Cổ phiếu Mỹ tăng khi lợi nhuận của Nvidia thúc đẩy sự lạc quan về AI, nhưng rủi ro lạm phát vẫn tồn tại
2026/08/27 17:36:00
Các cổ phiếu Mỹ đã lấy lại đà tăng khi niềm lạc quan về trí tuệ nhân tạo quay trở lại phố Wall, với Nvidia một lần nữa trở thành trung tâm của sự chú ý thị trường. Các cổ phiếu công nghệ phục hồi trước báo cáo quý của nhà sản xuất chip, và sau đó Nvidia đã công bố doanh thu, lợi nhuận và hướng dẫn tương lai vượt quá kỳ vọng của phố Wall, củng cố quan điểm rằng nhu cầu về cơ sở hạ tầng tính toán AI vẫn cực kỳ mạnh mẽ.
Tuy nhiên, bối cảnh vĩ mô vẫn kém thuận lợi hơn nhiều. Lạm phát tại Mỹ vẫn duy trì ở mức cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang, lợi suất trái phiếu chính phủ ở mức cao và người tiêu dùng ngày càng thận trọng hơn về giá cả và triển vọng kinh tế. Kết quả là thị trường đang bị kẹt giữa hai lực lượng mạnh mẽ: lợi nhuận liên quan đến AI đang mở rộng nhanh chóng và lãi suất có thể duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn. Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi trung tâm giờ đây không còn đơn giản là liệu cơn sốt AI có còn tồn tại hay không. Mà là liệu lợi nhuận doanh nghiệp có thể tăng trưởng đủ nhanh để bù đắp áp lực định giá do lạm phát kéo dài gây ra.
Cổ phiếu Mỹ tăng khi niềm tin vào AI quay trở lại
Các chỉ số chính của Wall Street tăng cao vào ngày 25 tháng 8 khi các cổ phiếu công nghệ phục hồi sau đợt bán tháo gần đây và các nhà đầu tư chuẩn bị cho báo cáo lợi nhuận của Nvidia. Chỉ số Dow Jones Industrial Average tăng 0,30%, S&P 500 tăng 0,32%, và Nasdaq Composite tăng 0,66%. Nvidia tăng 2,2%, Meta tăng gần 2%, AMD tăng mạnh 4,9%, và chỉ số Philadelphia Semiconductor tăng 1,4%.
Sự phục hồi không chỉ do Nvidia gây ra. Giá dầu giảm và lợi suất trái phiếu chính phủ thấp hơn đã cung cấp thêm hỗ trợ cho các cổ phiếu tăng trưởng bằng cách giảm bớt một phần áp lực lạm phát và định giá từng kìm hãm thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, Nvidia vẫn trở thành trọng tâm vì các nhà đầu tư đang chờ đợi bằng chứng cho thấy lượng vốn khổng lồ được đầu tư vào các trung tâm dữ liệu AI vẫn đang chuyển hóa thành tăng trưởng doanh thu thực tế. Bằng chứng đó đã xuất hiện vào buổi tối hôm sau khi Nvidia công bố quý tiếp theo vượt xa kỳ vọng.
| Yếu tố thị trường | Tác động tiềm tàng đến cổ phiếu Mỹ |
| Lợi nhuận mạnh mẽ của Nvidia | Củng cố kỳ vọng về sự tăng trưởng của AI |
| Tiếp tục chi tiêu vốn vào AI | Hỗ trợ nhu cầu về bán dẫn và trung tâm dữ liệu |
| Lợi suất kho bạc giảm | Giảm áp lực lên định giá cổ phiếu tăng trưởng |
| Giá dầu giảm | Hạ bớt lo ngại về lạm phát tạm thời |
| Lạm phát dai dẳng | Giữ rủi ro từ Fed và lãi suất ở mức cao |
Kết quả kinh doanh của Nvidia vượt kỳ vọng của phố Wall
Kết quả quý hai tài chính của Nvidia đã cung cấp bằng chứng mạnh mẽ rằng nhu cầu về phần cứng AI chưa thực sự giảm đáng kể. Công ty báo cáo doanh thu quý là 96,22 tỷ USD, trong khi lợi nhuận điều chỉnh đạt 2,22 USD mỗi cổ phiếu. Doanh thu trung tâm dữ liệu tăng mạnh lên khoảng 89 tỷ USD, tương đương mức tăng 117% so với cùng kỳ năm trước. Nvidia cũng dự báo doanh thu quý ba vào khoảng 108 tỷ USD, cao hơn kỳ vọng của phố Wall.
Kết quả quan trọng vì kỳ vọng đã cực kỳ cao. Nvidia đã trở nên gắn liền với chu kỳ đầu tư AI toàn cầu đến mức chỉ cần đạt được mức tăng trưởng đáng kể là không còn đủ. Các nhà đầu tư đang tìm kiếm những bất ngờ tích cực liên tục, định hướng mạnh mẽ và bằng chứng cho thấy khách hàng vẫn sẵn sàng tăng chi tiêu cho cơ sở hạ tầng. Giá cổ phiếu ban đầu giảm sau báo cáo nhưng sau đó đảo chiều và tăng khoảng 4,2% trong giao dịch sau giờ hành chính, cho thấy các nhà đầu tư cuối cùng coi con số này là đủ để duy trì câu chuyện tăng trưởng AI.
