Rất nhiều người liên tục hỏi: “BTC đạt mức giá nào thì MSTR phá sản?” Nhưng tôi nghĩ đó là câu hỏi sai lầm. Rủi ro lớn hơn có thể không phải là một cú sụp đổ mạnh mẽ của bitcoin. Rủi ro lớn hơn có thể là bitcoin đi ngang quá lâu. Tại sao? Chiến lược đang nắm giữ khoảng 818.334 BTC với mức giá trung bình khoảng $75.537. Nếu BTC duy trì ở vùng $75K–$80K trong thời gian dài, bảng cân đối kế toán sẽ ngừng tạo ra đủ lợi nhuận tăng trưởng để bù đắp chi phí vốn ngày càng tăng. Bây giờ thêm cấu trúc cổ phiếu ưu đãi. Nếu tổng vốn ưu đãi vào khoảng $13,5 tỷ–$15,5 tỷ, với chi phí cổ tức trung bình khoảng 10–11,5%, nghĩa vụ tiền mặt hàng năm sẽ khoảng: $13,5 tỷ × 11% = $1,48 tỷ mỗi năm $15,5 tỷ × 11% = $1,70 tỷ mỗi năm Bây giờ chia con số đó cho lượng BTC đang nắm giữ: $1,5 tỷ ÷ 818.334 BTC = khoảng $1.833 mỗi BTC mỗi năm Vì vậy, bitcoin cần tăng khoảng $1.800–$2.100 mỗi đồng mỗi năm chỉ để bù đắp gánh nặng cổ tức ưu đãi về mặt kế toán. Đó là chưa kể đến pha loãng, áp lực tái cấp vốn, chi phí vận hành, chi phí lãi vay, chiết khấu thị trường và biến động của MSTR/STRC. Đây là nơi vấn đề thực sự bắt đầu: BTC đứng yên. Cổ tức vẫn tiếp tục trả. Cổ đông ưu đãi kỳ vọng lợi suất. Cổ đông phổ thông chịu pha loãng. Việc huy động vốn mới trở nên khó khăn hơn nếu tâm lý thị trường chuyển biến. Và rồi câu hỏi khó chịu xuất hiện: Tiền mặt đến từ đâu? Vốn mới? Pha loãng thêm? Tái cấp vốn? Hay cuối cùng là bán BTC? Đó là lý do tại sao sự đình trệ nguy hiểm hơn nhiều so với hầu hết mọi người nghĩ. Một cú sụp đổ là mối đe dọa rõ ràng. Mọi người đều nhìn thấy nó như một mối nguy. Nhưng nếu bitcoin đi ngang trong 2–3 năm, cấu trúc này dần dần bắt đầu tự ăn chính nó từ bên trong. Vì vậy, câu hỏi thực sự không phải là: “BTC đạt mức giá nào thì MSTR bị thanh lý?” Câu hỏi tốt hơn là: Bitcoin có thể đứng yên bao lâu trước khi mô hình chiến lược trở nên phụ thuộc vào vốn mới liên tục? Saylor không chỉ mất tiền do một cú sụp đổ. Ông cũng có thể mất tiền do thời gian. Sự hao mòn theo thời gian, nhưng trên bảng cân đối kế toán bitcoin doanh nghiệp.

Hãy tưởng tượng điều gì xảy ra khi anh ấy nói: "Tuần này chúng tôi đã bán bitcoin" Vấn đề nợ của Saylor là có thật Điều đó nói lên rằng, anh ấy không có lý do gì để bán trong 1-2 năm tới

Không có bằng chứng nào cho thấy cổ tức hàng ngày không thân thiện với tổ chức. Cổ tức hai tháng một lần cũng là điều hoàn toàn mới, nên đây là lập luận yếu để phản đối cổ tức hàng ngày. Dù sao đi nữa, các nhà đầu tư lẻ đã dẫn đầu các tổ chức trong bitcoin từ đầu. Họ sẽ lại tiếp tục đi theo.

Sẽ rất thú vị khi xem họ huy động vốn như thế nào để mua lại các khoản ghi chú chuyển đổi khoảng 1,5 tỷ USD. Ban đầu tôi nghĩ họ sẽ thực hiện thông qua việc bán bitcoin, nhưng tôi không nghĩ họ đã làm vậy. Có lẽ thông qua ATM $MSTR. Dù sao đi nữa, bảng cân đối kế toán cũng được cải thiện.

