Cơ sở hạ tầng blockchain đóng vai trò gì trong các thị trường dự đoán, và liệu tính phi tập trung vẫn là lợi thế cạnh tranh?
2026/04/24 02:21:02
Giới thiệu
Tháng 7 năm 2024, sau vụ ám sát không thành công đối với Donald Trump tại một cuộc vận động ở Pennsylvania, các thị trường dự đoán như Polymarket nhanh chóng phản ánh những biến động tích cực trong xác suất đắc cử của ông, với khối lượng giao dịch tăng mạnh khi các nhà giao dịch phản ứng theo thời gian thực. Các đặt cược lớn, bao gồm các vị thế trị giá hàng triệu đô la từ một số ví tiền điện tử, đã góp phần làm thay đổi xác suất—đôi khi một cách đáng kể—trước khi các cuộc thăm dò truyền thống có thể ghi nhận đầy đủ cảm xúc công chúng. Đây không phải là sự may mắn ngẫu nhiên mà là một ví dụ về việc tổng hợp thông tin và arbitrage được hỗ trợ bởi hạ tầng dựa trên blockchain, cho phép sự tham gia và định giá toàn cầu gần như tức thì nhanh hơn nhiều so với các hệ thống thăm dò truyền thống.
Các thị trường dự đoán đã tồn tại trong nhiều thập kỷ dưới dạng tập trung. Intrade, nền tảng cá cược của Ireland, hoạt động từ năm 2001 đến khoảng năm 2013 (hoàn toàn ngừng hoạt động vào năm 2018), đã dự đoán chính xác nhiều kết quả bầu cử trước khi bị buộc phải đóng cửa do áp lực quản lý từ CFTC Hoa Kỳ. Nhưng sự nổi lên của các thị trường dự đoán dựa trên blockchain như Polymarket đại diện cho một sự thay đổi căn bản trong cách thông tin được định giá và truyền tải—mang lại sự minh bạch, khả năng tiếp cận và tốc độ cao hơn thông qua cơ chế thanh toán phi tập trung, trên blockchain.
Năm 2025, Polymarket đạt khối lượng giao dịch 22 tỷ USD trong mười một tháng đầu tiên, tương đương mức tăng trưởng 57% so với toàn bộ năm 2024. Cùng với đối thủ chính của nó là Kalshi, ghi nhận khối lượng giao dịch 238 tỷ USD trong năm 2025, hai nền tảng này kiểm soát 97,5% thị trường dự đoán. Sự độc quyền này cho thấy các thị trường dự đoán trên blockchain đã đạt quy mô đại chúng, đồng thời đặt ra những câu hỏi quan trọng về việc tính phi tập trung có mang lại lợi ích thực tế cho người giao dịch hay không.
Nền tảng Kỹ thuật: Cách blockchain vận hành các thị trường dự đoán
Hợp đồng thông minh như các lớp thanh toán
Về cốt lõi, hạ tầng blockchain cung cấp thị trường dự đoán với việc thanh toán tự động thông qua hợp đồng thông minh. Khi người dùng đặt cược vào việc một sự kiện cụ thể có xảy ra hay không, khoản cược sẽ được khóa trong một hợp đồng thông minh tự động thực hiện thanh toán dựa trên các điều kiện đã xác định trước. Điều này loại bỏ rủi ro đối tác vốn có trong các nền tảng cá cược truyền thống — người dùng không bao giờ cần tin rằng nền tảng sẽ thực hiện các khoản cược thắng, vì mã nguồn tự động thực hiện thanh toán một cách độc lập.
Kiến trúc kỹ thuật khác nhau giữa các nền tảng. Polymarket hoạt động theo mô hình lai, sử dụng Polygon để thực hiện giao dịch trong khi duy trì mạng chính Ethereum để thanh toán cuối cùng. Tiếp cận này đạt chi phí giao dịch dưới $0,01 mỗi giao dịch đồng thời duy trì các đảm bảo bảo mật của blockchain nền tảng. Augur, nền tảng phi tập trung cũ hơn được xây dựng trên Ethereum, xử lý thanh toán trực tiếp trên-layer, gây chi phí cao hơn nhưng mang lại các đảm bảo phi tập trung lớn hơn.
