美銀調查：大多數投資者認為人工智慧牛市尚未見頂——支出熱潮將持續至2026年第二季
2026/07/26 14:13:00
美國銀行最新全球基金經理調查顯示，機構對人工智慧作為全球市場變革力量的持續信心。這項於近期進行的調查涵蓋了管理數千億美元資產的基金經理，發現絕大多數人認為當前的人工智慧週期是由動量和錯過機會的恐懼（FOMO）所推動的繁榮，而非市場進入最終階段。這種觀點表明，人工智慧的採用仍處於早期階段，在雲計算、企業軟體、半導體製造和資料中心基礎設施方面仍有巨大的擴展空間。調查結果也與更廣泛的市場趨勢一致，儘管股權估值處於高位且半導體相關股票的佈局日益擁擠，主要科技公司仍持續投入大量資金於人工智慧基礎設施。
大型雲端服務提供商和超大規模運算商仍專注於擴大計算能力，以滿足對 AI 訓練和推論工作負載日益增長的需求，強化了市場預期，即基礎設施支出將繼續成為產業成長的關鍵驅動力。機構投資者普遍認為，AI 牛市仍有顯著的上升空間，預計到 2026 年下半年，AI 基礎設施及支援技術的資本支出將進一步加速。強勁的企業採用率、對先進 AI 模型需求的增長，以及對長期生產力提升的預期，持續支持這一展望。同時，許多投資者也承認仍存在風險，包括市場集中度高、估值過高，以及企業能否快速將 AI 投資轉化為持續的財務回報仍存在不確定性。這些因素在該領域持續成熟過程中，仍將是重要的考量因素。
2026 年中調查顯示，機構情緒強烈轉向對人工智慧的樂觀態度
美國銀行2026年6月和7月的調查顯示，全球基金經理的看漲情緒顯著上升。約56%的受訪者選擇“繁榮”來描述AI股票週期的階段，強調動能加速以及FOMO（錯過恐懼）吸引更多的參與者，而僅有21%的人將其標記為“狂熱”。現金配置降至異常低的約3.6%，多空指數達到接近9.4的極端水平，表明信心高漲，但也引發了戰術上的謹慎。經理們增加了對美國股票以及科技和工業相關板塊的敞口，反映出54%的受訪者創紀錄地偏好“不著陸”經濟情景。這種樂觀情緒源於AI在數據中心、雲服務和企業應用中的可見進展，超大規模運營商報告了強勁的訂單積壓和利用率。例如，對先進計算能力的需求持續超過即時供應，強化了這一週期仍有擴張空間的觀點。
行業背景顯示，與人工智慧相關的投資對 GDP 增長有顯著貢獻，美國科技投資佔 GDP 的比重已超越過往高點。邏輯上的例子包括主要雲端供應商擴大運營以滿足企業對人工智慧工作負載的需求，推動領先平台的收入增長達中位數 20% 左右。分析師指出，儘管半導體股票被超過 80% 的參與者視為最擁擠的交易，但許多參與者仍預期將持續獲利，而非即將反轉，前提是收益能與支出相匹配。在此環境下，即使部分投資者因估值顧慮而進行減倉，投資者仍持續配置於人工智慧推動者。數據呈現出一種有紀律的樂觀情緒，投資者在強勁的基本面與過度集中的風險之間進行權衡。
調查數據顯示，持續的錯過恐懼感推動了對人工智慧股權的參與
波士頓諮詢的調查結果顯示，錯失焦慮仍為主導敘事，參與者指出這是維持對人工智慧相關股票參與度的關鍵機制。即使此前已取得顯著收益，此動態仍吸引新資金流入該領域，因經理人觀察到各行業的實際應用加速推進。半導體指數今年以來表現強勁，多個領先名稱因資料中心需求而實現三位數回報。調查時間涵蓋市場波幅期，凸顯情緒的韌性，因對人工智慧資本支出的樂觀情緒，以及可能偏向寬鬆的政策背景，蓋過了短期的地緣政治或通脹壓力。投資者同時增加了對醫療保健和工業領域的配置，顯示支持基礎已擴展至純粹的人工智慧投資之外。