Quan trọng hơn, Nvidia cho thấy sự mở rộng này có thể còn kéo dài nhiều năm thay vì chỉ vài quý. Công ty kỳ vọng nhu cầu sẽ mở rộng vượt ra ngoài các công ty đám mây lớn của Mỹ sang các phòng thí nghiệm AI, doanh nghiệp, người mua chủ quyền và khách hàng công nghiệp. Điều này khiến báo cáo không chỉ là một bức tranh chớp nhoáng về một công ty bán dẫn, mà còn là một phép thử quan trọng về mức độ năng lực tính toán mà nền kinh tế toàn cầu có thể tiếp tục xây dựng.
Tại sao Nvidia lại quan trọng đối với toàn bộ thị trường chứng khoán
Sự quan trọng của Nvidia vượt xa các cổ đông của chính công ty vì công ty này đã thực sự trở thành thước đo cho chi tiêu vốn vào AI. Microsoft, Amazon, Meta, Alphabet và các công ty công nghệ lớn khác đang chi tiêu một số tiền khổng lồ vào các trung tâm dữ liệu, GPU, thiết bị mạng và cơ sở hạ tầng điện năng. Reuters ước tính rằng các công ty công nghệ lớn có thể chi hơn 730 tỷ USD vào cơ sở hạ tầng AI vào năm 2026, gấp hơn hai lần mức của năm trước đó.
Chi tiêu đó tạo ra một chuỗi tác động kinh tế. Khi các hyperscaler tăng chi tiêu vốn, nhu cầu không chỉ tăng đối với các bộ gia tốc Nvidia mà còn đối với các chip bộ nhớ, thiết bị mạng, thiết bị sản xuất bán dẫn, công nghệ làm mát, sản xuất điện và cơ sở hạ tầng đám mây. Kết quả mạnh mẽ của Nvidia do đó có thể cải thiện kỳ vọng lợi nhuận trên một nhóm rộng lớn hơn các công ty công nghệ và công nghiệp.
Sự kết nối với chỉ số S&P 500 đã trở nên đặc biệt quan trọng. Reuters báo cáo rằng các công ty cơ sở hạ tầng AI chiếm khoảng một phần ba mức tăng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của chỉ số trong quý hai. Tổng lợi nhuận của S&P 500 tăng khoảng 52% so với cùng kỳ năm trước, hoặc khoảng 33% cao hơn sau khi loại bỏ các khoản lợi nhuận đầu tư lớn từ việc đánh giá lại theo thị trường. Nói cách khác, AI không còn chỉ là một chủ đề đầu tư phổ biến; nó đang trở thành một yếu tố đóng góp đáng kể vào sự tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp toàn diện của Mỹ.
Liệu làn sóng AI vẫn đang tiếp tục mạnh lên?
Các con số mới nhất của Nvidia cho thấy giai đoạn hạ tầng của làn sóng AI vẫn đang mạnh mẽ. Nhu cầu ngày càng được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố hơn là chỉ đào tạo các mô hình ngôn ngữ lớn. Suy luận AI—việc tính toán cần thiết khi người dùng thực sự tương tác với các mô hình—đang trở thành nguồn tăng trưởng công việc chính, trong khi các hệ thống AI dạng tác nhân mới dự kiến sẽ yêu cầu thêm nhiều năng lực tính toán hơn khi thực hiện các nhiệm vụ ngày càng phức tạp thay cho người dùng.
Một nguồn tăng trưởng khác là sự mở rộng đầu tư vào AI ngoài các nhà cung cấp siêu lớn truyền thống của Mỹ. Các chính phủ đang xây dựng năng lực AI chủ quyền, các doanh nghiệp đang thử nghiệm cơ sở hạ tầng AI riêng, các nhà cung cấp đám mây đang bổ sung các dịch vụ tính toán chuyên biệt, và các phòng thí nghiệm AI tiếp tục tìm cách tiếp cận các hệ thống ngày càng mạnh mẽ hơn. Nvidia cũng đang chuẩn bị cho nền tảng thế hệ tiếp theo Vera Rubin, có thể giúp kéo dài chu kỳ thay thế và nâng cấp vượt ra ngoài các sản phẩm hiện tại của họ.
Câu hỏi khó hơn là liệu các công ty chi hàng trăm tỷ đô la Mỹ vào AI có cuối cùng sẽ tạo ra đủ doanh thu để biện minh cho khoản đầu tư này hay không. Thị trường phần lớn đã vượt qua giai đoạn đặt câu hỏi liệu chi tiêu vốn vào AI có tăng lên hay không; các kế hoạch hiện tại đã làm rõ điều đó tương đối rõ ràng. Các nhà đầu tư ngày càng tập trung vào lợi nhuận từ khoản chi tiêu này, bao gồm việc các sản phẩm AI có thể tạo ra đủ doanh thu từ đăng ký, quảng cáo, năng suất hoặc điện toán đám mây để hỗ trợ quy mô xây dựng cơ sở hạ tầng hay không.
