Hiện thị trường không chỉ lo ngại về lạm phát, mà còn đặt câu hỏi liệu sự bùng nổ đầu tư vào AI có thể duy trì được không. 1. Giá dầu tăng nhưng không còn đẩy lãi suất trái phiếu Mỹ lên cao nữa; đêm qua, lãi suất trái phiếu Mỹ tiếp tục giảm, trong khi cổ phiếu công nghệ lao dốc mạnh, dòng tiền trên thị trường bắt đầu tính toán tỷ suất lợi nhuận và tái phân bổ. Logic giao dịch trước đây là: giá dầu tăng → lo ngại lạm phát gia tăng → thúc đẩy Fed tăng lãi suất thêm → bán tháo cổ phiếu và trái phiếu. Đây cũng là lý do khiến lãi suất trái phiếu Mỹ khó giảm trong thời gian gần đây. Logic hiện tại là lo ngại về tỷ suất lợi nhuận từ đầu tư vào hạ tầng AI, cùng với nguy cơ lãi suất giảm và vỡ nợ sẽ gây tác động lớn hơn đến tăng trưởng kinh tế, dẫn đến dòng tiền ồ ạt mua vào trái phiếu chính phủ Mỹ. Lãi suất trái phiếu 10 năm giảm xuống dưới 5% về bản chất là sự tái phân bổ rủi ro. 2. Khủng hoảng cổ phiếu công nghệ vẫn chưa chuyển thành một đợt bán tháo toàn cầu không phân biệt. Đêm qua, cổ phiếu bán dẫn công nghệ bị bán tháo, nhưng các cổ phiếu phòng thủ và cổ phiếu có P/E thấp vẫn đang tăng, thị trường bắt đầu chuyển đổi phong cách đầu tư. 3. Tuần tới, Microsoft, Amazon và Alphabet sẽ công bố báo cáo kết quả kinh doanh. Sau báo cáo của Meta, phố Wall đã thay đổi tiêu chuẩn đánh giá báo cáo. Khả năng cao ba công ty này đều vượt kỳ vọng, nhưng điều đó không đồng nghĩa với việc cổ phiếu AI chắc chắn sẽ phục hồi; việc đầu tư ăn mòn dòng tiền tự do, thậm chí buộc phải phát hành trái phiếu để huy động vốn, sẽ càng làm gia tăng lo ngại của thị trường. Đồng thời, Fed sẽ công bố quyết định lãi suất. Một tin tốt là thời điểm tăng lãi suất tiếp theo của Fed đã được lùi từ tháng 12 sang tháng 1 năm sau (do cổ phiếu giảm mạnh, áp lực tăng lãi suất giảm đi).