Ai được lợi từ ngoại lệ cổ phiếu được token hóa của SEC? Coinbase, Robinhood và Circle

2026/09/22 14:42:00

Miễn trừ năm năm của SEC mở ra con đường quy định cho giao dịch cổ phiếu được token hóa

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã ban hành Miễn trừ Sáng tạo năm năm vào ngày 17 tháng 9 năm 2026, tạo ra một con đường tạm thời và có điều kiện cho các Sàn giao dịch Chứng khoán được Token hóa để hỗ trợ giao dịch thứ cấp các cổ phiếu của Hệ thống Thị trường Quốc gia thông qua các nhà tạo thị trường tự động được cấp phép và các hồ sơ thanh khoản trên các blockchain công cộng. Lệnh này, có sẵn trên trang web của SEC, miễn trừ các sàn đủ điều kiện khỏi định nghĩa sàn giao dịch theo Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934 và cung cấp sự miễn giảm song song cho một số nhà cung cấp thanh khoản khỏi việc đăng ký làm thương nhân. Các token phải mang lại cùng các quyền lợi và đặc quyền như cổ phiếu truyền thống, bao gồm cổ tức và quyền biểu quyết. Các bên phát hành sẽ được thông báo và có khoảng thời gian 30 ngày để phản đối.

Các giới hạn về khối lượng và ký hiệu được áp dụng, và giao dịch phải dừng đồng thời với sàn giao dịch niêm yết chính. Khung này giúp Coinbase, Robinhood và Circle nắm bắt các cơ hội sớm trong cơ sở hạ tầng token hóa, mở rộng sản phẩm môi giới và thanh toán stablecoin, theo các nhà phân tích tại Goldman Sachs và Citizens được trích dẫn trong nhiều báo cáo. Ngoại lệ này không cấp tự động giấy phép hoặc doanh thu, nhưng cung cấp tính linh hoạt về mặt quy định mà các công ty này có cấu trúc sẵn sàng thử nghiệm, trong khi các sàn giao dịch truyền thống đối mặt với sự thay thế khối lượng hạn chế trong ngắn hạn.

Khung khổ của SEC tạo ra lộ trình trên chuỗi được kiểm soát cho các cổ phần thực được token hóa

Miễn trừ đổi mới thiết lập các Sàn giao dịch Chứng khoán được Token hóa là các thực thể cung cấp các hồ sơ thanh khoản AMM và thiết lập tiêu chuẩn truy cập người tham gia cho giao dịch có phép đối với cổ phiếu NMS được token hóa. Các hợp đồng thông minh phải có thể kiểm toán, công khai và được triển khai trên các sổ cái không cần phép. Các sàn phải công bố thông báo hoạt động, duy trì sách và hồ sơ, phối hợp dừng giao dịch với các sàn giao dịch chính và xác minh rằng mỗi token cung cấp quyền cổ đông tương đương. Các nhà cung cấp thanh khoản sử dụng vốn riêng trong các hồ sơ này được hưởng miễn giảm đăng ký thương nhân tạm thời. Kỳ hạn năm năm kéo dài đến ngày 17 tháng 9 năm 2031, sau đó Ủy ban có thể gia hạn, sửa đổi hoặc thay thế sự miễn giảm dựa trên dữ liệu quan sát được. Mọi khía cạnh đều được mời nhận phản hồi công khai. Các điều kiện này cố ý giới hạn quy mô: số lượng biểu tượng và giới hạn khối lượng được điều chỉnh theo các cấp độ giới hạn tăng/giảm nhằm ngăn chặn sự di chuyển nhanh chóng của các danh mục có thanh khoản sâu. Thiết kế ưu tiên quan sát tương tác onchain–offchain hơn là tái cấu trúc thị trường ngay lập tức.

