Tôi cho rằng những gì tôi đã thấy về việc mở rộng năng lực laser của Trung Quốc: 1. Dongshan/Source Photonics (索尔思): năng lực 9 triệu/tháng → 22 triệu/tháng quý 4 → 300 triệu/năm vào năm 2027 (chủ yếu là EML, nhưng pha trộn) Các tuyên bố về “mục tiêu” 1 tỷ/năm cho chip laser mà không có thời hạn, nhưng tôi xem đây là lời nói mang tính nghi ngờ. 2. Shijia (仕佳): 72 triệu/năm cho laser CW 100mW, dự án 2-3 năm (chủ yếu hoàn thành toàn bộ năng lực vào năm 2029) 3. Yunling (云岭): 18,75 triệu/năm cho laser CW 70/100mW, lịch trình 3 năm (chủ yếu hoàn thành toàn bộ năng lực vào năm 2029) 4. Ligent (纳真), một số báo cáo nêu mục tiêu 170 triệu cho tổng năng lực (cũng pha trộn, phần lớn là EML 200G) 5. Yuanjie: hiện khoảng 10 triệu/năm, đang mở rộng cho đầu năm 2027 và 2028, nhưng không có con số cụ thể. 6. Hongchen: Tôi nghĩ đây là ví dụ hoàn hảo cho luận điểm tràn ngập H2 2026. Một số nhà đầu tư giảm giá quang học tuyên bố năng lực 60-70 triệu... Nhưng điều này hóa ra hoàn toàn sai lệch... Phát biểu thực tế của họ là: “Các sản phẩm 70/100 mW đang bước vào sản xuất quy mô nhỏ”. 7. Dingxin Optoelectronics - Mục tiêu 15 triệu/năm pha trộn (với dây chuyền CW 70/100mW và EML 100G) Rõ ràng tôi đã lập bản đồ nhiều đối tượng khác như Everbright/Accelink và đưa ra một số phỏng đoán về hỗn hợp laser, nhưng chỉ bao gồm các thông báo công khai. Từ các kiểm tra kênh nhà cung cấp pluggable của bạn: - Theo kiểm tra kênh của Innolight/Cambridge, laser 70mW/100mW hiện đang là điểm nghẽn, ASP laser thực tế đang tăng. Laser đang khan hiếm hơn so với vài tháng trước. Tôi không nghĩ có một “hào sâu” lớn ở đây, các nhà sản xuất Trung Quốc đã cạnh tranh được. Nhưng điểm nghẽn vẫn là điểm nghẽn, và bất kỳ ai có năng lực khai thác nó sẽ được lợi, vì đây là cuộc chơi về khối lượng. Về những gì các nhà sản xuất pluggable lớn thực sự đang làm: - Thông báo tháng Chín của Innolight: chủ động giới thiệu các nhà cung cấp mới và lên kế hoạch ký hợp đồng dài 2-3 năm để khóa năng lực upstream cho laser (vẫn đang tích cực đảm bảo nguồn cung cho pluggable 1.6T) Vì vậy, có một số lý thuyết trò chơi về ai có thể khóa được năng lực đủ tiêu chuẩn trong số tất cả các bên tham gia. Ngay cả khi có một số đặt hàng quá mức, chi phí BOM laser rất thấp, nên họ có lẽ sẽ muốn khóa năng lực với nhiều nhà cung cấp hơn là mất hàng tỷ USD doanh thu downstream. (cũng phần nào gây tổn hại cho đối thủ) - Các dây chuyền cao cấp (cho CPO), hiện chưa cạnh tranh được với các nhà sản xuất phương Tây như $LITE / $COHR trong vài năm tới. Nhưng các nhà sản xuất Trung Quốc cuối cùng sẽ phát triển được công nghệ này. - CEO $AAOI: các nhà cung cấp Trung Quốc đang tụt hậu vài năm trong sản xuất