Một vài suy nghĩ từ các thí nghiệm LP của riêng tôi. Không phải là một bản hướng dẫn phổ quát hay chân lý tuyệt đối. Chỉ là những quan sát sau nhiều năm nghiên cứu thị trường, thử nghiệm chiến lược và học hỏi dần dần. Tôi cũng vẫn đang học hỏi. Bạn hoàn toàn có thể không đồng ý. Tôi xem việc cung cấp thanh khoản như một doanh nghiệp, chứ không phải lối tắt để đạt APR hấp dẫn. Các khoản nắm giữ BTC và ETH dài hạn của tôi có một nhiệm vụ duy nhất: giữ nguyên vị thế đầu tư. Vốn LP của tôi có một nhiệm vụ khác: tạo dòng tiền bằng cách tạo thị trường. Tôi không cần một chiến lược nào vượt trội hơn chiến lược kia. Chúng phục vụ những mục đích khác nhau. Hãy lấy một cặp ETH/USDC làm ví dụ. Khi ETH giảm, vị thế sẽ dần nắm giữ nhiều ETH hơn và ít USDC hơn. Khi ETH tăng, điều ngược lại xảy ra. Bạn đang mua hàng tồn kho khi giá giảm và bán ra khi giá tăng, đồng thời thu phí trong khi các nhà giao dịch sử dụng thanh khoản của bạn. Điều này nghe giống như vận hành một quầy giao dịch nhỏ. Nhưng hàng tồn kho là của bạn, và rủi ro cũng thuộc về bạn. Bạn thậm chí có thể bắt đầu chủ yếu bằng stablecoin để tích lũy ETH khi giá giảm, hoặc bắt đầu bằng ETH để dần bán ra trong đợt tăng giá. Đó là quản lý hàng tồn kho. Và đây là một cách khác tôi nghĩ về nó: sở hữu bất động sản cho thuê. Hãy tưởng tượng một căn hộ bạn mua để tạo thu nhập cho thuê. Giá trị thị trường của nó có thể tăng hoặc giảm, đôi khi rất mạnh mẽ. Nhưng người thuê vẫn có thể trả tiền thuê mỗi tháng. Tôi không thức dậy mỗi sáng để kiểm tra xem hôm nay ai đó sẽ trả bao nhiêu cho căn hộ của mình. Tôi quan tâm nhiều hơn đến thu nhập cho thuê, chi phí và liệu bất động sản này có vẫn là một doanh nghiệp tốt về dài hạn hay không. Đó là cách tôi tiếp cận vốn LP. Vị thế của tôi có thể tạm thời hiển thị P&L âm trong khi phí giao dịch vẫn tiếp tục tích lũy. Các khoản phí là doanh thu dương, ngay cả khi tài sản cơ sở đã giảm giá trị. Đôi khi giá trị vị thế vẫn giữ gần mức đầu tư ban đầu, trong khi dòng tiền vẫn liên tục chảy vào. Đôi khi chính vị thế cũng tăng giá trị. Tất nhiên, điều này không có nghĩa là doanh nghiệp này có lợi nhuận tổng thể. Doanh thu và lợi nhuận tổng thể là hai khái niệm khác nhau. Và phí chỉ tích lũy khi có hoạt động giao dịch thông qua thanh khoản chủ động của tôi. Nhưng tôi không muốn đánh giá một doanh nghiệp tạo dòng tiền chỉ dựa trên mức giá mà ai đó sẵn sàng trả vào một ngày thứ Ba ngẫu nhiên. Đây là những bài học mà kinh nghiệm đã dạy tôi: Phạm vi là một quyết định kinh doanh. Một phạm vi hẹp có thể tạo ra APR phí rất ấn tượng khi khối lượng giao dịch mạnh. Nhưng nó cũng có thể nhanh chóng ra khỏi phạm vi, ngừng kiếm phí và đòi hỏi sự theo dõi liên tục. Tôi hoàn toàn thoải mái với mức APR hàng năm 15-20%+ trong các phạm vi rộng hơn, với ít điều chỉnh hơn. Với số vốn lớn hơn, sự yên tâm và mức độ luân chuyển thấp mới là điều quan trọng. 🧵 1/2