Các bên tham gia thị trường vẫn phải đáp ứng các nghĩa vụ hiện hành theo luật chứng khoán ngoài các ngoại lệ cụ thể. Các công cụ phái sinh chỉ mang lại mức độ tiếp xúc về giá mà không có quyền sở hữu sẽ không được hưởng sự hỗ trợ. Do đó, khung này ưu tiên các cấu trúc duy trì quyền lợi trực tiếp đối với cổ phiếu cơ sở được giữ trong kho bạc được quản lý. Sự phân biệt này ngay lập tức tách biệt các sản phẩm token hóa 1:1 tuân thủ với các token cổ phiếu theo phong cách phái sinh được cung cấp bởi một số nền tảng ở nước ngoài. Các yêu cầu về minh bạch dữ liệu, bao gồm giá tính bằng đô la Mỹ, khối lượng, thời gian, địa chỉ pool và khối lượng hàng ngày, sẽ tạo ra một hồ sơ công khai mà SEC có thể nghiên cứu để soạn thảo quy định trong tương lai. Những người đi đầu đã vận hành các hạ tầng cần thiết về lưu ký, phát hành và thanh toán sẽ có lợi thế rõ rệt trong việc chuyển đổi tính linh hoạt quy định thành các thí điểm vận hành.

Coinbase được định vị trên các nền tảng lưu ký, token hóa và Layer-2

Các chuyên gia phân tích của Goldman Sachs đã xác định Coinbase là bên hưởng lợi tiềm năng chính vì các sản phẩm cổ phiếu được token hóa hiện tại của nó đã tích hợp nhiều tính năng cần thiết, bao gồm quyền cổ tức tương đương với cổ phiếu cơ sở. Dịch vụ lưu ký tổ chức của công ty và cơ sở hạ tầng Coinbase Tokenize cho các tài sản trên chuỗi của bên thứ ba cũng phù hợp với nhu cầu mà ngoại lệ này có thể tạo ra. Các chuyên gia của Citizens cũng bổ sung Base, mạng Layer-2 của Coinbase trên ethereum, như một lớp phân phối và thanh toán liên quan. Coinbase đã triển khai các cổ phiếu được token hóa 1:1 trên Base cho người dùng không thuộc Mỹ đủ điều kiện, bắt đầu với Apple, Nvidia, Meta và Alphabet, sau đó mở rộng sang các cái tên khác bao gồm Amazon, Microsoft và Tesla. Mỗi token đại diện cho quyền lợi đối với cổ phiếu được lưu ký tại các tổ chức được quản lý và cách ly khỏi nguy cơ phá sản.

Vẫn còn một khoảng trống về cấu trúc. Các động cơ khớp lệnh chính của Coinbase dựa trên sổ lệnh giới hạn trung tâm, trong khi ngoại lệ tập trung vào các hồ thanh khoản AMM. Việc vận hành một TSV trực tiếp sẽ yêu cầu cơ sở hạ tầng AMM mới hoặc định tuyến luồng đến các giao thức AMM hiện có đã hoạt động trên Base. Do đó, công ty có thể tham gia với vai trò là nhà phát hành, người giữ tài sản hoặc nhà cung cấp cơ sở hạ tầng, ngay cả khi chưa kịp ra mắt một TSV đầy đủ. Sự tiếp xúc kinh tế của nó với nguồn cung phân phối USDC tạo ra một kênh gián tiếp bổ sung nếu khối lượng thanh toán bằng stablecoin tăng lên cùng với hoạt động vốn trên chuỗi. Cổ phiếu của Coinbase tăng khoảng 5 phần trăm vào ngày thông báo lệnh, phản ánh sự công nhận của nhà đầu tư đối với vị thế đa tầng này hơn là bất kỳ hợp đồng doanh thu nào ngay lập tức.

Robinhood phải nâng cấp các token cổ phiếu nước ngoài để đảm bảo đầy đủ quyền cổ đông

Robinhood đã cung cấp các token cổ phiếu bên ngoài Hoa Kỳ, mang lại sự tiếp xúc kinh tế với các cổ phiếu Mỹ. Những sản phẩm này hoạt động thông qua cấu trúc phái sinh do chi nhánh tại Jersey phát hành và không chuyển giao đầy đủ các quyền sở hữu pháp lý, cổ tức, quyền biểu quyết và hoàn trả, yêu cầu theo Ngoại lệ Sáng tạo. Goldman Sachs và Citizens đều lưu ý rằng Robinhood cần phát triển thêm sản phẩm để đưa phiên bản tuân thủ vào thị trường Hoa Kỳ. CEO Vlad Tenev đã công khai cho biết các khoản hoàn trả cổ phiếu và quyền biểu quyết sẽ là những tính năng được lên kế hoạch bổ sung, cho thấy công ty đã đang lên kế hoạch các nâng cấp cần thiết.

