Việc tăng lãi suất của Fed dường như đã được định sẵn cho năm 2026. Đối với cổ phiếu, đây có phải là năm 2022 hay 1997?

Việc tăng lãi suất của Fed dường như đã được định sẵn cho năm 2026. Đối với cổ phiếu, đây có phải là năm 2022 hay 1997?

Hình ảnh tùy chỉnh

Việc tăng lãi suất của Fed đặt cuộc tăng giá cổ phiếu năm 2026 vào thử thách như năm 1997 hoặc 2022

Các nhà đầu tư bước vào cuộc họp chính sách của Fed ngày 15-16 tháng 9 năm 2026 với mức độ gần như chắc chắn rằng lãi suất sẽ tăng 0,25 phần trăm. Thị trường giao sau ước tính xác suất khoảng 85 đến 90 phần trăm rằng phạm vi mục tiêu lãi suất liên bang sẽ tăng từ 3,50-3,75 phần trăm lên 3,75-4,00 phần trăm, đợt tăng đầu tiên kể từ năm 2023. Lạm phát dai dẳng ở mức 3,4 phần trăm so với cùng kỳ năm trước, giá dầu cao và dữ liệu lao động vững mạnh đã làm thay đổi đáng kể kỳ vọng trong vài tuần gần đây. S&P 500 giao dịch gần mức 7.580-7.620, tăng khoảng 11 phần trăm tính từ đầu năm và khoảng 15 phần trăm trong 12 tháng qua, được hỗ trợ bởi chi tiêu vốn vào trí tuệ nhân tạo và lợi nhuận doanh nghiệp bền vững.
 
Tuy nhiên, quyết định sắp tới đặt ra một câu hỏi cốt lõi đối với các nhà đầu tư cổ phiếu: liệu con đường này sẽ giống như đợt thắt chặt mạnh mẽ năm 2022, dẫn đến mức giảm 25 phần trăm, hay điều chỉnh nhẹ năm 1997, đi kèm với đợt tăng trưởng mạnh mẽ do công nghệ dẫn dắt? Các điều kiện hiện tại — lạm phát ở mức vừa phải, tăng trưởng kinh tế liên tục và chu kỳ đầu tư công nghệ mang tính chuyển đổi — cho thấy khả năng cao hơn là kết quả năm 1997, với biến động ngắn hạn theo sau là lợi nhuận tiếp tục, thay vì thị trường giảm điểm nghiêm trọng năm 2022, miễn là Fed duy trì mức thắt chặt cuối cùng ở mức độ điều tiết.

Thị trường cho rằng khả năng tăng lãi suất vào tháng Chín là gần như chắc chắn sau dữ liệu lạm phát cứng đầu

Các số liệu lạm phát gần đây đã củng cố kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang tại quyết định ngày 16 tháng Chín. CPI lõi tháng Tám cao hơn dự kiến ở mức hàng tháng, trong khi lạm phát tổng thể duy trì gần 3,4 phần trăm so với cùng kỳ năm trước. Giá dầu đã tăng mạnh, làm gia tăng áp lực thông qua chi phí năng lượng, và dữ liệu giá sản xuất đã củng cố xu hướng tăng. Các chỉ số CME FedWatch và các công cụ giao sau khác đã di chuyển từ xác suất thấp cách đây vài tuần lên mức hiện tại 85-90 phần trăm cho một đợt tăng 25 điểm cơ bản. Điều này sẽ đánh dấu đợt tăng đầu tiên kể từ giữa năm 2023 và nâng lãi suất funds vào phạm vi mục tiêu 3,75-4,00 phần trăm. Những bình luận gần đây của Chủ tịch Kevin Warsh nhấn mạnh vào việc kiểm soát lạm phát đã thêm hỗ trợ cho sự thay đổi này.
 
Lãi suất trái phiếu đã phản ứng tương ứng, với trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tiến gần hoặc tạm thời vượt mức 5% trong giao dịch đầu tháng Chín. Các thị trường chứng khoán đã cho thấy một số áp lực trong những ngày dẫn đến cuộc họp, khi chỉ số S&P 500 giảm nhẹ từ các mức cao gần 7.800 gần đây. Tuy nhiên, bối cảnh tổng thể vẫn là tăng trưởng vững chắc hơn là quá nóng. Tỷ lệ thất nghiệp duy trì gần 4,1%, và kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp cho quý ba vẫn ở mức cao. Sự kết hợp này khiến các nhà đầu tư tập trung ít hơn vào việc liệu có tăng lãi suất hay không, mà nhiều hơn vào Báo cáo tóm tắt các dự báo kinh tế và bất kỳ tín hiệu nào về hướng đi tương lai. Các mô hình lịch sử cho thấy thông báo ban đầu thường tạo ra phản ứng hạn chế ngay lập tức sau khi đã được định giá, trong khi lộ trình chính sách và dữ liệu kinh tế tiếp theo mới là yếu tố thúc đẩy hiệu suất trong những tháng sau đó.

