可能作為心理和鏈上阻力位，因為在較高價格購入的投資者可能會利用價格反彈至該區域時減少其頭寸。
在成本基準附近的阻力位並不意味著比特幣最終無法突破該水平。然而，短暫的盤中突破所帶來的確認訊號，不如由更強勁的現貨需求、提升的交易額和減弱的賣壓所支撐的持續上漲來得可靠。市場很可能需要先將該水平確立為支撐位，該訊號才能被解讀為趨勢發生更持久變化的證據。因此，更廣泛的 69,000–72,000 美元區間可能比專注於某一精確價格更具參考價值。由於持有者定義、實體調整和計算方法的差異，不同數據提供商的成本基準估計值可能略有不同。
-
五月的反彈未能產生持久的趨勢反轉
比特幣在五月衝向 82,000 美元的反彈曾短暫改善短期持有者的狀況，但此波走勢隨後遭到強烈拋售反彈。未能維持更高價格表明買方需求不足以吸收賣壓，並在關鍵鏈上門檻之上建立穩健反彈。此番反彈失敗至關重要，因為若成功重奪短期持有者成本基準，可能使近期投資者重新回報盈利。然而，價格下跌再次使許多此類持有者陷入虧損，並強化了成本基準作為上方阻力的作用。這也顯示，僅短暫突破該水平並不足夠；市場必須維持在該水平之上足夠長的時間，才能改變投資者行為並提升信心。
失敗的反彈並未排除再次反彈的可能。然而，這表明比特幣在出現更令人信服的看漲突破之前，可能需要更強的流動性、持續的機構需求以及市場狀況的全面改善。
-
低價累積正逐步降低成本基準
當投資者持續以較低價格購買比特幣時，短期持有者的成本基準可能會下降。隨著新購入的比特幣價格低於過往市場水平，短期持有者群體的平均開倉價逐漸降低。這一過程可縮短比特幣需回升的距離，以再次達到該指標。
成本基準下降有兩種可能的解釋。一方面，這可能顯示買方在市場疲弱時累積比特幣，並以更具吸引力的價格建立持倉。如果賣壓減輕且需求改善，這最終可能創造更堅實的基礎。另一方面，該指標可能持續下降，因為市場仍顯疲弱，新投資者不斷以越來越低的水平進場。因此，成本基準的走勢應與其他指標一併評估，包括幣幣交易量、交易所流入量、實現虧損、ETF資金流和長期持有者活動。單一指標無法完全解釋比特幣牛市和加密貨幣市場週期。
-
比特幣在情況改善前需要展現的內容
若價格能持續回升至短期持有者成本線之上，將是一個積極的發展，因為這將使近期的平均買家重新回到盈利狀態。這可能減輕投資者在盈虧平衡點附近等待出場的壓力，並有望增強市場信心。然而，此次反彈的質量取決於比特幣能否穩守該水平，而非僅在短暫反彈中突破後又回落。
投資者可留意多項改善跡象：
-
BTC 持續收於 69,000–72,000 美元阻力區間之上。
-
先前的成本基礎阻力位現在轉為支撐位。
-
现货市場需求增加，而非主要依賴槓桿。
-
短期持有者的實現損失開始下降。
-
市場上漲由更大的成交量和更健康的流動性支持。
在這些條件出現之前，比特幣低於短期持倉成本的持倉狀況可能繼續反映市場的謹慎環境。此指標應被視為投資者盈利與阻力的有用指標，而非保證比特幣會進一步下跌或立即啟動新的牛市週期。
比特幣熊市的短期持有者成本基準信號與 BTC 價格展望
比特幣與短期持有者成本基準的關係，可幫助投資者判斷反彈是反映短期波幅，還是市場結構的廣泛變化。該指標雖無法預測比特幣的確切價格走勢，但能提供有關近期投資者盈利狀況、上方賣壓以及任何潛在反彈強度的有用資訊。
-
長期低於成本基準交易表明市場持續疲弱
當比特幣在數個月內持續低於短期持有者成本基準時，表明許多近期買家均處於未實現虧損狀態。這可能降低市場信心、削弱風險偏好，並使投資者在反彈期間對買入更加謹慎。雖然在正常調整期間，短時間低於該基準屬常見現象，但持續疲弱可能反映流動性、需求和投資者情緒出現更深層的調整。這並不意味著比特幣必須持續下跌。看跌市場階段通常包含劇烈的反彈和盤整期。然而，若多次無法維持在成本基準之上，則可能顯示賣方仍掌控著恢復區間。當比特幣接近其盈虧平衡價時，虧損持有者可能選擇拋售，增加可供出售的供應量，從而限制上行動能。
