1/ Papertrade là sàn Vĩnh cửu tổng hợp đầu tiên định giá hoàn toàn dựa trên sổ lệnh của Hyperliquid và không trả gì trở lại cho Hyperliquid. Đây là cách tiếp cận cấu trúc thực sự đang được xây dựng. ↓ 2/ Không có sổ lệnh. Không có phí tài trợ. Không có động cơ khớp lệnh. Người dùng gửi USDC, mở một vị thế, và hợp đồng đọc giá giữa của Hyperliquid. Khi đóng vị thế, nó lại đọc lại giá đó. Sự chênh lệch được thanh toán từ một quỹ LP duy nhất. Quỹ LP này là toàn bộ phía đối tác của sàn giao dịch. 3/ Ba nhóm chia sẻ kinh tế của sòng bạc: — Người gửi LP nhận lợi nhuận từ tổn thất của người dùng (USDC) — Người staking $PAPER nhận một phần doanh thu từ LP (USDC) — Người nắm giữ $PAPER có quyền yêu cầu phản xạ đối với các tổn thất tiếp theo Mỗi lớp được thanh toán bởi một nhóm khác nhau. Mỗi lớp định giá độc lập. 4/ Tỷ lệ phát hành được ưu tiên trước: 100 PAPER cho mỗi $1 tổn thất của người dùng khi quỹ LP < $2 triệu. Sau đó giảm dần. Giá cân bằng của token đối với người thua lỗ sớm, trên mỗi $1 tổn thất thực hiện: $0,01. Mức trần cơ bản dưới các giả định hợp lý: ~$0,05–0,10. Cửa sổ sớm là có thật. Nhưng cũng rất nhỏ. 5/ Papertrade khai thác giá trị thông tin từ sổ lệnh của Hyperliquid (giá giữa) và không đóng góp bất kỳ OI nào trở lại. HIP-3 là câu trả lời đã đàm phán của Hyperliquid cho chính tình huống này. Papertrade tránh xa nó. Các token được hỗ trợ bởi tổn thất có tỷ lệ cơ sở: RLB đạt đỉnh $0,26 dưới câu chuyện mua lại. Người nắm giữ GLP đã gánh chịu vụ khai thác oracle $565K. SNX đang giao dịch thấp hơn 98,9% so với mức cao nhất mọi thời đại. Tỷ lệ cơ sở không phải là kịch bản tăng giá. Hợp đồng sẽ tiếp tục vận hành. Token là một giao dịch riêng biệt.