詳細的回覆顯示，61% 的受訪者不預期超大規模雲端服務商會削減資本支出，這支持了基礎設施支出將維持高位的預期。這種信心轉化為投資組合決策，傾向於對促進技術持有長期持倉，因為供應限制持續支撐定價能力與保證金。實際分析顯示，AI 敏感度高的公司已擴大員工規模並投資於人才，在許多情況下是補充而非取代勞動力。市場影響包括，若生產力指標改善，可能進一步擴大市盈率，但由於交易過於擁擠，需積極進行風險管理。調查指標與可觀察的支出趨勢相結合，為將當前階段視為擴張而非終結提供了堅實基礎。
超大規模廠商資本支出計畫顯示 AI 基礎設施建設將持續擴張
主要科技公司已大幅提高 2026 年的資本支出指引，領先的超大規模雲端服務商合計資本支出接近或超過 700-800 億美元，其中大量資金投入於 AI 基礎設施。亞馬遜、微軟、Alphabet 和 Meta 已制定積極的計劃，通常較前一年水平翻倍，以應對計算、電力和資料中心的需求。這波支出熱潮反映了對長期回報的信心，高階主管們指出，客戶需求強勁且訂單積壓，現有容量無法完全滿足。電力採購協議，包括核能和可再生能源安排，凸顯了實體基礎設施需求的規模。分析師預計，這種增長將持續至 2027 年，每年可能突破 1 兆美元，突顯出此週期的多年性質。在此背景下，bitcoin price dynamics 和 broader digital asset 的相關性有時反映了投資者對創新技術的市場情緒。
行業數據顯示，對人工智慧至關重要的記憶體和邏輯晶片，正推動半導體收入於2026年邁向1萬億美元的里程碑，其中高頻寬記憶體的需求尤其強勁。具體例子包括雲端服務提供商報告利用率提升，並推出針對生成式人工智慧和代理系統的新型服務。基礎設施的建設不僅支援訓練工作負載，也日益支援推論工作負載，後者預計將主導未來的需求。儘管部分企業面臨自由現金流壓力，但強勁的資產負債表和收入增長提供了緩衝。此持續的投資週期與調查結果一致，大多數經理人認為近期不會見頂，使該行業在2026年下半年及以後持續保持動能。透過財報電話會議和指引更新的驗證，確認了企業的承諾，為繁榮敘事提供了實質證據。
半導體板塊的佈局反映人工智能需求的集中風險與機遇
在波士頓諮詢的調查中，做多全球半導體股票成為最擁擠的交易，被調查者以歷史新高的比例提及，但許多投資者仍因結構性利好而保持持倉。費城半導體指數因人工智慧加速器和記憶體需求而實現顯著漲幅。台積電等公司報告稱，先進節點的營收增長強勁，人工智慧晶片在產出中的占比持續上升。儘管產能擴張加速，高端製造的供應限制仍持續存在，支撐了定價和保證金。這種集中度既帶來需求激增的上行潛力，也面臨潛在消化期的下行風險。更廣泛的市場背景顯示，人工智慧首次推動半導體總收入突破1萬億美元，其中計算和儲存領域領跑增長。
實用分析顯示，超大規模廠商開發的定制晶片如何補充 GPU 的領導地位，促進多元化的生態系統。與採用 AI 的公司相關的就業數據表明，在許多情況下，員工數量擴張而非縮減，暗示了互補效應。投資者密切關注滯後訂單轉化率和資本回報率等指標，因為這些將決定當前估值是否可持續。調查中對繁榮的描述意味著仍有進一步參與的空間，但需謹慎應對過度擁擠的風險。行業追蹤機構更新的預測強化了對 2026 年剩餘時間內強勁需求的預期。
雲端運算收入增長支撐人工智慧基礎設施的經濟效益
雲端運算收入持續提供最強勁的指標之一，顯示對人工智慧基礎設施的投資正在轉化為實際的業務增長。主要雲端供應商在最近幾個季度報告了持續的雙位數收入擴張，其中與人工智慧相關的服務顯著推動了對計算能力、儲存空間和先進軟體產品的需求。生成式人工智慧模型、企業人工智慧平台和推論工作負載需要大量的雲端資源，使供應商能夠為專業基礎設施收取期權費。同時，大量的訂單積壓和容量限制表明，在多個領域中，客戶需求仍超過現有供應，支持繼續投資於新的資料中心、網路設備和人工智慧加速器。