Phân tích của LPL về sáu chu kỳ thắt chặt kể từ năm 1994 cho thấy sự yếu tố ngắn hạn sau đó là phục hồi

Jeff Buchbinder, chiến lược gia cổ phiếu hàng đầu tại LPL Financial, đã phân tích sáu chu kỳ thắt chặt của Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu từ năm 1994. Nghiên cứu cho thấy S&P 500 thường ghi nhận lợi nhuận trung bình âm trong bốn tháng đầu tiên sau khi tăng lãi suất lần đầu tiên. Hiệu suất sau đó cải thiện, mang lại mức tăng trung bình 6,7% và mức tăng trung vị 10,7% trong suốt mười hai tháng đầy đủ kể từ đợt tăng lãi suất đầu tiên. Sự kiện năm 1997 nổi bật như một ngoại lệ làm tăng các mức trung bình: sau đợt điều chỉnh 0,25% vào ngày 25 tháng 3 năm 1997, chỉ số tăng gần 8% trong hai tháng tiếp theo và 42% trong năm tiếp theo. Chu kỳ đó diễn ra trong bối cảnh đầu tư vào internet đang mở rộng và tăng trưởng kinh tế vững chắc mà không có suy thoái.
 
Ngược lại, chu kỳ năm 2022 đã tạo ra những tổn thất sâu sắc và kéo dài hơn khi Fed tăng lãi suất tổng cộng 5,25 điểm phần trăm liên tiếp. LPL nhận xét rằng môi trường hiện tại có tăng trưởng vẫn tích cực và chu kỳ chi tiêu vốn công nghệ tập trung vào trí tuệ nhân tạo, gần với động lực cuối những năm 1990 hơn là cú sốc lạm phát cao sau đại dịch năm 2022. Công ty cũng ước tính rằng bất kỳ sự thắt chặt bổ sung nào trong chu kỳ hiện tại khó có thể đạt quy mô như chu kỳ trước đó. Những phát hiện này, được rút ra từ nghiên cứu của LPL được tóm tắt trong bình luận thị trường gần đây, nhấn mạnh rằng việc tăng lãi suất đơn thuần hiếm khi chấm dứt thị trường tăng giá khi nền kinh tế cơ bản vẫn tiếp tục mở rộng và lợi nhuận hỗ trợ định giá. Do đó, các nhà đầu tư theo dõi kỹ lưỡng hơn về quy mô và tốc độ của bất kỳ động thái tiếp theo nào hơn là bước đầu tiên 25 điểm cơ bản.

Dữ liệu của Charles Schwab trải dài tám thập kỷ làm nổi bật tốc độ thắt chặt như yếu tố then chốt

Các nhà nghiên cứu của Charles Schwab đã phân tích hiệu suất của chỉ số S&P 500 trong 18 chu kỳ thắt chặt sau Chiến tranh Thế giới thứ hai dựa trên dữ liệu của Ned Davis Research. Chỉ số này historically đã tăng trung bình 18 phần trăm trong 12 tháng trước khi lãi suất được tăng lần đầu tiên, một con số gần với mức tăng trong năm qua. Sau khi tăng lần đầu, mức giảm sâu nhất trung bình là 12 phần trăm trong vòng sáu tháng và 14 phần trăm trong vòng 12 tháng. Tốc độ các đợt tăng lãi suất tiếp theo đã chứng minh tính quyết định. Các chu kỳ nhanh, trong đó Fed tăng lãi suất tại hầu hết các cuộc họp, đã tạo ra mức giảm trung bình 16 phần trăm sau một năm. Các chu kỳ chậm hơn đã giới hạn mức giảm xuống khoảng 12 phần trăm. Các điều chỉnh đơn lẻ ngoài chu kỳ tạo ra áp lực nhẹ hơn nữa.
 
Điều kiện hiện tại bắt đầu từ mức lãi suất quỹ đã ở mức cao khoảng 3,5-3,75 phần trăm, thay vì điểm xuất phát gần bằng không vào năm 2022, làm giảm tổng mức thắt chặt cần thiết để đạt đến vùng trung tính. Thị trường cũng đã có nhiều năm để điều chỉnh với chi phí vay cao hơn. Phân tích của Schwab, được công bố vào đầu tháng 9 năm 2026, nhấn mạnh rằng kết quả cổ phiếu phụ thuộc chủ yếu vào việc Fed thực hiện một chuỗi tăng lãi suất thận trọng hay một chiến dịch quyết liệt. Với tăng trưởng vẫn tích cực và lạm phát ở mức cao nhưng không đạt mức cực đoan nhiều thập kỷ, dữ liệu nghiêng về mô hình lịch sử nhẹ nhàng hơn. Các nhà đầu tư theo dõi Bản tóm tắt Dự báo Kinh tế tháng 9 sẽ tìm kiếm các manh mối về lộ trình dự kiến của trung vị người tham gia qua năm 2027 để xác định mô hình lịch sử nào áp dụng.

