美國於 2026 年首次自 2022 年以來成為比特幣淨流入市場：Chainalysis

2026/10/24 08:00:00

美國自2022年以來首次成為比特幣淨進口國

根據區塊鏈分析公司 Chainalysis 提供的見解，美國在截至 2026 年 6 月或 7 月左右的 12 個月期間，已轉變為比特幣的淨進口國，這是自 2022 年以來該國首次恢復此持倉狀態。值得注意的是，超過 1000 萬美元門檻的大額轉帳，帶來了高達 53,200 比特幣（約 43 億美元）的顯著淨流入。相比之下，在各個測量期間，低於 1 萬美元的轉帳則持續產生淨流出。這一觀察到的模式反映了一種機構累積與零售拋售並存的趨勢，即使在美國加密經濟整體收縮 2.2%、總市值降至 2.78 萬億美元的熊市背景下，此趨勢仍持續存在。

此發現來自 Chainalysis 的綜合報告《北美洲：代理商業的成長內幕》，該報告收錄於其 2026 年《加密貨幣地理》系列中。自 2024 年 1 月 spot 比特幣 ETF 上線以來，美國在全球比特幣活動中的份額在每個報告期均呈現持續上升趨勢。同時，世界其他地區日益依賴與美元掛鉤的穩定幣，作為無需擁有美國銀行帳戶即可持有美元的實用且有效方式。機構買入的趨勢已有效逆轉了多年來比特幣從美國流出的態勢，將供應集中於美國實體，而美元穩定幣則持續在海外擴張。此舉正在重塑當前市場條件下跨境加密貨幣資本流動的動態，顯示出加密貨幣交易與投資的日益擴大空間。

超過 1,000 萬美元的機構轉帳帶來 53,200 BTC 凈流入

大型機構轉帳是美國重新轉為比特幣淨進口國的主要驅動力。Chainalysis 追蹤了超過 1,000 萬美元的轉帳，並記錄在報告期間內有 53,200 BTC 流入與美國相關的實體。僅此一項體積，按數據發布時的現行價格計算，約等於 43 億美元。該公司方法論將鏈上地址聚類為交易所、託管機構和大額持有者等實體，並透過已知服務地點和啟發式方法來歸屬地理位置。這些高價值流動與較小規模的轉帳形成鮮明對比，表明專業資本即使在整體市場疲弱的情況下仍持續配置。這些資金流入的規模足以超過資金流出，使整個期間呈現淨正持倉。機構似乎將比特幣視為一種稀缺的貨幣替代品，這一觀點因貝萊德的 Will Su 的評論而得到強化，他指出，在全球政府債務和支出高企的背景下，投資者興趣強勁。

大量資金的集中體現了成熟參與者更傾向於將比特幣持有於美國監管或與美國相關的架構內，而非向外分散。這些資金流入的時間點與2024年ETF獲批後機構基礎設施的持續成熟相吻合。即使在2026年上半年價格走弱及報告顯示ETF資金外流的時期，鏈上大額轉帳仍保持淨流入。Chainalysis 並未發布超過最大區間的單一總淨進口數字，但其方向性結果十分明確。零售規模的活動則朝相反方向移動，使機構渠道成為決定性因素。這種分歧對美國境內的流動性分佈和託管集中度具有影響。正在審視當前比特幣價格水平的讀者，可將 53,200 比特幣的絕對規模與整體市值和自由流通量進行對比。數據支持以下結論：專業資本已吸收了原本可能離開該管轄區的供應。

零售轉帳金額低於 $10,000 產生持續的淨資金外流

在 Chainalysis 的觀察窗口內，每一個測量子期間中，金額低於 10,000 美元的轉帳均記錄為從美國淨流出。這些移動通常代表零售或小額持有者的活動，並持續將更多比特幣轉出美國相關地址，而非轉入。此模式在截至 2026 年年中為止的完整 12 個月期間均保持不變，形成按交易規模明顯分化的趨勢。零售參與者似乎在美國加密經濟整體收縮 2.2% 的熊市階段降低了風險敞口。向外的小額轉帳可能反映從先前週期獲利了結、投資組合重新平衡，或轉向其他資產，包括穩定幣。

