(Trang 1 trong số 3) Cuộc chiến tiền tệ ẩn giấu bên trong mọi cú sốc dầu mỏ Khi giá dầu tăng bằng đô la Mỹ, các quốc gia nhập khẩu dầu lớn không chỉ đối mặt với giá năng lượng cao hơn. Họ trước tiên đối mặt với vấn đề tiền tệ. Sau đó là vấn đề lạm phát. Và nếu cú sốc kéo dài đủ lâu, họ sẽ đối mặt với vấn đề sụp đổ giảm phát. Dầu được định giá toàn cầu bằng đô la Mỹ. Vì vậy, khi giá dầu thô tăng đột biến, các nước nhập khẩu cần nhiều đô la hơn để mua cùng một lượng nhiên liệu thiết yếu. Các công ty, ngân hàng và chính phủ bán tiền tệ địa phương để mua USD. Điều này làm suy yếu tiền tệ địa phương, khiến mỗi thùng dầu tiếp theo trở nên đắt hơn nữa tính theo đơn vị nội địa. Vòng áp lực rất đơn giản: Giá dầu tăng Nhu cầu USD tăng Tiền tệ địa phương suy yếu Chi phí nhập khẩu tăng trở lại Lạm phát tăng Ngân hàng trung ương tiêu hao dự trữ hoặc tăng lãi suất Người tiêu dùng và doanh nghiệp bị siết chặt Tín dụng thắt chặt Tăng trưởng suy yếu Đây là lý do tại sao dầu có giá cao bằng đô la Mỹ hoạt động như một loại thuế mạnh mẽ đối với các nền kinh tế nhập khẩu dầu. Hành động đầu tiên mang tính lạm phát Ban đầu, cú sốc trông giống như lạm phát. Chi phí nhiên liệu tăng. Chi phí vận chuyển thực phẩm tăng. Hóa đơn điện tăng. Phân bón, nhựa, vận chuyển, hóa chất dầu mỏ và các đầu vào công nghiệp đều tăng giá. Các ngân hàng trung ương sau đó phải đối mặt với lựa chọn tồi tệ nhất. Giảm lãi suất để bảo vệ tăng trưởng và đối mặt với nguy cơ tiền tệ yếu hơn. Hoặc tăng lãi suất để bảo vệ tiền tệ và phá vỡ nhu cầu nội địa. Các đồng tiền thả nổi cho thấy sự đau đớn ngay lập tức. Các đồng tiền neo hoặc được quản lý chặt chẽ che giấu nó trong một thời gian. Tỷ giá hối đoái trông ổn định, nhưng dự trữ đang hao hụt phía sau cánh màn. Hành động thứ hai mang tính giảm phát Bẫy là lạm phát do cú sốc năng lượng không giống với lạm phát do tăng cầu. Lạm phát do tăng cầu xuất phát từ quá nhiều tiền đang tìm kiếm hàng hóa. Lạm phát do cú sốc năng lượng hoạt động giống như một loại thuế. Nó rút dòng tiền khỏi hộ gia đình, doanh nghiệp và các quốc gia nhập khẩu dầu, và chuyển nó sang các nhà sản xuất năng lượng, người nắm giữ đô la, công ty bảo hiểm và mạng lưới vận chuyển. Vì vậy, bề ngoài trông giống lạm phát, trong khi phần dưới lại chuyển sang giảm phát. Hộ gia đình chi tiêu nhiều hơn cho nhu yếu phẩm và ít hơn cho mọi thứ khác. Doanh nghiệp chịu chi phí đầu vào cao hơn. Biên lợi nhuận bị thu hẹp. Tuyển dụng chậm lại. Ngân hàng thắt chặt cho vay. Giá trị tài sản giảm. Nợ trở nên khó tái cấp vốn hơn. Đó là nơi sụp đổ giảm phát bắt đầu. Nó bắt đầu khi cú sốc dầu mỏ không còn là câu chuyện về giá cả mà trở thành câu chuyện về dòng tiền. Lớp giao dịch chênh lệch lãi suất Chất xúc tác ẩn giấu là giao dịch chênh lệch lãi suất. Các nhà đầu tư nước ngoài vay tiền ở các đồng tiền có lợi suất thấp và mua tài sản địa phương có lợi suất cao hơn. Số tiền này hỗ trợ tiền tệ, nhưng chỉ khi các nhà đầu tư tin tưởng vào tỷ giá hối đoái. Một khi giá dầu tăng và tiền tệ địa phương bắt đầu giảm giá, giao dịch chênh lệch lãi suất trở nên nguy hiểm. Nếu đồng tiền giảm nhanh hơn so với thu nhập lãi suất kiếm được, giao dịch sẽ không còn hiệu quả. Các nhà đầu tư ồ ạt rút lui. Họ bán tài sản địa phương, đòi lại đô la và buộc ngân hàng trung ương phải bảo vệ tiền tệ mạnh hơn nữa. Đó là lúc dự trữ được sử dụng. Và trong nhiều trường hợp, những dự trữ này được giữ dưới dạng tài sản đô la thanh khoản như trái phiếu kho bạc Mỹ. Vì vậy, một cú sốc dầu mỏ ở châu Á hoặc các thị trường mới nổi có thể trở thành nhu cầu đô la buộc phải mua, thanh lý dự trữ, bán trái phiếu kho bạc và cuối cùng là thu hẹp tín dụng nội địa. Từng quốc gia một Thổ Nhĩ Kỳ Thổ Nhĩ Kỳ là một trong những ví dụ rõ ràng nhất về bẫy bảo vệ lợi suất. Nước này nhập khẩu phần lớn năng lượng và dựa vào lợi suất cao trong nước để thu hút vốn nước ngoài. Khi giá dầu tăng, thâm hụt thương mại trở nên tồi tệ hơn và nhu cầu USD tăng lên. Nhưng nếu Thổ Nhĩ Kỳ để đồng lira giảm quá nhanh, các nhà đầu tư chênh lệch lãi suất nước ngoài sẽ mất niềm tin và rút đi. Vì vậy, Thổ Nhĩ Kỳ bị kẹt giữa hai lựa chọn. Nước này cần lãi suất cao để thu hút vốn, nhưng lãi suất cao lại phá hủy người vay nội địa. Nước này cần dự trữ để bảo vệ tiền tệ, nhưng việc sử dụng dự trữ làm giảm sức mạnh trong tương lai. Nước này cần nhập khẩu năng lượng, nhưng dầu mỏ định giá bằng đô la liên tục hút cạn hệ thống. Cuối cùng, cú sốc lạm phát trở thành giảm phát thông qua áp lực tín dụng, thất bại doanh nghiệp, nhu cầu nội địa yếu đi và sức mua thực tế giảm sút.