Chỉ có thể có MỘT Chiến lược — và tên anh ta là Michael Saylor. Mọi thứ khác đều là tiếng ồn, copium và tự sát tài chính. Bitcoin không phải là một tài sản. Đó là boss cuối cùng của tiền tệ. Cảm ơn @TheBTCTherapist vì đã giữ cho nó thuần khiết. #BitcoinIsTheStrategy

Michael Saylor tuyên bố rằng bitcoin đã chạm đáy và gọi giai đoạn thị trường hiện tại là “mùa xuân”. Theo ông, đây là khởi đầu của sự phục hồi và cơ hội cho các khoản đầu tư dài hạn. #bitcoin #bitcoin

Có thực sự HAI cách để mô hình hóa ASST nếu Strive mua 200 BTC mỗi ngày làm việc trong 5 năm và bitcoin sinh lời với tỷ lệ 28% mỗi năm. Tốc độ mua BTC giống nhau. Giả định cổ tức SATA 13% giống nhau. Kết quả hoàn toàn khác biệt tùy thuộc vào cách quản lý cơ cấu vốn. SCENARIO 1: ĐỘ KHUẾCH ĐẠI GIỮ NGUYÊN MỨC ỔN ĐỊNH Đây là phiên bản sạch sẽ. Strive duy trì gần như nguyên vẹn cấu trúc khuếch đại vốn cổ phần thường trong khi mở rộng quy mô hệ thống. Nói cách khác, gánh nặng quyền ưu tiên không tăng vọt so với cổ đông thường. Lượng BTC tăng từ 15.391 BTC lên 267.391 BTC Giá BTC với CAGR 28% đạt ~$263.117 NAV BTC trở thành ~$70,35 tỷ Trong phiên bản này, CEBE/ổn tăng từ khoảng 14.600 satoshi hiện tại lên khoảng 173.000 satoshi vào năm thứ 5. Đó là mức tăng 11,9 lần trong CEBE/ổn. Đường đi giá cổ phiếu ASST ngầm trong mô hình: Hiện tại: $18 Năm 1: $92 Năm 2: $191 Năm 3: $324 Năm 4: $503 Năm 5: $743 Đây là kịch bản lý tưởng. Strive trở thành một vũ khí thị trường vốn bitcoin trong khi vẫn giữ nguyên động lực khuếch đại cho cổ đông thường. SCENARIO 2: SATA TĂNG TRƯỞNG, CHỈ DÀNH CỔ TỨC CHO CỔ ĐÔNG THƯỜNG Đây là phiên bản mang tính cơ học hơn. Strive tiếp tục phát hành SATA để mua bitcoin, nhưng chỉ bán ASST để chi trả gánh nặng cổ tức SATA 13%. Lượng BTC vẫn tăng vọt. Nhưng quyền ưu tiên tăng nhanh hơn nhiều, và cổ đông thường chịu thêm gánh nặng. Trong mô hình này, độ khuếch đại tăng lên 76% và giảm xuống 60% vào năm thứ 4. Dù vậy, các con số vẫn cực kỳ ấn tượng. CEBE/ổn tăng từ khoảng 14.600 satoshi hiện tại lên khoảng 74.200 satoshi vào năm thứ 5. Đường đi giá cổ phiếu ASST ngầm trong mô hình này: Hiện tại: $18 Năm 1: $32 Năm 2: $64 Năm 3: $118 Năm 4: $199 Năm 5: $319 Vậy câu hỏi thực sự không đơn thuần là “Strive có thể mua thêm bitcoin không?” Câu hỏi thực sự là: Liệu Strive có thể mở rộng SATA trong khi vẫn giữ cho bánh xe vốn cổ phần thường sạch sẽ không? Vì cả hai kịch bản đều mang tính tích cực. Nhưng Scenario 1 là con quái vật tinh tế. Scenario 2 vẫn bùng nổ, nhưng nặng nề hơn, nhiều gánh nặng hơn và phụ thuộc nhiều hơn vào việc thị trường tiếp tục thưởng cho cơ cấu này. Dù theo cách nào, việc mua 200 BTC mỗi ngày làm việc trong 5 năm sẽ biến Strive thành một con quái vật. Sự khác biệt nằm ở chỗ ASST trở thành một cỗ máy tích lũy CEBE có kỷ luật, hay một con rồng được nuôi bằng vốn ưu tiên với trọng lượng quyền ưu tiên lớn hơn trên lưng. Bạn nghĩ họ có thể mua thêm khi mở rộng quy mô không? Nhu cầu đối với SATA sẽ ra sao? Đối với bitcoin khuếch đại thông qua ASST? Câu trả lời có thể nằm ở đâu đó giữa hai kịch bản này. Nhưng tôi nghĩ nhiều người tin rằng họ có thể đạt không chỉ $70 tỷ bitcoin, mà còn là $100 tỷ. Chúng ta sẽ thấy mất bao lâu để họ đạt được điều đó và những gì sẽ xảy ra trên hành trình đó :)

Ngay cả Pepe cũng lo lắng: Mơ tưởng rằng việc tạm dừng mua vào nghĩa là đà tăng của bitcoin đang suy yếu. Thực tế: Đó là thời điểm chiến thuật xung quanh bình luận của Saylor về Bit Vac, không phải rút lui. - Vì sao điều này quan trọng: Những người nắm giữ dài hạn khóa nguồn cung chặt hơn. - Cần làm gì: Giữ vững vị thế theo các chuyển động của ví cá voi 🪱 Army