Giới hạn token hóa EU quá thấp: Nasdaq gia nhập lời kêu gọi nâng giới hạn chương trình thí nghiệm DLT

2026/09/11 17:34:00

picture[data-cms-leading-picture="true"]{display:none!important}

Sự thúc đẩy của châu Âu nhằm xây dựng một thị trường được quản lý cho các chứng khoán được token hóa đang bước vào giai đoạn mới. Câu hỏi hiện nay không còn đơn giản là liệu cổ phiếu, trái phiếu và quỹ có thể được phát hành và thanh toán trên công nghệ sổ cái phân tán hay không. Ngày càng có nhiều cuộc tranh luận xoay quanh việc liệu khung pháp lý có cung cấp đủ không gian cho các thị trường này trở nên có ý nghĩa về mặt kinh tế hay không.

Nasdaq, Börse Stuttgart và các bên tham gia thị trường tài chính khác đã tham gia nỗ lực ngành hàng kêu gọi các nhà hoạch định chính sách châu Âu xem xét lại giới hạn quy mô của Chương trình Thử nghiệm Công nghệ Dữ liệu Phân tán (DLT) của EU. Khung hiện hành cho phép chỉ khoảng 6 tỷ euro tổng giá trị các công cụ tài chính DLT trên một cơ sở hạ tầng thị trường cá nhân. Ủy ban Châu Âu đã đề xuất nâng giới hạn này lên 100 tỷ euro, nhưng ngành công nghiệp cho rằng ngay cả mức này cũng có thể quá hạn chế đối với việc token hóa quy mô tổ chức.

Thời điểm này đáng chú ý. Nasdaq đồng thời đang mở rộng chiến lược về cổ phiếu được token hóa của riêng mình, bao gồm thỏa thuận đầu tư mới trị giá 100 triệu đô la với Payward – công ty mẹ của Kraken. Do đó, cuộc tranh luận ngày càng không còn xoay quanh các dự án blockchain thí điểm, mà tập trung nhiều hơn vào việc ai sẽ xây dựng hạ tầng cho thế hệ thị trường vốn tiếp theo.

Chế độ thí điểm DLT của EU là gì?

Chế độ thí điểm DLT của EU đã hoạt động từ tháng 3 năm 2023 như một khung quy định cho phép các công ty được cấp phép thử nghiệm giao dịch và thanh toán các công cụ tài chính truyền thống bằng công nghệ sổ cái phân tán. Nó cung cấp các ngoại lệ nhắm mục tiêu đối với một số phần của các quy tắc thị trường chứng khoán hiện hành, giúp các nhà vận hành được quản lý có thể thử nghiệm các cấu trúc vốn khó phù hợp với cơ sở hạ tầng thị trường truyền thống. Trên thực tế, điều này có thể cho phép phát hành, giao dịch, ghi nhận và thanh toán cổ phiếu, trái phiếu và đơn quỹ được token hóa bằng DLT thay vì hoàn toàn phụ thuộc vào các hệ thống giao dịch và hậu giao dịch truyền thống riêng biệt.

Chế độ này được tạo ra một cách có chủ ý với các giới hạn vì các cơ quan quản lý muốn thử nghiệm DLT mà không ngay lập tức chuyển một phần lớn đáng kể của các thị trường chứng khoán châu Âu sang cơ sở hạ tầng tương đối mới. Một trong những hạn chế quan trọng nhất là trần giá trị thị trường tổng thể. Theo khung hiện hành, một cơ sở hạ tầng thị trường DLT nói chung không thể tiếp tục chấp nhận các công cụ mới sau khi tổng giá trị đạt khoảng 6 tỷ euro. Đây là giới hạn về giá trị của các chứng khoán được chấp nhận hoặc ghi nhận trên cơ sở hạ tầng, chứ không đơn thuần là trần khối lượng giao dịch hàng ngày.