📊 Cập nhật thị trường trưa: Sự chuyển dịch công nghệ vượt qua đà điều chỉnh lợi suất; Micron vượt mốc 1 nghìn tỷ USD và thương vụ sáp nhập khổng lồ trị giá 110 tỷ USD của Paramount sắp được thông qua Hiện là 12 giờ trưa, ngày 27 tháng 5 năm 2026. Phố Wall đang ghi nhận diễn biến trái chiều khi sự giảm nhẹ trong lợi suất trái phiếu chính phủ tạo ra đệm cấu trúc cho các tài sản tăng trưởng. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã giảm khỏi mức đỉnh gần đây 4,5%, theo đà giảm mạnh của thị trường năng lượng. Các nhà đầu tư thở phào nhẹ nhõm khi giá dầu thô giảm nhiệt—với dầu Brent quay trở lại dưới mức 100 USD/thùng—cho thấy các khung khổ ngoại giao ở Trung Đông đang bắt đầu làm dịu lo ngại về lạm phát toàn cầu.

Kevin Warsh vừa trở thành Chủ tịch Fed. Nhà quản lý tiền tệ thân thiện với tiền điện tử và yêu công nghệ nhất trong lịch sử Fed. Ông sở hữu tiền điện tử. Ông từng gọi bitcoin là “vàng mới của những người dưới 40 tuổi.” Nhưng câu hỏi thực sự ở đây là: liệu ông có cắt lãi suất và làm nguy cơ lạm phát quay trở lại, hay sẽ để dữ liệu vượt lên trên niềm tin?