Lớp hợp đồng thông minh cũng cho phép giao dịch theo phần. Khác với các thị trường dự đoán truyền thống yêu cầu kích thước đặt cược tối thiểu, các thị trường dự đoán trên blockchain cho phép người giao dịch mua các phần cổ phần. Điều này dân chủ hóa khả năng tiếp cận, giúp người giao dịch xây dựng các vị thế đa dạng hóa trên nhiều sự kiện với yêu cầu vốn tối thiểu.
Hệ thống Oracle và Xác minh Kết quả
Có lẽ thành phần hạ tầng quan trọng nhất đối với các thị trường dự đoán là hệ thống oracle, cơ chế xác định xem một sự kiện có thực sự xảy ra hay không. Thị trường dự đoán chỉ có giá trị tương đương với độ chính xác trong việc thanh toán. Nếu người dùng không thể tin tưởng rằng các kết quả được báo cáo chính xác, thị trường sẽ mất đi giá trị dự đoán của nó.
Các nền tảng tập trung sử dụng các đội ngũ nội bộ để xác minh kết quả. Cách tiếp cận này mang lại tốc độ và tính nhất quán nhưng đồng thời tạo ra các điểm lỗi đơn lẻ và rủi ro thao túng tiềm ẩn. Các thị trường dự đoán trên blockchain thường sử dụng các mạng oracle phi tập trung để tổng hợp dữ liệu từ nhiều nguồn. Augur sử dụng một hệ thống trong đó những người nắm giữ token bỏ phiếu về các kết quả, với sự đồng thuận đa số xác định giá tất toán.
Polymarket đã áp dụng một cách tiếp cận lai, sử dụng hệ thống báo cáo được chỉ định cho hầu hết các thị trường, đồng thời giữ lại cơ chế trọng tài phi tập trung cho các kết quả có tranh chấp. Điều này cân bằng giữa hiệu quả và cam kết triết học về giải quyết phi tập trung.
Vấn đề oracle đại diện cho một trong những lĩnh vực phát triển sôi động nhất trong cơ sở hạ tầng thị trường dự đoán. Nhiều dự án đang thử nghiệm các hệ thống oracle dựa trên học máy có thể tự động xác minh kết quả cho các sự kiện được định nghĩa rõ ràng—kết quả thể thao, công bố dữ liệu kinh tế và thông báo đã lên lịch—đồng thời chuyển các trường hợp mơ hồ sang trọng tài con người.
Tích hợp thanh khoản và hạ tầng chéo chuỗi
Tính tương tác của blockchain cho phép các thị trường dự đoán tích hợp thanh khoản trên nhiều mạng lưới. Các nền tảng hiện đại sử dụng các cầu liên chuỗi cho phép người dùng nạp tài sản từ nhiều blockchain khác nhau, tạo ra sổ lệnh sâu hơn bất kỳ nền tảng nào chỉ trên một chuỗi.
Phát triển hạ tầng này giải quyết một trong những điểm yếu lịch sử của các nền tảng phi tập trung—các hồ thanh khoản tách biệt khiến việc phát hiện giá hiệu quả trở nên khó khăn. Bằng cách kết nối nhiều hệ sinh thái blockchain, các thị trường dự đoán hiện đại có thể đạt được mức thanh khoản cạnh tranh với các đối thủ tập trung.
Câu hỏi về Phi tập trung: Lợi thế cạnh tranh hay di sản lịch sử?
Lý do chọn phân quyền làm lợi thế cạnh tranh
Tính phi tập trung mang lại ba lợi ích chính tạo thành lợi thế cạnh tranh: khả năng chống kiểm duyệt, tính minh bạch và chủ quyền của người dùng.