-
比特幣必須重新奪回並持穩成本價，以強化復甦前景
比特幣的市場價格與短期持有者成本基準之間的差距，有助於顯示恢復的難度。差距較小表示近期投資者已接近回本盈利，而差距較大則意味著比特幣需要更強的需求才能達到該門檻。該差距也可能因投資者在較低價格累積而導致成本基準下降而縮小，但這並不像由上升現貨需求支持的價格驅動型恢復那樣具有相同的看漲信號。
價格突破成本基準將是一個令人鼓舞的早期信號，但並不會自動確認比特幣新牛市的到來。更令人信服的反彈需要 BTC 持續維持在該門檻之上，成功測試其作為支撐位，並持續形成更高的高點和更高的低點。更強勁的現貨交易量、改善的 ETF 資金流以及實現虧損的減少，將進一步證實看跌市場結構正在削弱。
-
成本基準訊號應與其他比特幣市場指標結合使用
短期持有者成本基準很有用，因為它將比特幣的價格與近期市場參與者的盈利能力聯繫起來，但不應單獨使用。比特幣的價格也會受到機構需求、衍生產品頭寸、交易所餘額、利率預期、監管發展和更廣泛的全球流動性狀況的影響。
因此，投資者可將此指標與：
-
現貨市場交易額與流動性
-
比特幣 ETF 資金流入與流出
-
已實現的利潤與損失
-
長期持有者累積
-
交易所資金流入與可用供應
當多個指標與持續的成本基礎回補同時改善時，比特幣全面復甦的理由便更為充分。若持續遭到拋售、現貨需求疲弱，或主要支撐位失守，則可能使比特幣仍面臨盤整與進一步波幅的風險。
為何 CryptoQuant 和 Glassnode 報告的成本基礎數據不同
鏈上分析提供商使用不同的方法來分類錢包、實體和持有期限，因此其報告的短期持有者成本基準水平和持續時間可能有所不同。
-
CryptoQuant 連結的估計：比特幣的短期持有者成本基準已持續九個月以上低於 $70,700。
-
Glassnode 評估：其 7 月 8 日的分析將成本基準定於約 $72,200，並指出 BTC 已在該水平及真實市場均值以下維持了約五個月。
-
方法論差異：供應商可能以不同方式對錢包進行分組、排除某些實體、使用不同的持倉時間定義，並以不同方式處理短暫超過成本基準的移動。
-
實際解讀：投資者可能將 69,000–72,200 美元區間視為一個較廣泛的阻力區，許多近期買家可能在此區間附近回歸至盈虧平衡點。
關鍵比特幣水平與可能改善市場前景的條件
比特幣當前的鏈上結構突顯了幾個重要的支撐和阻力區域，以及可能影響任何反彈強度的更廣泛市場狀況。這些水平應視為區間，而非精確的反轉點，因為比特幣可能在返回先前交易區間前短暫突破或跌破這些水平。
需關注的比特幣支撐與阻力位
60,000 美元區間仍然是重要的心理和技術支撐區域。比特幣最近在跌至 5 萬美元高區後反彈，顯示買方願意在較低價格進場。然而，若反覆測試此區間，而每次反彈所吸引的需求逐漸減少，則此支撐可能被削弱。若 BTC 失守此區間，更深層的鏈上支撐可能出現在 53,000–53,600 美元附近，該區域為比特幣整體實現價格及可能的熊市下限所在。
在上行方面，初始阻力集中在 66,800 美元至 70,700 美元之間，許多短期持有者在此區間購入 BTC，當價格回升至其進場水平時可能賣出。短期持有者成本區間約在 71,400 美元至 72,200 美元，代表下一個主要的反彈門檻。若價格能持續突破此區間，將使許多近期買家重回盈利；而真實市場均值約在 76,600 美元至 77,000 美元，可能構成更高的結構性阻力區域。
可能支持 BTC 強勁反彈的市場狀況
一個更健康的比特幣反彈，很可能需要更強勁的現貨市場買盤，而非主要由槓桿合約持倉推動的反彈。了解加密貨幣合約交易如何運作有助於釐清為何由槓桿驅動的價格波動，可能比由直接現貨需求支持的反彈更容易面臨強制平倉和突然反轉的風險。現貨交易量上升可能表明買家正在吸收投資者在盈虧平衡點附近出售的供應，使這波行情更具持續性。