Năm 1997, một đợt tăng duy nhất trùng với sự bùng nổ của Internet và những lợi nhuận chứng khoán mạnh mẽ tiếp theo

Vào ngày 25 tháng 3 năm 1997, Cục Dự trữ Liên bang đã tăng lãi suất quỹ liên bang thêm 25 điểm cơ bản từ 5,25% lên 5,50% như một biện pháp phòng ngừa trước những áp lực lạm phát tiềm tàng. Động thái này chỉ là một điều chỉnh đơn lẻ, chứ không phải là khởi đầu của một chiến dịch kéo dài. S&P 500 đã có một đợt giảm nhẹ ban đầu khoảng 3% trong vài tuần sau đó khi thị trường hấp thụ chính sách thắt chặt. Sau đó, đà tăng đã tăng tốc. Chỉ số tăng gần 8% trong hai tháng sau khi tăng lãi suất và mang lại lợi nhuận 42% trong suốt mười hai tháng đầy đủ. Chu kỳ đầu tư công nghệ và internet rộng hơn đang diễn ra vào thời điểm đó đã tạo ra một sự bù đắp mạnh mẽ cho chi phí vay cao hơn.
 
Chi tiêu vốn doanh nghiệp tăng lên, kỳ vọng năng suất tăng cao và tăng trưởng lợi nhuận hỗ trợ các mức định giá cao. Tăng trưởng kinh tế vẫn duy trì ổn định mà không rơi vào suy thoái. Các phân tích gần đây của LPL và thị trường đã đưa ra những so sánh rõ ràng giữa giai đoạn đó và việc xây dựng cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo hiện nay. Cả hai đều bao gồm đầu tư vào công nghệ mang tính biến đổi, duy trì sự dẫn đầu của cổ phiếu ngay cả khi lãi suất tăng cao. Sự kiện năm 1997 cho thấy một điều chỉnh nhẹ và được thông báo rõ ràng không cần thiết phải làm gián đoạn một chủ đề tăng trưởng dài hạn. Thị trường cổ phiếu cuối cùng tập trung vào sức mạnh lợi nhuận và sự đổi mới hơn là các bước chính sách riêng lẻ.

Chiến dịch năm 2022 đầy tham vọng đã mang lại mức thắt chặt nhanh chóng 5,25 điểm phần trăm và mức giảm 25 phần trăm

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ bắt đầu chu kỳ thắt chặt năm 2022 vào ngày 16 tháng 3 với mức tăng 25 điểm cơ bản từ mức gần bằng không. Trong khoảng mười tám tháng tiếp theo, ủy ban đã thực hiện tương đương 21 lần tăng 0,25 điểm phần trăm, nâng lãi suất funds lên tổng cộng 5,25 điểm phần trăm, đạt mức đỉnh ở phạm vi 5,25-5,50 phần trăm. Lạm phát đã đạt mức cao nhất trong nhiều thập kỷ, gần 9 phần trăm, thúc đẩy phản ứng mạnh mẽ. S&P 500 rơi vào thị trường gấu, ghi nhận mức giảm từ đỉnh đến đáy khoảng 25 phần trăm. Tổn thất kéo dài hơn một năm sau đợt tăng lãi suất đầu tiên, với chỉ số vẫn ở mức thấp trong phần lớn năm 2022 trước khi chạm đáy vào tháng Mười.
 
Các cổ phiếu tăng trưởng có đặc điểm dòng tiền dài hạn đã chịu sự nén định giá đặc biệt mạnh do tỷ lệ chiết khấu tăng lên. Đến giữa năm 2023, đợt thắt chặt tích lũy đã làm giảm đủ nhu cầu để lạm phát giảm xuống, và thị trường cổ phiếu phục hồi. Những nhà đầu tư giữ vững trong suốt chu kỳ cuối cùng đã ghi nhận lợi nhuận khoảng 61% kể từ đợt tăng lãi suất đầu tiên đến các ngày sau đó. Quy mô và tốc độ của chiến dịch năm 2022 khiến nó khác biệt so với các giai đoạn lịch sử nhẹ nhàng hơn. Bắt đầu từ mức lãi suất bằng không và đối mặt với lạm phát do nguồn cung tạo ra đã tạo ra điều kiện đòi hỏi mức thắt chặt tích lũy nhiều hơn đáng kể so với các dự báo hiện tại. Các bình luận thị trường liên tục so sánh khoảng không gian hạn chế và đặc điểm lạm phát khác biệt của năm 2026 với trải nghiệm trước đó.

