GALAXY RESEARCH: ĐỊNH GIÁ STARTUP CRYPTO LẬP ĐỈNH, NHƯNG QUY MÔ GỌI VỐN GIẢM 40% Ngày 23/10, Galaxy Research công bố báo cáo VC Vital Signs, cập nhật tình hình đầu tư mạo hiểm vào các doanh nghiệp crypto trong quý III/2026. - Dữ liệu cho thấy một diễn biến tương đối trái chiều: định giá doanh nghiệp tiếp tục tăng, trong khi số tiền huy động trung vị mỗi thương vụ lại giảm đáng kể. *Có 3 điểm mình muốn tổng hợp lại. 1. Vốn đầu tư tiếp tục phân bổ vào các dự án giai đoạn sớm - Trong quý III/2026, các thương vụ pre-seed chiếm khoảng 25% tổng số thương vụ, trong khi nhóm doanh nghiệp giai đoạn muộn chiếm 24%. - Điều này cho thấy hoạt động đầu tư vào các startup mới vẫn đang diễn ra, thay vì chỉ tập trung vào những doanh nghiệp đã có sản phẩm và doanh thu. => Tuy nhiên, đây là tỷ trọng theo số lượng thương vụ, không phải giá trị vốn đầu tư. Do đó, chưa thể kết luận nhóm pre-seed đang thu hút nhiều tiền hơn các giai đoạn khác. 2. Định giá tăng nhưng quy mô thương vụ giảm - Theo Galaxy Research, mức định giá doanh nghiệp crypto được VC tài trợ đạt khoảng 90 triệu USD, cao nhất trong chuỗi dữ liệu theo dõi. - Trong khi đó, quy mô thương vụ trung vị giảm từ 5 triệu USD trong quý II xuống khoảng 3 triệu USD trong quý III, tương đương mức giảm 40%. - Hai chỉ số này phản ánh những khía cạnh khác nhau. Định giá thể hiện giá trị doanh nghiệp được xác lập trong các vòng gọi vốn, còn quy mô thương vụ là số tiền thực tế được huy động. => Việc định giá tăng trong khi số tiền đầu tư mỗi vòng giảm có thể phản ánh xu hướng các quỹ tiếp tục chấp nhận mức định giá cao, nhưng thận trọng hơn với quy mô giải ngân. *Tuy nhiên, sự thay đổi trong cơ cấu doanh nghiệp được khảo sát cũng có thể ảnh hưởng đến kết quả thống kê. 3. Dòng vốn VC có tác động thế nào tới thị trường crypto? - Một điểm cần phân biệt là vốn đầu tư vào doanh nghiệp crypto không đồng nghĩa với dòng tiền mua token trên thị trường thứ cấp. - Phần lớn các thương vụ VC liên quan đến cổ phần doanh nghiệp hoặc những thỏa thuận đầu tư riêng, với điều kiện định giá, phân bổ và thời gian mở khóa khác nhau. - Do đó, việc định giá startup tăng không có nghĩa FDV của token sẽ tăng tương ứng, cũng chưa đủ để kết luận thị trường altcoin đang bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới. => Nếu xu hướng này tiếp diễn, các dự án crypto có thể vẫn tiếp cận được vốn ở mức định giá tương đối cao, nhưng phải chấp nhận quy mô huy động nhỏ hơn và yêu cầu sử dụng vốn hiệu quả hơn. Nguồn: @glxyresearch Galaxy Research – VC Vital Signs, 23/10/2026