Tại sao cổ phiếu công nghệ đang tăng mạnh cùng Nvidia
Kết quả mạnh mẽ của Nvidia có thể nâng đỡ các cổ phiếu công nghệ khác vì doanh số của nó cung cấp thông tin về nhu cầu trên toàn bộ chuỗi cung ứng AI. Nếu Nvidia tiếp tục bán ra số lượng bộ tăng tốc kỷ lục, các nhà đầu tư có thể cho rằng việc xây dựng trung tâm dữ liệu, nhu cầu bộ nhớ tiên tiến, yêu cầu mạng lưới và dung lượng đám mây cũng sẽ tiếp tục mạnh mẽ.
Điều đó giúp giải thích tại sao các công ty như AMD, Micron và các tên gọi bán dẫn khác thường di chuyển cùng với Nvidia, dù hoạt động kinh doanh của họ khác biệt đáng kể. Cùng một logic này có thể mở rộng đến các nhà cung cấp đám mây, các công ty cung cấp điện cho trung tâm dữ liệu, nhà sản xuất thiết bị bán dẫn và các công ty mạng. Các nhà đầu tư hiệu quả sử dụng sổ lệnh của Nvidia như một tín hiệu về tốc độ mở rộng cơ sở hạ tầng AI.
Tuy nhiên, các lợi ích khó có thể được phân phối đồng đều. Việc chỉ đơn giản gắn nhãn “AI” cho một công ty không đảm bảo lợi nhuận bền vững. Khi định giá tăng lên, các nhà đầu tư sẽ ngày càng yêu cầu bằng chứng về tăng trưởng doanh thu, biên lợi nhuận và dòng tiền. Cuộc tăng giá của AI có thể vẫn rộng khắp, nhưng hiệu quả tài chính sẽ trở nên quan trọng hơn trong việc xác định những công ty nào có thể duy trì định giá cao.
Lạm phát vẫn là rủi ro lớn nhất đối với đà tăng trưởng
Câu chuyện lợi nhuận tăng giá đã va chạm ngay lập tức với một tín hiệu vĩ mô ít thuận lợi hơn. Lạm phát Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân của Mỹ tăng 3,7% so với cùng kỳ năm trước trong tháng Bảy, cao hơn nhẹ so với kỳ vọng, trong khi lạm phát lõi PCE vẫn ở mức khoảng 3,3%. Lạm phát hiện đã duy trì ở mức cao hơn mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang trong 65 tháng liên tiếp.
Điều đó quan trọng vì Cục Dự trữ Liên bang không thể xây dựng chính sách tiền tệ dựa trên lợi nhuận của Nvidia. Lợi nhuận doanh nghiệp mạnh có thể hỗ trợ giá cổ phiếu, nhưng lạm phát kéo dài làm giảm khả năng của ngân hàng trung ương trong việc giảm lãi suất và thậm chí có thể mở lại cuộc thảo luận về các biện pháp thắt chặt thêm. Sau báo cáo PCE, kỳ vọng thị trường về một đợt tăng lãi suất khác của Fed đã tăng lên, mặc dù xác suất này vẫn nhạy cảm với dữ liệu và thông điệp chính sách sắp tới.
Xung đột này rất rõ ràng. Nvidia đang củng cố khía cạnh lợi nhuận trong định giá cổ phiếu, trong khi lạm phát đang đe dọa hệ số mà nhà đầu tư sẵn sàng trả cho những lợi nhuận đó. Cho đến khi áp lực giá vẫn duy trì ở mức cao đáng kể so với mục tiêu của Fed, sự căng thẳng này có khả năng tiếp tục là một trong những lực lượng định hình chính trên thị trường Mỹ.
Tại sao lợi suất trái phiếu chính phủ cao hơn gây tổn hại đến cổ phiếu AI
Các công ty công nghệ tăng trưởng cao đặc biệt nhạy cảm với lãi suất vì phần lớn định giá của chúng phụ thuộc vào lợi nhuận dự kiến nhiều năm về tương lai. Khi lợi suất trái phiếu thấp, những khoản lợi nhuận tương lai đó được chiết khấu ở mức tỷ lệ tương đối thấp và do đó có giá trị hiện tại cao hơn. Khi lợi suất tăng, điều ngược lại xảy ra: các nhà đầu tư áp dụng mức tỷ lệ chiết khấu cao hơn, làm giảm giá trị mà họ gán cho các dòng tiền tương lai.
Hiệu ứng này trở nên quan trọng hơn khi định giá đã ở mức cao. Trái phiếu kho bạc cũng cạnh tranh với cổ phiếu để thu hút vốn. Nếu nhà đầu tư có thể nhận được lợi suất hấp dẫn từ các chứng khoán chính phủ Mỹ kỳ hạn dài, họ có thể yêu cầu lợi suất kỳ vọng cao hơn trước khi chấp nhận biến động của các cổ phiếu công nghệ đắt đỏ. Lợi suất trái phiếu kho bạc 30 năm gần đây đạt mức cao nhất kể từ năm 2007, góp phần tạo áp lực lên các cổ phiếu bán dẫn trước đợt phục hồi mới nhất.