Sự khác biệt này ngày càng trở nên quan trọng. Một môi trường thử nghiệm 6 tỷ euro có thể đủ cho các minh chứng khái niệm và các đợt phát hành nhỏ hơn, nhưng các nhà vận hành thị trường tổ chức phải chứng minh được các khoản đầu tư đáng kể vào cơ sở hạ tầng lưu ký, giám sát, thanh toán, an ninh mạng, tuân thủ và thanh khoản. Chính Ủy ban Châu Âu hiện đã thừa nhận rằng các ngưỡng hiện tại đã khiến một số người tham gia lớn khó phát triển các doanh nghiệp khả thi dưới chế độ thí điểm.

Tại sao EU muốn tăng trần lên 100 tỷ euro?

Ủy ban Châu Âu đã kết luận rằng khung ban đầu cần được mở rộng. Trong gói Toàn diện về Tích hợp và Giám sát Thị trường, Ủy ban đã đề xuất tăng trần tổng thể từ 6 tỷ euro lên 100 tỷ euro. Đồng thời, họ cũng muốn loại bỏ các giới hạn cụ thể theo tài sản và mở rộng danh mục các công cụ tài chính đủ điều kiện áp dụng chế độ này. Một khung đơn giản hóa riêng sẽ được áp dụng cho các cơ sở hạ tầng nhỏ hơn với tối đa 10 tỷ euro giá trị các công cụ tài chính DLT đã ghi nhận.

Đó là một cải cách lớn. Việc chuyển từ 6 tỷ euro lên 100 tỷ euro sẽ tăng quy mô tối đa hơn mười sáu lần và giúp các tổ chức tài chính đã được thành lập dễ dàng phát triển các thị trường token hóa lớn hơn. Đề xuất của Ủy ban cũng công nhận một thay đổi cơ bản trong ngành: tokenization đang vượt ra ngoài các minh họa blockchain đơn lẻ hướng tới các cơ sở hạ tầng có thể cuối cùng xử lý việc phát hành và thanh toán thực tế của các tổ chức.

Do đó, tranh chấp này không được mô tả chính xác là một ngành công nghiệp thân thiện với đổi mới đối đầu với EU từ chối thay đổi. Brussels đã đồng ý rằng các giới hạn hiện tại quá hạn chế. Sự bất đồng nằm ở mức độ quy mô nào là đủ. Đối với các thị trường tiền điện tử nhỏ hơn, 100 tỷ euro có thể trông thật khổng lồ. Đối với các nhà vận hành quen thuộc với các hệ thống cổ phiếu, trái phiếu và thị trường tiền tệ được đo lường bằng hàng trăm tỷ hoặc hàng nghìn tỷ euro, con số này vẫn có thể trông giống như một trần giả tạo.

Tại sao Nasdaq cho rằng 100 tỷ euro vẫn còn quá thấp?

Vào ngày 8 tháng 9 năm 2026, Adan thông báo rằng nó và 27 đối tác từ lĩnh vực tài chính truyền thống và ngành tài sản được token hóa đang kêu gọi thêm các thay đổi đối với Chương trình Thử nghiệm DLT. Giải pháp ưu tiên của họ rất đơn giản: gỡ bỏ giới hạn tổng thể theo khung tiêu chuẩn. Nếu các nhà hoạch định chính sách kiên quyết duy trì các giới hạn định lượng, liên minh muốn chúng được thiết lập cao hơn đáng kể và đi kèm với một cơ chế cho phép Ủy ban Châu Âu tăng chúng mà không có giới hạn tối đa đã xác định trước.

Báo cáo về thư ngành cho biết các bên tham gia, bao gồm Nasdaq và Börse Stuttgart, đã thảo luận về ngưỡng dự phòng 1,5 nghìn tỷ euro nếu không thể gỡ bỏ hoàn toàn mức trần. Con số này gấp mười lăm lần mức trần 100 tỷ euro mà Ủy ban đề xuất. Quy mô của yêu cầu này cho thấy khoảng cách giữa một khu vực thử nghiệm quy định và cơ sở hạ tầng thị trường vốn mà các tổ chức coi là khả thi về mặt thương mại.