Cơ chế phản đối của bên phát hành trong ngoại lệ này tạo ra một ràng buộc thực tế. Robinhood đã phải đối mặt với chỉ trích công khai vào đầu tháng 9 năm 2026 khi CEO của AMC Entertainment phản đối việc công ty cung cấp các token liên quan đến AMC mà không có sự đồng ý của công ty. Theo các quy định mới, bất kỳ quá trình token hóa bên thứ ba nào đều cần thông báo trước 30 ngày và có thể bị bên phát hành ngăn cản. Robinhood Chain dựa trên Arbitrum và cơ sở người dùng nước ngoài hiện tại của nó mang lại lợi thế phân phối khi các tính năng sản phẩm được điều chỉnh phù hợp. Thành công sẽ phụ thuộc vào việc triển khai kịp thời lớp quyền sở hữu và sự sẵn sàng của bên phát hành cho phép token hóa. Khối lượng ban đầu có khả năng tập trung vào các tên gọi không sử dụng quyền phủ quyết, tạo ra một tập hợp cơ hội mang tính chọn lọc thay vì phổ quát.

Circle có khả năng hưởng lợi từ nhu cầu ngày càng tăng đối với tiền thanh toán trên chuỗi

Cả Goldman Sachs và Citizens đều chỉ ra Circle là bên được hưởng lợi gián tiếp. Việc giao dịch tăng cường các cổ phiếu được token hóa trên các blockchain công cộng có thể làm tăng nhu cầu đối với các đồng đô la kỹ thuật số có thể lập trình, được đảm bảo đầy đủ, được sử dụng làm tài sản thanh toán và thế chấp. USDC hiện đã hoạt động trong nhiều quy trình làm việc liên quan đến chứng khoán được token hóa bên ngoài Hoa Kỳ, bao gồm các đối tác thanh toán các token cổ phần bằng stablecoin. Ngoại lệ này không bắt buộc phải sử dụng một loại stablecoin cụ thể nào, nhưng kiến trúc của các AMM có quyền truy cập và thanh toán nguyên tử lại ưu tiên các tài sản di chuyển bản địa trên cùng các sổ cái với các token cổ phần.

Mô hình kinh doanh của Circle, phát hành một stablecoin thanh toán được quản lý mà dự trữ của nó đảm bảo cho từng đơn vị lưu hành, giúp nó nắm bắt tăng trưởng dự trữ và phí giao dịch bổ sung nếu hoạt động TSV mở rộng. Mối quan hệ thương mại của Coinbase với việc phân phối USDC càng khuếch đại vòng phản hồi tiềm năng. Phản ứng của thị trường vào ngày 17 tháng 9 đã phản ánh tính lựa chọn này: cổ phiếu của Circle cũng tăng khoảng 5 phần trăm. Lợi ích này vẫn phụ thuộc vào việc các sàn giao dịch chọn USDC làm phương tiện thanh toán và tổng khối lượng vẫn nằm trong giới hạn của ngoại lệ. Ngay cả việc áp dụng khiêm tốn trên một số cặp ký hiệu hạn chế cũng vẫn có thể mở rộng phạm vi trên chuỗi của Circle trong các trường hợp sử dụng thị trường vốn trước đây dựa vào hệ thống tiền mặt truyền thống.

Giới hạn khối lượng và quyền chọn loại trừ của nhà phát hành hạn chế sự gián đoạn ngắn hạn đối với các sàn giao dịch truyền thống

Việc miễn trừ cố ý bảo vệ cấu trúc thị trường hiện tại. Các giới hạn ký hiệu và ngưỡng khối lượng được điều chỉnh theo các cấp độ giới hạn tăng/giảm hạn chế tỷ trọng giao dịch cổ phiếu tổng thể có thể chuyển lên chuỗi. Các chuyên gia phân tích của Goldman Sachs kết luận rằng các sàn giao dịch mới khó có thể thu hút khối lượng đáng kể từ Nasdaq hoặc Intercontinental Exchange trong ngắn hạn chính vì những ràng buộc này và độ sâu tương đối thấp của thanh khoản AMM đối với các tài sản có vốn hóa lớn. Các nhà phát hành vẫn giữ quyền phủ quyết rõ ràng, càng lọc thêm danh sách các token khả dụng.

