Liệu Thời Kỳ Của Các DEX Đã Đến? qua @cryptoquant_com Một sự thay đổi về cấu trúc đang diễn ra trong giao dịch tiền điện tử. Tháng 9 năm 2026, tỷ lệ khối lượng giao dịch giao ngay DEX/CEX đạt khoảng 25%, cho thấy các sàn giao dịch phi tập trung đang dần chiếm ưu thế trước các nền tảng tập trung. Một số người cho rằng thị phần DEX đã tăng hơn 1.100% trong năm năm qua. Con số này phụ thuộc rất nhiều vào điểm xuất phát và phương pháp tính toán, do đó không nên coi là đã được xác nhận. Ba xu hướng đáng theo dõi: - Tính thanh khoản, hiệu suất thực hiện và trải nghiệm người dùng tốt hơn trên các DEX. - Sự trỗi dậy của các DEX kỳ hạn như Hyperliquid. - Nhu cầu ngày càng tăng đối với các dịch vụ tài chính tự lưu ký. Tuy nhiên, có một điểm phản biện quan trọng. Biểu đồ dự trữ sàn giao dịch UNI của CryptoQuant cho thấy khoảng 109,3 triệu UNI được lưu giữ trên các sàn giao dịch, tăng mạnh so với khoảng 55–60 triệu vào năm 2024. Tại thời điểm cuối biểu đồ, UNI giao dịch gần mức $7. Sự gia tăng dự trữ sàn giao dịch có thể cho thấy nhiều token hơn sẵn sàng để giao dịch và áp lực bán tiềm tàng. Tuy nhiên, điều này không chứng minh rằng người nắm giữ sắp bán. Dòng chảy token UNI không giống với hoạt động giao dịch của Uniswap. Tương tự, tỷ lệ DEX/CEX tăng lên có thể phản ánh khối lượng giao dịch CEX suy giảm, chứ không chỉ đơn thuần là nhu cầu DEX mạnh hơn. Giao dịch do khuyến mãi cũng có thể làm tăng hoạt động được báo cáo. Quan điểm của tôi: DeFi đang trở thành một phần quan trọng hơn trong cơ sở hạ tầng tài chính, nhưng chúng ta cần phân biệt rõ giữa sự chấp nhận nền tảng và hiệu suất token. Những con số tôi sẽ theo dõi tiếp theo là khối lượng DEX tuyệt đối, số người dùng hoạt động, doanh thu giao thức và dự trữ sàn giao dịch. Một lập luận tăng giá bền vững cần có người dùng thực và nguồn thu phí, ngay cả sau khi các khoản khuyến mãi kết thúc. Cơ hội dài hạn của DeFi trông rất hấp dẫn. Nhưng thành công của nó vẫn cần được đo lường, chứ không nên giả định. https://t.co/0pAqWeuDDA

Bitcoin cho thấy dấu hiệu đáy tháng Mười khi các cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ của Mỹ sắp tới qua @cryptoquant_com Tháng Mười thường được gọi là “Uptober,” nhưng xWIN kỳ vọng một đợt điều chỉnh giảm trước khi có đợt tăng trưởng bền vững. Lãi suất trái phiếu Mỹ cao, giá dầu đắt đỏ, dòng tiền vào ETF chậm lại và việc chốt lời đã khiến bitcoin dễ bị thanh lý do đòn bẩy. Hiện tại, các dấu hiệu của một đáy tiềm năng đang xuất hiện. Vào ngày 12 tháng Mười, thị trường định giá khoảng 18% khả năng Fed tăng lãi suất trong tháng Mười, trong khi dầu Brent đã giảm từ gần 110 USD xuống khoảng 103 USD. Với cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ ngày 3 tháng Mười Một sắp tới, các kịch bản bầu cử đang trở nên rõ ràng hơn, mặc dù Thượng viện vẫn đang ở thế cân bằng. Sự giảm bớt bất ổn chính trị sau cuộc bỏ phiếu có thể giúp nhà đầu tư đánh giá lại phân bổ tài sản. Ba biểu đồ trên chuỗi hỗ trợ sự lạc quan thận trọng. Dự trữ BTC trên sàn giao dịch vẫn ở mức thấp dù đã phục hồi gần đây. Nhu cầu rõ ràng đã phục hồi mạnh mẽ từ mức âm sâu, dù vẫn dưới mức không. Lượng nắm giữ của cá voi đã tăng lên khoảng 3 triệu BTC và duy trì ở mức cao trong suốt đợt điều chỉnh giá. Những diễn biến này cho thấy điều kiện để hình thành đáy đang cải thiện. Xác nhận cần có dòng tiền vào ETF bền vững, nhu cầu mua spot tại Mỹ mạnh hơn và sự phục hồi liên tục của nhu cầu. “Uptober” không nhất thiết có nghĩa là tăng liên tục: một đợt điều chỉnh có thể xây dựng nền tảng cho đợt tăng tiếp theo. https://t.co/mtYsUiJEot