Đó là lý do tại sao ngay cả một công ty xuất sắc cũng có thể chứng kiến cổ phiếu giảm giá dù lợi nhuận đang tăng. Tăng trưởng lợi nhuận và các bội số định giá không luôn di chuyển cùng chiều. Nvidia có thể tiếp tục tăng doanh thu nhanh chóng, nhưng nếu lãi suất dài hạn tăng đủ cao, các nhà đầu tư vẫn có thể trở nên ít sẵn sàng trả giá rất cao cho mỗi đô la lợi nhuận trong tương lai.
Dầu và lợi suất trái phiếu giảm đã mang lại sự giảm nhẹ cho thị trường chứng khoán
Sự phục hồi của thị trường cổ phiếu vào ngày 25 tháng Tám được hỗ trợ bởi sự cải thiện tạm thời của cả thị trường dầu mỏ và trái phiếu. Giá dầu giảm mạnh, với dầu thô Brent giảm xuống dưới mức 90 USD/thùng, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc cũng giảm. Những diễn biến này đã làm giảm hai trong số những áp lực trực tiếp nhất mà các nhà đầu tư cổ phiếu đang đối mặt.
Giá dầu giảm có thể làm giảm chi phí vận chuyển và năng lượng dự kiến, từ đó giúp giảm áp lực lạm phát trong tương lai. Đồng thời, lợi suất trái phiếu kho bạc giảm làm môi trường định giá trở nên thuận lợi hơn cho các cổ phiếu tăng trưởng. Sự kết hợp này tạo ra tác động ngắn hạn mạnh mẽ: ít lo ngại hơn về lạm phát và ít áp lực hơn lên tỷ lệ chiết khấu cổ phiếu.
Sự giảm nhẹ có thể không kéo dài nếu lạm phát cơ bản vẫn tiếp tục kéo dài. Giá dầu có thể đảo chiều nhanh chóng do các diễn biến địa chính trị, trong khi lợi suất trái phiếu vẫn nhạy cảm với vay nợ chính phủ, kỳ vọng lạm phát và chính sách của Fed. Đối với các nhà đầu tư công nghệ, lợi suất giảm là hỗ trợ, nhưng giải pháp bền vững hơn sẽ là bằng chứng vững chắc rằng lạm phát thực sự đang quay trở lại mục tiêu.
Niềm tin của người tiêu dùng đang gửi đi cảnh báo
Bối cảnh lợi nhuận doanh nghiệp trông có vẻ vững mạnh, nhưng các hộ gia đình Mỹ đang gửi đi một thông điệp thận trọng hơn. Chỉ số Niềm tin Người tiêu dùng của Hội đồng Conference Board giảm xuống 89.4 vào tháng Tám, giảm từ mức đã điều chỉnh là 90.2 vào tháng Bảy và là mức thấp nhất trong bảy tháng. Kỳ vọng về điều kiện kinh doanh và thị trường lao động suy yếu, trong khi kỳ vọng lạm phát trong một năm của người tiêu dùng tăng lên 5,8% từ 5,6%.
Điều này tạo ra sự phân chia quan trọng giữa Wall Street và Main Street. Các công ty AI đang báo cáo tăng trưởng ngoại lệ và các tập đoàn lớn tiếp tục chi tiêu mạnh tay vào cơ sở hạ tầng, nhưng các hộ gia đình vẫn lo ngại về việc làm, sức mua và chi phí sinh hoạt. Chi tiêu tiêu dùng vẫn là động lực chính của nền kinh tế Mỹ, do đó sự suy yếu kéo dài trong niềm tin có thể cuối cùng ảnh hưởng đến nhu cầu bán lẻ, nhà ở, du lịch và chi tiêu không bắt buộc.
Điều đó không có nghĩa là suy thoái kinh tế đang đến gần. Lợi nhuận doanh nghiệp vẫn vững mạnh và điều kiện thị trường lao động chưa sụp đổ. Nhưng sự tương phản này làm nổi bật lý do tại sao các nhà đầu tư không thể dựa vào lợi nhuận từ AI đơn thuần khi đánh giá thị trường chứng khoán rộng hơn. Một sự mở rộng lành mạnh cuối cùng đòi hỏi thu nhập và nhu cầu nằm ngoài nhóm tương đối hẹp các công ty công nghệ.
Liệu Fed có thể tăng lãi suất thêm lần nữa?
Lạm phát kéo dài đã đưa khả năng tăng lãi suất thêm một lần nữa vào cuộc thảo luận. Sau dữ liệu PCE tháng Bảy, các nhà giao dịch đã tăng xác suất họ gán cho một đợt tăng lãi suất vào tháng Chín, mặc dù thị trường vẫn chia rẽ và kỳ vọng có thể thay đổi nhanh chóng trước cuộc họp. Bài phát biểu sắp tới của Chủ tịch Fed Kevin Warsh tại Jackson Hole do đó đang được theo dõi sát sao để tìm manh mối về cách các nhà hoạch định chính sách cân bằng giữa lạm phát và các dấu hiệu tăng trưởng chậm lại.