Dự án Pythagore cho thấy vấn đề này không chỉ mang tính lý thuyết. Banque de France và Euroclear đang hợp tác để token hóa thị trường Giấy nợ thương mại châu Âu có thể chuyển nhượng. Tại thời điểm ra mắt, Banque de France mô tả thị trường này có khoảng 310 tỷ euro đang lưu hành, trong khi một bản ghi chính sách của Adan sau đó trích dẫn khối lượng khoảng 350 tỷ euro. Mỗi con số này đã lớn hơn nhiều lần so với mức trần 100 tỷ euro mà Ủy ban đề xuất. Nếu châu Âu muốn DLT hỗ trợ toàn bộ các thị trường tài sản đã được thiết lập thay vì chỉ một số phân khúc nhất định, ngành công nghiệp cho rằng cơ sở hạ tầng cần có thêm nhiều không gian quy định hơn.

Nasdaq đã đang đặt cược vào các thị trường được token hóa

Sự tham gia của Nasdaq có ý nghĩa vì họ không tiếp cận việc token hóa chỉ như một vấn đề vận động hành lang. Vào ngày 10 tháng 9, Nasdaq Ventures đã đồng ý đầu tư 100 triệu USD vào Payward, công ty mẹ của Kraken. Hai công ty đang mở rộng hợp tác xung quanh khung token hóa cổ phiếu của Nasdaq, hay còn gọi là NETs, cũng như hệ thống giám sát thị trường và hạ tầng cho cổ phiếu được token hóa và các thị trường có thể truy cập liên tục hơn.

Nasdaq cũng đang xây dựng cơ sở hạ tầng token hóa tại châu Âu. Vào tháng Ba, họ đã công bố hợp tác với Seturion của Tập đoàn Börse Stuttgart, một nền tảng thanh toán toàn châu Âu cho các tài sản được token hóa. Các sàn giao dịch châu Âu của Nasdaq dự kiến sẽ kết nối với Seturion để các chứng khoán được token hóa có thể giao dịch thông qua các sàn này và thanh toán thông qua một nền tảng hậu giao dịch chung. Seturion được thiết kế để hỗ trợ cả DLT công cộng và riêng tư, cũng như thanh toán bằng tiền của ngân hàng trung ương và tiền kỹ thuật số trên chuỗi.

Những động thái này giúp giải thích tại sao giới hạn pháp lý đã trở nên quan trọng về mặt thương mại. Nếu chứng khoán được token hóa vẫn là một danh mục thí nghiệm nhỏ, một giới hạn 100 tỷ euro mang lại không gian đáng kể. Nhưng nếu các sàn giao dịch tin rằng token hóa cuối cùng có thể trở thành một phần lớn trong cơ sở hạ tầng cổ phiếu và trái phiếu thông thường, thì việc xây dựng các hệ thống buộc phải ngừng mở rộng tại một mức xác định trước sẽ khó biện minh hơn nhiều. Đầu tư mới nhất của Nasdaq cho thấy họ ngày càng xem token hóa là một phần của hiện đại hóa thị trường vốn, chứ không phải chỉ là một xu hướng crypto tạm thời.

Châu Âu đang đua với Hoa Kỳ trong việc token hóa tổ chức

Châu Âu vẫn còn những lợi thế quan trọng trong cuộc đua này. Châu Âu đã có một chế độ quy định được thiết kế riêng cho cơ sở hạ tầng thị trường tài chính DLT, và Ngân hàng Trung ương Châu Âu đang bước ra khỏi các cuộc thảo luận chính sách để tiến vào giai đoạn thanh toán vận hành. Dự án Pontes của nó được thiết kế để kết nối các nền tảng DLT thị trường với các Dịch vụ TARGET của Hệ thống Euro, nhằm cho phép các giao dịch chứng khoán được token hóa được thanh toán bằng tiền của ngân hàng trung ương. ECB dự kiến đưa Pontes vào hoạt động vào năm 2026 và từng bước mở rộng khả năng của nó.

