$APT đã giảm khoảng ~97% so với mức cao nhất mọi thời đại (ATH). Ở mức khoảng $0,7, nó cần một đợt tăng gần 29 lần mới có thể tái lập đỉnh cũ. Bốn năm sau khi ra mắt mạng chính, khoảng cách giữa cam kết ban đầu của Aptos và hiệu suất thực tế trên chuỗi khó mà bỏ qua. Aptos ra mắt vào tháng 10 năm 2022 với sự hỗ trợ lớn, bao gồm khoảng $350 triệu huy động được bởi Aptos Labs với định giá báo cáo là $2 tỷ. Đội ngũ của nó xuất thân từ dự án Diem bị bỏ dở của Meta, và thông điệp là một Layer 1 hiệu suất cao được xây dựng xung quanh Move, an toàn và khả năng mở rộng. Công nghệ này đã thu hút vốn. Tuy nhiên, việc tạo ra nhu cầu bền vững lại khó khăn hơn nhiều. Việc giải phóng token là nguồn áp lực bán lớn. Các đóng góp cốt lõi và nhà đầu tư sớm nhận khoảng 32,5% nguồn cung ban đầu 1 tỷ APT, với thời gian khóa dần trong bốn năm. Lịch trình này chính thức kết thúc vào khoảng ngày 12 tháng 10 năm 2026, làm giảm lượng giải phóng hàng tháng từ khoảng 11,3 triệu APT xuống còn 4,54 triệu APT. Đây là sự giảm đáng kể áp lực cung cấp. Nhưng việc ít token hơn đi vào lưu thông không tự động tạo ra nhiều người mua hơn. Các con số sử dụng vẫn là mối quan tâm. • TVL DeFi bản địa khoảng $42 triệu. • Vốn hóa thị trường stablecoin khoảng $872 triệu, bao gồm USDT, USDC và các tài sản được token hóa. • Hoạt động DEX và phí giao dịch vẫn ở mức khiêm tốn so với tham vọng của mạng lưới. • Sui, có cùng nguồn gốc Diem, có khoảng $472 triệu TVL DeFi. Stablecoin và tài sản được token hóa cho thấy Aptos đã thu hút một phần vốn. Mạng lưới cũng đã thay đổi cơ chế token vào năm 2026. Phí gas tăng 10 lần, với phí bị đốt cháy. Lợi nhuận staking được giảm xuống còn 2,6%, nguồn cung tối đa bị giới hạn ở mức 2,1 tỷ APT, và 210 triệu APT đã bị khóa vĩnh viễn hoặc staking theo các biện pháp mới. Những thay đổi này làm giảm tốc độ tăng cung ròng. Tuy nhiên, lượng đốt được báo cáo vẫn chỉ bao phủ khoảng 10% lượng phát hành. Để đạt được trạng thái giảm phát ròng, cần một sự gia tăng đáng kể trong hoạt động giao dịch. Điều đó để lại cho Aptos hai thách thức riêng biệt: giảm áp lực cung và tạo ra nhu cầu bền vững. Thách thức đầu tiên đang được giải quyết thông qua cơ chế token. Thách thức thứ hai đòi hỏi người dùng, ứng dụng và hoạt động kinh tế tồn tại lâu dài ngoài các phần thưởng. Liệu APT có thể phục hồi từ đây không? Một đợt phục hồi là có thể xảy ra, đặc biệt là khi lịch giải phóng token lớn nhất của insider đã kết thúc. Tuy nhiên, để tái lập ATH cũ sẽ cần một mức tăng khoảng 29 lần, và mạng lưới vẫn chưa chứng minh được sự tăng trưởng sử dụng đủ để khiến định giá đó trở nên hợp lý. Quan điểm của tôi: Aptos đã giảm bớt một trong những trở lực cấu trúc lớn nhất của nó, nhưng chưa giải quyết được vấn đề nhu cầu. Sau bốn năm, nhà đầu tư cần bằng chứng về hoạt động hữu cơ mạnh mẽ hơn, chứ không phải một vòng thay đổi cơ chế token mới nữa. NFA, DYOR