⚠️ Trên thị trường quyền chọn FX, chủ đề được định giá hiện nay không còn là NFP yếu đơn lẻ. Ba loại phí rủi ro riêng biệt trên bảng đang trong giai đoạn hiệu chỉnh lại. Phí lãi suất: Điều chỉnh giảm kỳ vọng về lãi suất cuối cùng của Fed, mô hình đường cong forward OIS với chế độ lãi suất hạn chế thấp hơn và giả định về độ bền của lãi suất thực hạn chế hơn. Phí tăng trưởng: Kết hợp giữa tăng trưởng dưới xu hướng và giảm phát kiểm soát, thay vì kịch bản suy thoái nghiêm trọng. Giải tỏa phí phòng vệ suy thoái, tăng khả năng đạt được “soft landing”. Phí USD: Giảm dần vị thế dài USD tích lũy trong những tháng gần đây và chuẩn hóa lại định vị. Không phải là thị trường giảm giá cấu trúc của USD, mà là sự cân bằng lại phí rủi ro. Trong khuôn khổ này, thay vì một cú phá vỡ một chiều mạnh xuống trên DXY với delta cao, khả năng cao là sự nén biến động và tìm kiếm giá cả. Tuyên bố “higher-for-longer = USD dài liên tục” trong những tháng qua đã rõ ràng mất đi sức thuyết phục. Trọng tâm mới của thị trường: chênh lệch lãi suất, lợi tức thực tế, chênh lệch tăng trưởng và tác động của chúng lên phân phối ngầm.