Bên cạnh Pontes, Appia đang giải quyết kiến trúc dài hạn của một hệ thống tài chính được token hóa tại châu Âu. Sáng kiến này bao gồm các tiêu chuẩn, khả năng tương tác, tài sản đảm bảo, giao dịch xuyên biên giới, cấu trúc pháp lý và cơ sở hạ tầng tiền tệ ngân hàng trung ương trong tương lai, với một bản thiết kế tổng thể rộng hơn dự kiến vào năm 2028. Mục tiêu của ECB không chỉ đơn thuần là đưa các chứng khoán hiện có lên blockchain, mà còn ngăn châu Âu tái tạo cấu trúc thị trường truyền thống phân mảnh của mình dưới định dạng công nghệ mới.

Tuy nhiên, thị trường Hoa Kỳ cũng đang di chuyển nhanh chóng, và điều này tạo ra sự cấp bách cho các nhà hoạch định chính sách châu Âu. Khoảng cách quy mô minh họa lý do tại sao. Các ước tính của ECB cho thấy tài sản được token hóa trên các blockchain công cộng đạt khoảng 38 tỷ euro vào tháng 2 năm 2026, tăng từ 7,4 tỷ euro vào đầu năm 2024. Điều này nghe có vẻ là sự tăng trưởng nhanh chóng, nhưng các tài sản tài chính truyền thống toàn cầu được ước tính vào khoảng 241 nghìn tỷ euro vào cuối năm 2025. Do đó, việc token hóa vẫn còn rất nhỏ bé so với các thị trường mà nó cuối cùng mong muốn hiện đại hóa.

Tại sao các thị trường được token hóa cần nhiều hơn chỉ là giới hạn cao hơn

Việc gỡ bỏ giới hạn sẽ không tự động tạo ra một thị trường vốn được token hóa thành công ở châu Âu. Quy định xác định những tổ chức nào được phép xây dựng, nhưng thanh khoản mới quyết định liệu những thị trường đó có hoạt động thực sự hay không. ECB đã lưu ý rằng hoạt động thị trường thứ cấp đối với chứng khoán được token hóa vẫn còn hạn chế. Việc phát hành một tài sản trên blockchain có thể làm cho nó có thể chuyển nhượng kỹ thuật số, nhưng điều đó không tự động tạo ra người mua, người bán, người tạo lệnh hoặc sổ lệnh sâu.

Tính tương tác là một thách thức lớn khác. Nếu mỗi ngân hàng, sàn giao dịch, CSD và công ty fintech phát triển một nền tảng token hóa riêng lẻ, châu Âu có thể chỉ đơn giản tái tạo sự phân mảnh đã ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán truyền thống. Cổ phiếu được token hóa trên một sổ cái có thể không thể di chuyển hiệu quả sang sổ cái khác, trong khi thanh toán tiền mặt có thể vẫn bị chia cắt giữa tiền của ngân hàng trung ương, tiền gửi được token hóa và stablecoin. Đó là lý do tại sao Pontes và Appia quan trọng song song với cải cách DLT Pilot: thị trường cần các tuyến đường và tiêu chuẩn thanh toán chung cũng như cần các ngưỡng quy định cao hơn.

Mục tiêu cuối cùng đầy tham vọng hơn là các cơ sở dữ liệu nhanh hơn. DLT có tiềm năng kết hợp phát hành, giao dịch, thanh toán, lưu ký và dịch vụ trên cơ sở hạ tầng được kết nối, trong khi các hợp đồng thông minh tự động hóa các phần của vòng đời tài sản. Thanh toán nguyên tử có thể cho phép tài sản và phần tiền mặt được chuyển đồng thời hoặc không chuyển gì cả, từ đó giảm thiểu rủi ro thanh toán và rủi ro đối tác. Dự án Agorá đã chứng minh thành công thanh toán nguyên tử giữa các khoản dự trữ ngân hàng trung ương được token hóa và các khoản tiền gửi ngân hàng thương mại trong bối cảnh xuyên biên giới.

Điều này có thể có ý nghĩa gì đối với thị trường RWA và tiền điện tử?