Chainalysis 將零售賣出與更廣泛的觀察聯繫起來，即機構為淨買方，而零售則主要為賣出。這種零售資金外流的動態並未阻止整體被指定為淨進口方，因為大型機構的資金流入量大於較小的資金外流活動。由於缺乏零售資金外流的詳細去向數據，關於這些比特幣是否轉移到其他司法管轄區、保留在美國歸屬範圍之外的自持錢包，或進入不同服務類別，仍存在疑問。跨時期外流模式的一致性表明，這是一種持久的行為差異，而非臨時反應。流動性賬本的零售端有效提供了機構吸收的流動性，強化了比特幣持有量在較大美國實體中的集中度。

自 2024 年比特幣 ETF 上線以來，美國在全球比特幣活動中的份額穩步上升

自2024年1月现货比特幣ETF獲批准並上線以來，美國在全球比特幣活動中的佔比在Chainalysis每期報告中均有所上升。該公司根據鏈上服務流入、訂單簿成交量和跨境頭寸構建其比特幣指數。在2026年的數據中，美國在該指數上得分為0.96，而世界其他地區為0.52，較2024年的0.09差距進一步擴大。由主要資產管理公司管理的ETF產品，提供了此前需要更複雜結構才能實現的受監管接入渠道。自上線以來，這些基金的累計淨流入已達數百億美元，即使在期間出現資金流出的情況下亦是如此。根據最近的追蹤數據，這些產品合計持有超過一百萬枚BTC。

美國的比特幣持倉上升，是在美國加密經濟總規模收縮至 2.78 兆美元的背景下發生的。因此，比特幣相關活動的相對增長反映的是結構組成的變化，而非所有加密活動的絕對擴張。機構與專業配置者已透過 ETF 通道及相關託管安排來增加曝險。這種結構性變化有助於解釋為何淨鏈上進口在部分每日 ETF 流動數據轉為負值的情況下仍重新恢復。ETF 的可及性與持續的大錢包累積相結合，提升了美國在全球比特幣流動中的地位。追蹤現貨比特幣 ETF 表現的觀察者可以看見，受監管產品如何改變了國內需求模式與跨境歸因。

美元穩定幣需求在海外擴張，而美國偏好轉向比特幣

全球其他地區對與美元掛鉤的穩定幣的依賴程度有所增加，而美國在其加密貨幣活動組合中的穩定幣使用強度相對較低。Chainalysis 的穩定幣指數在 2026 年期間為全球其他地區賦予 1.00 分，為美國賦予 0.56 分，逆轉了 2024 年記錄的 0.05 分小差距。美元支持的代幣佔交易所買賣盤上穩定幣交易量的 99.1%。該公司將海外的偏好歸因於實際需求：美國以外的用戶通常難以輕鬆獲得美國銀行帳戶，但卻需要美元敞口以進行支付、餘幣寶和跨境商業活動。美國人已擁有美元銀行關係，因此對持有鏈上合成美元的壓力較小。

穩定幣準備金主要存放於短期美國政府證券，因此對數位美元的海外需求上升，會帶動對美國國債的需求。Chainalysis 指出，穩定幣已進入新的海外使用情境，創造了有利於美國企業和美國政府的經濟活動。與比特幣資金流的對比十分直接：儘管美國實體已成為這項稀缺資產的淨進口者，它們卻有效地將美元的數位代表形式出口至海外。這種雙重動態透過穩定幣管道強化了美元的全球影響力，同時將比特幣供應集中於國內。此模式似乎具有持久性，因為在傳統銀行渠道之外對可及美元曝險的基本需求依然存在。