Khả năng chống kiểm duyệt đặc biệt quan trọng đối với các thị trường dự đoán vì các sự kiện mà người dùng muốn đặt cược thường thu hút sự giám sát của cơ quan quản lý. Các cuộc bầu cử chính trị, các sự kiện gây tranh cãi và các thị trường thách thức các kịch bản đã được thiết lập đều có nguy cơ bị ngăn cản trên các nền tảng tập trung. Khả năng hoạt động của Polymarket mà không yêu cầu KYC, đồng thời xử lý khối lượng hàng tỷ đô la, đã chứng minh giá trị thương mại của khả năng chống kiểm duyệt. Khi người dùng có thể đặt cược vào các chủ đề nhạy cảm mà không lo sợ tài khoản bị đóng hoặc tiền bị tịch thu, họ sẽ tham gia tự do hơn, từ đó tạo ra các mức giá chính xác hơn.
Sự minh bạch thông qua dữ liệu trên chuỗi cung cấp bằng chứng xác thực về tính toàn vẹn của thị trường. Mỗi giao dịch, mỗi khoản thanh toán và mỗi kết quả được thanh toán đều có thể quan sát công khai. Điều này tạo ra trách nhiệm giải trình mà các nền tảng tập trung không thể sánh kịp. Người dùng có thể xác minh rằng nền tảng không thao túng tỷ lệ cược, các nhà giao dịch lớn không nhận được sự ưu đãi đặc biệt, và các quy trình thanh toán tuân theo các quy tắc đã xác định trước.
Chủ quyền người dùng thông qua tự lưu trữ loại bỏ rủi ro thất bại của nền tảng. Khác với các sàn giao dịch tập trung, nơi người dùng phải tin tưởng rằng các bên vận hành nền tảng sẽ duy trì khả năng thanh toán và hoàn trả tiền, các thị trường dự đoán trên blockchain cho phép người dùng kiểm soát tài sản của họ cho đến thời điểm thanh toán. Việc giảm thiểu sự tin tưởng này đã chứng minh giá trị trong các sự kiện căng thẳng thị trường, khi các nền tảng tập trung gặp sự cố hoặc khủng hoảng thanh khoản.
Lập luận chống lại tính phi tập trung như lợi thế cạnh tranh
Các nhà phê bình cho rằng lợi thế cạnh tranh của tính phi tập trung đang suy giảm khi các giải pháp tập trung cải thiện sản phẩm của mình và các khung pháp lý ngày càng hoàn thiện.
Trải nghiệm người dùng vẫn là rào cản lớn. Việc thiết lập ví tiền điện tử, quản lý khóa riêng, hiểu rõ phí gas và thực hiện các giao dịch trên blockchain tạo ra những thách thức trong quá trình tiếp cận mà các nền tảng tập trung đã phần lớn loại bỏ. Kalshi, thị trường dự đoán có quy định và tập trung, cung cấp khả năng tạo tài khoản tức thì, giao diện web quen thuộc và hỗ trợ khách hàng mà các nền tảng blockchain không thể sánh kịp.
Sự rõ ràng về mặt pháp lý ngày càng ủng hộ các nền tảng tập trung. Khi các chính phủ thiết lập khung pháp lý cho các thị trường dự đoán, các nền tảng tuân thủ như Kalshi có thể hoạt động hợp pháp, trong khi các nền tảng phi tập trung đối mặt với tình trạng pháp lý không chắc chắn. Sự giám sát của CFTC đối với Kalshi mang lại cho người dùng khả năng khiếu nại trong các tranh chấp — một sự bảo vệ mà hiện chưa có nền tảng nào dựa trên blockchain cung cấp.
Các hạn chế về hiệu suất của hạ tầng blockchain tạo ra những ràng buộc thực tế. Việc xác nhận khối, ngay cả trên các mạng nhanh, cũng gây ra độ trễ mà các hệ thống tập trung tránh được. Đối với giao dịch nhạy cảm với thời gian xung quanh các sự kiện đang phát triển nhanh chóng, độ trễ này có thể dẫn đến bất lợi đáng kể trong thực thi.
