Các quỹ ETF spot BTC đã mất $6,5 tỷ trong 4 tháng liên tiếp (tháng 11 năm 2025 đến tháng 2 năm 2026), đợt rút vốn dài nhất kể từ khi ra mắt. Tháng Ba đã phá vỡ xu hướng này, nhưng vẫn còn sớm trong tháng và sự phục hồi chủ yếu do IBIT thúc đẩy. > Trong cùng giai đoạn này, vàng đạt mức cao kỷ lục mới trong khi BTC giảm và S&P 500 cũng suy yếu. Đây không chỉ là vấn đề của tiền điện tử, mà là sự chuyển dịch rộng rãi sang tâm lý tránh rủi ro trên cả cổ phiếu và tài sản kỹ thuật số? > Jane Street nắm giữ 20,3 triệu cổ phiếu IBIT với tư cách là người tham gia được ủy quyền. Trong giai đoạn rút vốn, có tranh luận rằng các AP đã phòng ngừa rủi ro thông qua giao sau thay vì mua BTC spot, dẫn đến áp lực giảm giá cấu trúc. Nếu áp lực phòng ngừa này là có thật, thì sự đảo chiều vào tháng Ba có thể một phần phản ánh việc đóng các vị thế đó. Sự thật đằng sau tin đồn “10AM Slam” có thể sẽ không bao giờ được làm rõ, nhưng câu hỏi cấu trúc vẫn còn: bao nhiêu phần trăm dòng tiền vào ETF thực sự đến được thị trường spot?