Nền kinh tế gần như đang thở hổn hển, nhưng Wall Street vẫn tiếp tục mua vào câu chuyện AI Điều này có lẽ liên quan nhiều hơn đến tình trạng kinh tế suy thoái và áp lực tài chính ngày càng gia tăng hơn là đơn thuần loại bỏ các vị thế dư thừa. Alphabet dự kiến chi tiêu vốn từ 195 đến 205 tỷ USD riêng cho năm 2026, với mức chi tiêu còn cao hơn dự kiến vào năm 2027. Chi phí khấu hao tăng, chi phí năng lượng và chi phí cơ sở hạ tầng đang gây áp lực ngày càng lớn lên biên lợi nhuận và dòng tiền tự do. Trong bối cảnh đó, tôi nghi ngờ rằng câu chuyện về năng suất AI cung cấp một lý do thuận tiện để cắt giảm lực lượng lao động, vốn nếu không sẽ đặt ra những câu hỏi khó chịu về tốc độ tăng trưởng chậm lại, chi tiêu quá mức và điều kiện kinh doanh suy thoái. Wall Street có khả năng thưởng cho các công ty tuyên bố AI đang giúp lực lượng lao động trở nên năng suất hơn, thay vì những công ty thừa nhận cần loại bỏ nhân viên để bảo vệ lợi nhuận. Việc định hướng các cuộc cắt giảm này xung quanh sự chuyển đổi AI cho phép ban quản lý trình bày việc cắt giảm chi phí như một tiến bộ công nghệ, củng cố câu chuyện đầu tư hỗ trợ định giá AI ở mức cao. Điều đó không có nghĩa là AI không thực sự cải thiện năng suất, nhưng nó tạo ra động lực mạnh mẽ để nhấn mạnh giải thích này trong khi giảm nhẹ các áp lực tài chính rộng hơn. Việc tái cấu trúc giúp giảm chi phí, trong khi câu chuyện AI giúp bảo vệ niềm tin của nhà đầu tư. Cả hai đều phục vụ cùng một mục tiêu: bảo vệ biên lợi nhuận, duy trì đầu tư vốn và hỗ trợ định giá.