美國加密貨幣經濟在熊市中收縮 2.2% 至 2.78 兆美元

在報告期間，美國加密經濟規模下降 2.2% 至 2.78 萬億美元，與整體熊市狀況一致。北美整體仍錄得約 3.02 萬億美元，繼續保持為全球最具影響力的區域性加密經濟。加拿大的活動增長 2.3%，部分抵消了美國的收縮。美國的數字仍保留了前一年接近翻倍的大部分增長，表明此次下降並未抹去先前的收益。然而，在較小的整體規模下，比特幣相關活動的相對份額仍有所上升。

這種收縮為解讀淨進口結果提供了重要背景。在總加密資產經濟縮小的情況下，出現了淨正向比特幣流動，表明資金正在重新配置至比特幣，而非廣泛擴張。儘管整體測量活動有所放緩，機構渠道和大額轉帳仍持續累積。相較於更廣泛的市場，比特幣板塊的這種韌性支持了專業資本將比特幣與其他加密資產區別對待的觀點。數據也突顯了在價格下跌期間，基於交易量的指標存在局限性，因為以美元計價的活動會隨著資產價格下跌而自然收縮。

美國配置者將比特幣視為稀缺的價值儲存工具

美國參與者日益將比特幣定位為一種無限稀缺的價值儲存工具。Chainalysis 引用黑石公司董事總經理兼數碼資產研究主管蘇威的評論，指出投資者對比特幣作為貨幣替代品的興趣依然強勁，尤其在全球政府債務和支出達到新高之際。這種稀缺性敘事與觀察到的大額轉帳流入以及美國在全球比特幣活動中份額上升的情況相符。機構現在可以透過受監管的比特幣 ETF 工具獲取該資產，這些工具負責託管和交易，從而降低運營摩擦。

這種框架與其他地區對穩定幣的實用性需求不同。美國人已持有美元，因此更傾向於比特幣的非主權和固定供應特性。ETF基礎設施與大型機構的鏈上累積相結合，強化了比特幣作為價值儲藏的論點。2026 年的市場狀況透過價格疲軟和 ETF 資金流波幅對此偏好進行了考驗，但淨資金流數據顯示機構仍持續投入。結果是，相較於世界其他地區，美國歸屬實體持有的比特幣逐漸集中。

鏈上資金流與報告的比特幣ETF資金外流之間的對比

2026 年上半年，美國現貨比特幣 ETF 出現顯著淨流出，其中一份次要報告指出金額達 $5.39 億。年後的每日與每月追蹤數據仍持續顯示淨贖回期。這些產品層級的流出看似與鏈上淨進口發現相矛盾，但這兩組數據衡量的是不同現象。ETF 流動反映基金股份的創建與贖回，而 Chainalysis 則追蹤更廣泛的鏈上主體動向，包括託管轉帳、場外交易與直接錢包累積。大型機構購買可能發生在每日 ETF 創建機制之外，或涉及仍根據地理歸屬計為美國資金流入的內部轉帳。

ETF 資金外流與大額鏈上資金流入並存，體現了機構比特幣活動的多渠道特性。專業資產配置者可能在 ETF 股份、直接託管及其他工具之間進行輪動。因此，Chainalysis 的結果捕捉到的資金流動範圍比單純的 ETF 流動數據更廣泛。正在查看當前比特幣價格趨勢並結合流動數據的讀者，能獲得更完整的供需圖景。淨進口國的稱謂基於全面的鏈上方法論，而非任何單一產品類別。

淨進口者分類的 methodology

Chainalysis 將淨比特幣進口地區定義為：從其他地區的交易對手接收的比特幣價值高於向外發送價值的地區。該公司將地址聚類為實體，並根據已知服務地點應用地理啟發式方法。此方法與簡單的交易所資金流入或流出統計不同，旨在捕捉錢包、託管機構和機構帳戶中的累積情況。2026 年的指定涵蓋截至 2026 年 6 月或 7 月左右的 12 個月。早在 2026 年初，該公司已注意到進口活動的增加，表明這一趨勢在多個時間窗口中均有發展。