Tiếp cận được hiệu chỉnh này cho phép SEC thu thập dữ liệu vận hành, chất lượng xác định giá, tính cuối cùng của thanh toán và tương tác với các thị trường truyền thống mà không làm mất ổn định các sàn niêm yết chính. Do đó, các sàn giao dịch truyền thống đối mặt với áp lực cạnh tranh hạn chế trong giai đoạn thí nghiệm năm năm. Các hoạt động thanh toán bù trừ, lưu ký và dữ liệu của họ vẫn được bảo vệ phần lớn. Động lực cạnh tranh thực sự sẽ xuất hiện giữa các công ty bản địa tiền điện tử đua nhau xây dựng các bộ sản phẩm TSV tuân thủ, giải pháp lưu ký và hệ thống thanh toán. Các công ty đã vận hành các thành phần cần thiết có thể chuyển đổi cơ hội pháp lý thành các thí nghiệm sản phẩm nhanh hơn so với những người mới hoàn toàn.

Thiết kế AMM được cấp phép cân bằng giữa sự đổi mới và các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư

Các TSV phải hoạt động trong môi trường truy cập có phân quyền, ngay cả khi các sổ cái cơ sở là công khai và không cần phân quyền. Các bên tham gia được sàng lọc theo các tiêu chuẩn do sàn đặt ra, đáp ứng các mục tiêu tuân thủ lệnh trừng phạt và bảo vệ nhà đầu tư. Mã hợp đồng thông minh phải có thể kiểm toán và được triển khai công khai. Giao dịch phải dừng đồng thời với bất kỳ sự dừng nào trên sàn niêm yết chính. Những yêu cầu này phân biệt Sự miễn trừ Đổi mới với các giao thức DeFi hoàn toàn không cần phân quyền và giữ thí nghiệm trong một phạm vi kiểm soát được.

Lựa chọn thiết kế phản ánh nhiệm vụ kép của Ủy ban: tạo điều kiện cho các thí nghiệm công nghệ trong khi vẫn duy trì các nguyên tắc cốt lõi về tính toàn vẹn của thị trường. Các nhà cung cấp thanh khoản chỉ nhận sự giảm nhẹ đối với hoạt động môi giới khi cung cấp vốn tự có bên trong các hồ kiểm soát này, giảm thiểu nguy cơ hoạt động môi giới chưa đăng ký chuyển toàn bộ sang các nền tảng không được quản lý. Bộ dữ liệu kết quả, bao gồm hồ sơ giao dịch công khai, thống kê hồ và nhật ký phối hợp dừng hoạt động, sẽ giúp xác định liệu có cần thay đổi quy tắc vĩnh viễn sau năm 2031 hay không. Những người tham gia sớm có thể chứng minh cơ sở hạ tầng tuân thủ vững chắc sẽ định hình cơ sở bằng chứng mà SEC cuối cùng sẽ xem xét.

Cơ sở hạ tầng lưu ký và token hóa trở thành tài sản khác biệt

Ngoài các nền tảng giao dịch thuần túy, ngoại lệ này nâng cao giá trị của các nền tảng lưu ký và token hóa được quản lý. Dịch vụ lưu ký tổ chức của Coinbase và công cụ Coinbase Tokenize hiện đã phục vụ các nhà phát hành bên thứ ba đang tìm cách đưa tài sản lên chuỗi. Các công ty có thể chứng minh được sự tách biệt tránh phá sản, theo dõi chính xác quyền lợi sở hữu và xử lý đáng tin cậy các sự kiện doanh nghiệp sẽ có lợi thế cạnh tranh khi các nhà phát hành đánh giá liệu có cho phép hay tài trợ token hóa hay không.