Nếu lạm phát duy trì ở mức hiện tại hoặc bắt đầu tăng tốc trở lại, Fed có thể duy trì chính sách thắt chặt trong thời gian dài hơn hoặc xem xét một đợt tăng lãi suất khác. Ngược lại, nhu cầu lao động yếu hơn, tiêu dùng giảm nhẹ và dữ liệu lạm phát cải thiện có thể làm giảm nhu cầu thắt chặt thêm. Đối với cổ phiếu, sự khác biệt giữa một đợt tăng lãi suất thực tế và một tư thế “cao hơn trong thời gian dài hơn” kéo dài có thể ít quan trọng hơn so với vẻ ngoài ban đầu: cả hai đều có thể duy trì lợi suất dài hạn ở mức cao và hạn chế sự mở rộng định giá.
Do đó, Fed đại diện cho yếu tố đối trọng vĩ mô với sự bùng nổ của AI. Các công ty có thể kiểm soát đầu tư, đổi mới và hiệu quả hoạt động, nhưng họ không thể kiểm soát tỷ lệ chiết khấu do các thị trường tài chính áp dụng.
Lợi nhuận mạnh có thể bù đắp lãi suất cao không?
Đây là câu hỏi trung tâm đang đối mặt với thị trường chứng khoán Mỹ. Giá cổ phiếu bị ảnh hưởng rộng rãi bởi hai biến số: lợi nhuận mà các công ty tạo ra và mức độ sẵn sàng chi trả của nhà đầu tư cho lợi nhuận đó. Nvidia và làn sóng AI rộng lớn hơn đang đẩy lợi nhuận tăng lên, trong khi lạm phát và lợi suất trái phiếu cao đe dọa làm giảm các hệ số định giá.
| Tình huống | Lợi nhuận AI | Lạm phát và Lãi suất | Hiệu ứng thị trường tiềm năng |
| Tăng giá | Mạnh | Làm mát | Lợi nhuận và định giá đều nhận được sự hỗ trợ |
| Hỗn hợp | Mạnh | Giữ mức cao | Tăng trưởng lợi nhuận bù đắp một phần áp lực định giá |
| Giảm điểm | Chậm lại | Giữ mức cao | Lợi nhuận và bội số suy yếu cùng nhau |
| Goldilocks | Mạnh | Dần dần nới lỏng | Bối cảnh hỗ trợ mạnh nhất cho cổ phiếu |
Môi trường hiện tại giống nhất với kịch bản hỗn hợp. Lợi nhuận doanh nghiệp cực kỳ mạnh mẽ—Reuters ước tính tăng trưởng lợi nhuận S&P 500 quý hai khoảng 33% ngay cả sau khi loại bỏ các lợi nhuận đầu tư bất thường—nhưng lạm phát vẫn dai dẳng. Điều đó có nghĩa là các công ty có thể cần tiếp tục duy trì lợi nhuận mạnh để ngăn chặn lãi suất cao trở thành gánh nặng lớn hơn.
Kết quả lý tưởng đối với những nhà đầu tư tích cực vào cổ phiếu sẽ là sự kết hợp “Goldilocks”, trong đó lợi nhuận liên quan đến AI tiếp tục tăng trưởng trong khi lạm phát giảm dần và lợi suất trái phiếu kho bạc ổn định. Điều này sẽ cho phép lợi nhuận tăng lên mà không buộc các nhà đầu tư phải giảm đáng kể các hệ số định giá mà họ sẵn sàng trả.
Liệu định giá cổ phiếu bởi AI có đang quá cao?
Các yếu tố cơ bản mạnh mẽ không loại bỏ rủi ro định giá. Nvidia và các bên hưởng lợi lớn khác từ AI đã được định giá dựa trên giả định rằng nhu cầu sẽ duy trì mạnh mẽ trong nhiều năm, các nhà cung cấp hạ tầng lớn sẽ tiếp tục chi tiêu mạnh tay và các sản phẩm AI cuối cùng sẽ tạo ra lợi ích kinh tế đáng kể. Khi kỳ vọng ở mức cao như vậy, các công ty có ít không gian hơn để thất vọng.
Điều này tạo ra một tình huống bất thường, trong đó việc vượt qua dự báo của các chuyên gia phân tích có thể không luôn đủ. Các nhà đầu tư ngày càng tìm kiếm sự kết hợp giữa doanh thu cao hơn dự kiến, biên lợi nhuận mạnh, dự báo tăng trưởng và bằng chứng cho thấy nhu cầu trong tương lai vẫn bền vững. Kết quả của Nvidia đã đáp ứng phần lớn các tiêu chí này, nhưng công ty cũng đang đối mặt với chi phí bộ nhớ cao hơn, các ràng buộc về nguồn cung và sự không chắc chắn xung quanh doanh số tại Trung Quốc.