Đối với lĩnh vực tài sản thực tế, một chế độ thí điểm DLT mở rộng có thể mang tính chất quan trọng về mặt cấu trúc. Một khung khổ lớn hơn sẽ tạo thêm không gian cho các tổ chức được cấp phép phát hành và giao dịch các trái phiếu, cổ phiếu, quỹ đầu tư, công cụ thị trường tiền tệ và các chứng khoán khác được token hóa. Nó cũng có thể giúp các sàn giao dịch, tổ chức lưu ký và nhà cung cấp thanh toán dễ dàng hơn về mặt kinh tế khi đầu tư vào cơ sở hạ tầng, bởi thị trường mục tiêu của họ sẽ không còn bị giới hạn ở quy mô thí điểm.

Tuy nhiên, điều đó không có nghĩa là việc tăng trần token hóa của EU tự động dẫn đến giá cao hơn cho ethereum, solana, stellar hoặc các token RWA cá nhân. Chế độ thí điểm DLT không yêu cầu chứng khoán tổ chức phải sử dụng các blockchain công khai, không cần phép. Các nhà vận hành châu Âu có thể lựa chọn các DLT riêng, mạng được cấp phép, mạng công khai hoặc kiến trúc lai. Ví dụ, Nasdaq và Seturion mô tả cơ sở hạ tầng được thiết kế để hỗ trợ cả DLT công khai và riêng.

Do đó, điểm rút ra thị trường dễ bảo vệ hơn là sự mở rộng quy định củng cố câu chuyện về hạ tầng token hóa tổ chức. Giá trị đó cuối cùng có được tích lũy vào một loại token blockchain cụ thể hay không phụ thuộc vào nơi các tài sản được quy định thực sự được phát hành, nơi thanh khoản được hình thành, công nghệ nào các tổ chức áp dụng và cách thức thanh toán được kết nối với tiền tệ được quy định. Sự thay đổi chính sách có thể mở rộng tổng thể thị trường mà không mang lại lợi ích tương đương cho mọi tài sản tiền điện tử liên quan đến chủ đề RWA.

Liệu châu Âu có thể trở thành trung tâm token hóa lớn?

Châu Âu hiện đã có nhiều thành phần hạ tầng cần thiết để trở thành trung tâm lớn về tài chính được token hóa. Ủy ban đang nỗ lực mở rộng Chế độ Thử nghiệm DLT, ECB đang xây dựng hệ thống thanh toán bằng tiền ngân hàng trung ương thông qua Pontes, Appia đang phát triển kiến trúc dài hạn, và các tổ chức như Euroclear, Börse Stuttgart và Nasdaq đang xây dựng các hệ thống thương mại xung quanh chứng khoán được token hóa.

Điều chưa được giải quyết là liệu khung pháp lý có cho phép các hệ thống này trở nên đủ lớn để cạnh tranh toàn cầu hay không. Chế độ hiện hành bắt đầu ở mức 6 tỷ euro. Ủy ban mong muốn 100 tỷ euro. Ngành công nghiệp ưa thích không có mức trần tiêu chuẩn nào, trong khi các báo cáo về đề xuất mới nhất cho thấy khoảng 1,5 nghìn tỷ euro có thể là phương án dự phòng nếu các nhà lập pháp kiên quyết duy trì một mức trần.

Câu trả lời cuối cùng sẽ được xác định thông qua quy trình lập pháp của EU, nhưng hướng đi của cuộc tranh luận đã rõ ràng. Châu Âu đã vượt qua giai đoạn đặt câu hỏi liệu các chứng khoán được token hóa có nên được phép hay không. Câu hỏi khó hơn là liệu các nhà quản lý có sẵn sàng để chúng phát triển từ các thí nghiệm được kiểm soát thành cơ sở hạ tầng thị trường vốn thực sự hay không.