Việc token hóa bởi bên thứ ba vẫn có thể thực hiện được, tuy nhiên quy trình thông báo và phản đối trong 30 ngày gây ra sự cản trở và rủi ro về mối quan hệ. Do đó, các mô hình do bên phát hành tài trợ hoặc được bên phát hành ủy quyền có thể phát triển nhanh hơn. Những nền tảng đã duy trì mối quan hệ trực tiếp với các công ty đại chúng hoặc có thể cung cấp gói tuân thủ sẵn sàng sẽ chuyển đổi lợi thế đó thành thị phần. Cửa sổ năm năm tạo ra lợi thế cho các công ty có thể mở rộng các dịch vụ này trong khi khối lượng giao dịch vẫn được kiểm soát chặt chẽ, xây dựng lịch sử vận hành có thể trở nên quyết định nếu Ủy ban sau này mở rộng hoặc chính thức hóa sự giảm nhẹ này.

Các tuyến thanh toán stablecoin mang lại cơ hội doanh thu song song

Giao dịch cổ phần trên chuỗi tạo ra nhu cầu tự nhiên đối với tiền mặt trên chuỗi. Khi một cổ phần được token hóa di chuyển giữa các ví hoặc các pool thanh khoản, phần thanh toán tương ứng có thể được kết toán bằng stablecoin thay vì thông qua các chuyển khoản ngân hàng truyền thống hoặc các tổ chức thanh toán bù trừ. Các tích hợp hiện có của USDC với các nền tảng chứng khoán được token hóa và khả năng sẵn có trên nhiều chuỗi khiến nó trở thành ứng cử viên phù hợp. Circle không cần vận hành một TSV để hưởng lợi; nó chỉ cần các sàn giao dịch và trung gian chọn USDC làm tài sản thanh toán ưa thích.

Sự lan rộng này vượt ra ngoài giao dịch giao ngay thuần túy. Việc sử dụng tài sản đảm bảo trong các giao thức cho vay, các sắp xếp ký quỹ và các chiến lược tạo thị trường tự động có thể tăng thêm tốc độ lưu thông và nguồn cung đang lưu hành của stablecoin. Vai trò phân phối của Coinbase trong hệ sinh thái USDC tạo ra mức độ phơi nhiễm thứ cấp làm gia tăng các dòng kinh doanh trực tiếp của nó. Quy mô của cơ hội vẫn bị giới hạn bởi các ngưỡng khối lượng được miễn trừ, nhưng ngay cả việc áp dụng hạn chế cũng đã thiết lập tiền lệ cho việc sử dụng stablecoin trong các quy trình làm việc của thị trường vốn được quản lý.

Phản ứng của thị trường phản ánh tính lựa chọn hơn là doanh thu ngay lập tức

Vào ngày lệnh được công bố, cổ phiếu của Coinbase tăng khoảng 5 phần trăm, cổ phiếu của Circle cũng tăng tương tự, và Robinhood cũng ghi nhận lợi nhuận. Những diễn biến này xảy ra mà không có công ty nào công bố việc ra mắt TSV trực tiếp hay hợp đồng khách hàng đã ký. Nhà đầu tư định giá khả năng điều tiết: một con đường rõ ràng hơn để xây dựng, lưu ký hoặc thanh toán các sản phẩm cổ phiếu trên chuỗi trong một khu thử nghiệm năm năm được xác định.

Phản ứng này nhấn mạnh rằng giá trị ngắn hạn chính của ngoại lệ là định vị chiến lược. Các công ty đã sở hữu công nghệ, giấy phép và mối quan hệ khách hàng cần thiết có thể bắt đầu các thí điểm nội bộ và thảo luận bên ngoài với các bên phát hành và nhà cung cấp thanh khoản. Các nhà môi giới truyền thống thuần túy không có hạ tầng blockchain sẽ đối mặt với hành trình khó khăn hơn. Đồng hồ năm năm bắt đầu tính từ bây giờ; những người đi đầu chuyển đổi tính lựa chọn thành khả năng vận hành sẽ bước vào bất kỳ chế độ vĩnh viễn nào sau đó với những thành tích đã được chứng minh.