Sức mạnh 12 tháng sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ của Mỹ: Bitcoin có thể được hưởng lợi? qua @cryptoquant_com Từ năm 1950, S&P 500 đã tăng trong tất cả 19 giai đoạn 12 tháng sau các cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ của Mỹ, với mức trung bình 15,4%. Năm thứ ba của nhiệm kỳ tổng thống cũng historically là giai đoạn mạnh nhất. Sự giảm bớt bất ổn chính trị có thể hỗ trợ hành vi chấp nhận rủi ro, nhưng những mô hình này không chứng minh được mối quan hệ nhân quả. Bitcoin tăng 24,5%, 44,9% và 92,3% trong 12 tháng sau các cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2014, 2018 và 2022. Tuy nhiên, nó đã giảm 45,5% trong tháng đầu tiên sau cuộc bầu cử năm 2018. Ba quan sát không thể thiết lập một quy luật đáng tin cậy. Biểu đồ của CryptoQuant cho thấy giá và số địa chỉ hoạt động có thể phân kỳ. Các địa chỉ không phải là người mua cá nhân và không đo lường trực tiếp nhu cầu ETF. Lãi suất và quy định vẫn cực kỳ quan trọng. Lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm là 5,28% vào ngày 2 tháng Mười, trong khi một cuộc bỏ phiếu thủ tục về Đạo luật CLARITY vào tháng Chín đã thất bại. Kết quả bầu cử rõ ràng không tự động làm dịu điều kiện tài chính hoặc giải quyết sự không chắc chắn về quy định. Các quỹ ETF Bitcoin spot của Mỹ ghi nhận dòng tiền ròng 241,1 triệu USD từ ngày 28 tháng Chín đến ngày 2 tháng Mười. Sau cuộc bầu cử, hãy theo dõi xem lãi suất có ổn định không, nhu cầu mua có duy trì không và quy định có tiến triển không. Sự nhẹ nhõm về chính trị có thể hỗ trợ BTC, nhưng lợi nhuận bền vững vẫn đòi hỏi điều kiện thị trường thuận lợi. Lịch sử mang lại bối cảnh, không phải sự đảm bảo. https://t.co/yHybMqLLqs?

Bitcoin giữa hai bức tường: Lợi suất cao và chốt lời gặp nhu cầu ETF qua @cryptoquant_com Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ cao, sự không chắc chắn trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ và chốt lời đang gây áp lực lên giá. Đầu tư vào AI cũng có thể cạnh tranh vốn, mặc dù chưa có dòng tiền trực tiếp từ bitcoin sang cổ phiếu AI. Các quỹ ETF bitcoin spot vẫn là điểm hỗ trợ chính, nhưng dòng tiền vào đã chậm lại. Dữ liệu Farside cho thấy dòng tiền ròng khoảng 2,39 tỷ USD từ ngày 21 đến 25 tháng Chín, so với chỉ 51,2 triệu USD từ ngày 28 tháng Chín đến 1 tháng Mười. Biểu đồ Realized Cap của CryptoQuant cho thấy sự phục hồi nhẹ sau khi giảm trong đầu năm 2026, cho thấy sự cải thiện trong vốn được đại diện bởi giá cuối cùng mà các đồng coin được di chuyển. Tuy nhiên, đây không phải là thước đo trực tiếp của dòng tiền mặt, và sự thay đổi qua các nhóm tuổi cũng phản ánh quá trình lão hóa của các đồng coin. Tỷ lệ cấp vốn nhìn chung vẫn duy trì ở mức dương nhẹ và đang giảm dần về mức không tại điểm cuối biểu đồ. Chúng cho thấy ít dấu hiệu quá nhiệt hơn so với các đỉnh tăng giá trước đó, nhưng không thể đảm bảo rủi ro thanh lý hạn chế. Điểm then chốt là liệu việc mua spot có mở rộng ra ngoài ETF và hấp thụ chốt lời hay không. Cả hai bức tường đều không vĩnh viễn. Theo dõi nhu cầu và lợi suất dài hạn, và sẵn sàng cho diễn biến theo cả hai hướng. https://t.co/ekatiamTus