Cấu trúc thị trường: Bối cảnh năm 2025-2026
Sự tăng trưởng nổi bật của Polymarket
Polymarket đã đạt được những cột mốc quan trọng vào năm 2025. Khối lượng giao dịch đạt 22 tỷ USD trong mười một tháng đầu năm 2025, tăng 57% so với cả năm 2024. Vào tháng 3 năm 2026, Polymarket đạt khối lượng giao dịch hàng tháng 10,6 tỷ USD, gấp sáu lần khối lượng của sáu tháng trước đó.
Sự thành công của nền tảng xuất phát từ một số quyết định thiết kế: không yêu cầu KYC, phí thấp, giao diện dễ tiếp cận và tích hợp với các ví tiền điện tử đã được xác lập. Theo các báo cáo gần đây, Polymarket hiện đang đàm phán để huy động 400 triệu USD với định giá khoảng 15 tỷ USD. Điều này sẽ đại diện cho mức tăng định giá hơn 10 lần so với các giai đoạn trước.
Điều phân biệt Polymarket với các nền tảng đi trước là cách tiếp cận lai giữa việc duy trì hạ tầng phi tập trung và triển khai các tính năng tập trung nơi chúng cải thiện trải nghiệm người dùng, bao gồm các báo cáo viên được chỉ định để xác minh kết quả, danh sách thị trường được tuyển chọn và các kênh hỗ trợ khách hàng.
Cạnh tranh với Kalshi
Năm 2025, sự cạnh tranh giữa Polymarket và Kalshi đã gia tăng đáng kể. Cùng nhau, hai nền tảng này kiểm soát 97,5% thị trường dự đoán, với khối lượng giao dịch tổng cộng đạt 458 tỷ USD, trong đó Kalshi đạt 238 tỷ USD và Polymarket đạt 220 tỷ USD.
Kalshi đã trở thành nền tảng được quản lý thống trị. Vào tháng 3 năm 2026, công ty huy động được hơn 1 tỷ USD trong vòng gọi vốn do Coatue Management dẫn đầu, gấp đôi định giá lên 22 tỷ USD từ 11 tỷ USD vào tháng 12 năm 2025. Điều này khiến Kalshi trở thành nền tảng có giá trị cao hơn trong hai nền tảng, dù cả hai đều đạt được sự tăng trưởng đáng kể.
Mỗi nền tảng phục vụ các phân khúc người dùng khác nhau: Polymarket thu hút các nhà giao dịch bản địa tiền điện tử tìm kiếm khả năng chống kiểm duyệt và không yêu cầu KYC, trong khi Kalshi thu hút các nhà giao dịch tổ chức và quan tâm đến quy định, những người coi trọng sự rõ ràng về pháp lý và tiền gửi ngân hàng.
Liệu Tính Phi Tập Trung Vẫn Là Lợi Thế Cạnh Tranh?
Sự tiến hóa của ý nghĩa phi tập trung
Giá trị cạnh tranh của tính phi tập trung phụ thuộc rất nhiều vào bối cảnh. Đối với người dùng ở các khu vực có quy định hạn chế hoặc đối với các nhà giao dịch muốn tham gia vào các thị trường về các chủ đề nhạy cảm, tính phi tập trung mang lại những lợi thế rõ ràng mà các giải pháp tập trung khó có thể sao chép.
Đối với người dùng đại chúng tìm kiếm giao diện quen thuộc và sự bảo vệ pháp lý, nhãn hiệu phi tập trung mang lại giá trị thực tiễn hạn chế. Phần lớn người tham gia thị trường dự đoán mang tính chất giải trí sẽ tiếp tục sử dụng các nền tảng tập trung, ưu tiên trải nghiệm người dùng hơn là cam kết về mặt tư tưởng.
Lợi thế cạnh tranh do đó không mang tính phổ quát, nhưng tính bối cảnh đáp ứng các nhu cầu cụ thể của người dùng mà các nền tảng tập trung không thể hoặc không muốn giải quyết.