Quan hệ với người phát hành và xử lý các sự kiện doanh nghiệp sẽ quyết định tính khả thi của sản phẩm

Vì các token phải mang lại các quyền giống hệt nhau, bao gồm cổ tức, bỏ phiếu và tham gia thông qua đại diện, các triển khai thành công yêu cầu xử lý các sự kiện doanh nghiệp mạnh mẽ. Các nhà cung cấp lưu ký phải đảm bảo rằng người nắm giữ token nhận được lợi ích kinh tế và quản trị theo cùng lịch trình với cổ đông truyền thống. Bất kỳ sự chậm trễ hoặc sai lệch nào đều có nguy cơ vi phạm quy định và gây bất mãn cho bên phát hành. Các nền tảng đã quản lý các luồng này cho tài sản truyền thống hoặc đã thiết kế các phiên bản trên chuỗi tương đương sẽ có lợi thế vận hành.

Quyền phản đối của bên phát hành còn nâng cao thêm quản lý mối quan hệ. Các công ty quan tâm đến sự phân mảnh thanh khoản, tính toàn vẹn của danh sách bỏ phiếu hoặc liên kết thương hiệu có thể đơn giản từ chối. Do đó, khối lượng sớm có khả năng tập trung chủ yếu vào các bên phát hành xem token hóa là bổ sung chứ không phải cạnh tranh. Những công ty xây dựng đối thoại tích cực với bên phát hành và có thể chứng minh việc chuyển nhượng quyền lợi một cách trơn tru sẽ mở rộng phạm vi đủ điều kiện nhanh hơn những công ty coi token hóa chỉ là một bài tập thuần túy về mặt kỹ thuật.

Hệ sinh thái ưu tiên các nền tảng tích hợp bản địa của tiền điện tử

Các sàn giao dịch truyền thống duy trì lợi thế về tính thanh khoản sâu và hệ thống thanh toán đã được thiết lập, tuy nhiên thiết kế của ngoại lệ này hạn chế mức độ tiếp xúc về khối lượng trong ngắn hạn của chúng. Các nền tảng bản địa tiền điện tử đã tích hợp các khả năng sàn giao dịch, lưu ký, stablecoin và Layer-2 có thể xây dựng các stack TSV tuân thủ nhanh hơn. Sự kết hợp của Coinbase gồm Base, lưu ký, công cụ token hóa và sự tiếp cận với USDC minh họa mô hình tích hợp. Phạm vi môi giới của Robinhood và cơ sở hạ tầng chuỗi cung cấp một con đường song song khi các tính năng sản phẩm được nâng cấp. Circle cung cấp một thành phần thanh toán thiết yếu mà không cần vận hành chính nền tảng.

Các người tham gia mới phải đối mặt với chi phí cố định cao hơn để đáp ứng các điều kiện về cấp phép, kiểm toán, thông báo và minh bạch. Mục tiêu năm năm khuyến khích tốc độ thực thi của các công ty đã vượt qua những rào cản này. Theo thời gian, các dự án thí điểm thành công có thể tạo áp lực lên các sàn giao dịch truyền thống để phát triển các sản phẩm trên chuỗi hoặc mô hình đối tác bổ sung, nhưng mức độ cạnh tranh ngay lập tức đang tập trung trong nhóm các công ty bản địa trong lĩnh vực tiền mã hóa.

Cửa sổ thí nghiệm năm năm tạo tiền đề cho các quy định vĩnh viễn dựa trên dữ liệu

Tính chất tạm thời của biện pháp hỗ trợ là có chủ ý. Các tuyên bố của Ủy viên và chính bản lệnh đều nhấn mạnh việc quan sát: cách các cổ phiếu NMS được token hóa hoạt động trong môi trường onchain, cách các thị trường truyền thống và thị trường sổ cái phân tán tương tác, cũng như liệu các kết quả bảo vệ nhà đầu tư có đáp ứng kỳ vọng hay không. Dữ liệu giao dịch công khai và các thông báo từ sàn giao dịch sẽ tạo thành hồ sơ bằng chứng. Vào cuối kỳ hạn năm năm, Ủy ban có thể mở rộng, thu hẹp hoặc chính thức hóa khung này.

Các công ty tham gia sớm và tạo ra lịch sử hoạt động rõ ràng sẽ ảnh hưởng đến đánh giá đó. Những công ty vẫn đứng ngoài cuộc sẽ đối mặt với một lĩnh vực cạnh tranh đã phát triển hơn nếu biện pháp hỗ trợ được duy trì vĩnh viễn hoặc mở rộng. Do đó, Ngoại lệ Sáng tạo đồng thời hoạt động như một thí nghiệm quy định và một cú súng khởi động cạnh tranh. Coinbase, Robinhood và Circle bước vào cuộc đua với những lợi thế cấu trúc riêng biệt nhưng bổ sung cho nhau mà các chuyên gia phân tích đã xác định rõ.

