Hãy tưởng tượng bạn đang là CME Group ngay lúc này. Bạn đã kiện cơ quan quản lý vì các hợp đồng vĩnh cửu tiền điện tử bước vào Mỹ. Bây giờ, công ty mẹ của NYSE đang đầu tư vào một nhà xây dựng thị trường gốc Hyperliquid để mang các hợp đồng vĩnh cửu về trong nước. Và Elon đang đăng tweet về điều này. Tương lai đã đến rồi.

Hyperliquid đã kiếm được khoảng 5 triệu USD phí hôm nay. Giả định $319 triệu của Multicoin dựa trên khoảng 22 triệu USD phí và thu nhập USDC mỗi ngày vào năm 2028. Điều đó nhiều hơn 4 lần so với hiện tại. Trường hợp cơ bản hay kịch bản tối ưu?

Morpho đã tạo ra $0 doanh thu giao thức. Từ trước đến nay. ~$22 triệu đã được người vay trả trong 30 ngày qua. Morpho không giữ lại một xu nào trong số đó. Nó có thể thu tới 25% lãi suất nhưng chọn không làm vậy. Tại sao? Phí có thể khiến lợi nhuận cho người dùng giảm và lợi tức cho người quản lý kém cạnh tranh hơn. Cuộc cược: Phát triển trước, kiếm lời sau. Nhưng khi các khoản khuyến khích biến mất, Morpho có thể duy trì lợi thế lợi suất, giữ được sự cạnh tranh đối với các khoản nạp và chuyển hóa sự tăng trưởng đó thành giá trị cho chủ sở hữu token không?

HYPE không chỉ vượt trội hơn các tài sản tiền điện tử. Nó còn vượt trội hơn toàn bộ thị trường. Trong năm qua: hyperliquid:native +55% S&P 500 +15% BTC -31% ETH -43% SOL -55% Trong khi phần lớn thị trường tiền điện tử điều chỉnh giảm, HYPE lại di chuyển theo hướng ngược lại. Câu hỏi đặt ra là tại sao. https://t.co/dHT4uIWhni

Con đường của Hyperliquid đến với airdrop S3 Một khoản airdrop HYPE giả định 200 triệu vào tháng 11 năm 2026 có thể được bù đắp bởi các khoản mua lại đến tháng 11 năm 2029 bao nhiêu? • Thị trường Perp: Đại diện thị trường Q2 của chúng tôi là $57,6T hàng năm. Khối lượng DEX được bao phủ tăng 147% YoY trong giai đoạn tháng 1–4 năm 2026, trong khi tổng thị trường giảm 21%. Với tốc độ tăng trưởng thị trường hàng năm 30%, tổng khối lượng đạt $131,1T, trong đó $12,6T thuộc về Hyperliquid—giả định các DEX đạt 32% thị phần và Hyperliquid nắm giữ 30% khối lượng DEX. • Thu nhập từ giao dịch và USDC: Giao dịch tạo ra $1,90 triệu/ngày, cùng với $0,61 triệu/ngày thu nhập USDC được mô hình hóa. Trường hợp cơ sở của chúng tôi tích lũy thu nhập với tốc độ 78% hàng năm, đạt $15,06 triệu/ngày: $11,31 triệu từ giao dịch + $3,75 triệu từ USDC. Điều này đòi hỏi tỷ lệ thu ròng ổn định 3,28 bps và số dư USDC tăng từ $6,8T lên $41,7T với lợi suất không đổi. • Cung và mua lại: Cung lưu hành là 298,9 triệu HYPE, với 29,8 triệu HYPE phát hành ước tính trong ba năm, cộng thêm airdrop giả định 200 triệu. Tổng thu nhập từ mua lại dự kiến là $9,06 tỷ. Với giá mua trung bình $120, các khoản mua lại loại bỏ 75,5 triệu HYPE, bù đắp 45,7 triệu sau khi phát hành—23% của khoản airdrop—and để lại 452,9 triệu HYPE lưu hành. Tại mức giá $40 / $80 / $160, lượng hấp thụ ròng trở thành 98% / 42% / 13%. • Định giá: HYPE đang ở mức $80,88 tại thời điểm snapshot, với vốn hóa thị trường lưu hành ở mức 27,4× phí Perp hàng năm đã điều chỉnh. Thu nhập ròng hàng năm dự kiến đạt $5,50 tỷ. Áp dụng hệ số 20× cho giá trị token khoảng $110 tỷ, tương đương ~$176 mỗi HYPE trên 626,3 triệu token đang lưu hành đã điều chỉnh, bao gồm cả cổ phần nhóm. Giá mua lại trung bình $120 là một giả định độc lập. Thị trường Perp có đang tăng trưởng đủ nhanh—and những mức tăng trưởng nào mà người nắm giữ HYPE đang trả giá cho hôm nay? Snapshot ngày 14 tháng 9 năm 2026. Các kịch bản của chúng tôi sử dụng thị phần lấy cảm hứng từ Multicoin, với thị phần DEX đạt 32% vào cuối năm 2028. Tăng trưởng thu nhập sử dụng cơ sở giao dịch $1,83 triệu/ngày; USDC giả định lợi suất 3,65% × chia sẻ doanh thu 90%. Phát hành ước tính trung bình ~827 nghìn HYPE/tháng; các giải phóng dự trữ khác bị loại trừ. Tính toán cung bao gồm các thay đổi từ tháng 9–10 trước khi airdrop.