Cuộc tăng lãi suất đầu tiên của Mỹ trong ba năm đang đến gần: Điều gì biểu đồ Bitcoin năm 2023 tiết lộ qua @cryptoquant_com Fed đang tiến gần đến một quyết định có thể mang lại đợt tăng lãi suất đầu tiên kể từ tháng 7 năm 2023, với thị trường định giá xác suất vượt quá 90%. Tuy nhiên, một đợt tăng lãi suất không có nghĩa là Bitcoin sẽ giảm. Biểu đồ so sánh giá Bitcoin với STH-SOPR trong bốn đợt tăng lãi suất năm 2023. STH-SOPR theo dõi các đồng tiền được giữ trong ít hơn 155 ngày: trên 1 cho thấy các chuyển khoản mang lợi nhuận; dưới 1 báo hiệu thua lỗ. Việc chuyển không luôn đại diện cho việc bán. Phản ứng khác nhau. Sau đợt tăng lãi suất tháng Hai, SOPR giảm xuống dưới 1. Sau đợt tăng tháng Ba, SOPR thường duy trì trên 1 khi BTC tăng lên tháng Tư. Việc chốt lỗ trở nên rõ ràng hơn sau đợt tăng tháng Năm. Sau đợt tăng tháng Bảy, SOPR dao động gần 1 trước khi lao dốc trong đợt bán tháo tháng Tám. Khoảng thời gian này cho thấy chính đợt tăng lãi suất không thể giải thích toàn bộ sự sụt giảm đó. Lần này, hướng dẫn về các biện pháp thắt chặt thêm có thể quan trọng hơn chính quyết định tăng lãi suất. Một đợt tăng lãi suất được kỳ vọng thậm chí có thể kích hoạt việc mua vào để giải tỏa lo lắng nếu triển vọng ít cứng rắn hơn dự kiến. Theo dõi xem SOPR có duy trì dưới 1 cùng với giá giảm hay nhanh chóng phục hồi khi BTC ổn định. Điều then chốt là việc chốt lỗ có tiếp tục hay không và người mua có hấp thụ được áp lực bán hay không—không chỉ đơn thuần là tin tức về đợt tăng lãi suất. https://t.co/AFYTxmd3Oz’s-2023-Chart-Reveals

Lỗ chưa thực hiện của bitcoin giảm mạnh, nhưng nhu cầu spot vẫn yếu qua @cryptoquant_com Lỗ chưa thực hiện ròng (NUL) của bitcoin đã giảm mạnh từ khoảng 0,18 vào giữa tháng Tám xuống còn 0,08, khi BTC phục hồi từ khoảng 65.000 USD lên 77.200 USD. Sự sụt giảm này cho thấy phần lớn tổn thất tích lũy trong giai đoạn điều chỉnh đã được xóa bỏ, làm giảm áp lực bán ra của các nhà nắm giữ đang ở trạng thái lỗ. Đây là một cải tiến quan trọng trong cấu trúc thị trường. Khi NUL tăng, càng nhiều vốn bị kẹt ở mức lỗ và nhà đầu tư trở nên dễ bị tổn thương trước hành vi bán tháo hoảng loạn. Việc NUL trở lại mức tương đối thấp cho thấy áp lực của người nắm giữ đã dịu đi và nguy cơ capitulation rộng rãi đã giảm. Tuy nhiên, diễn biến gần đây cũng đòi hỏi sự thận trọng. NUL đã tăng nhẹ từ mức thấp đầu tháng Chín khi bitcoin điều chỉnh lại từ trên 80.000 USD. Lỗ chưa thực hiện bắt đầu tái xây dựng khi đà phục hồi mất đà. Trong khi đó, nhu cầu spot vẫn yếu, các quỹ ETF bitcoin ghi nhận dòng tiền ra ngoài và đà phục hồi vẫn phụ thuộc nặng nề vào hoạt động giao sau. Việc giảm áp lực bán ra từ người nắm giữ có thể làm giảm áp lực bán, nhưng không tự động tạo ra nhu cầu mới. Do đó, bitcoin dường như ổn định hơn, nhưng chưa thực sự tăng giá mạnh mẽ. Một đà phục hồi bền vững đòi hỏi NUL phải được kiểm soát trong khi nhu cầu spot tăng lên và BTC phá vỡ vùng kháng cự 80.000–83.000 USD bằng sự mua thật sự trên thị trường tiền mặt. https://t.co/5QpMB5eTYu’s-Unrealized-Losses-Plunge,-but-Spot-Demand-Remains-Weak

