Bất kỳ ai nghĩ rằng $MSTR hoặc $ASST nên mua lại cổ phiếu của chính mình ở mức cao hơn 1x mNAV đều không hiểu mô hình này. Việc mua lại cổ phần ở mức phí cao sẽ làm giảm lượng bitcoin ròng trên mỗi cổ phiếu. Đây cũng là cách sử dụng vốn cực kỳ kém hiệu quả. Ở mức 1.5x mNAV, $1 chi vào bitcoin sẽ mang lại cho bạn $1 giá trị bitcoin. Nhưng $1 chi để mua lại cổ phiếu chỉ loại bỏ đi $0.67 giá trị được đảm bảo bằng bitcoin. Vì sao bạn lại chọn phương án thứ hai? “Nhưng công ty cho rằng cổ phiếu nên giao dịch ở mức 3x mNAV, nên mua ở mức 1.5x là có lợi tức.” Không, không phải vậy. Bạn không thể ép thị trường phải trả cho bạn một mức phí cao. mNAV được xác định bởi tâm lý thị trường, mà yếu tố quyết định chính là hiệu suất của tài sản cơ sở – bitcoin. Bạn không thể so sánh Strategy và Strive với các công ty khác. Họ không có dòng tiền đáng kể. Việc bán bitcoin để mua lại cổ phiếu đang giao dịch ở mức phí cao là hoàn toàn không hợp lý. Tài trợ cho việc mua lại cổ phiếu bằng cổ phiếu ưu đãi sẽ làm tăng đòn bẩy và thêm cổ tức vĩnh viễn, đồng thời vẫn làm giảm lượng bitcoin ròng trên mỗi cổ phiếu và làm suy yếu tín nhiệm. Chỉ khi dưới 1x mNAV thì việc mua lại cổ phiếu mới có ý nghĩa, vì nó làm tăng lượng bitcoin ròng trên mỗi cổ phiếu. Hãy để ý xem, những người yêu cầu Strategy và Strive tạo ra sự khan hiếm cổ phiếu ở mức cao hơn 1x mNAV chưa bao giờ đưa ra được câu trả lời đáng tin cậy về cách thực hiện điều đó. Không có cách bền vững nào để duy trì giá cổ phiếu ở mức cao hơn 1.5x mNAV, hoặc bất kỳ mức phí nào khác. Điều đó phụ thuộc vào thị trường.