長期投資的論點進一步受到人工智能在各行業日益廣泛採用的支持，企業正將智能系統整合至客戶服務、軟件開發、數據分析、網絡安全和運營流程中。儘管人們仍對企業如何快速從這些重大資本支出中獲得回報存有疑問，雲服務提供商始終強調，隨著採用範圍擴大和工作負載成熟，人工智能的貨幣化預期將不斷增強。投資者持續關注收入增長、營運利潤率和資本支出，以評估基礎設施投資是否產生可持續的財務回報。主要超大規模雲服務提供商的報告和管理層指引普遍強化了市場信心，認為對人工智能驅動的雲服務的需求依然堅挺，支持了當前基礎設施建設是為長期增長奠定基礎，而非反映短暫市場熱情的觀點。
管理層仍最關注估值疑慮與泡沫風險
儘管對人工智慧的樂觀情緒依然強勁，但估值擔憂仍持續影響機構投資者對該領域的態度。在美國銀行最新的基金經理調查中，AI驅動的市場泡沫可能性仍是被最常提及的尾部風險之一，反映出投資者對股價估值偏高以及收益集中於少數科技公司所持的謹慎態度。儘管如此，大多數受訪者並不認為當前市場狀況屬於明顯投機。相反，許多人認為，領先AI企業的盈利增長、現金產生能力與競爭優勢，為其估值提供了合理的基礎。這種觀點促使投資者繼續持有頭寸，同時在資本配置上變得更加精挑細選。
與其將 AI 涨勢視為以往科技泡沫的重演，許多投資組合經理人更專注於公司的基本面，以區分可持續的投資機會與投機性機會。他們持續監控估值指標，例如市盈率倍數、盈利指引、資本支出效率和收入增長，以評估企業是否能合理化持續投資。擁有成熟 AI 產品、強勁盈利能力及明確貨幣化策略的公司，普遍較受青睞，優於商業前景仍不確定的企業。此項調查將長期 AI 投資熱潮與市場狂熱區分開來，反映了這種審慎的觀點，表明投資者在依賴企業業績和整體經濟狀況作出決策的同時，仍對風險保持警覺。
企業採用模式塑造人工智慧市場走向
企業環境中人工智慧的採用，正從小規模的試點計劃轉向更廣泛的生產部署，因為各組織尋求在生產力和運營效率上實現可衡量的提升。與單獨測試孤立的使用案例不同，許多企業正在將人工智慧嵌入客戶支援、軟體開發、資料分析、行銷和內部知識管理中。這一轉變反映了企業對該技術在整合至現有工作流程時能帶來實際價值的信心日益增強。儘管各行業的實施時間表和採用率有所不同，但組織越來越將人工智慧視為一項長期的商業能力，而非實驗性計畫。因此，隨著企業部署的推進，對人工智慧基礎設施、雲端運算資源和先進半導體技術的需求持續擴張。
儘管有此動能，企業仍面臨與員工培訓、治理、數據安全以及將 AI 整合至舊有系統相關的挑戰。許多組織正透過投資於員工技能提升、制定內部 AI 政策，並與科技供應商合作以簡化部署來應對這些問題。醫療、金融、製造和零售等領域的早期成果顯示，運營效率提升、決策速度加快、客戶服務改善，以及研發流程更為有效。這些實際成果強化了對持續投資 AI 的信心，形成一個良性循環：成功的企業採用鼓勵了對基礎設施、軟體和創新的更多支出，同時也增強了科技投資者和產業參與者的整體樂觀情緒。
AI 硬體與元件的供應鏈動態
人工智慧的成長已對全球半導體供應鏈帶來壓力，特別是在先進晶片、高頻寬記憶體（HBM）、封裝技術和資料中心基礎設施方面。主要半導體代工廠持續以高產能運作，因為人工智慧處理器的需求已超過現有供應。儘管主要製造商已宣布擴產和新建晶圓廠，但這些項目需要大量投資，且通常需數年時間才能完全投入運營。同時，對先進封裝、網路設備和可靠電力基礎設施的需求也日益增加，這進一步製造了限制，可能影響人工智慧開發商和雲端供應商的生產排程、交貨時間和整體專案成本。
