Q3 là quý đầu tiên mà $AMZN, $GOOGL, $META và $ORCL đều có dòng tiền tự do âm cùng lúc. Năm 2024, họ chủ yếu chi trả cho việc xây dựng AI bằng tiền mặt của chính mình. Năm 2025, họ bắt đầu vay nợ. Năm nay, Alphabet, Meta và Oracle bắt đầu bán cổ phiếu. Và dòng tiền tự do không phản ánh toàn bộ số tiền họ đã cam kết chi tiêu. Nhiều trung tâm dữ liệu mà họ dự định sử dụng trong những năm tới thực tế không được mua sắm. Các công ty khác đang vay vốn để xây dựng chúng và sẽ cho thuê lại, nhưng khoản tiền thuê này không xuất hiện trong dòng tiền tự do cho đến khi bắt đầu được thanh toán. Tùy vào cách thiết lập hợp đồng thuê, một phần khoản tiền thuê này có thể hoàn toàn không xuất hiện trong dòng tiền tự do. $MSFT là công ty duy nhất vẫn còn dương, nên họ có thể tiếp tục chi trả cho AI bằng tiền mặt do hoạt động kinh doanh tạo ra. Nhưng họ cũng thuê trung tâm dữ liệu theo cách tương tự, nên FCF dương của họ cũng không phản ánh toàn bộ số tiền thuê mà họ đã ký kết. Bạn muốn sở hữu công ty nào trong số này khi họ chi trả cho tất cả những điều này?