Chi tiêu vốn vào Trí tuệ nhân tạo cung cấp sự hỗ trợ song song với chu kỳ công nghệ cuối những năm 1990

Đầu tư doanh nghiệp vào cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo đã trở thành động lực chính thúc đẩy sự dẫn đầu của thị trường cổ phiếu năm 2026. Chi tiêu vốn của các công ty công nghệ lớn vào trung tâm dữ liệu, chip và phần cứng liên quan tiếp tục ở mức cao, hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận và bù đắp một phần áp lực từ lãi suất cao hơn. Động lực này phản ánh giai đoạn xây dựng internet cuối những năm 1990, khi cổ phiếu tăng trưởng qua điều chỉnh lãi suất năm 1997. Các nhà phân tích tại LPL và những người khác lưu ý rằng chu kỳ đầu tư công nghệ hiện tại có thể duy trì nhu cầu đối với các cổ phiếu liên quan ngay cả khi chi phí vay tăng nhẹ. Kỳ vọng lợi nhuận cho quý ba năm 2026 vẫn vững mạnh, với một số ước tính chỉ ra mức tăng lợi nhuận so với cùng kỳ năm trước mạnh mẽ.
 
Sự tập trung lợi nhuận vào các công ty công nghệ lớn nhất đã tạo ra sức mạnh ở cấp độ chỉ số, trong khi hiệu suất trung bình của các công ty chậm lại, một mô hình cũng từng được quan sát trong các làn sóng đổi mới trước đây. Lãi suất cao hơn làm tăng chi phí tài trợ cho các dự án lớn, nhưng lợi ích kỳ vọng về năng suất và doanh thu từ việc triển khai AI cho đến nay vẫn vượt qua được áp lực đó trong định giá thị trường. Các chuyên gia chiến lược cổ phiếu nhấn mạnh rằng tính bền vững của chu kỳ chi tiêu này sẽ ảnh hưởng đến việc hiệu suất sau khi tăng lãi suất có theo kịp các kết quả lịch sử mạnh mẽ hơn hay không. Việc theo dõi liên tục hướng dẫn chi tiêu vốn và nhu cầu bán dẫn cung cấp một thước đo thực tế về độ bền của chủ đề này. Dữ liệu hiệu suất ngành gần đây cho thấy công nghệ và các lĩnh vực liên quan tiếp tục đóng góp đáng kể vào lợi nhuận chung của chỉ số, bất chấp sự thay đổi trong kỳ vọng lãi suất.

Các chỉ số định giá đang ở mức cao, làm tăng độ nhạy với lộ trình lãi suất

Tỷ lệ Shiller CAPE của S&P 500 đã đạt mức gần 40,5 trong những tháng gần đây, nằm trong số những mức cao nhất được ghi nhận kể từ cuối thế kỷ XIX. Những định giá cao như vậy về mặt lịch sử thường đi trước các giai đoạn lợi nhuận tương lai thấp hơn và tăng tính dễ tổn thương trước các thay đổi chính sách. Chỉ số này đã duy trì mức trên 30 trong nhiều tháng liên tiếp chỉ trên một số ít trường hợp trước đây, trong đó một số đã được theo sau bởi các điều chỉnh đáng kể. Các bội số giá/lợi nhuận hiện tại cũng phản ánh mức phí được đặt lên tăng trưởng và sự dẫn đầu trong lĩnh vực công nghệ. Lãi suất cao hơn làm tăng tỷ lệ chiết khấu áp dụng cho dòng tiền tương lai, điều này có thể làm nén các bội số rõ rệt hơn khi định giá ban đầu đã ở mức cao.
 
Năm 2022, cơ chế này đã góp phần vào sự sụt giảm mạnh mẽ của các cổ phiếu kỳ hạn dài. Môi trường hiện tại bắt đầu từ mức lãi suất đã ở cao, do đó tác động vi mô của việc tăng thêm 25 hoặc 50 điểm cơ bản có thể ít nghiêm trọng hơn. Tăng trưởng lợi nhuận vẫn là yếu tố bù đắp quan trọng. Nếu lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục mở rộng ở mức dự kiến hiện tại, thị trường có thể hấp thụ sự thu hẹp nhẹ của bội số. Ngược lại, bất kỳ sự thất vọng nào trong triển vọng tăng trưởng sẽ khiến định giá trở nên dễ tổn thương hơn. Các nhà đầu tư theo dõi CAPE và các ước tính lợi nhuận tương lai sẽ có cái nhìn sâu sắc về biên độ an toàn sẵn có khi Fed bắt đầu thắt chặt. So sánh lịch sử cho thấy định giá cao không loại trừ lợi nhuận tích cực khi lợi nhuận đạt được, nhưng chúng làm tăng tầm quan trọng của việc chính sách phải được duy trì một cách thận trọng.