Những điều Nhà phát hành và Người tham gia thị trường cần biết

Các bên phát hành phải quyết định có cho phép token hóa bởi bên thứ ba hay tự tài trợ token của riêng mình. Thời gian thông báo 30 ngày và quyền phản đối mang lại cho họ sự kiểm soát, tuy nhiên sự im lặng hoặc sự đồng ý sẽ mở ra một kênh phân phối mới. Các nhà cung cấp thanh khoản đánh giá việc tham gia AMM phải cân nhắc giữa việc được miễn đăng ký thương nhân với các yêu cầu vận hành của các hồ sơ được phép và yêu cầu vốn tự có. Các nhà đầu tư được tiếp cận giao dịch 24/7 và tiềm năng kết hợp với các tài sản trên chuỗi khác, dưới cùng các quyền lợi và cùng phạm vi pháp lý điều chỉnh cổ phiếu truyền thống.

Việc miễn trừ không loại bỏ rủi ro. Các lỗ hổng hợp đồng thông minh, sự cố lưu ký hoặc sự không khớp trong các hành động doanh nghiệp vẫn có thể xảy ra. Các điều kiện của SEC, mã có thể kiểm toán, việc tạm dừng giao dịch đồng thời và tính minh bạch công khai nhằm giảm thiểu những rủi ro này trong khi vẫn cho phép đổi mới. Những người tham gia thị trường coi khung này là một thí nghiệm được kiểm soát thay vì một cuộc chơi không giới hạn sẽ ở vị trí tốt nhất để khai thác giá trị bền vững.

🔥 Ngoài những tin tức chính: KuCoin 5.0 có ý nghĩa gì với bạn

Tin tức thị trường thay đổi nhanh — nhưng nơi bạn hành động cũng quan trọng không kém. Tháng Mười này, KuCoin ra mắt KuCoin 5.0, biến KuCoin thành một nền tảng được tái thiết. Dưới đây là những gì thực sự thay đổi đối với bạn:

Một tài khoản cho mọi thứ. Các nền tảng cũ chia tiền của bạn thành các tài khoản riêng biệt “spot”, “margin” và “futures” và mong đợi bạn hiểu lý do. Tài khoản hợp nhất của KuCoin 5.0 loại bỏ hoàn toàn điều đó — chỉ cần nạp một lần, mọi thứ đều sẵn có.
Cổ phiếu, chỉ số và hàng hóa. KuCoin 5.0 mở rộng vượt ra ngoài tiền điện tử sang các thị trường toàn cầu. Khi tiền điện tử đi ngang và chứng khoán tăng trưởng (hoặc ngược lại), bạn có thể chuyển đổi trong vài phút thay vì mở tài khoản môi giới và chờ đợi vài ngày để chuyển tiền pháp định.
Tài sản thực tế (RWA). Tiếp cận tokenized với các tài sản truyền thống như hàng hóa, ngay trong tài khoản tiền điện tử của bạn. Một trong những phân khúc tăng trưởng nhanh nhất trong tài chính toàn cầu giờ đây không còn dành riêng cho các tổ chức — bạn có thể tiếp cận nó từ cùng một số dư mà bạn dùng để giao dịch.
Kiếm lợi nhuận trong khi học hỏi. Chưa sẵn sàng giao dịch? KCUSD giúp stablecoin của bạn sinh lời hàng ngày với lãi suất tự động tái đầu tư. Cách đơn giản nhất để đưa số dư không hoạt động của bạn vào làm việc, mang lại lợi suất 4%.
Một trợ lý AI bằng ngôn ngữ đơn giản. Đặt câu hỏi, nhận bối cảnh thị trường, hiểu những gì bạn đang xem — được tích hợp sẵn trên nền tảng, không cần dùng thuật ngữ chuyên môn.
Một ứng dụng không gây quá tải. Nhanh hơn, sạch sẽ hơn và nhất quán — trực quan ngay từ lần chạm đầu tiên, không cần hướng dẫn.
An toàn bạn có thể kiểm tra, không chỉ tin tưởng. Là một thực thể tại EU được cấp phép theo MiCAR, Proof of Reserves bạn có thể tự xác minh, cùng với chứng nhận bảo mật quốc tế (SOC 2 Type II, ISO 27001:2022).