Do đó, định giá cao không chứng minh rằng các cổ phiếu AI đang trong bong bóng. Chúng chỉ làm tăng ngưỡng hiệu suất. Mức độ lạc quan càng cao đã được phản ánh trong giá cổ phiếu, thì sự chậm lại dù là nhỏ cũng càng trở nên nghiêm trọng.
Điều gì có thể đẩy thị trường chứng khoán Mỹ tăng cao hơn từ đây?
Lợi nhuận tăng thêm sẽ dễ duy trì hơn nếu một số phát triển hỗ trợ xảy ra đồng thời. Trước hết, Nvidia và các nhà lãnh đạo công nghệ khác cần tiếp tục chuyển hóa nhu cầu AI thành lợi nhuận thay vì dựa vào những cam kết dài hạn. Việc tiếp tục chi tiêu vốn của Microsoft, Meta, Amazon và Alphabet sẽ củng cố kỳ vọng rằng chu kỳ hạ tầng vẫn còn nhiều tiềm năng để phát triển.
Thứ hai, lạm phát cần cho thấy sự giảm mạnh hơn và đáng tin cậy. Các số liệu PCE và CPI chậm lại có thể làm giảm kỳ vọng về các đợt thắt chặt thêm của Fed và giúp lợi suất trái phiếu chính phủ ổn định. Sự tham gia mạnh mẽ hơn từ các ngành ngoài công nghệ cũng sẽ cải thiện chất lượng của đợt tăng điểm. Các báo cáo lợi nhuận gần đây đã tích cực ngoài lĩnh vực công nghệ, với tăng trưởng lợi nhuận được ghi nhận ở bảy trong số 11 ngành của S&P 500.
Cuộc tăng trưởng lành mạnh nhất của thị trường chứng khoán do đó sẽ rộng hơn chỉ riêng Nvidia: lợi nhuận AI vẫn vững mạnh, lạm phát giảm dần, lãi suất ngừng tăng và người tiêu dùng tiếp tục chi tiêu. Sự kết hợp này sẽ giảm sự phụ thuộc của thị trường vào một số ít cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn.
Điều gì có thể kích hoạt đợt điều chỉnh tiếp theo của thị trường chứng khoán?
Rủi ro ngay lập tức nhất sẽ là một cú sốc lạm phát tăng cao khác. Nếu dữ liệu CPI hoặc PCE bắt đầu tăng tốc, thị trường có thể định giá các chính sách của Fed mạnh mẽ hơn và đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ lên cao hơn. Vì định giá công nghệ vẫn nhạy cảm với lãi suất dài hạn, điều này có thể gây áp lực lên Nasdaq ngay cả khi lợi nhuận doanh nghiệp vẫn mạnh mẽ.
Một rủi ro thứ hai sẽ đến từ chính chu kỳ đầu tư AI. Bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy các nhà cung cấp quy mô lớn đang giảm chi tiêu vốn, hoãn các dự án trung tâm dữ liệu hoặc đặt câu hỏi về lợi nhuận từ chi tiêu AI đều có thể nhanh chóng ảnh hưởng đến Nvidia và ngành bán dẫn rộng hơn. Các nhà đầu tư cũng đang quan tâm chặt chẽ hơn đến cách tài trợ cho cơ sở hạ tầng AI, vì quy mô và độ phức tạp ngày càng tăng của các sắp xếp tài chính có thể khiến việc xác định điểm kết thúc của nhu cầu thực sự từ người dùng cuối và điểm bắt đầu của việc tái chế vốn trở nên khó khăn hơn.
Sự kết hợp khó khăn nhất sẽ là lợi nhuận AI giảm tốc, lạm phát dai dẳng và lợi suất trái phiếu chính phủ tăng cao. Trong môi trường đó, triển vọng lợi nhuận và hệ số định giá đều có thể cùng suy giảm.
Những gì nhà đầu tư nên theo dõi tiếp theo
Hướng dẫn của Nvidia sẽ tiếp tục là một trong những chỉ báo rõ ràng nhất về nhu cầu về cơ sở hạ tầng AI. Hiện tại, công ty kỳ vọng doanh thu quý ba khoảng 108 tỷ USD, do đó các kết quả trong tương lai sẽ cho thấy liệu tốc độ tăng trưởng đó có còn khả thi hay không. Chi tiêu vốn của các công ty công nghệ lớn cũng quan trọng không kém, vì sự tăng trưởng của Nvidia cuối cùng phụ thuộc vào việc khách hàng tiếp tục mở rộng năng lực AI.
Dữ liệu vĩ mô sẽ cung cấp nửa còn lại của phương trình thị trường. Lạm phát PCE và CPI, lợi suất trái phiếu kho bạc và thông điệp của Cục Dự trữ Liên bang sẽ xác định xem bối cảnh định giá sẽ cải thiện hay trở nên hạn chế hơn. Niềm tin và chi tiêu của người tiêu dùng cũng cần được chú ý, vì một thị trường chỉ bị thúc đẩy bởi đầu tư vốn vào AI sẽ ít cân bằng hơn so với một thị trường được hỗ trợ bởi nhu cầu kinh tế rộng khắp.