Bitcoin đã trở thành “Vàng số”? Tỷ lệ tương quan với vàng đạt mức cao nhất trong sáu năm khi nợ công Mỹ vượt mốc 40 nghìn tỷ USD qua @cryptoquant_com Bitcoin đã phá vỡ mức 80.000 USD, nhưng một phát triển khác có thể còn quan trọng hơn: mối quan hệ của nó với vàng. Đến cuối tháng 8 năm 2026, tỷ lệ tương quan trượt 90 ngày giữa Bitcoin và vàng đã tăng lên mức cao nhất trong khoảng sáu năm, trong khi tương quan của Bitcoin với Nasdaq suy yếu. Động lực chính là sự trở lại của “giao dịch pha loãng”. Nợ liên bang Mỹ đã vượt quá 40 nghìn tỷ USD, lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn vẫn ở mức cao và những lo ngại về tính bền vững của tài chính công đang gia tăng. Trong bối cảnh này, các nhà đầu tư dường như sẵn sàng nắm giữ các tài sản khan hiếm như vàng và Bitcoin để bảo vệ trước nguy cơ pha loãng tiền tệ. Lần này, Bitcoin còn được hỗ trợ bởi dòng tiền vào ETF spot, tạo ra một nguồn cầu có tính cấu trúc mà các chu kỳ trước không có. Những mô hình tương tự từng xuất hiện vào cuối năm 2020 và cuối năm 2022: tỷ lệ tương quan giữa Bitcoin và vàng tăng lên, sau đó giảm khi BTC bước vào đợt tăng giá mạnh mẽ và độc lập hơn. Điều đó không có nghĩa Bitcoin đã vĩnh viễn trở thành “vàng số”. Tỷ lệ tương quan có thể đảo chiều nhanh chóng, và Bitcoin vẫn còn biến động mạnh hơn nhiều. Câu hỏi then chốt hiện nay là liệu BTC có thể tiếp tục tăng trưởng ngay cả khi vàng dừng lại hay không. Nếu có, điều đó có thể cho thấy nhu cầu phòng ngừa vĩ mô đang dần chuyển thành nhu cầu đặc thù dành riêng cho Bitcoin. https://t.co/z18upHJqMX“Digital-Gold”?-Gold-Correlation-Hits-a-Six-Year-High-as-U.S.-Debt-Tops-$40-Trillion

Ai đã mua 3 tỷ USD vào các quỹ ETF bitcoin — và tại sao dòng tiền đột ngột dừng lại? qua @cryptoquant_com Các quỹ ETF bitcoin spot tại Mỹ ghi nhận khoảng 202 triệu USD dòng tiền ròng ra vào ngày 28 tháng 8, chấm dứt chuỗi chín ngày liên tiếp có dòng tiền vào, tổng cộng khoảng 3,04 tỷ USD. Tại sao tiền lại đổ vào đầu tiên? Ba yếu tố có thể đóng vai trò quan trọng: kỳ vọng về thanh khoản cải thiện tại Mỹ, sự phục hồi mạnh mẽ của giá bitcoin và một đợt ép ngắn lớn. Dữ liệu từ CryptoQuant cũng cho thấy nhu cầu ETF không chỉ xuất hiện ở mức giá thấp. Trong một số trường hợp, dòng tiền vào trở nên mạnh mẽ hơn sau khi giá bitcoin đã tăng, cho thấy một vòng lặp phản hồi: sự phục hồi giá thu hút nhu cầu ETF, từ đó có thể củng cố đợt tăng giá. Ai đang mua? Các báo cáo 13F gần đây cho thấy sự tham gia của các ngân hàng, quỹ phòng hộ, cố vấn đầu tư, quỹ đầu tư chủ quyền và quỹ hưu trí của các trường đại học. Điều này không có nghĩa là mọi người mua ETF đều lạc quan. Một số tổ chức có thể phòng ngừa rủi ro bằng giao sau CME hoặc sử dụng vị thế ETF để thực hiện arbitrage và tạo thanh khoản. Dòng tiền ra ngày 28 tháng 8 nhỏ so với dòng tiền vào 3,04 tỷ USD trước đó. Hiện tại, nó trông giống như việc chốt lời và điều chỉnh vị thế hơn là sự rút lui rõ ràng của các tổ chức. Câu hỏi then chốt cho tháng Chín là liệu các dòng tiền này có quay trở lại hay không. Nếu dòng tiền vào ETF tái xuất hiện trong khi giá bitcoin duy trì hoặc tái chiếm mức 80.000 USD, lập luận về việc phân bổ rộng rãi hơn từ các tổ chức sẽ trở nên mạnh mẽ hơn nhiều. https://t.co/PB6tPN9Z56—and-Why-Did-the-Inflows-Suddenly-Stop?