Cơ sở hạ tầng làm nên sự khác biệt
Điều có thể quan trọng hơn nhãn hiệu phi tập trung là chất lượng cơ sở hạ tầng nền tảng. Những nền tảng có thể cung cấp tốc độ thanh toán giao dịch nhanh, hệ thống oracle đáng tin cậy, thanh khoản sâu và giao diện trực quan sẽ cạnh tranh hiệu quả bất kể triết lý kiến trúc của chúng.
Các nền tảng thị trường dự đoán thành công nhất có khả năng sẽ là những nền tảng đưa ra các quyết định chiến lược về thời điểm ưu tiên tính phi tập trung và thời điểm áp dụng các hiệu quả tập trung, thay vì kiên trì tuân thủ một cách giáo điều một phương pháp duy nhất.
Cơ sở hạ tầng blockchain cung cấp những khả năng kỹ thuật thực sự giúp các thị trường dự đoán hoạt động theo những cách trước đây không thể thực hiện được: thanh toán tự động, dữ liệu minh bạch trên blockchain, thanh khoản liên chuỗi và khả năng chống kiểm duyệt. Những khả năng này đại diện cho những lợi thế cạnh tranh thực sự khi được áp dụng vào các trường hợp sử dụng cụ thể.
Triển vọng của các thị trường dự đoán blockchain
Hành trình này cho thấy sự tăng trưởng liên tục của các thị trường dự đoán dựa trên blockchain. Khối lượng giao dịch của Polymarket đang trên đà đạt khoảng 240 tỷ USD vào năm 2026, tương đương với mức tăng trưởng hàng năm hợp thành khoảng 80%. Việc tăng trưởng này có chuyển hóa thành lợi thế cạnh tranh bền vững cho các nền tảng phi tập trung hay không phụ thuộc vào cách các khung pháp lý sẽ phát triển.
Nếu các nhà quản lý siết chặt các nền tảng phi tập trung, lợi thế cạnh tranh về khả năng chống kiểm duyệt sẽ trở thành gánh nặng. Nếu các nền tảng tập trung cải thiện tính minh bạch, lợi thế của xác thực trên blockchain sẽ suy giảm. Kịch bản có khả năng xảy ra nhất là sự đồng tồn tại tiếp tục, với các thị trường dự đoán trên blockchain phục vụ những người dùng coi trọng những lợi thế độc đáo của phi tập trung, trong khi các nền tảng tập trung phục vụ sự áp dụng đại chúng.
Kết luận
Cơ sở hạ tầng blockchain cung cấp các khả năng kỹ thuật thực sự giúp phân biệt các thị trường dự đoán với các lựa chọn tập trung. Hợp đồng thông minh cho phép thanh toán tự động mà không có rủi ro đối tác. Tính minh bạch trên blockchain đảm bảo tính toàn vẹn của thị trường có thể xác minh được. Tự quản lý tài sản loại bỏ rủi ro lỗi nền tảng.
Năm 2025, Polymarket và Kalshi đạt tổng khối lượng giao dịch 458 tỷ USD, trong đó Polymarket ghi nhận 22 tỷ USD trong mười một tháng đầu tiên, tăng 57% so với cả năm 2024. Cùng nhau, hai nền tảng này kiểm soát 97,5% thị trường dự đoán.
Định giá gần đây lên tới 22 tỷ USD của Kalshi sau vòng huy động vốn 1 tỷ USD cho thấy sự tin tưởng của thị trường vào các thị trường dự đoán được quản lý. Các cuộc đàm phán đang diễn ra của Polymarket để đạt định giá 15 tỷ USD với kế hoạch huy động thêm 400 triệu USD phản ánh tiềm năng tăng trưởng của các giải pháp phi tập trung.
Đối với các trader tìm kiếm khả năng chống kiểm duyệt, các thị trường dự đoán trên blockchain mang lại những lợi ích rõ ràng. Đối với người dùng đại chúng ưu tiên trải nghiệm người dùng và sự bảo vệ về mặt pháp lý, các nền tảng tập trung có thể phù hợp hơn.