Các đợt cắt lãi suất tiếp theo sẽ không xuất hiện vì có điều gì đó đã bị hỏng. Chúng sẽ xuất hiện khi nền kinh tế vẫn đang mở rộng, và đó chính là điều sẽ khiến mọi người bối rối. Tất cả mọi người đều được huấn luyện để xem các đợt cắt lãi suất là tín hiệu suy thoái, nên việc cắt lãi suất trong bối cảnh suy thoái không xảy ra trông giống như một sự mâu thuẫn. Đó không phải là mâu thuẫn, và tôi khuyến nghị bạn chuẩn bị cho khả năng này. Lạm phát đang giảm nhiệt một cách tự nhiên. Và bạn sẽ không tin nổi, vì năng lượng ngắn hạn do chiến tranh đang thúc đẩy lạm phát. Nhưng hãy chờ xem… Ngoài ra, AI đang tác động đến năng suất giống như internet đã làm vào giữa những năm 90, sản lượng trên mỗi lao động tăng nhanh hơn lương. Tăng trưởng mà không có lạm phát. Đây chính là mô hình từng giúp Greenspan duy trì chính sách nới lỏng trong khi nền kinh tế tăng trưởng mạnh mẽ suốt phần còn lại của thập kỷ đó. NHỮNG NĂM 90 SƯỚNG MẠNH. Và hãy xem những gì đang xảy ra cùng lúc: PMI quay trở lại trên mức 50, chu kỳ kinh doanh đang mở rộng. Chi tiêu vốn vào AI đang tràn vào chip, năng lượng, lưới điện, trung tâm dữ liệu. Cổ phiếu nhỏ như Russell 2000 cuối cùng cũng thở phào. Thanh khoản đang chuyển biến sau QT, mà không cần một đồng QE nào. Đây là điều đáng để cân nhắc, dù bạn có thể không đồng ý. 🚨 Đây là điểm khác biệt so với những năm 90 sôi động: tiền điện tử chưa tồn tại lần cuối cùng cấu trúc này kéo dài năm năm liên tiếp với các đỉnh và đáy cao hơn. Giờ đây nó đã xuất hiện… tài sản có định giá thấp nhất và hệ số beta cao nhất trên toàn bộ đường cong rủi ro, đang nằm ngay trước cú chuyển động, trong khi các đợt cắt lãi suất vẫn bị đổ lỗi cho sự yếu kém vốn không tồn tại. Đó chính là điều tôi nghĩ đang hình thành ngay lúc này.

Phiên bỏ phiếu 54-45, lần xác nhận Chủ tịch Fed gần nhất trong lịch sử hiện đại. Giao sau hiện đang định giá xác suất cắt giảm dưới 3% vào cuối năm. S&P đã thiết lập chuỗi tuần tăng dài nhất kể từ cuối năm 2023. Ghi chú từ tuần đầu tiên dưới thời Warsh, đã được công bố hôm nay trên Substack.

Vượt qua mức lạm phát 6% tăng đột biến 📈 Với chi phí năng lượng tăng 18% và giá dầu vượt mức 100 USD, “tiếng ồn trắng” đang ở mức cao kỷ lục. Steven Cress cùng Nicole Benjamin phân tích lý do tại sao các cổ phiếu giá trị sinh lời cao là cách tốt nhất để bảo vệ tài sản trong giai đoạn chuyển đổi của Fed. Thực tế cần lưu ý: - Giá năng lượng tăng mạnh: Chi phí tăng 18% so với cùng kỳ năm trước, kéo theo lạm phát kéo dài. - Vỏ bọc thị trường: Các cổ phiếu hướng thu nhập cung cấp lớp bảo vệ phòng thủ “giảm áp lực”. - Chiến lược: Liều thuốc chống lại sự bất ổn? Đầu tư vào các cổ phiếu trả tiền cho bạn trong lúc bạn chờ đợi. - Quan điểm của Steven: “Sự kỳ vọng về lạm phát và lãi suất cao hơn chắc chắn đủ để... sở hữu một số cổ phiếu hướng thu nhập trong những giai đoạn như thế này”. #Investing #StockMarket #Inflation #PassiveIncome #SeekingAlpha 🔻 Xem phân tích đầy đủ trên Seeking Alpha bên dưới!

