Báo cáo VC Vital Signs của Galaxy Research (ngày 23 tháng 10) nhấn mạnh một nghịch lý về vốn hóa trong quý 3 năm 2026: định giá của các startup crypto đạt mức cao kỷ lục, trong khi quy mô giao dịch trung bình giảm 40%. Ba điểm chính: 1. Các giao dịch giai đoạn đầu vẫn sôi động. Các vòng pre-seed chiếm khoảng 25% số giao dịch, so với 24% dành cho các công ty giai đoạn cuối. Những con số này phản ánh số lượng giao dịch, không phải vốn đầu tư, do đó không có nghĩa là pre-seed thu hút nhiều vốn hơn. 2. Định giá tăng khi quy mô giao dịch giảm. Định giá của các công ty crypto được VC hỗ trợ đạt khoảng $90 triệu, mức cao nhất trong bộ dữ liệu được theo dõi. Trong khi đó, quy mô giao dịch trung bình giảm từ $5 triệu ở quý 2 xuống còn $3 triệu ở quý 3, giảm 40%. Các chỉ số này đo lường những điều khác nhau: định giá phản ánh giá trị được đồng thuận của công ty trong quá trình huy động vốn, trong khi quy mô giao dịch đo lường số vốn huy động được. Sự khác biệt này có thể cho thấy các quỹ vẫn chấp nhận định giá cao nhưng thận trọng hơn trong việc phân bổ vốn. Sự thay đổi trong thành phần các công ty được khảo sát cũng có thể ảnh hưởng đến dữ liệu. 3. Vốn VC không phải là dòng tiền vào thị trường token. Hầu hết các giao dịch đều liên quan đến cổ phần công ty hoặc các thỏa thuận đầu tư tư nhân, với các định giá, phân bổ và lịch giải phóng khác nhau. Việc định giá startup tăng lên không tự động chuyển thành FDV token cao hơn, cũng không chứng minh rằng một chu kỳ tăng giá altcoin mới đã bắt đầu. Nếu xu hướng này tiếp tục, các startup crypto có thể vẫn huy động vốn ở mức định giá tương đối cao, nhưng với các vòng gọi vốn nhỏ hơn và áp lực lớn hơn để sử dụng vốn một cách hiệu quả. Nguồn: Galaxy Research, VC Vital Signs, ngày 23 tháng 10 năm 2026.