存在限制。歸因依賴於啟發式方法和已知實體；私人或新創建的地址可能更難定位。美國當局持有的被沒收比特幣也可能根據託管轉帳的分類方式影響測量結果。因此，淨進口標籤是該公司特定會計框架內的方向性指標，而非絕對的庫存數量。儘管存在這些限制，大額轉帳流入的一致性以及與先前流出時期的多年反轉，使這一發現具有分析價值。該方法已應用於連續幾期《加密貨幣地理》報告中，便於進行時間對比。

Shift 對全球比特幣持倉的意義

恢復為淨進口國的狀態，使更多比特幣供應集中在美國屬性實體內。在連續的報告期內，美國活動份額上升與淨流入為正的累積效應，降低了其他司法管轄區內流通比特幣的相對數量。偏好受監管或國內託管的機構和大額持有者，促成了這一地理轉移。僅最大轉帳區間的 53,200 比特幣，相較於每日交易額和礦工發行量，已代表相當數量。

較長期的影響包括流動性分佈、託管集中度以及大額持倉者地理分佈的潛在變化。如果此模式持續，美國實體將控制更大比例的流通供應量。海外穩定幣的擴張同時延伸了美元的影響力，形成互補而非競爭的態勢。數位美元的外輸與比特幣的進口，同時強化了美元的貨幣影響力與國內稀缺數位資產的累積。市場結構觀察者將關注後續 Chainalysis 期間，以確認此趨勢的持續性。

现货 ETF 基礎設施在提升美國活動中的作用

2024 年 1 月美國 spot 比特幣 ETF 的推出，消除了機構與零售投資者進場的重大障礙。主要資產管理公司的產品取得史無前例的初期成功，目前合計持有超過 100 萬枚 BTC。這些工具的存在，支撐了美國在全球比特幣活動中份額的穩步上升。即使在淨贖回期間，相關基礎設施仍能迅速重新累積資產。託管安排、授權參與者機制，以及對產品的監管明確性，已使市場更加成熟。

Chainalysis 明確將 ETF 的推出與美國測量的比特幣活動隨後增加聯繫起來。這些產品將比特幣從主要通過海外平台或複雜結構訪問的資產，轉變為可通過普通經紀帳戶獲取的資產。這種可及性支撐了相對份額的增長，以及大型實體無需完全依賴非監管渠道即可累積的能力。基礎設施效應持續運作，與短期資金流方向無關。

穩定幣準備金與美國國債需求的關聯

海外對美元穩定幣的需求，催生了對大多數主要發行方所持短期美國國債的次級需求。Chainalysis 指出，穩定幣準備金主要存放於此類工具中。因此，外國使用量的上升將資本導向美國政府證券，同時為用戶提供一種可在公共區塊鏈上結算的美元計價媒介。美元掛鉤代幣在穩定幣訂單簿成交量中佔據 99.1％的主導地位，凸顯了其高度集中性。

此機制即使比特幣資金流向相反的地理方向，仍有利於美國的財政狀況和金融體系。代幣化國債產品顯示出相關的外國興趣，某些管轄區在某些類別中持有的價值高於美國國內持有者。穩定幣渠道有效輸出美元的實用性，而比特幣渠道則進口稀缺性。這兩種趨勢以不同方式強化了美國金融的中心地位。

代理商業與更廣泛的北美背景

同樣一份 Chainalysis 報告在識別比特幣資金流轉變的同時，也記錄了代理商業的快速增長，其中 AI 代理使用加密貨幣自動支付服務。截至 2026 年第三季，基於 Base 的 x402 協議累計交易額超過 1.38 億，其中大部分為低於十分錢的微支付。與美國相關的錢包在多個類別中主導了可識別的活動，包括 88.1% 的地理定位 AI 模型推論支付。北美洲總值 3.02 兆美元的加密貨幣經濟持續領跑全球。