Tôi thích câu nói: “Dữ liệu là cứng đầu” Đó là lý do tại sao nó cần một phân tích mang tính phê phán, chứ không chỉ là những so sánh bề nổi. Những gì bạn đã làm là lựa chọn có chọn lọc chỉ số CPI tổng thể – một chỉ số có nền thấp và biến động mạnh – khi áp dụng đầy đủ công cụ kinh tế học, điều mà tôi đã thực hiện bên dưới: những kẽ nứt dần lộ ra, và dữ liệu, dù cứng đầu, nhưng ít ấn tượng hơn, và ít ấn tượng hơn CHÍNH VÌ nó cứng đầu. Đừng lo, tôi vẫn sẽ cho bạn qua như mọi khi, vì chúng ta cần nâng cao trình độ tư duy vĩ mô ở Nigeria. Đây là lý do vì sao cách bạn trình bày và hiểu dữ liệu là nông cạn: Lạm phát âm thực sự mang tính phá hoại trong bối cảnh tăng trưởng thực tế. Ngoài việc nền kinh tế Nigeria lớn hơn ít nhất 13-20 lần, một thị trường nhỏ hơn sẽ ghi nhận giảm giá trong điều kiện cực đoan mà chúng ta đã trải qua ở Quý 1: tiêu dùng yếu ớt có thể dẫn đến giảm giá nếu không có tăng trưởng năng suất đáng kể (chưa có sự tăng trưởng nào, đó mới là “tốt” giảm giá). Tốc độ tăng trưởng cũng cho thấy mức tăng khiêm tốn trong tổng GDP so với Nigeria. Tôi đã dành công sức phân tích số liệu GDP năm ngoái. Quốc gia Tổng GDP GDP tuyệt đối (tỷ USD). %∆ Tăng (tỷ USD) Nigeria $377,37 4,1% +$15,47 Benin $27,79 7,0% +$1,95 Niger $24,8 6,7% +$1,66 Chad $25,63 5,2% +$1,33 Togo $13,44 5,0% +$0,67 [Đây là các mức tăng trưởng được suy ra từ Báo cáo Triển vọng Kinh tế Thế giới của IMF (bản tháng 4/2026) cho dự báo GDP danh nghĩa năm 2026] Sự tăng trưởng “thấp” của Nigeria vượt xa tổng cộng tất cả các nước này về mặt tuyệt đối, nghĩa là Nigeria đóng góp phần lớn nhất vào sự mở rộng của khu vực Tây Phi. Đó là lý do vì sao các nhà kinh tế học thực thụ luôn đánh giá dữ liệu chéo trước khi viết. Đây là sự giảm áp lực cung do sản lượng lương thực tăng lên, chứ không phải do cầu hiệu quả mạnh mẽ khi so sánh theo PPP. CPI tổng thể bị ảnh hưởng bởi giá lương thực và năng lượng – những yếu tố biến động. Lạm phát cốt lõi mới là nơi diễn ra trận chiến thực sự, vì nó bao gồm các mặt hàng ít biến động hơn so với lương thực và năng lượng. Một mùa thu hoạch tốt vượt quá cầu hiệu quả sẽ tạo áp lực lạm phát; khi nó trở thành giảm giá, nếu không có tăng trưởng năng suất hoặc lợi ích từ hình thành vốn thực tế, thì đó thực ra không phải là tín hiệu tốt. Tăng trưởng năng suất sẽ thể hiện qua cán cân thương mại và hình thành vốn thực tế. Hình thành vốn thực tế của Benin và Niger chỉ bằng khoảng 1/12 so với Nigeria; của Chad và Togo gần như nhỏ hơn 19 lần so với hình thành vốn thực tế của Nigeria (về giá trị tuyệt đối). Về thương mại, trong khi Nigeria đạt thặng dư thương mại mạnh mẽ ở mức hàng chục tỷ USD vào năm 2025, thì không quốc gia nào trong số Benin, Togo hay Niger ghi nhận thặng dư cả năm; tôi chưa rõ về Chad, nhưng xu hướng trong hai năm qua của họ đều dưới 4 tỷ USD. Vì vậy, giảm giá trong Quý 1 và mức tăng trưởng GDP “cao” này thực chất là đặc trưng của các nền kinh tế quy mô nhỏ, với đầu tư ít ỏi và chủ yếu là thâm hụt thương mại cơ cấu – điều này củng cố thêm lập luận về “giảm giá phá hoại” mà tôi đã nêu ở trên. Một lần nữa, dữ liệu là CỨNG ĐẦU – đúng vậy. Đó là lý do tại sao nó cần phân tích mang tính phê phán, chứ không chỉ so sánh bề nổi. Một nhà kinh tế học sẽ hiểu điều này; một người tự xưng là nhà giáo dục tài chính thì không. Số lượng người theo dõi lớn ≠ phân tích xuất sắc. Hãy khiêm tốn và học hỏi từ những tài khoản như của tôi – vì học phí hoàn toàn miễn phí.

Cơ sở hạ tầng tài chính nên được đánh giá dựa trên hành vi của nó dưới áp lực. Bất kỳ ai cũng có thể thiết kế trong điều kiện lý tưởng. Kiểm tra thực sự là điều gì xảy ra khi các động lực, thanh khoản và tâm lý thị trường đều di chuyển ngược chiều nhau.

Dữ liệu của Cục Dự trữ Liên bang tiết lộ rằng, trong khi mức độ ổn định tài chính tổng thể của người lớn tại Mỹ vẫn duy trì ở mức khoảng 73%, một sự chia rẽ kinh tế hình chữ "K" đã xuất hiện. "Sức khỏe tài chính suy giảm mạnh ở các nhóm dân số dễ bị tổn thương, đặc biệt giảm xuống mức thấp kỷ lục 60% ở người lớn da đen, 63% ở thanh thiếu niên (từ 18–29 tuổi), và ảnh hưởng đáng kể đến các hộ gia đình thu nhập thấp," theo YF