Cuối cùng, các nhà đầu tư nên theo dõi phạm vi lợi nhuận của S&P 500. Nếu tăng trưởng mạnh mẽ lan rộng ra ngoài AI và công nghệ sang các ngành công nghiệp, tài chính, y tế và các công ty tiêu dùng, đợt tăng giá sẽ ít phụ thuộc hơn vào Nvidia và các cổ phiếu lớn khác.
Liệu sự lạc quan về AI có thể duy trì đà tăng của thị trường chứng khoán Mỹ?
Triển vọng tăng giá vẫn còn rất lớn. Doanh thu của Nvidia, sự tăng trưởng của trung tâm dữ liệu và hướng dẫn của công ty cho thấy nhu cầu về máy tính AI vẫn đang mở rộng nhanh chóng, trong khi các công ty công nghệ lớn tiếp tục cam kết lượng vốn khổng lồ vào cơ sở hạ tầng. Lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ mang lại nền tảng vững chắc cho thị trường chứng khoán Mỹ, khó có thể bỏ qua.
Nhưng lạm phát vẫn là rào cản. Tỷ lệ PCE 3,7% cao xa mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang, và các mức lợi suất dài hạn cao khiến nhà đầu tư nhạy cảm hơn với định giá. Niềm tin của người tiêu dùng cũng đang suy yếu, cho thấy sức mạnh hiển thị trong lợi nhuận doanh nghiệp không được cảm nhận đồng đều trên toàn bộ nền kinh tế.
Kết luận cân bằng nhất do đó là sự tăng trưởng của AI đủ mạnh để hỗ trợ cổ phiếu Mỹ, nhưng các đợt tăng giá bền vững sẽ trở nên khó khăn hơn nếu lạm phát duy trì lãi suất và lợi suất trái phiếu kho bạc ở mức cao. Nvidia đã trả lời một trong những câu hỏi lớn nhất của Phố Wall bằng cách chứng minh rằng nhu cầu về AI vẫn đang mạnh mẽ. Fed và dữ liệu lạm phát hiện giờ sẽ xác định mức độ mà các nhà đầu tư sẵn sàng trả cho sự tăng trưởng đó.
Kết luận
Kết quả kinh doanh mới nhất của Nvidia đã củng cố lập luận rằng sự bùng nổ cơ sở hạ tầng AI vẫn đang duy trì. Doanh thu đạt 96,22 tỷ USD, doanh số bán hàng cho trung tâm dữ liệu tăng hơn gấp đôi so với cùng kỳ năm trước, và công ty đã đưa ra dự báo mạnh hơn dự kiến. Những kết quả này không chỉ hỗ trợ Nvidia mà còn cả hệ sinh thái công nghệ và bán dẫn rộng hơn liên quan đến đầu tư vào AI.
Thách thức là các báo cáo lợi nhuận doanh nghiệp xuất sắc đang xuất hiện cùng với lạm phát dai dẳng. Cho đến khi tốc độ tăng giá vẫn duy trì ở mức cao hơn đáng kể so với mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang, lãi suất và lợi suất trái phiếu chính phủ có thể vẫn ở mức cao đủ để hạn chế sự mở rộng định giá.
Đối với cổ phiếu Mỹ, giai đoạn tiếp theo của đợt tăng giá do đó có thể phụ thuộc vào việc hai điều kiện có thể cùng tồn tại hay không: lợi nhuận AI tiếp tục tăng trưởng nhanh trong khi lạm phát cuối cùng bắt đầu giảm xuống. Câu chuyện về AI vẫn còn mạnh mẽ. Tuy nhiên, lạm phát vẫn đang chi phối các quy tắc.
Câu hỏi thường gặp
Nvidia thường công bố báo cáo lợi nhuận vào thời điểm nào?
Nvidia thường công bố kết quả bốn lần mỗi năm sau khi kết thúc mỗi quý tài chính. Lịch tài chính của công ty khác với năm lịch thông thường, do đó các nhà đầu tư thường thấy Nvidia nhắc đến năm tài chính hoặc quý tài chính có vẻ sớm hơn một năm so với ngày lịch hiện tại. Các ngày công bố chính xác được công ty thông báo trước mỗi đợt công bố kết quả kinh doanh.
Doanh nghiệp trung tâm dữ liệu của Nvidia là gì?
Phân đoạn Trung tâm Dữ liệu của Nvidia bao gồm các sản phẩm tính toán và mạng được sử dụng trong hạ tầng đám mây, đào tạo và suy luận trí tuệ nhân tạo, tính toán hiệu năng cao và các công việc liên quan. Phân đoạn này đã trở nên lớn hơn nhiều so với ngành kinh doanh trò chơi truyền thống của Nvidia và hiện là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng doanh thu của công ty.
Khách hàng AI lớn nhất của Nvidia là ai?