🔥 Vượt ra ngoài tiêu đề: KuCoin 5.0 mang lại điều gì cho bạn

Tin tức thị trường thay đổi nhanh — nhưng nơi bạn hành động cũng quan trọng không kém. Tháng Mười này, KuCoin ra mắt KuCoin 5.0, biến KuCoin thành một nền tảng được xây dựng lại. Dưới đây là những gì thực sự thay đổi đối với bạn:

Một tài khoản cho mọi thứ. Các nền tảng cũ chia tiền của bạn thành các tài khoản riêng biệt “spot”, “margin” và “futures” và mong đợi bạn hiểu lý do. Tài khoản hợp nhất của KuCoin 5.0 loại bỏ hoàn toàn điều đó — chỉ cần nạp một lần, mọi thứ đều sẵn có.
Cổ phiếu, chỉ số và hàng hóa. KuCoin 5.0 mở rộng ra ngoài tiền điện tử sang các thị trường toàn cầu. Khi tiền điện tử đi ngang và chứng khoán tăng trưởng (hoặc ngược lại), bạn có thể chuyển đổi trong vài phút thay vì mở tài khoản môi giới và chờ đợi vài ngày để chuyển tiền pháp định.
Tài sản thực tế (RWA). Tiếp cận các tài sản truyền thống như hàng hóa đã được token hóa, ngay trong tài khoản tiền điện tử của bạn. Một trong những phân đoạn tăng trưởng nhanh nhất trong tài chính toàn cầu giờ đây không còn dành riêng cho các tổ chức — bạn có thể tiếp cận nó từ cùng một số dư mà bạn dùng để giao dịch.
Kiếm lợi nhuận trong khi học hỏi. Chưa sẵn sàng giao dịch? KCUSD giúp stablecoin của bạn sinh lời hàng ngày với lãi suất tự động tái đầu tư. Cách đơn giản nhất để đưa số dư không hoạt động của bạn vào làm việc, mang lại lợi suất 4%.
Một trợ lý AI bằng ngôn ngữ đơn giản. Đặt câu hỏi, nhận bối cảnh thị trường, hiểu những gì bạn đang xem — được tích hợp sẵn trên nền tảng, không cần dùng thuật ngữ chuyên môn.
Một ứng dụng không gây quá tải. Nhanh hơn, sạch sẽ hơn và nhất quán — trực quan ngay từ lần chạm đầu tiên, không phải sau khi hướng dẫn.
An toàn bạn có thể kiểm tra, không chỉ tin tưởng. Một thực thể EU được cấp phép theo MiCAR, Proof of Reserves mà bạn có thể tự xác minh, cùng với chứng nhận bảo mật quốc tế (SOC 2 Type II, ISO 27001:2022).

Tạo tài khoản của bạn trong vài phút — và bắt đầu trên nền tảng được xây dựng cho tương lai của tiền mã hóa, chứ không phải quá khứ của nó.

Kết luận

Chế độ thí điểm DLT của EU được thiết kế vào thời điểm khi việc token hóa được quản lý vẫn còn chủ yếu mang tính thử nghiệm, do đó các giới hạn nghiêm ngặt là hợp lý khi các nhà quản lý đang thử nghiệm một cấu trúc thị trường mới. Ba năm sau, bối cảnh đã khác đi. Các tài sản được token hóa đang tăng trưởng, ECB đang đưa thanh toán bằng tiền của ngân hàng trung ương ngày càng gần hơn với các thị trường DLT, Euroclear đang chuẩn bị token hóa một thị trường giấy nợ thương mại đã được thiết lập, và Nasdaq đang đầu tư vốn thực sự vào cổ phiếu được token hóa và cơ sở hạ tầng tài chính luôn sẵn sàng.

Việc tăng trần tổng thể từ 6 tỷ euro lên 100 tỷ euro sẽ là một bước tiến lớn, nhưng Nasdaq và các bên tham gia thị trường khác cho rằng các thị trường tổ chức cần nhiều không gian hơn nữa để mở rộng.

Điều đó khiến cuộc tranh luận hiện tại ít tập trung vào việc liệu châu Âu có nên nới lỏng quy định cho blockchain hay không, mà nhiều hơn là về loại thị trường tài chính mà họ muốn xây dựng. Giai đoạn tiếp theo của token hóa châu Âu sẽ được xác định không phải bởi việc DLT có hoạt động hay không, mà bởi liệu quy định, hạ tầng thanh toán và thanh khoản có cho phép nó trở nên đủ lớn để có ý nghĩa hay không.