Tăng trưởng kinh tế và sức mạnh của thị trường lao động phân biệt bối cảnh hiện tại với năm 2022

Dự báo tăng trưởng GDP thực tế năm 2026 vẫn ở mức tích cực trong khoảng khoảng 2 phần trăm theo các dự báo gần đây của Cục Dự trữ Liên bang và các tổ chức tư nhân. Tỷ lệ thất nghiệp duy trì gần 4,1 phần trăm, với tăng việc làm tiếp tục ở tốc độ vừa phải. Những điều kiện này trái ngược với môi trường sau đại dịch năm 2022, khi các cú sốc nguồn cung và sự phục hồi nhanh chóng của nhu cầu gây ra lạm phát cực đoan. Lạm phát hiện tại, dù cao hơn mục tiêu 2 phần trăm, phản ánh sự kết hợp giữa giá năng lượng, các tác động chính sách còn sót lại và nhu cầu vững chắc, thay vì sự gia tăng rộng rãi như trước đây. Sự vắng mặt của nguy cơ suy thoái sắp xảy ra trong hầu hết các dự báo hỗ trợ quan điểm rằng một chu kỳ thắt chặt hạn chế có thể đồng tồn tại với sự mở rộng liên tục.
 
Các phân tích của Charles Schwab và LPL đều nhấn mạnh rằng các chu kỳ tăng lãi suất diễn ra trong bối cảnh tăng trưởng về mặt lịch sử đã mang lại kết quả tốt hơn cho thị trường cổ phiếu so với những chu kỳ bị thúc đẩy bởi lạm phát quá mức. Các bảng cân đối kế toán doanh nghiệp và dữ liệu chi tiêu tiêu dùng tiếp tục cho thấy sự bền vững. Sự kết hợp này làm giảm xác suất rằng một đợt tăng lãi suất vào tháng Chín, hoặc thậm chí một hoặc hai đợt tăng thêm, sẽ đẩy nền kinh tế vào suy thoái. Do đó, các nhà đầu tư tập trung vào sự biến động của các thành phần lạm phát và báo cáo việc làm để xác nhận rằng tăng trưởng vẫn là lực lượng chủ đạo. Dữ liệu kinh tế tích cực củng cố lập luận rằng thị trường cổ phiếu có thể thích nghi với mức lãi suất cao hơn một cách vừa phải mà không cần trải qua sự điều chỉnh định giá nghiêm trọng như năm 2022.

Lãi suất trái phiếu đã điều chỉnh tăng trước khi có quyết định chính sách

Lãi suất trái phiếu kho bạc 10 năm đã tăng lên gần và tạm thời vượt mức 5% trong những ngày trước cuộc họp tháng Chín, phản ánh cả những lo ngại về lạm phát và khả năng cao hơn về chính sách thắt chặt. Lãi suất dài hạn cũng tăng cao hơn, với trái phiếu 30 năm tiếp cận các mức đỉnh nhiều năm trong một số phiên giao dịch. Sự điều chỉnh phòng ngừa này có nghĩa là phần lớn mức tăng lãi suất dự kiến đã được định giá vào thị trường thu nhập cố định và, do đó, vào tỷ lệ chiết khấu cổ phiếu. Trong các chu kỳ trước, các đợt tăng lãi suất mạnh sau khi nâng lãi suất thường đi kèm với những đợt giảm sâu nhất của thị trường cổ phiếu. Cấu hình hiện tại cho thấy tác động ngay lập tức đến định giá có thể sẽ hạn chế hơn.
 
Các chuyên gia chiến lược cổ phiếu lưu ý rằng sự chuyển dịch của lợi suất đã diễn ra có trật tự hơn là hỗn loạn, hạn chế tác động lan truyền đến các điều kiện tài chính rộng hơn. Các biên độ tín dụng vẫn duy trì ở mức tương đối hẹp, cho thấy ít áp lực trong các thị trường tài trợ doanh nghiệp. Sự kết hợp giữa lợi suất cao hơn nhưng ổn định và tăng trưởng bền vững tạo ra bối cảnh khác với đợt tăng lợi suất nhanh chóng đi kèm giai đoạn đầu của chiến dịch năm 2022. Các nhà đầu tư theo dõi lợi suất kỳ hạn 2 năm như một chỉ báo về kỳ vọng chính sách ngắn hạn thấy rằng nó đã phản ánh sẵn mức điều chỉnh dự kiến vào tháng Chín và xác suất bổ sung cho các đợt tăng thêm. Mức định giá dựa trên thị trường này làm giảm yếu tố bất ngờ có thể khuếch đại biến động ngắn hạn sau thông báo chính thức.

Trung bình lịch sử che giấu sự biến động đáng kể giữa các giai đoạn thắt chặt riêng lẻ

Trong nhiều nghiên cứu về các chu kỳ sau chiến tranh và sau năm 1994, lợi nhuận trung bình trong 12 tháng sau cụm tăng lãi suất đầu tiên nằm trong phạm vi hàng chục phần trăm thấp đến hàng đơn vị phần trăm. Những mức trung bình này che giấu sự phân tán rộng lớn. Sự kiện năm 1997 mang lại lợi nhuận 42%, trong khi năm 2022 tạo ra lợi nhuận âm trong một thời gian dài. Các chu kỳ duy trì tốc độ chậm và quy mô hạn chế thường trùng với thị trường tăng giá kéo dài. Những đợt tăng lãi suất nhanh và lớn hơn về tổng thể thường tạo ra mức giảm sâu hơn. Sự khác biệt này quan trọng vì giá thị trường hiện tại và các dự báo tư nhân cho thấy một số ít đợt tăng thêm, thay vì một chiến dịch tăng nhiều điểm phần trăm.
 