儘管代理商業主要透過穩定幣進行微交易，但更廣泛的報告將美國定位為新鏈上經濟活動的樞紐。機構性比特幣累積與領先新興代理驅動支付的並存，體現了美國加密貨幣參與的多面向特性。加拿大的成長與點對點強勢則增添了區域細節。這些要素共同顯示，市場在名義美元金額上雖收縮，卻集中了比特幣、出口美元穩定幣，並開創新的自主支付應用場景。

展望 Flow 持續性與市場結構

淨進口持倉是否持續，將取決於回應市場情緒、宏觀經濟狀況和相對估值的機構配置決策。Chainalysis 指出，比特幣的累積取決於這些決策。若價格回升促使投資者重新持有，零售端的資金外流模式可能會趨緩。後續的報告窗口將釐清 2026 年是否標誌著持久的結構性轉變，還是一次週期性反轉。ETF 基礎設施、大型機構對稀缺性的偏好，以及持續的海外穩定幣需求，共同構成了對觀察到資金流動的連貫框架。

市場參與者和分析師將監控鏈上實體流動與產品層面的比特幣ETF數據以獲得確認。2026年的發現已表明，即使在價格較弱和ETF資金外流間歇出現的時期，機構渠道仍能產生淨正向的美國比特幣流動。供應的地理再分配，仍是從最新Chainalysis數據中浮現出的最清晰結構性趨勢之一。

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常見問題

根據 Chainalysis 的說法，美國成為比特幣淨進口國意味著什麼？

淨比特幣進口商的定義是指，在報告期間內，被歸屬於美國的實體從其他地區的交易對手收到的比特幣價值，高於其向外發送的價值。Chainalysis 透過將鏈上地址聚類為實體，並應用地理學啟發式方法得出此結論。此分類僅基於該公司的方法論，涵蓋的活動範圍不僅限於交易所充幣。

推動 2026 年轉變的機構比特幣資金流入規模有多大？

超過 1,000 萬美元的轉帳為美國歸屬實體帶來了淨 53,200 BTC 的資金流入。以報告發布時的價格計算，該體積約等於 43 億美元。在整個期間內，小於 10,000 美元的較小轉帳則朝相反方向移動。

在同一時間窗口內，美國現貨比特幣ETF是否也顯示淨流入？

次要報告指出，2026 年上半年美國現貨比特幣 ETF 出現顯著淨資金外流，其中一項數據為 53.9 億美元。鏈上大額轉帳數據與 ETF 設立/贖回數據衡量的是不同渠道，因此這兩項結果可以並存。機構除了透過 ETF 份額外，也可能透過直接託管、場外交易櫃檯或其他工具累積資產。

為何世界其他地區正在增加對美元穩定幣的使用？

美國以外的用戶通常難以便捷地取得美國銀行帳戶，但卻需要美元曝險以進行付款、儲蓄和商業交易。與美元掛鉤的穩定幣滿足了這一需求。美國人已擁有美元銀行關係，因此在整體加密貨幣組合中，穩定幣活動的強度相對較低。

自 2024 年以來，美國在全球比特幣活動中的份額有何變化？

Chainalysis 報告指出，自 2024 年 1 月 spot 比特幣 ETF 上線以來，美國的份額在每個報告期均有所上升。該公司比特幣指數顯示，2026 年數據中美國為 0.96，而世界其他地區為 0.52，擴大了先前的差距。

根據最新的 Chainalysis 數據，美國加密經濟的規模是多少？

美國加密貨幣經濟規模為 $2.78 兆美元，較上一時期下降 2.2%。北美整體約為 $3.02 兆美元。美國的數字保留了前一年所錄得的大部分顯著增長。

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