Câu hỏi thường gặp

Chế độ thí nghiệm DLT có áp dụng cho bitcoin không?

Không. Chế độ thí điểm DLT chủ yếu liên quan đến các tài sản được token hóa đáp ứng điều kiện là công cụ tài chính theo luật chứng khoán của EU. Bitcoin là tài sản tiền điện tử bản địa, chứ không phải cổ phiếu, trái phiếu hoặc đơn vị quỹ được token hóa, do đó nằm ngoài phạm vi chính của chế độ này.

Chế độ thí nghiệm DLT có giống với MiCA không?

Không. MiCA chủ yếu điều chỉnh các tài sản tiền điện tử và các nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử nằm trong phạm vi áp dụng của nó. Các công cụ tài chính như chứng khoán được token hóa thường vẫn được điều chỉnh bởi các quy định về chứng khoán hiện hành của EU, với Chế độ Thử nghiệm DLT cung cấp một khung pháp lý chuyên biệt cho cơ sở hạ tầng thị trường dựa trên DLT. ECB rõ ràng phân biệt các công cụ tài chính truyền thống được token hóa với các tài sản tiền điện tử như bitcoin và stablecoin.

Hệ thống giao dịch và thanh toán DLT là gì?

Hệ thống giao dịch và thanh toán DLT, hay DLT TSS, có thể kết hợp các chức năng mà các quy tắc thị trường châu Âu truyền thống thường tách biệt giữa các sàn giao dịch và hệ thống thanh toán chứng khoán. Điều này có thể cho phép giao dịch và thanh toán các chứng khoán được token hóa đủ điều kiện trong một hạ tầng dựa trên DLT tích hợp hơn.

Stablecoin có thể thanh toán chứng khoán được token hóa tại châu Âu không?

Chúng có thể làm được trong các cấu trúc được quy định phù hợp, nhưng châu Âu cũng đang nhấn mạnh việc thanh toán bằng tiền của ngân hàng trung ương cho các thị trường tổ chức. Pontes được thiết kế đặc biệt để kết nối các nền tảng DLT tư nhân với các Dịch vụ TARGET, trong khi ECB kỳ vọng các tài sản thanh toán tư nhân như stablecoin và tiền gửi được token hóa sẽ cùng tồn tại với tiền của ngân hàng trung ương thay vì nhất thiết thay thế nó.

Việc tăng hạn mức có đảm bảo tăng đầu tư vào RWA không?

Không. Một vốn hóa lớn hơn loại bỏ một ràng buộc pháp lý nhưng không tự tạo ra nhu cầu. Các thị trường token hóa bền vững vẫn cần các bên phát hành, nhà đầu tư, người tạo lệnh, dịch vụ lưu ký, khả năng tương tác, cơ chế thanh toán đáng tin cậy và thanh khoản thị trường thứ cấp. ECB đã xác định thanh khoản thị trường thứ cấp chưa đủ là một trong những rào cản lớn nhất đối với việc mở rộng quy mô chứng khoán token hóa.

Tại sao thanh toán bằng tiền của ngân hàng trung ương lại quan trọng đối với token hóa?

Tiền của ngân hàng trung ương không mang rủi ro tín dụng đối tác thương mại và đóng vai trò là tài sản thanh toán nền tảng của hệ thống tài chính truyền thống. Bằng cách kết nối các giao dịch DLT với Dịch vụ TARGET, Pontes nhằm cung cấp cho các thị trường token hóa tổ chức một tài sản thanh toán đáng tin cậy tương tự, đồng thời cho phép các cấu trúc giao hàng đổi lấy thanh toán.

Thông báo miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không phải là lời khuyên đầu tư. Các đề xuất quy định, các dự án token hóa và cơ sở hạ tầng thị trường tài chính có thể thay đổi khi luật pháp và việc thực thi tiến triển. Độc giả nên tự thực hiện nghiên cứu của mình trước khi đưa ra quyết định tài chính.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Trang này được dịch bằng công nghệ AI để thuận tiện cho bạn. Để biết thông tin chính xác nhất, hãy tham khảo bản gốc tiếng Anh.