Các công ty công nghệ và điện toán đám mây lớn như Microsoft, Amazon, Meta và Alphabet là một trong những người mua quan trọng nhất về cơ sở hạ tầng AI, trong khi nhu cầu ngày càng mở rộng sang các phòng thí nghiệm AI, doanh nghiệp, chính phủ và khách hàng công nghiệp. Đóng góp của khách hàng cụ thể có thể thay đổi từ quý này sang quý khác và không luôn được tiết lộ riêng lẻ.
Sự khác biệt giữa lạm phát CPI và PCE là gì?
Chỉ số giá tiêu dùng đo lường sự thay đổi trong giá cả mà người tiêu dùng trả trực tiếp cho một giỏ hàng hóa và dịch vụ. Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân sử dụng phương pháp rộng hơn và điều chỉnh linh hoạt hơn cho các thay đổi trong hành vi tiêu dùng. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đặc biệt nhấn mạnh vào lạm phát PCE khi đánh giá tiến độ hướng tới mục tiêu ổn định giá dài hạn của mình.
Tại sao Cục Dự trữ Liên bang lại nhắm đến lạm phát 2%?
Fed xem lạm phát 2% trong dài hạn là phù hợp với sự ổn định giá cả, đồng thời tạo đủ không gian để tiền lương và giá cả điều chỉnh trong các biến động kinh tế. Lạm phát cao liên tục có thể làm suy giảm sức mua, trong khi lạm phát quá thấp có thể làm tăng nguy cơ giảm phát và khiến việc quản lý các giai đoạn suy thoái kinh tế trở nên khó khăn hơn.
Tại sao giá dầu lại ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán?
Dầu mỏ ảnh hưởng đến chi phí vận chuyển, sản xuất và năng lượng gia đình, làm cho nó trở thành một yếu tố quan trọng trong kỳ vọng lạm phát. Giá dầu cao hơn có thể thu hẹp biên lợi nhuận doanh nghiệp và chi tiêu của người tiêu dùng, đồng thời gia tăng áp lực lên lãi suất. Giá dầu giảm có thể tạo ra tác động ngược lại, mặc dù ảnh hưởng của nó khác nhau tùy theo ngành.
Sự khác biệt giữa Nasdaq và S&P 500 là gì?
S&P 500 bao gồm khoảng 500 công ty lớn của Mỹ trong nhiều ngành công nghiệp, trong khi Nasdaq Composite chứa hàng ngàn công ty niêm yết trên Nasdaq và có sự tập trung mạnh mẽ hơn vào các cổ phiếu công nghệ và tăng trưởng. Vì Nvidia là một công ty công nghệ lớn, những thay đổi trong giá cổ phiếu của nó và ngành bán dẫn rộng hơn thường có tác động rõ rệt đến hiệu suất của Nasdaq.
🔥 KuCoin Mang Đến Một Tùy Chọn Ổn Định Hơn Trong Thị Trường Biến Động
Nếu bạn lo lắng về những biến động thường xuyên trên thị trường và tìm kiếm một lựa chọn ổn định hơn để kiếm tiền bị động, KuCoin là nơi phù hợp để bạn đến:
Simple Earn: Nạp và rút token mọi lúc, nhận lợi nhuận ổn định.
KuCoin Earn: Kiếm lợi nhuận ổn định với quản lý tài sản chuyên nghiệp.
Nắm giữ để kiếm tiền: Nhận phần thưởng bằng cách nắm giữ tài sản trong các tài khoản Tài trợ, Giao dịch, Ký quỹ, Giao sau, Khai thác và Tài khoản hợp nhất.
Staking: Khai thác tiềm năng sinh lời từ các tài sản trên chuỗi.
Đầu tư Nâng cao: Đầu tư Nâng cao cung cấp nhiều sản phẩm có cấu trúc giúp tiền của bạn tăng trưởng trong mọi thị trường.
Shark Fin: Bảo vệ tiền vốn và lợi nhuận đảm bảo
Đầu tư kép: Mua thấp và bán cao với tính toán lợi nhuận minh bạch.
Snowball: Lợi suất cao, có bảo vệ giá.
Mua với giá giảm: Mua tiền điện tử với giá ưu đãi.
KCS Loyalty: Nâng cấp cấp độ để tận hưởng các quyền lợi độc quyền bằng cách stakes ≥ 1 KCS.
KuCoin Wealth: Khám phá giá trị tương lai và bắt đầu hành trình đầu tư thông minh của bạn.
Lợi ích KCS: Giữ và stake KCS để truy cập các lợi ích trên toàn nền tảng.
KCS Staking 2.0: Tham gia quản trị trên chuỗi của KCS để kiếm lợi nhuận.
Thông báo miễn trừ trách nhiệm: Nội dung này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư. Đầu tư vào tiền điện tử tiềm ẩn rủi ro. Vui lòng tự nghiên cứu (DYOR).
Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Trang này được dịch bằng công nghệ AI để thuận tiện cho bạn. Để biết thông tin chính xác nhất, hãy tham khảo bản gốc tiếng Anh.