Tạo tài khoản của bạn trong vài phút — và bắt đầu trên nền tảng được xây dựng cho tương lai của tiền mã hóa, chứ không phải quá khứ của nó.

Câu hỏi thường gặp

SEC Innovation Exemption cho phép điều gì chính xác?

Đơn đặt hàng cung cấp sự miễn trừ tạm thời, có điều kiện để các nền tảng chứng khoán được token hóa có thể vận hành các hồ sơ thanh khoản maker tự động được cấp phép cho giao dịch thứ cấp các cổ phiếu NMS được token hóa mà không cần đăng ký là sàn giao dịch chứng khoán quốc gia. Một số nhà cung cấp thanh khoản cũng được miễn trừ tạm thời khỏi nghĩa vụ đăng ký làm thương nhân khi cung cấp vốn tự có bên trong các hồ sơ này. Các token phải mang đầy đủ quyền cổ đông, người phát hành có thể phản đối, và áp dụng các giới hạn về khối lượng và ký hiệu. Sự miễn trừ này hết hạn sau năm năm kể từ ngày công bố.

Tại sao các chuyên gia phân tích lại đặc biệt nhấn mạnh đến Coinbase, Robinhood và Circle?

Goldman Sachs và Citizens chỉ ra các sản phẩm cổ phiếu được token hóa hiện có của Coinbase, dịch vụ lưu ký, cơ sở hạ tầng token hóa và mạng Base; việc phân phối cổ phiếu được token hóa ở nước ngoài của Robinhood và các bản nâng cấp quyền dự kiến; cũng như stablecoin USDC của Circle như một tài sản thanh toán và thế chấp tiềm năng cho các hoạt động cổ phiếu trên chuỗi. Mỗi công ty hiện đã vận hành các thành phần phù hợp với các yêu cầu của ngoại lệ.

Các cổ phiếu được token hóa dưới ngoại lệ có mang các quyền giống như cổ phiếu truyền thống không?

Đúng vậy. Yêu cầu đặt ra là bất kỳ cổ phiếu NMS được token hóa nào được cung cấp để giao dịch đều phải cung cấp cho người sở hữu cùng các quyền lợi và đặc quyền như chứng khoán truyền thống cùng lớp, bao gồm cổ tức và quyền bỏ phiếu. Các cấu trúc chỉ mang lại mức độ tiếp xúc về giá mà không có quyền sở hữu nằm ngoài phạm vi miễn trừ.

Các công ty có thể ngăn chặn việc cổ phiếu của họ được token hóa không?

Vâng. Trước khi một TSV liệt kê phiên bản được token hóa do bên thứ ba không liên quan tạo ra, nó phải thông báo bằng văn bản cho bên phát hành. Bên phát hành có cơ hội phản đối; nếu họ làm như vậy trong thời hạn quy định, token không thể giao dịch dưới ngoại lệ này.

Các sàn giao dịch chứng khoán truyền thống sẽ mất khối lượng đáng kể không?

Các chuyên gia phân tích tại Goldman Sachs cho rằng việc dịch chuyển khối lượng trong ngắn hạn là khó xảy ra. Các giới hạn ký hiệu, trần khối lượng và dung lượng tương đối của các hồ thanh khoản AMM cho các tài sản vốn hóa lớn hạn chế sự di chuyển. Các sàn giao dịch truyền thống vẫn duy trì lợi thế về thanh khoản sâu và cơ sở hạ tầng đã được thiết lập trong giai đoạn thử nghiệm.

Thông báo miễn trừ trách nhiệm: Nội dung này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư. Đầu tư vào tiền điện tử tiềm ẩn rủi ro. Vui lòng tự nghiên cứu (DYOR).

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Trang này được dịch bằng công nghệ AI để thuận tiện cho bạn. Để biết thông tin chính xác nhất, hãy tham khảo bản gốc tiếng Anh.