Những nền tảng thành công nhất sẽ đưa ra những sự đánh đổi thông minh thay vì cam kết về mặt ý thức hệ.
Câu hỏi thường gặp
Hỏi: Các thị trường dự đoán trên blockchain đảm bảo thanh toán kết quả chính xác như thế nào?
A: Các thị trường dự đoán blockchain sử dụng hệ thống oracle để xác minh kết quả. Các nền tảng phi tập trung như Augur dựa vào bỏ phiếu của người nắm giữ token để giải quyết các kết quả bị tranh chấp. Các nền tảng lai như Polymarket sử dụng các báo cáo viên được chỉ định để xác minh thông thường, đồng thời giữ lại cơ chế trọng tài phi tập trung cho các tranh chấp. Lớp oracle vẫn là một lĩnh vực đang phát triển tích cực, với các hệ thống học máy ngày càng xử lý các kết quả được xác định rõ ràng.
Câu hỏi: Lợi thế chính của các thị trường dự đoán phi tập trung so với các thị trường tập trung là gì?
A: Những lợi thế chính là khả năng chống kiểm duyệt, tính minh bạch và chủ quyền của người dùng. Các nền tảng phi tập trung có thể hoạt động mà không yêu cầu xác minh danh tính người dùng, cung cấp dữ liệu trên chuỗi có thể xác minh công khai cho tất cả các giao dịch và cho phép người dùng duy trì quyền tự kiểm soát tài sản cho đến khi thanh toán. Những lợi ích này đặc biệt có giá trị đối với các nhà giao dịch muốn tham gia vào các thị trường nhạy cảm hoặc được quản lý.
Hỏi: Các thị trường dự đoán trên blockchain có hợp pháp tại Hoa Kỳ không?
A: Tình trạng pháp lý khác nhau tùy theo nền tảng và loại thị trường. Polymarket hoạt động mà không yêu cầu KYC và đã phải đối mặt với sự giám sát của cơ quan quản lý nhưng vẫn tiếp tục hoạt động. Vào tháng 1 năm 2026, Polymarket nhận được thư không hành động từ CFTC, mang lại sự rõ ràng pháp lý tạm thời. Kalshi hoạt động như một nền tảng được CFTC quản lý với đầy đủ sự tuân thủ. Bối cảnh pháp lý vẫn còn chưa chắc chắn, và người dùng nên đánh giá tình trạng pháp lý của các nền tảng và thị trường cụ thể trong phạm vi pháp lý của họ.
Hỏi: Khối lượng giao dịch so sánh như thế nào giữa Polymarket và Kalshi vào năm 2025?
A: Năm 2025, Polymarket ghi nhận khối lượng giao dịch 22 tỷ USD trong mười một tháng đầu tiên, tăng 57% so với năm 2024. Kalshi ghi nhận 238 tỷ USD vào năm 2025, nhỉnh hơn một chút so với Polymarket. Cùng nhau, họ kiểm soát 97,5% thị trường dự đoán với tổng khối lượng giao dịch 458 tỷ USD.
Hỏi: Các thị trường dự đoán trên blockchain có thể đạt được sự chấp nhận rộng rãi mà không làm tổn hại đến tính phi tập trung không?
A: Đây vẫn là thách thức trung tâm. Các rào cản về trải nghiệm người dùng — như thiết lập ví, quản lý khóa và phí gas — hạn chế sự tiếp cận đại chúng. Những nền tảng đạt được sự cân bằng tốt nhất giữa tính dễ sử dụng và duy trì các nguyên tắc phi tập trung sẽ có khả năng dẫn đầu trong việc thúc đẩy sự tiếp cận đại chúng. Cách tiếp cận lai được Polymarket áp dụng cho thấy các thỏa thuận thực tế có thể là cần thiết để mở rộng phạm vi tiếp cận.
Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Trang này được dịch bằng công nghệ AI (do GPT cung cấp) để thuận tiện cho bạn. Để biết thông tin chính xác nhất, hãy tham khảo bản gốc tiếng Anh.