Các phản hồi từ cuộc khảo sát của CNBC vào giữa tháng 9 năm 2026 đã chuyển sang kỳ vọng ít nhất hai lần tăng trong năm tới, một sự thay đổi đáng chú ý so với các tháng trước đó, nhưng vẫn còn xa so với tổng số năm 2022. Dự báo trung vị của các thành viên trong Bản tóm tắt Dự báo Kinh tế tháng Sáu đã bao gồm một số điều chỉnh tăng cho cuối năm 2026. Các dự báo cập nhật tháng Chín sẽ cung cấp cái nhìn chính thức tiếp theo. Hiệu suất cổ phiếu cuối cùng sẽ phụ thuộc ít hơn vào trung bình của các chu kỳ trước đây và nhiều hơn vào việc lộ trình thực tế có phù hợp với nhóm lịch sử chậm hơn hay không. Do đó, các chuyên gia phân tích nhấn mạnh phân tích kịch bản thay vì dựa vào trung bình đơn giản khi định vị danh mục đầu tư xung quanh quyết định hiện tại.

Tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp vẫn là yếu tố bù đắp chính cho các mức chiết khấu cao hơn

Dự kiến lợi nhuận quý ba cho chỉ số S&P 500 cho thấy tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ năm trước, với một số ước tính vượt quá 20 phần trăm trong một số phân tích. Công nghệ và các ngành liên quan tiếp tục dẫn đầu đóng góp. Lãi suất cao hơn làm tăng chi phí vốn và có thể gây áp lực lên các ngành nhạy cảm với lãi suất, tuy nhiên xu hướng lợi nhuận tổng thể cung cấp một lớp đệm cơ bản. Các công ty đã thích nghi với môi trường lãi suất cao đã tồn tại từ năm 2022, điều chỉnh cơ cấu vốn và sức mạnh định giá khi có thể. Làn sóng đầu tư liên quan đến AI càng hỗ trợ kỳ vọng doanh thu và biên lợi nhuận cho các thành viên chính của chỉ số. Các giai đoạn lịch sử khi lợi nhuận tăng trưởng trong chu kỳ thắt chặt đã mang lại kết quả chứng khoán thuận lợi hơn.
 
Ngược lại, các giai đoạn tăng lãi suất đồng thời với kết quả kinh doanh thất vọng đã tạo ra kết quả yếu hơn. Hướng dẫn hiện tại và ước tính của các nhà phân tích vẫn nghiêng về sự mở rộng tiếp tục, mặc dù sự tập trung tăng trưởng trong một nhóm nhỏ các công ty lớn đã gây ra rủi ro tập trung. Các nhà quản lý danh mục đầu tư theo dõi các điều chỉnh lợi nhuận và kế hoạch chi tiêu vốn sẽ nhận được tín hiệu sớm về việc bối cảnh cơ bản có thể hấp thụ sự thay đổi chính sách hay không. Sự tương tác giữa việc thực hiện lợi nhuận và tốc độ tăng lãi suất sẽ định hình con đường của định giá và lợi nhuận tổng thể trong năm tới.

Vị thế của nhà đầu tư và các chỉ số kỹ thuật thị trường phản ánh sự thận trọng gia tăng trước quyết định

Các thị trường cổ phiếu đã cho thấy mức biến động gia tăng trong các phiên dẫn đến cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, với S&P 500 ghi nhận nhiều phiên giảm và VIX tăng cao hơn so với các mức thấp gần đây. Khối lượng giao dịch và vị thế quyền chọn cho thấy hoạt động phòng ngừa rủi ro xung quanh sự kiện này. Tuy nhiên, xu hướng dài hạn vẫn tích cực, với chỉ số vẫn ở mức cao đáng kể so với các mức cách đây một năm. Các mức hỗ trợ kỹ thuật gần các mức thấp gần đây sẽ được kiểm tra nếu phản ứng sau quyết định mang tính tiêu cực. Các mô hình lịch sử cho thấy vài tháng đầu tiên sau đợt tăng lãi suất ban đầu thường có diễn biến dao động, ngay cả khi kết quả sau mười hai tháng là tích cực.
 
