摩根大通的比特幣預測：10% 回報，55% 波幅
Bitcoin 日益在以往僅限於股票、債券及其他成熟投資資產的對話中佔據一席之地。這一轉變在 JPMorgan Asset Management 將 Bitcoin 納入其 2027 年長期資本市場假設後，再次獲得關注，預計未來十年的年化回報率為 10%。
預測將比特幣置於多個傳統資產類別之前，但其伴隨的 55% 波幅估計引發了關於這些預期收益背後風險的重要問題。隨著機構投資者重新評估比特幣在多元化投資組合中的角色，摩根大通的展望提供了對華爾街如何開始看待此資產的一瞥。
比特幣正逐漸成為可信的長期機構投資，還是其波幅仍構成障礙？
重點摘要
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摩根大通預計，比特幣在10至15年的投資期限內將實現10%的年化回報，優於美國股票和黃金。
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比特幣預計的 55% 波幅突顯了機構投資者即使面臨較高的預期回報，仍需面對的風險。
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Grayscale 評估比特幣與美國大型股的相關性為 33%，顯示出潛在的投資組合分散效益。
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美國現貨比特幣ETF、機構託管服務與監管進展，正讓比特幣更易於傳統投資者接觸。
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摩根大通採取謹慎態度，由於相關性不穩定及波幅，將比特幣排除在其主要投資組合模型之外。
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更高的流動性、更清晰的監管環境和更低的波幅，可能加強比特幣長期的機構採用。
摩根大通對 2027 年比特幣回報的預測實際上說了什麼？
摩根大通最新的長期投資展望首次將比特幣與傳統資產類別並列，為機構投資者提供了另一個理由來審視其長期潛力。這一預測尤其引人注目，因為它來自一家歷史上對比特幣持謹慎態度的金融機構，儘管其預測仍伴隨重大風險。
摩根大通將比特幣納入其 2027 年長期投資展望
2026年10月19日，摩根大通資產管理公司發布了第31份年度長期資本市場假設報告，涵蓋超過200個資產類別的預期回報與風險。該公司首次對比特幣提出長期回報預測，預計在10至15年的投資期限內，基準情境下的年化複合回報為10%。
這標誌著資產在傳統金融中的評估方式出現顯著變化。摩根大通已開始將比特幣的潛在回報與股票、債券和商品等成熟投資品種並列評估，而非僅將比特幣視為投機性加密貨幣。然而，此預測並不意味著該公司已推薦將比特幣作為投資組合的持有資產。
比特幣 10% 回報預測與股票和黃金的比較
預期回報使比特幣在摩根大通的假設中超越了多個成熟資產類別。美國大型股預計每年回報為 7.5%，黃金的預期回報為 5.5%。私募股權接近，為 9.8%，而美國高收益債券預期回報為 6.7%。
這些數字表明，摩根大通認為比特幣相較於傳統投資具有顯著的長期回報潛力。然而，這些數字代表的是基於模型的預期，而非保證收益或對比特幣在 2027 年表現的預測。
這種區別很重要，因為預測涵蓋了更長的投資期，在此期間市場狀況和比特幣的風險特徵可能會發生變化。
為何比特幣的 55% 波幅仍為機構的主要顧慮
摩根大通的 10% 年回報預測附帶一個重要前提：比特幣的價格波動預計將遠大於傳統投資。這為機構投資者帶來挑戰，他們不僅需要考慮資產可能帶來的收益，還需評估其價值在過程中可能出現的波動幅度。
摩根大通的 55% 比特幣波幅預測對投資者意味著什麼？
摩根大通估計比特幣的年化波幅為 55%，而美國大型股的波幅約為 18%，黃金的波幅為 17.2%。這意味著該公司預期比特幣的價格波動將遠大於這些傳統資產。然而，這一數字並不意味著比特幣每年會損失 55% 的價值，也不代表投資者有 55% 的機率會虧損。
對於管理大型投資組合的機構投資者而言，這些波動至關重要，因為價格急劇下跌會影響投資組合價值，並使維持一致的投資策略變得更困難。一項資產可能提供有吸引力的長期回報，但仍會使投資者面臨重大的短期損失。這正是為何在考慮預期回報時，必須同時評估實現這些回報所涉及的風險。
為何比特幣的波幅仍高於股票和黃金
當比特幣的波幅與傳統資產相比時，差異變得更明顯。摩根大通的估計約為美國大型股和黃金預期波幅的三倍。這意味著投資者可能需要承受大得多的價格波動，以追求比特幣更高的預期回報。