改善比特幣ETF的資金流動也可能強化機構需求。數週的中性或正向資金流動，其意義遠勝於單日的資金流入。同時，短期與長期持倉者實現虧損的減少，可能表明拋售壓力正在緩解，較少投資者在低於收購價的水平賣出。宏觀經濟狀況同樣至關重要。較低的利率預期、全球流動性改善以及美元走弱，都可能支持比特幣及其他風險資產的需求；而較高的收益率、美元走強或地緣政治不確定性再度升溫，則可能使投資者保持謹慎，限制任何反彈的強度。
結論
比特幣持續低於短期持有者成本基準，表明市場尚未確認全面復甦。CryptoQuant 的分析將該水平定於約 $70,700，而 Glassnode 則估計更接近 $72,200，形成一個廣泛的阻力區間，近期買入者可能在盈虧平衡點附近賣出。弱勢的 ETF 資金流、高企的實現損失以及有限的機構活動仍指向謹慎態度，儘管在較低價格的累積和低於 $60,000 的需求提供了一些支撐。更樂觀的前景可能需要比特幣重新奪回成本基準區間，將其作為支撐並吸引更多穩定的現貨需求。
常見問題
為何比特幣短期持有者通常以 155 天為標準分類？
155 天的門檻基於歷史比特幣支出行為。Glassnode 發現，持有超過約五個月的幣種移動的可能性逐漸降低，因此 155 天成為區分較活躍的短期參與者與長期持有者的一個有用分界點。這是一種統計分類，而非每位投資者或分析提供商都遵循的固定規則。
在個人錢包之間轉移比特幣會改變其持有者分類嗎？
一個標準的鏈上模型可能會將轉移的比特幣輸出視為新移動的，從而可能重置其幣齡。然而，實體調整分析試圖識別由同一所有者控制的地址，並過濾掉自轉帳或內部錢包重新調整。這些方法可以提高準確性，但無法總是從公開的區塊鏈數據中完美識別錢包的所有權。
短期持有者成本基準是否與交易所的比特幣平均購買價格相同？
不。短期持有者的成本基準根據其最後一次鏈上轉移時的價格來評估資產，而交易所帳戶則根據該平台上記錄的實際交易計算投資者的平均開倉價。BTC 可能在交易所內多次轉手而不產生可見的區塊鏈交易，因此這兩個數值可能有顯著差異。
交易價格低於成本基準，是否意味著短期持有者已經虧損？
不一定。市場價格低於成本基準，對平均短期持倉者而言代表未實現虧損。只有當幣種以低於預估收購價值的價格轉移或售出時，虧損才會變為已實現。一些投資者可能會繼續持倉，直到情況改善，而其他人則可能售出以降低風險或釋放資金用於其他投資。
短期持有者成本基準與STH-MVRV之間有什麼區別？
成本基準估計近期比特幣供應的平均取得水平，而STH-MVRV則將該供應的當前市場價值與其實現價值進行比較。STH-MVRV讀數低於1通常表明短期持有者整體處於虧損狀態，而讀數高於1則表明總體未實現利潤。該比率有助於顯示利潤或財務壓力的規模，而不僅僅是盈虧平衡價格。
短期持有者成本基準與STH-SOPR有何不同？
成本基準衡量短期持倉者支付的估計平均價格，而已花輸出利潤比率（SOPR）則檢視正在轉移的幣種是否實現了利潤或損失。成本基準描述了更廣泛持倉群體的持倉情況，而 SOPR 則專注於特定時期內實際被花費的幣種的行為。
當比特幣價格保持穩定時，短期持有者成本基準會改變嗎？
是的。即使 BTC 在窄幅區間內交易，該指標仍可能波動，因為其組成會隨著幣種的購買、轉移或超過短期持有者窗口期而變化。較低價格的供應量進入該群組可能拉低成本基準，而較高價格的幣種進入則可能推高平均值。因此，該指標同時反映了市場價格和鏈上所有權行為的變化。
比特幣 ETF 與中心化交易所的交易是否完全反映在成本基準指標中？
並不完全如此。比特幣 ETF 的活動最終可能產生可見的託管轉帳，但個別 ETF 股份的所有權並未直接記錄在比特幣區塊鏈上。同樣地，中心化交易所內完成的交易可在內部資料庫中進行，而無需在鏈上移動 BTC。因此，短期持有者的成本基準是一個有價值的市場估計，但不應被視為每位投資者購買價格的完整記錄。
免責聲明
免責聲明: 本頁面經由 AI 技術翻譯，旨在方便您的閱讀。欲獲取最準確資訊，請以原始英文版本為準。