OUSD 與 Circle 的競爭：為何分析師預測 CRCL 在穩定幣競爭下仍有巨大上漲空間

OUSD 與 Circle 的競爭：為何分析師預測 CRCL 在穩定幣競爭下仍有巨大上漲空間

2026/07/04 10:00:00
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穩定幣市場即將經歷全面重組，還是投資者對最新企業聯盟反應過度？Open Standard 聯盟近期推出的 Open USD（OUSD），導致 Circle 母公司股票（CRCL）在 2026 年 6 月 30 日單日大跌 17.5%，跌至 $62.63。然而，機構分析師迅速介入，將此市場調整定位為前所未有的買入機會。根據 Bernstein 於 2026 年 7 月 1 日發布的研究報告，分析師重申對 Circle 的「表現優於大盤」評級，並設定 $190 的目標價，即使面對這家強力支援的競爭對手出現，仍暗示高達 203% 的上漲潛力。
要理解這場衝突，需探討 OUSD 計劃如何顛覆現有的生態，以及為何資深市場研究人員認為 Circle 的基礎網絡效應幾乎不可撼動。本文將探討 OUSD 發行的運作機制，評估 Circle 可用的戰略防禦，並詳述整個數位資產經濟對這場新穩定幣競爭的反應。

重點摘要

  • 市場震盪與價值維持：2026年6月30日，Open USD（OUSD）穩定幣網絡的公告導致Circle（CRCL）股價暴跌17.5%至62.63美元，但華爾街研究公司認為此結構性反應過度了。
  • 伯恩斯坦的強烈看多立場：伯恩斯坦分析師於2026年7月1日重申對Circle的「跑贏大盤」評級，並維持190美元的目標價，預期將因龐大的交易量帶來最終203%的價格反彈。
  • 積極聯盟模式：由 Bridge 執行長 Zach Abrams 領導，並獲得 140 家企業巨頭（包括 Visa、Stripe 和 BlackRock）支持，OUSD 採用零費用發行機制，將核心收益儲備直接重新分配給其網絡合作夥伴。
  • 儘管僅擁有 28% 的流通供應量，USDC 在 2026 年上半年處理了 5.3 萬億美元的交易額，佔鏈上交易速度總量的 60% 主導份額。
  • 固有的擴展障礙：歷史表明，多機構聯盟網絡面臨嚴重的協調難題。Circle 的統一監管合規架構（例如歐盟 MiCA 許可）仍是核心競爭優勢。

什麼是 Open USD（OUSD）以及它如何威脅 Circle？

每一家主要的穩定幣發行方都必須回答，其計劃如何吸引並保留能促進數十億美元交易量的企業合作夥伴。OUSD 對 Circle 和 Tether 等公司所普及的傳統單一發行商模式構成了直接的結構性衝擊。
根據 The Block 於 2026 年 7 月 1 日發布的市場數據，Open USD 是由 Open Standard 運營的與美元掛鉤的穩定幣，Open Standard 是一個由參與網絡合作夥伴共同管理的獨立實體，而非單一公司。Stripe 的穩定幣部門 Bridge 的首席執行官 Zach Abrams 已被任命為 Open Standard 的創始首席執行官。該聯盟獲得超過 140 家知名企業的支持，包括全球支付處理巨頭 Visa、Stripe 和 Mastercard、資產管理巨頭 BlackRock，以及知名加密貨幣交易所 Coinbase。
Circle 的核心威脅來自 OUSD 激進的降低保證金經濟模式。根據 2026 年 7 月報告的 Open Standard 架構藍圖，該協議允許機構用戶以零發行費用和無交易量上限的方式 mint 和贖回 OUSD。更重要的是，聯盟模式規定，由底層法定貨幣和國庫支持所產生的儲備收益，將在扣除少量運營管理費後，分配回合作夥伴網絡，而非由發行方保留。這種架構直接針對傳統穩定幣的收入引擎，試圖激勵企業將其交易流程遷移至一個讓他們成為直接財務利益相關者的網絡。

為何貝恩斯坦分析師認為 Circle 有 203% 的上漲空間？

當一項資產的核心商業模式面臨由華爾街和矽谷支持的零費用競爭對手時，它如何能保持極度看漲的前景？答案在於絕對市值與活躍交易速度之間的深層運營差異。
根據 Bernstein 於 2026 年 7 月 1 日發布的綜合研究報告，分析師維持對 Circle 的 190 美元目標價，因為其交易網絡效應極具黏性且難以複製。儘管 Circle 的 USDC 占全球美元計價穩定幣供應量的約 28%，但其商業用途的表現則更為突出。根據 Bernstein 對 Visa 鏈上數據的分析，僅在 2026 年上半年，USDC 的交易量就達到了驚人的 5.3 兆美元。這一指標反映出與 2025 年全年水平相比，增長率高達 140%。
此外，Bernstein 的數據顯示，USDC 在鏈上交易總量中的佔比從 2025 年的約 40% 增長至 2026 年年中約 60%。分析師認為，穩定幣網絡正沿著一條由多年流動性複合與深度監管整合所建立的贏者通吃路徑發展。正如 Tether 透過早期的交易所整合來鞏固 USDT 的流動性，最終將其供應量擴展至 1800 億美元，Circle 已成功將 USDC 深度嵌入主要流動性樞紐。透過在 Hyperliquid、Polymarket 及其自身的 Arc 區塊鏈等平台廣泛佈局——該區塊鏈上線時已擁有超過 100 家企業合作夥伴——Circle 建立了一道新成立委員會難以輕易撼動的護城河。