除了製造能力外，AI 供應鏈還依賴於對專用材料、記憶體元件和支援基礎設施的穩定供應。由於 AI 應用的持續需求，先進記憶體產品的價格已上漲，使供應商受益，同時也提高了大力投資 AI 系統的科技公司採購成本。產業參與者正透過多元化供應商、擴大生產能力、提升製造效率，以及投資下一代技術來應對，以減少未來的瓶頸。儘管這些努力預期將逐步增強供應韌性，但當前的限制仍是塑造整個 AI 硬體生態系統中投資決策、部署時程和競爭定位的重要因素。
企業盈餘發布作為 AI 主題的關鍵驗證
主要科技公司的季度業績與指引，為當前 AI 建設中的支出有效性提供了關鍵的即時檢驗。AI 相關業務板塊的強勁表現，包括雲端收入加速、高價值工作負載的利潤率提升，以及訂單轉化率，直接強化了美國銀行調查所捕捉到的機構情緒。例如，超大規模雲端服務商持續報告雲端收入增長處於中位數 20% 或更高水平，隨著客戶擴大訓練與推論任務的部署，AI 對新增收入的貢獻比例不斷上升。這些數據通過證明資本支出正逐步轉化為可見的營收擴張與長期的運營槓桿，驗證了多年的投資論點。
分析師密切關注投資資本回報率、新數據中心的利用率，以及大筆支出後自由現金流的變化。更廣泛的背景顯示，半導體供應商和雲端服務提供商的盈利超預期，形成了正面反饋循環，推動進一步投資並維持繁榮敘事。企業不僅強調當前收入，還指出到2027年及更遠期的訂單能見度，凸顯結構性需求而非週期性熱潮。實際案例包括 AWS、Azure 和 Google Cloud 報告 AI 服務採用率創下新高，企業正以加速的速度將生成式工具整合至核心業務流程中。儘管面臨能源成本上升或元件通膨等挑戰，但這些因素已被定價能力與效率提升所抵消。
人工智能投資熱潮的全球規模
國際參與和複雜的全球供應鏈為人工智能投資故事增添了重要層面，其影響遠超以美國為中心的超大規模運算商。各地區在採用率、監管環境和基礎設施準備度方面的差異，顯著影響了這波繁榮的整體方向與步伐。儘管北美在資本支出和模型開發方面居於領先地位，但亞太地區市場，特別是台灣、韓國和中國，在半導體製造與元件供應方面扮演著不可或缺的角色。例如，台積電的先進節點生產線已大量預訂用於人工智能加速器，2026年的收入預測反映了來自全球客戶的持續需求。歐洲企業則透過汽車、醫療保健和工業自動化等專業應用作出貢獻，並常利用主權人工智能計劃來建立本地化能力。新興市場在面向消費者的AI工具和成本高效的推理解決方案方面採用速度更快，擴大了總可服務市場規模。
BofA 調查受訪者在評估尾部風險時會考慮這些全球因素，並指出多元化的供應來源和「友岸外包」努力有助於緩解集中度擔憂。採用模式存在顯著差異：高收入經濟體獲得了大部分生產力提升，每年估計達數萬億美元，而中低收入地區則專注於可及性應用，以推動包容性增長。這種地理分布通過創造多個較不易受單一地區放緩影響的需求引擎，支持了調查的樂觀展望。隨著 2026 年下半年的推進，監測國際收益、貿易數據和產能公告將提供更清晰的信號，以判斷這波繁榮的持續性。擁有全球佈局的企業受益於多元化的收入來源，而政策制定者則在激勵創新與安全考量之間取得平衡。
結論
