Vàng chính thức bước vào vùng thị trường gấu vào ngày 9 tháng Sáu, giảm hơn 20% so với đỉnh điểm vào tháng Một. Đây là lần đầu tiên kim loại màu vàng nhận được nhãn hiệu tiêu cực này kể từ năm 2022, và xảy ra chỉ vài tháng sau khi vàng từng là giao dịch không thể sai lầm.
Sự giảm giá đã kéo giá vàng từ mức cao kỷ lục gần 5.600 USD mỗi ounce vào cuối tháng Một xuống mức khoảng 4.100 đến 4.300 USD vào giữa tháng Sáu.
Điều gì đã kích hoạt đợt bán tháo
Chỉ riêng vào ngày 9 tháng Sáu, giá vàng spot đã giảm 3,2%, chấm dứt chuỗi 660 ngày liên tiếp giao dịch trên đường trung bình động 200 ngày.
Đồng đô la Mỹ mạnh lên đã khiến vàng trở nên đắt hơn đối với các nhà đầu tư quốc tế. Lợi suất thực tăng cao, tức là lợi nhuận từ trái phiếu chính phủ sau khi đã điều chỉnh lạm phát, đã làm cho chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lời như vàng trở nên cao hơn đáng kể.
Dữ liệu việc làm mạnh mẽ của Mỹ cũng đóng vai trò nổi bật. Các con số việc làm tích cực đã làm thay đổi kỳ vọng thị trường từ việc cắt giảm lãi suất sang dự đoán mới về khả năng tăng lãi suất của Fed.
Sự căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông đã đẩy giá dầu tăng cao, làm gia tăng kỳ vọng lạm phát. Nhưng khi những lo ngại này cũng làm tăng xác suất của chính sách tiền tệ thắt chặt, tác động ròng lên vàng có thể trở nên tiêu cực.
Từ mức cao nhất mọi thời đại đến thị trường giảm điểm trong năm tháng
Vàng chạm mức khoảng 5.598 đến 5.608 USD mỗi ounce vào tháng Một, một mức giá từng dường như vô lý ngay cả một năm trước đó. Việc các ngân hàng trung ương mua vào đã là lực đẩy không ngừng, với các tổ chức chủ quyền trên toàn thế giới tăng dự trữ vàng ở tốc độ lịch sử trong suốt năm 2024 và 2025. Nhu cầu từ các tổ chức này, kết hợp với sự bất ổn địa chính trị và kỳ vọng về chính sách tiền tệ nới lỏng hơn, đã thúc đẩy đà tăng 70% từ mức đáy giữa năm 2025.
Lần cuối cùng vàng bước vào vùng thị trường gấu là năm 2022, khi chu kỳ tăng lãi suất mạnh mẽ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ ảnh hưởng đến hầu hết tất cả các loại tài sản.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư
Nhiều chuyên gia phân tích được cho là đã hạ mục tiêu ngắn hạn đối với vàng. Triển vọng dài hạn từ các tổ chức như J.P. Morgan vẫn tích cực vào cuối năm 2026, cho thấy vàng có thể phục hồi một phần sức mạnh khi thị trường ổn định và lạm phát vẫn là mối quan tâm.
Sự hỗ trợ truyền thống của vàng từ các khoản mua của ngân hàng trung ương chưa hoàn toàn biến mất, và các mô hình lịch sử cho thấy việc chính phủ mua vào thường tạo ra mức đáy trong các đợt bán tháo kéo dài.
Bitcoin đã thể hiện sự bền bỉ tương đối, trong khi vàng chịu áp lực từ các điều kiện thanh khoản thắt chặt, buộc các nhà đầu tư phải đặt câu hỏi về những giả định lâu nay về cách các tài sản này hoạt động trong các chế độ vĩ mô khác nhau.