Các nhà đầu tư có horizon dài hơn đã từng được đền bù khi duy trì vị thế trong những giai đoạn mà sự mở rộng kinh tế tiếp tục. Các nhà giao dịch ngắn hạn đối mặt với sự không chắc chắn lớn hơn xung quanh phản ứng ngay lập tức trước tuyên bố, dự báo và buổi họp báo. Sự kết hợp giữa định giá cao và điểm chuyển hướng chính sách làm tăng khả năng xảy ra những biến động mạnh theo cả hai hướng vào ngày công bố. Dữ liệu định vị và các cuộc khảo sát tâm lý sẽ cung cấp thêm bối cảnh về cách thị trường tiếp nhận kết quả. Tổng thể, bức tranh kỹ thuật hỗ trợ quan điểm rằng bất kỳ sự suy yếu nào đều có khả năng là sự gián đoạn trong một đà tăng đang diễn ra hơn là khởi đầu của một đà giảm kéo dài, miễn là các chỉ báo tăng trưởng duy trì.

Con đường thắt chặt được đo lường sẽ phù hợp hơn với các tiền lệ lịch sử thuận lợi

Các dự báo riêng và giá giao sau hiện tại đang ngầm định một số ít đợt tăng lãi suất bổ sung sau tháng Chín. Những người tham gia khảo sát của CNBC đang chuyển sang kỳ vọng hai hoặc nhiều hơn hai đợt tăng lãi suất trong năm tới, trong khi một số dự báo của ngân hàng ước tính đỉnh điểm gần 4,125 phần trăm. Mức độ này vẫn còn xa nhỏ hơn so với mức tăng tích lũy năm 2022. Một lộ trình gồm một hoặc hai bước thêm mỗi bước 25 điểm cơ bản sẽ gần giống hơn với các chu kỳ thắt chặt chậm hơn, vốn trong lịch sử đã tạo ra mức giảm sâu nhẹ hơn và lợi nhuận cổ phiếu dương trong 12 tháng. Bản tóm tắt dự báo kinh tế tháng Sáu đã cho thấy điều chỉnh tăng trong lộ trình lãi suất cơ bản trung vị, và bản cập nhật tháng Chín sẽ làm rõ quan điểm này dưới sự lãnh đạo của chủ tịch mới.
 
Các nhà đầu tư sẽ phân tích kỹ lưỡng phân bố các điểm để tìm dấu hiệu của một ủy ban hung hăng hơn hoặc kiên nhẫn hơn. Dữ liệu kinh tế trong phần còn lại của năm 2026, đặc biệt là các báo cáo lạm phát và việc làm, sẽ xác định liệu con đường hạn chế này có trở thành hiện thực hay không. Các chuyên gia thị trường cổ phiếu nhận xét rằng sự kết hợp giữa sự bền vững của tăng trưởng, đầu tư vào AI và phản ứng chính sách điều độ đã tạo ra điều kiện gần với năm 1997 hơn là 2022. Kết quả đối với cổ phiếu sẽ phụ thuộc vào sự tương tác của các yếu tố này hơn là quyết định riêng lẻ vào tháng Chín. Việc đánh giá liên tục dữ liệu mới nhất và các thông điệp từ Fed vẫn là cách tiếp cận thực tế để vượt qua giai đoạn sắp tới.

🔥 Vượt ra ngoài tiêu đề: KuCoin 5.0 có ý nghĩa gì với bạn

Tin tức thị trường thay đổi nhanh — nhưng nơi bạn hành động lại quan trọng không kém. Tháng Mười này, KuCoin ra mắt KuCoin 5.0, biến KuCoin thành một nền tảng được xây dựng lại. Dưới đây là những gì thực sự thay đổi đối với bạn:
  • Một tài khoản cho mọi thứ. Các nền tảng cũ chia tiền của bạn thành các tài khoản riêng biệt “spot”, “margin” và “futures” và mong đợi bạn hiểu lý do. Tài khoản hợp nhất của KuCoin 5.0 loại bỏ hoàn toàn điều đó — chỉ cần nạp một lần, mọi thứ đều sẵn có.
  • Cổ phiếu, chỉ số và hàng hóa. KuCoin 5.0 mở rộng ra ngoài tiền điện tử sang các thị trường toàn cầu. Khi tiền điện tử đi ngang và chứng khoán tăng trưởng (hoặc ngược lại), bạn có thể chuyển đổi trong vài phút thay vì mở tài khoản môi giới và chờ đợi vài ngày để chuyển tiền pháp định.
  • Tài sản thực tế (RWA). Tiếp cận thông qua token hóa các tài sản truyền thống như hàng hóa, ngay trong tài khoản tiền điện tử của bạn. Một trong những phân khúc tăng trưởng nhanh nhất trong tài chính toàn cầu giờ đây không còn dành riêng cho các tổ chức — bạn có thể tiếp cận nó từ cùng một số dư mà bạn dùng để giao dịch.
  • Kiếm lợi nhuận trong khi học hỏi. Chưa sẵn sàng giao dịch? KCUSD giúp stablecoin của bạn sinh lời hàng ngày với lãi suất tự động tái đầu tư. Cách đơn giản nhất để đưa số dư không hoạt động của bạn vào làm việc, mang lại lợi suất 4%.
  • Một trợ lý AI bằng ngôn ngữ đơn giản. Đặt câu hỏi, nhận bối cảnh thị trường, hiểu những gì bạn đang xem — được tích hợp sẵn trên nền tảng, không cần dùng thuật ngữ chuyên môn.
  • Một ứng dụng không gây quá tải. Nhanh hơn, sạch sẽ hơn và nhất quán — trực quan ngay từ lần chạm đầu tiên, không cần hướng dẫn.
  • An toàn bạn có thể kiểm tra, không chỉ tin tưởng. Là một thực thể tại EU được cấp phép theo MiCAR, Proof of Reserves bạn có thể tự xác minh, cùng với chứng nhận bảo mật quốc tế (SOC 2 Type II, ISO 27001:2022).
 