然而，並非所有人都同意 55% 能準確反映比特幣的長期風險。Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 認為摩根大通的估計過高，並指出比特幣過去 15 年的波幅一直在下降。他歡迎將比特幣納入報告，但對計算其風險所使用的假設提出質疑。
比特幣的波幅也可能受到流動性條件變化、投資者情緒及其交易基礎設施發展的影響。摩根大通承認，流動性改善、監管更明確以及價格走勢更穩定，可能會改變其在未來報告中對比特幣的評估方式。
這一點對機構投資者至關重要。比特幣預計的 10% 回報率在絕對數值上可能具有吸引力，但其風險調整後的申訴力取決於投資者為追求這些收益而必須接受的波幅程度。
比特幣與股票的低相關性能否提升投資組合的多元化？
除了預期回報外，摩根大通的評估還強調了另一項可能使比特幣對機構投資者具有吸引力的特點：其與傳統資產的相關性相對較低。這表明比特幣並非總是以與股票和其他投資相同的方向或速度移動，可能為投資者提供另一種分散投資組合的方式。
比特幣與美國股票之間 33% 的相關性意味著什麼？
根據 Grayscale 研究主管 Zach Pandl 對摩根大通假設的分析，比特幣與美國大型股股票的估計相關性為 33%。簡單來說，這表明兩者價格走勢之間存在相對較弱的正向關係。比特幣和股票可能朝相同方向移動，但它們的價格並不會持續遵循相同的模式。
該數字也低於比特幣與國際股權、公司債券和對沖基金的估計相關性。這一區別至關重要，因為對市場條件反應不同的資產有助於降低投資組合對單一投資類別的依賴。
為何比特幣的低相關性對機構投資者有益？
對於機構投資者而言，將價格走勢不同的資產結合起來，有助於平衡投資組合。例如，當股票下跌時，與股市關聯性較弱的投資可能有助於減輕對整體投資組合的影響。因此，比特幣相對較低的相關性，除了其預期回報外，還提供了潛在的分散風險效益。
然而，這種關係並非固定不變。隨著流動性、投資者情緒和更廣泛的經濟狀況變化，比特幣與傳統市場的相關性也可能發生變化。摩根大通也承認了這種不確定性，將比特幣排除在其主要投資組合模型之外。其相對較低的相關性使其值得考慮，但並不能保證比特幣在市場下跌時能保護投資組合。
比特幣 ETF 與機構基礎設施如何改變採用情況
摩根大通的比特幣預測出現在一系列使加密貨幣更易於傳統金融機構接觸的發展之際。現貨 比特幣 ETF、機構託管服務和受監管的交易產品，為投資者提供了更多方式來接觸比特幣，而無需自行管理資產的持有和安全等各個方面。
现货比特幣 ETF 如何讓機構投資者更易接觸比特幣
2024 年 1 月美國 spot 比特幣 ETF 的批准，標誌著比特幣與傳統金融市場連接的重要一步。這些產品讓投資者能夠透過傳統的經紀帳戶獲得比特幣的敞口，而無需直接購買加密貨幣或管理私鑰。這使得比特幣對偏好熟悉投資架構的投資經理和金融機構而言更加易於接觸。
投資者活動也顯示這些產品的重要性。根據 Farside Investors 和 ETF 追蹤器的數據，截至 2026 年 11 月 4 日，美國現貨比特幣 ETF 的累計淨流入約為 566 億美元，合計資產約為 1020 億美元。
然而，這些數字並不意味著需求持續上升。在 2026 年第三季，這些資金增加了約 79,800 BTC，而前一季則有 48 億美元的淨流出。
機構託管與監管進展如何推動比特幣採用
除了 ETF 之外，機構託管的改進使金融公司更容易為客戶安全地持有比特幣。2026 年 9 月，德意志銀行宣布為機構和企業客戶提供數位資產託管解決方案，包括支援比特幣。美國銀行也已恢復為機構投資經理提供比特幣託管服務。
監管發展正推動此進展。2026 年 3 月，美國證券交易委員會發布指引，明確聯邦證券法如何適用於特定加密資產和交易。
這些發展共同有助於建立機構在考慮比特幣時所需的金融基礎設施。然而，更容易獲得和改進的託管並不能消除比特幣的價格風險，也不能保證機構投資會增加。
為何摩根大通仍將比特幣排除在其主要投資組合模型之外？
儘管承認比特幣的長期回報潛力，摩根大通尚未將此加密貨幣完全納入其主要投資模型。此決定突顯了識別資產的潛在回報與對其行為足夠有信心，使其成為傳統投資組合一部分之間的重要區別。
為何比特幣的不穩定價格波動使摩根大通的投資組合模型變得複雜
摩根大通使用投資組合模型來估計不同資產之間的表現和相關性。這些模型幫助機構投資者在管理整體風險的同時，決定將多少資金配置於股票、債券及其他投資。比特幣的高波幅及其與傳統資產關係的變化，使這些計算變得較不可靠。
與其將比特幣納入用於衡量不同投資項目如何共同波動的主要協方差矩陣中，摩根大通創建了一個獨立且較小的矩陣，將比特幣與有限的一組資產進行比較。該公司解釋稱，比特幣的波幅和不穩定的相關性仍是其被廣泛納入投資組合的障礙。
