Có bao nhiêu công ty B2B cross-border stablecoin thực sự được tài trợ? Tôi đã xem xét 589 công ty từ danh sách Stablescape của @VerdaVentures và kiểm tra từng công ty một để xác minh các vòng huy động vốn đã được xác nhận qua tất cả các nguồn có sẵn. Tôi cũng loại bỏ các dự án bị phân loại sai vào danh mục này, còn lại 568 công ty thực sự. Kết quả: 193 trong số 568 (34%) có vòng huy động vốn được xác nhận. 375 (66%) không có bằng chứng công khai nào về vốn bên ngoài. Trong số 193 công ty được tài trợ: - 159 công ty công bố số tiền: tổng cộng $4 tỷ, trung vị $7 triệu mỗi công ty - 34 công ty huy động vốn nhưng không công bố quy mô Những phát hiện khác: 1/ Vốn tập trung ở nhóm đầu. 64 công ty ở vòng Series A trở lên chiếm 76% số $4 tỷ đã công bố. Phần dài của khoảng 375 công ty còn lại hoặc tự tài trợ, đang trong giai đoạn tiền ra mắt, hoặc đã chết. 2/ Bản đồ thị trường thổi phồng ngành này. “589 công ty xây dựng hạ tầng stablecoin cho thanh toán cross-border” nghe như một thị trường đông đúc. Thực tế, danh mục đầu tư khả thi dưới 200 công ty, và số công ty có đà tăng trưởng thực sự còn nhỏ hơn nhiều. 3/ Châu Phi đông về số lượng nhưng mỏng về vốn. 90 công ty, trong đó 51 công ty ở Nigeria – vùng lớn thứ ba về số lượng sau Bắc Mỹ và Châu Âu, nhưng có tỷ lệ được tài trợ thấp nhất trong các khu vực chính (30%) và vòng huy động trung vị nhỏ nhất ($3 triệu so với $9,5 triệu ở Bắc Mỹ). Điều này có ý nghĩa gì với nhà đầu tư? Danh mục này có cấu trúc của một ngành giai đoạn đầu. Trong số 568 công ty, 194 công ty được thành lập năm 2025-2026, và năm 2025 là năm ghi nhận kỷ lục về vòng huy động – 79 vòng so với 40 vòng năm 2024. Đồng thời, vốn đã tập trung: 64 công ty ở vòng Series A trở lên nắm giữ 76% số vốn đã công bố. Thị trường trẻ về thành phần nhưng già ở đỉnh – hình ảnh điển hình trước làn sóng các vòng seed, khi các nhà lãnh đạo hạ tầng đã được xác định và lớp tiếp theo vẫn chưa được lựa chọn. 375 công ty không có vốn công khai không phải là 375 cơ hội. Hầu hết trong số chúng sẽ không bao giờ vượt qua được trang landing page. Nhưng phần đuôi này chứa nhóm 2024-2026 chưa từng huy động vốn tổ chức: 217 đội ngũ. Đối với quỹ pre-seed/seed, đây chính là pipeline – và cần được sàng lọc dựa trên đà tăng trưởng, chứ không phải chỉ dựa trên sự tồn tại của một trang web. Bài học thực tiễn: cạnh tranh deal ở vòng Series A trong danh mục này đã cao – hơn 60 công ty và các khoản đầu tư lớn. Ở giai đoạn pre-seed/seed, cạnh tranh thấp, vì hai phần ba thị trường chưa có nhà đầu tư nào. Nếu luận điểm của quỹ là hạ tầng stablecoin cho thanh toán cross-border, thì cửa sổ nhập cuộc hiện tại không nằm ở đỉnh mà nằm ở phần đuôi, và tiêu chí sàng lọc nên là khối lượng onchain, chứ không phải vị trí trên bản đồ thị trường. Lưu ý: chỉ dựa trên nguồn công khai, nên các vòng kín không thể hiện – 34% nên được hiểu là giới hạn dưới.