Tạo tài khoản của bạn trong vài phút — và bắt đầu trên nền tảng được xây dựng cho tương lai của tiền mã hóa, chứ không phải quá khứ của nó.

Câu hỏi thường gặp

Khả năng tăng lãi suất của Fed tại cuộc họp ngày 16 tháng 9 năm 2026 là bao nhiêu?

Các thị trường giao sau và các cuộc khảo sát của các nhà kinh tế học ước tính xác suất tăng 25 điểm cơ bản lên mức mục tiêu 3,75-4,00 phần trăm ở mức 85 đến 90 phần trăm. Sự thay đổi này xảy ra sau khi dữ liệu lạm phát lõi cao hơn dự kiến và giá dầu tăng. Quyết định này đã được kỳ vọng rộng rãi, do đó các dự báo kinh tế đi kèm và bất kỳ bình luận nào về hướng đi tương lai có khả năng sẽ quan trọng hơn đối với thị trường so với việc thay đổi lãi suất đơn thuần.
 

Dữ liệu lịch sử cho thấy hiệu suất của S&P 500 sau đợt tăng lãi suất đầu tiên trong một chu kỳ là gì?

Các nghiên cứu về chu kỳ kể từ năm 1994 và các mẫu dài hơn sau chiến tranh cho thấy lợi nhuận trung bình âm trong vài tháng đầu, sau đó là kết quả dương trong 12 tháng ở mức số đơn đến số đôi thấp. Chu kỳ năm 1997 mang lại lợi nhuận 42% trong 12 tháng, trong khi năm 2022 ghi nhận mức giảm 25%. Kết quả thay đổi đáng kể tùy theo tốc độ và quy mô của các đợt thắt chặt tiếp theo và sức mạnh của nền kinh tế.
 

Môi trường hiện tại giống với năm 1997 hay 2022 hơn?

Nhiều chuyên gia chiến lược cổ phiếu cho rằng tăng trưởng tích cực, chu kỳ đầu tư công nghệ tập trung vào trí tuệ nhân tạo và quy mô hạn chế của các đợt thắt chặt dự kiến phù hợp hơn với kinh nghiệm năm 1997. Chiến dịch năm 2022 ghi nhận các mức tăng lãi suất tích lũy lớn hơn nhiều, bắt đầu từ mức gần bằng không trong bối cảnh lạm phát ở mức cao nhất trong nhiều thập kỷ. Lạm phát hiện tại ở mức cao, nhưng mức lãi suất ban đầu đã cao hơn và tăng trưởng vẫn duy trì.
 

Mức độ quan trọng của tốc độ bất kỳ đợt tăng lãi suất nào tiếp theo là gì?

Phân tích của Charles Schwab cho thấy các chu kỳ nhanh hơn về mặt lịch sử đã tạo ra mức giảm sâu trung bình khoảng 16 phần trăm trong vòng mười hai tháng, so với 12 phần trăm đối với các chu kỳ chậm hơn. Giá thị trường và các dự báo tư nhân hiện tại đang ngầm định một số lượng nhỏ các biến động bổ sung thay vì một chiến dịch mạnh mẽ, điều này sẽ ưu tiên các kết quả lịch sử nhẹ nhàng hơn nếu được thực hiện.
 

Chi tiêu vào trí tuệ nhân tạo đóng vai trò gì trong triển vọng cổ phiếu?

Chi tiêu vốn doanh nghiệp vào hạ tầng AI tiếp tục ở mức cao và hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận trong số các thành viên chính của chỉ số. Các chuyên gia chiến lược so sánh động lực này với làn sóng đầu tư internet cuối những năm 1990, đã giúp cổ phiếu tăng trưởng thông qua đợt điều chỉnh lãi suất năm 1997. Tính bền vững của chi tiêu này vẫn là biến số then chốt để xác định liệu thị trường có thể hấp thụ lãi suất cao hơn mà không bị nén mạnh mẽ về bội số hay không.
 
Thông báo miễn trừ trách nhiệm: Nội dung này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư. Đầu tư tiềm ẩn rủi ro. Vui lòng tự nghiên cứu (DYOR).
 

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Trang này được dịch bằng công nghệ AI để thuận tiện cho bạn. Để biết thông tin chính xác nhất, hãy tham khảo bản gốc tiếng Anh.