為何傳統投資者難以評估比特幣的價值
另一個挑戰是，比特幣不像公司或債券那樣產生利潤或定期現金流。其市場價值更依賴於投資者需求、採用率、監管、流動性以及對未來貨幣條件的預期等因素。這使得傳統投資者更難以使用傳統的財務模型來評估其價值。
摩根大通將比特幣描述為一種可從貨幣寬鬆中受益的投機性資產，但指出其經常像受全球貨幣供應增長影響的風險敏感型資產一樣交易。該公司也警告稱，單靠對貨幣貶值的預期可能不足以推動比特幣配置增加。監管明確性、更深的流動性以及與其他資產更穩定的關係同樣至關重要。
目前，摩根大通的持倉反映了對比特幣投資潛力的日益認可，但尚未明確將其納入傳統投資組合。
摩根大通的比特幣預測對比特幣長期走勢的意義
摩根大通的 10% 回報預測表明，比特幣正成為長期投資研究中越來越重要的考量因素。然而，它是否能在機構投資組合中佔據更大地位，還取決於其潛在回報之外的更多因素。
市場穩定性、監管和投資基礎設施的改善可能強化其持倉，而持續的波幅和不可預測的價格波動則可能繼續限制其採用。
什麼因素可能促進比特幣的長期機構採用？
未來幾年，多項發展可能使比特幣對機構投資者更具吸引力：
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更明確的監管規範：更清晰的規則可讓資產管理人評估比特幣並為客戶提供投資機會時更具信心。
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更強的市場流動性：更深的交易市場可讓機構更容易買賣大量比特幣，而無需顯著影響價格。
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改善的投資基礎設施：現貨 ETF、合約、期權和機構託管服務的增長，可能使比特幣更易於訪問和管理。
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波幅較低且相關性更穩定：更可預測的價格走勢有助資產管理人將比特幣納入傳統投資組合策略。
摩根大通將這些改進視為重新考慮將比特幣更廣泛納入機構投資組合的重要條件。
哪些風險可能限制比特幣的長期回報潛力？
儘管預期回報豐厚，但多項挑戰可能阻礙比特幣達成機構的期望：
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持續的波幅：價格急劇下跌可能會令風險承受能力較低的投資者卻步。
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監管不確定性：不明確或限制性的政策可能限制機構參與主要市場。
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市場狀況變化：流動性收緊以及對風險敏感資產的需求疲弱，可能對比特幣價格造成壓力。
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不穩定的相關性：如果比特幣與傳統投資的關係仍無法預測，投資組合的多元化可能會更難實現。
最終，摩根大通的預測代表著機構認可度的提升，而非未來表現的保證。比特幣能否實現其長期回報預期，將取決於其市場基礎設施和風險狀況是否持續改善。
結論
摩根大通對比特幣回報率10%的預測，標誌著機構認可度日益提升，但其55%的波幅估計也突顯了仍存在的風險。儘管比特幣ETF、改進的託管服務和監管進展使機構參與變得更容易，但價格波動不穩和相關性仍限制了更廣泛的投資組合採用。
最終，比特幣長期的機構吸引力將取決於它能否在實現更大市場穩定的同時，提供有吸引力的回報。目前，其日益增長的接受度代表了進展，但尚未達到完全的機構信心。
常見問題
JPMorgan 對 2027 年比特幣回報的預測是多少？
摩根大通根據其2027年長期資本市場假設，預計比特幣在10–15年的投資期限內將實現10%的年化回報。
為何摩根大通預期比特幣的波幅會達到 55%？
摩根大通的估計反映了比特幣價格的顯著波動，以及其對流動性、投資者情緒和整體市場狀況的敏感性。
比特幣與美國股票之間 33% 的相關性意味著什麼？
這表明比特幣與美國大型股之間存在相對較弱的正相關關係，可能使比特幣有助於投資組合分散風險。
為何摩根大通將比特幣排除在其主要投資組合模型之外？
摩根大通指出，比特幣的高波幅及其與傳統資產之間不穩定的相關性，使投資組合風險計算更加困難。
機構採用會否提升比特幣的長期價值？
更大的 ETF 采用率、機構託管、監管明確性與市場流動性可能支持需求，但並不能保證比特幣價格上漲。
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