Coinbase 在 OUSD 聯盟中的戰略角色是什麼？

一個穩定幣網絡的主要利益相關者，能否在積極資助並管理直接競爭對手的情況下生存？Coinbase 在 OUSD 發行中的雙重角色，已引起整個加密貨幣領域的關注。
根據 Bernstein 於 2026 年 7 月 1 日發表的研究，Coinbase 參與由 140 家公司組成的 OUSD 聯盟尤為顯著，因為該交易所目前的企業收入中，有很大一部分來自其與 Circle 的收益分成協議。Coinbase 將其平台上持有的 USDC 法定貨幣儲備所產生的利息收入約 50% 與對方分潤，此安排佔 Coinbase 總企業收入的近 20%。若 OUSD 成功侵蝕 USDC 的市場份額，Coinbase 將理論上危及其中最穩定的現金流來源之一。
然而，貝恩斯坦分析師指出，Coinbase 的實際意圖很可能在於擴大穩定幣採用的總體可服務市場，而非放棄與 Circle 的關係。歷史上，Circle 和 Coinbase 通常與高交易量的分銷夥伴（如 Binance 和 Hyperliquid）共同分享 USDC 儲備收益，以維持生態系統的流動性。透過參與 Open Standard，Coinbase 確保自己在新興金融標準的討論中保有重要席位，同時繼續利用 USDC 網絡龐大的交易動能。

Circle 如何保護其企業競爭對手的護城河？

現有企業正在採取哪些具體措施，以阻止支付處理商聯盟將用戶引導至其專有代幣之外？Circle 的防禦框架依賴於持續的傳統系統整合以及大量合規的機構通道部署。
根據 2026 年 6 月 29 日的官方企業公告，Circle 擴展了與 BNY Mellon 的合作關係——BNY Mellon 是 USDC 現金儲備的主要託管機構——將 USDC 整合至 BNY 的數位資產託管平台。此安排允許機構客戶透過全球最大的託管銀行之一直接存儲、轉帳、鑄造和銷毀 USDC，建立了一條需要多年監管審核才能複製的機構管道。此外，於 2026 年 6 月 26 日，Circle 與日本最大的投資銀行野村控股簽署了合作備忘錄，共同合作即時跨境結算與資本市場交易。
Circle 執行長 Jeremy Allaire 在社交平台 X 上公開回應了 OUSD 發布後投資者的擔憂。Allaire 表示，多公司聯盟產品達成有意義商業規模的歷史記錄「極其糟糕」，因為相互衝突的企業利益經常使去中心化企業委員會陷入停滯。Allaire 澄清，Circle 已經將大部分收入分配給分銷夥伴，但保留部分收益是必要的，以資助持續的全球基礎設施和監管許可，從而將代幣轉變為受信任的國際實用工具。

您應該在 KuCoin 上購買或交易穩定幣生態系統代幣嗎？

Circle 的 USDC 與新推出的 Open USD 之間的競爭，凸顯了穩定幣領域的爆炸性增長與成熟。對於希望把握這場企業對立的交易者和投資者而言，追蹤市場指標、資金流動和交易所平台交易對至關重要。
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結論

Open Standard 聯盟推出 Open USD，無疑為數位資產生態注入了激烈競爭，並對 Circle 的市場定位造成短期波幅。由 140 家行業巨頭支持的 OUSD，採用免費用鑄造與收益共享架構，對傳統模式構成強力挑戰。然而，包括 Bernstein 和 William Blair 在內的頂尖研究機構的機構分析強調，市場擔憂被過度放大。Circle 在 2026 年上半年 alone 就處理了 5.3 兆美元的交易量，加上其與 BNY Mellon 和野村等機構根深蒂固的銀行合作關係，使其擁有顯著的結構性優勢。儘管 OUSD 驗證了穩定幣行業在宏觀規模上的潛力，但 Circle 的網絡效應疊加與已建立的監管護城河，使其能夠維持主導性的商業版圖，並在全球代幣化結算持續擴展的背景下，展現顯著的上漲潛力。

常見問題

OUSD 和 USDC 的主要差異是什麼？

OUSD 由一個超過 140 家公司的去中心化企業聯盟管理，該聯盟直接與參與夥伴分享儲備收益；而 USDC 則由單一中心化實體 Circle 發行，Circle 會保留部分儲備收益，用於資助全球基礎設施發展和監管許可。

為何 Circle 股價在 OUSD 公告後下跌？

2026年6月30日，Circle股價單日下跌17.5%，因投資者擔憂OUSD的零費用鑄造模式與收益分享激勵將嚴重侵蝕USDC的機構用戶基礎，並迫使保證金壓縮。

誰領導開放標準聯盟？

Zach Abrams 擔任 Stripe 穩定幣基礎設施部門 Bridge 的首席執行官，同時擔任 Open Standard 的創始首席執行官，負責 Open USD 代幣的部署。

Coinbase 在加入 OUSD 後會停止支援 USDC 嗎？

Coinbase 不太可能放棄 USDC，因為目前它從平台上持有的 USDC 所產生的準備金收入中獲得約 50%，這佔其總企業收入的近 20%；分析師認為，其參與 OUSD 是為了推動整個行業的採用。

Open USD 預計何時全面上線？

根據 Stripe 和開放標準委員會發布的聲明，Open USD 預計於 2026 年下半年全面商業推出。

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