laser CPO/DWDM công suất cao “không trong 2,3 năm tới” - CEO $LITE đặt câu hỏi liệu năng lực sản xuất được tuyên bố của Trung Quốc có chuyển hóa thành sản lượng thương mại hay không. “Ít nhất hiện tại, chúng tôi không thấy bất kỳ tác động nào từ nguồn cung laser Trung Quốc.” Điều này xảy ra dù Shijia, Everbright, Yuanjie và những người khác tuyên bố khả năng và mục tiêu mở rộng năng lực lên tới 400mW từ các công ty Trung Quốc. Tuy nhiên, các CEO phương Tây có thể nghi ngờ độ tin cậy và khả năng mở rộng dây chuyền của họ. Tôi cho rằng điểm nghẽn ở phân khúc đầu thấp cho pluggable sẽ dần được giải tỏa khi nhiều năng lực được đưa vào vận hành vào năm 2028. Nhưng tất cả bằng chứng đều phản bác luận điểm tràn ngập trong ngắn hạn. Ví dụ, phạm vi 100mW, có người nói đến 2 năm đầu tư thiết bị. Phạm vi cao hơn thì mất 3 năm để đầu tư thiết bị? Vậy ngay cả một số nhà sản xuất Trung Quốc cũng mất nhiều năm để năng lực được đưa vào vận hành. Các tuyên bố về tình trạng thiếu hụt laser kéo dài nhiều năm từ các giám đốc điều hành công ty laser dường như đúng... đặc biệt ở các phạm vi cao cấp hơn, vì việc xây dựng mất rất nhiều thời gian. Cạnh tranh chính đáng đang đến từ Trung Quốc, nhưng hiện tại đang có sự cạnh tranh khốc liệt để ký LTA CW trong giai đoạn 2026-2027. Rất nhiều năng lực có lẽ được phân bổ cho laser cấp cao hơn hoặc EML, như thấy rõ qua tình trạng nghẽn EML khiến $LITE bị kẹt lâu nhất (hiện họ đã có nhiều nguồn cung hơn) đến mức họ phải mua CW trên thị trường thay vì tự cung cấp. Đồng thời, nhu cầu cuối chu kỳ cho 800G, ví dụ, có thể kéo dài lâu hơn nhiều so với kỳ vọng do các dự án xây dựng trung tâm dữ liệu chủ quyền. Vì vậy, có thể có một số động thái bất ngờ về thời gian kéo dài, chúng ta sẽ thấy. Cuối cùng, tôi tin rằng chuỗi cung ứng sẽ bị phân hóa: - Các nhà sản xuất Trung Quốc sẽ ưu tiên khả năng nội địa nhưng vẫn nhập khẩu mạnh mẽ toàn cầu. - Các nhà sản xuất phương Tây (hiện tại) ưu tiên chuỗi cung ứng phương Tây, trừ khi Trung Quốc cung cấp nguồn hàng giá rẻ đủ hấp dẫn (mà tôi không thấy xảy ra trong ngắn hạn). Tóm lại: -> Tình trạng thiếu hụt kéo dài nhiều năm rõ ràng là chính xác đối với các thông số cao cấp -> Rất nhiều tuyên bố về tràn ngập năng lực Trung Quốc từ H1 trước đây hóa ra hoàn toàn sai lệch. Người ta vẫn tiếp tục đưa ra những luận điểm này vì lý do nào đó, từ bộ nhớ đến quang tử. -> Các nhà sản xuất laser Trung Quốc cạnh tranh tốt ở mức 70mW/100mW, mở rộng đáng kể hàng năm, nhưng không có dấu hiệu tràn ngập, do nhu cầu laser tăng lên, có lẽ sẽ giảm dần vào năm 2028. Chúng ta sẽ thấy, chuỗi cung ứng thay đổi từng tháng một — đây chỉ là quan điểm hiện tại của tôi dựa trên những gì tôi đang thấy.