Con đường của Hyperliquid đến với airdrop S3 Một khoản airdrop HYPE giả định 200 triệu vào tháng 11 năm 2026 có thể được bù đắp bởi các khoản mua lại đến tháng 11 năm 2029 bao nhiêu? • Thị trường Perp: Đại diện thị trường Q2 của chúng tôi là $57,6T hàng năm. Khối lượng DEX được bao phủ tăng 147% YoY trong giai đoạn tháng 1–4 năm 2026, trong khi tổng thị trường giảm 21%. Với tốc độ tăng trưởng thị trường hàng năm 30%, tổng khối lượng đạt $131,1T, trong đó $12,6T thuộc về Hyperliquid—giả định các DEX đạt 32% thị phần và Hyperliquid nắm giữ 30% khối lượng DEX. • Thu nhập từ giao dịch và USDC: Giao dịch tạo ra $1,90 triệu/ngày, cùng với $0,61 triệu/ngày thu nhập USDC được mô hình hóa. Trường hợp cơ sở của chúng tôi tích lũy thu nhập với tốc độ 78% hàng năm, đạt $15,06 triệu/ngày: $11,31 triệu từ giao dịch + $3,75 triệu từ USDC. Điều này đòi hỏi tỷ lệ thu ròng ổn định 3,28 bps và số dư USDC tăng từ $6,8T lên $41,7T với lợi suất không đổi. • Cung và mua lại: Cung lưu hành là 298,9 triệu HYPE, với 29,8 triệu HYPE phát hành ước tính trong ba năm, cộng thêm airdrop giả định 200 triệu. Tổng thu nhập từ mua lại dự kiến là $9,06 tỷ. Với giá mua trung bình $120, các khoản mua lại loại bỏ 75,5 triệu HYPE, bù đắp 45,7 triệu sau khi phát hành—23% của khoản airdrop—and để lại 452,9 triệu HYPE lưu hành. Tại mức giá $40 / $80 / $160, lượng hấp thụ ròng trở thành 98% / 42% / 13%. • Định giá: HYPE đang ở mức $80,88 tại thời điểm snapshot, với vốn hóa thị trường lưu hành ở mức 27,4× phí Perp hàng năm đã điều chỉnh. Thu nhập ròng hàng năm dự kiến đạt $5,50 tỷ. Áp dụng hệ số 20× cho giá trị token khoảng $110 tỷ, tương đương ~$176 mỗi HYPE trên 626,3 triệu token đang lưu hành đã điều chỉnh, bao gồm cả cổ phần nhóm. Giá mua lại trung bình $120 là một giả định độc lập. Thị trường Perp có đang tăng trưởng đủ nhanh—and những mức tăng trưởng nào mà người nắm giữ HYPE đang trả giá cho hôm nay? Snapshot ngày 14 tháng 9 năm 2026. Các kịch bản của chúng tôi sử dụng thị phần lấy cảm hứng từ Multicoin, với thị phần DEX đạt 32% vào cuối năm 2028. Tăng trưởng thu nhập sử dụng cơ sở giao dịch $1,83 triệu/ngày; USDC giả định lợi suất 3,65% × chia sẻ doanh thu 90%. Phát hành ước tính trung bình ~827 nghìn HYPE/tháng; các giải phóng dự trữ khác bị loại trừ. Tính toán cung bao gồm các thay đổi từ tháng 9–10 trước khi airdrop.