Liệu thời kỳ “Mua Bitcoin, Tăng Giá Cổ Phiếu” đã kết thúc? Các công ty DAT đối mặt với thực tế mới qua @cryptoquant_com Financial Times báo cáo rằng tổng vốn hóa thị trường của 50 công ty sở hữu Bitcoin lớn nhất đã giảm từ khoảng 150 tỷ USD vào tháng 7 năm 2025 xuống còn khoảng 67 tỷ USD vào tháng 8 năm 2026, xóa sổ hơn 80 tỷ USD giá trị. Thông điệp rõ ràng: đơn giản chỉ nắm giữ Bitcoin không còn đủ để biện minh cho định giá cao hơn. Làn sóng đầu tiên của các công ty DAT đã hưởng lợi từ một chu kỳ mạnh mẽ—giá cổ phiếu tăng giúp huy động vốn mới, vốn này lại được dùng để mua thêm BTC và củng cố kỳ vọng của nhà đầu tư. Nhưng khi Bitcoin suy yếu và mức phí cổ phiếu thu hẹp, vòng xoay này chậm lại. Thị trường hiện đang chuyển từ câu hỏi “Bạn sở hữu bao nhiêu BTC?” sang “Bạn quản lý vốn kỹ thuật số hiệu quả đến đâu?” Các nhà lãnh đạo DAT trong tương lai sẽ cần tập trung vào BTC trên mỗi cổ phiếu, tài trợ có kỷ luật, khả năng chống chịu bảng cân đối kế toán, quản trị và minh bạch, cũng như tích hợp với hoạt động cốt lõi. Nhà đầu tư cũng có các lựa chọn thay thế như quỹ ETF Bitcoin spot, do đó mỗi công ty DAT đều phải trả lời một câu hỏi khó hơn: tại sao nhà đầu tư nên mua cổ phiếu của bạn thay vì mua trực tiếp Bitcoin? Đây không phải là kết thúc của mô hình DAT. Đây là kết thúc của thời kỳ khi chỉ cần mua BTC đã đủ để nâng cao định giá doanh nghiệp. https://t.co/U1fB1BWlDl“Buy-Bitcoin,-Boost-the-Stock-Price”-Era-Over?-DAT-Companies-Face-a-New-Reality

Bitcoin đình trệ tại mức $80.000: Dữ liệu trên chuỗi tiết lộ ai đang bán qua @cryptoquant_com Bitcoin đã một lần nữa thử nghiệm mức $80.000 nhưng không duy trì được ở mức cao hơn. Dòng tiền vào ETF và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm đã hỗ trợ nhu cầu, trong khi việc chốt lời của các chủ sở hữu hiện tại tiếp tục kìm hãm đà tăng. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy gần như mọi nhóm nhà đầu tư đều đã quay lại trạng thái có lợi nhuận. Chỉ số lãi lỗ chưa ghi nhận ở mức 21,1 đối với các nhà đầu tư dài hạn, 13,4 đối với nhà đầu tư ngắn hạn, 13,9 đối với vốn từ một ngày đến một tháng và 5,3 đối với các nhà đầu tư mới nhất. Điều này cho thấy thị trường đang khỏe mạnh hơn, nhưng đồng nghĩa với việc nhiều chủ sở hữu hiện có lợi nhuận sẵn sàng chốt lời. Tỷ lệ SOPR, được tính bằng cách chia LTH-SOPR cho STH-SOPR, đã tăng tạm thời lên khoảng 1,4 khi Bitcoin tiến gần đến $80.000. Điều này cho thấy các nhà đầu tư dài hạn đang chốt lời với tỷ lệ cao hơn tương đối so với nhà đầu tư ngắn hạn. Tỷ lệ này hiện đã giảm xuống còn 0,93, cho thấy hiệu suất chốt lời của nhà đầu tư ngắn hạn hiện đang mạnh hơn tương đối. Một cú phá vỡ bền vững trên mức $80.000, được hỗ trợ bởi nhu cầu liên tục từ ETF và thị trường spot, có thể mở đường hướng tới $88.000–$90.000. Tuy nhiên, nếu vùng hỗ trợ $75.000–$76.000 bị phá vỡ, lợi nhuận của nhà đầu tư ngắn hạn có thể suy yếu và đẩy nhanh đà điều chỉnh. Câu hỏi then chốt không phải là Bitcoin có thể chạm ngắn hạn đến $80.000 hay không, mà là liệu nhu cầu mới có thể hấp thụ lượng bán ra từ các nhà đầu tư có lợi nhuận hay không. https://t.co/qtloPVR96C