2026 年中期的美國銀行調查提供了有力證據，表明機構投資者普遍認為 AI 牛市仍有相當大的上漲空間，當前的繁榮階段得到強勁的超大規模雲端服務商資本支出計劃、加速的企業採用率，以及預計將在 2026 年下半年及往後幾年持續增強的生產力提升所支持。這一展望基於可驗證的趨勢，包括主要參與者的 AI 相關資本支出指引合計接近或超過 700-800 億美元、強勁的半導體需求推動行業收入突破 1 萬億美元大關，以及與 AI 工作負載相關的雲端部門持續收入增長。
常見問題
最新的美銀全球基金經理調查揭示了投資者對當前人工智慧市場階段的看法是什麼？
2026 年 6 月和 7 月的美國銀行全球基金經理調查顯示，約 56% 的受訪者認為 AI 股票漲勢處於「繁榮」階段，而非狂熱或獲利了結階段。此評估凸顯了因害怕錯過機會而持續推動的動能，即使相關股票已大幅上漲，仍持續吸引新資金流入。經理們的現金配置降至接近 3.6% 的低水平，反映高度信心，而多空指數則達到極度樂觀的讀數。創紀錄的 54% 預期將出現「無軟著陸」的經濟情境，這得益於對 AI 資本支出和寬鬆政策預期的樂觀看法。
超大規模運營商的資本支出計畫如何塑造 2026 年剩餘時間的 AI 基礎設施前景？
包括亞馬遜、微軟、Alphabet 和 Meta 在內的領先雲端供應商，已規劃 2026 年資本支出預算大幅上調，合計接近或超過 700-800 億美元，其中大部分資金將投入 AI 資料中心、加速器、電力基礎設施和定制晶片。亞馬遜預計將達約 200 億美元，微軟接近 190 億美元，其他公司亦處於類似高位，代表顯著的年增幅度。這些承諾反映了強勁的客戶需求、積壓訂單，以及為訓練和推論工作負載擴展計算能力的必要性。
目前企業採用人工智慧後，觀察到哪些生產力影響？
AI 的實施在任務和個人層面帶來了可衡量的生產力提升，使用者報告節省了時間、提升了輸出品質，並能處理以往複雜的工作。研究記錄了在客戶支援、編碼和分析任務等特定功能中實現了 14-40% 的提升，儘管由於整合與配套投資的需求，短期內整體宏觀經濟影響仍較為有限。大型組織（包括金融機構）的內部部署顯示出效率提升，例如支援工單減少和開發週期加快。
投資者對於當前人工智慧熱潮所關注的主要風險有哪些？
波士頓諮詢的調查中，機構受訪者一致將人工智慧泡沫或過度投資列為主要的尾部風險，與對科技和半導體領域過度集中的擔憂並列，後者仍是目前最熱門的交易。估值倍數、資本支出執行挑戰以及回報實現的速度，是討論中的重點。儘管存在這些擔憂，大多數人仍認為此輪週期處於繁榮階段，尚有進一步潛力，並與狂熱情緒區分開來。供應鏈限制、能源需求，以及大規模支出後可能出現的消化期，為前景增添了更多不確定性。
對於對人工智慧和科技主題感興趣的投資者來說，交易平台扮演著什麼角色？
尋求接觸人工智能相關波幅或多元化數碼資產的投資者，可利用成熟平台以獲得高效接入和風險管理工具。槓桿交易和全面的價格追蹤等功能，有助於投資者在相關市場中做出明智參與。這些功能補充了傳統股權策略，提供額外的流動性和對沖選擇。隨著人工智能主題影響更廣泛的市場情緒，有時亦影響加密貨幣相關性，此類平台成為投資組合管理的實用工具。
投資者應密切關注什麼，以了解截至 2026 年底人工智慧領域的動態？
關鍵指標包括季度資本支出執行情況與效率、雲端收入增長、半導體供需平衡，以及企業採用指標，例如使用率和生產力案例研究。企業在 AI 貨幣化方面的收益表現將作為關鍵驗證點，同時需關注電力基礎設施和晶片供應的最新進展。波士頓諮詢公司風格的市場情緒調查與行業預測提供持續背景，而觀察估值分歧與市場擁擠程度則有助於評估風險偏好。
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