Con đường của HYPE đến $319 • Lợi nhuận giao dịch: $6,6 tỷ, khoảng 11 lần tốc độ mua lại phái sinh hàng năm hiện tại ~$588 triệu. • Thu nhập USDC: $1,4 tỷ, khoảng 7 lần ước tính ~$200 triệu của tháng Sáu, đòi hỏi khoảng $43 tỷ số dư USDC với tỷ suất không đổi. • Khối lượng và phí: Mô hình của @multicoin cho thấy khối lượng phái sinh của Hyperliquid tăng từ ~$2,9 nghìn tỷ năm 2025 lên ~$20,2 nghìn tỷ năm 2028, tương đương mức tăng trưởng hàng năm khoảng 91%, trong khi giữ nguyên tỷ lệ thu ròng ở mức 3,28 bps. • Định giá: $8 tỷ × 20 = ~$160 tỷ. Điều này ngụ ý ~$319 mỗi HYPE tại lượng lưu thông đã điều chỉnh 502 triệu token của Multicoin, hoặc ~$266 với 100 triệu token ròng bổ sung. • CEX so với DEX: Multicoin mô hình hóa DEX chiếm 32% thị trường phái sinh $210 nghìn tỷ, với Hyperliquid giữ 30% khối lượng DEX, khoảng $20,2 nghìn tỷ mỗi năm, tương đương khoảng 14,1% khối lượng CEX/CeFi còn lại. Câu hỏi đơn giản: Liệu lợi nhuận có thể tăng trưởng nhanh đủ để theo kịp lượng cung lưu thông đang gia tăng?

Đối với các giao dịch stock-perp từ $1K–$10K, độ sâu hiếm khi là yếu tố hạn chế. Phí và chênh lệch tại mức giá tốt nhất mới quan trọng hơn. @Lighter_xyz cho thấy chi phí báo giá thấp hơn trong 65% các so sánh, nhờ vào phí bằng 0. @tradexyz dẫn đầu ở một số cổ phiếu với báo giá sát hơn. So sánh chi phí toàn bộ, không chỉ riêng phí. https://t.co/1U46wHiImf

Việc Hyperliquid làm sạch giao diện dường như là một tín hiệu rõ ràng. Robinhood đang đặt Lighter phía dưới người dùng của mình. Phantom đang đặt Hyperliquid phía dưới người dùng của mình. Các công ty fintech đang đặt Morpho phía dưới các sản phẩm sinh lời. Các quỹ VC như @variantfund đã bảo lãnh chính khoản cược này trong nhiều năm. DeFi đang dần trở thành hạ tầng nền tảng.

Một trong những quỹ thú vị nhất hiện nay trên Hyperliquid báo cáo lợi nhuận hàng năm là 29,8%. Ý tưởng rất đơn giản: Mở vị thế dài $HYPE Đồng thời mở vị thế ngắn một giỏ altcoin thay đổi liên tục Cả hai phía đều có thể sinh lời: vị thế dài HYPE kiếm lời khi HYPE tăng, trong khi vị thế ngắn kiếm lời khi các altcoin đó giảm giá. Hiện tại, phía ngắn đang đóng vai trò chính, 97% lợi nhuận từ các vị thế đang mở của quỹ đến từ việc short altcoin. Con số này chỉ bao gồm các vị thế vẫn còn mở. Nó không bao gồm lợi nhuận từ HYPE đã được khóa trước đó thông qua các giao dịch trước đó. Quỹ thường xuyên thay đổi các vị thế ngắn của mình. Các giao dịch công khai cho thấy nó thêm các đồng coin mới hơn hoặc yếu hơn, giảm vị thế những đồng không còn hiệu quả và điều chỉnh mức độ short. Nó cũng chủ động mua và bán HYPE khi giá biến động. Vì vậy, đây không phải là một giao dịch duy nhất được giữ trong một năm. Đó là cùng một ý tưởng được thực hiện thông qua hàng ngàn quyết định nhỏ hơn: Giao dịch HYPE, liên tục tìm kiếm các altcoin yếu hơn để short và kiếm lời từ cả hai phía. Các quy tắc chọn lựa chính xác là riêng tư, nhưng đó là mô hình có thể quan sát được từ các giao dịch công khai của quỹ.

Quỹ delta-trung tính USDC/HYPE của chúng tôi trung bình ~6,9% APY trong 45 ngày qua. Phần thú vị nằm ở nền tảng phía sau nó: → Lợi suất: có thể xác minh trên DefiLlama + so với phí tài trợ HYPE trên @HyperliquidX → Thanh khoản: khối lượng giao dịch Vĩnh cửu ~$9,3 tỷ/ngày + ~$10,8 tỷ OI giúp chúng tôi có sổ lệnh sâu để mở, phòng ngừa và đóng vị thế một cách hiệu quả → Minh bạch: ví và vị thế đều trên chuỗi, với Octav hỗ trợ hiển thị danh mục đầu tư → Tích hợp: chúng tôi đang xây dựng hạ tầng quỹ và thực hiện công việc quản lý trên nền tảng này, bao gồm thị trường, phân bổ, thực thi và rủi ro. ERC-7540/7575, Superform, Privy. Cùng một quỹ này có thể được tích hợp vào ứng dụng fintech, sản phẩm kiếm lợi nhuận của ví, hoặc một quỹ khác phân bổ đa chiến lược.