Lợi suất trái phiếu Nhật Bản kỳ hạn 10 năm chạm mốc 3%: Liệu việc chấm dứt giao dịch mang yen có ảnh hưởng đến bitcoin?
Lãi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đã đạt mức 3% lần đầu tiên kể từ năm 1996, đánh dấu một cột mốc quan trọng đối với một quốc gia đã trải qua nhiều thập kỷ ở trung tâm của hệ thống tài chính lãi suất cực thấp toàn cầu. Động thái này xảy ra khi các lo ngại về lạm phát, giá dầu tăng cao, sự không chắc chắn về tài khóa và kỳ vọng về việc Ngân hàng Nhật Bản siết chặt hơn nữa đang đẩy chi phí vay mượn tăng lên trên toàn bộ đường cong lợi suất Nhật Bản. Đây cũng là một phần của đợt bán tháo trái phiếu toàn cầu đã làm tăng lợi suất chủ quyền tại Hoa Kỳ, châu Âu và các nền kinh tế lớn khác.
Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư bitcoin, con số quan trọng nhất có thể không phải là 3% bản thân nó. Câu hỏi lớn hơn là liệu lãi suất Nhật Bản tăng có cuối cùng khiến một trong những giao dịch tài trợ quan trọng nhất thế giới trở nên ít hấp dẫn hơn hay không. Nếu lợi suất cao hơn đi kèm với sự tăng giá mạnh của yên, các nhà đầu tư sử dụng vốn yên chi phí thấp có thể bị buộc phải giảm vị thế đòn bẩy trên toàn bộ thị trường toàn cầu. Điều đó sẽ biến câu chuyện trái phiếu Nhật Bản thành một câu chuyện thanh khoản toàn cầu — và có thể cũng là một câu chuyện về bitcoin.
Tại sao lợi suất 10 năm của Nhật Bản lại đạt mức 3%?
Nhiều yếu tố đã đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng mạnh. Lạm phát là một trong những yếu tố quan trọng nhất. Lạm phát tiêu dùng cốt lõi tại Tokyo đã tăng trong tháng thứ ba liên tiếp vào tháng Tám, đạt 1,8% so với cùng kỳ năm trước, trong khi một chỉ số loại trừ thực phẩm tươi sống và nhiên liệu đã đạt mục tiêu 2% của Ngân hàng Nhật Bản. Những con số này đã củng cố kỳ vọng rằng BOJ có thể cần tiếp tục chuẩn hóa chính sách tiền tệ thay vì coi lạm phát gần đây là tạm thời.
Giá năng lượng đã thêm một lớp áp lực khác. Các cuộc xung đột tái bùng phát ở Trung Đông đã đẩy giá dầu thô tăng cao, làm dấy lên lo ngại về một làn sóng lạm phát nhập khẩu khác. Nhật Bản đặc biệt dễ tổn thương vì phụ thuộc nặng nề vào năng lượng nhập khẩu. Đồng yen suy yếu khiến các khoản nhập khẩu này trở nên đắt đỏ hơn khi tính bằng tiền tệ địa phương, tạo ra sự kết hợp khó khăn giữa chi phí hàng hóa tăng và sự suy yếu của tiền tệ. Đồng thời, các nhà đầu tư đang trở nên nhạy cảm hơn với triển vọng tài chính của Nhật Bản. Nợ chính phủ vượt quá 200% GDP, và các mức lợi suất cao hơn làm tăng chi phí tài trợ khoản nợ đó. Do đó, lo ngại về các khoản chi tiêu tài chính bổ sung đã góp phần làm gia tăng nhu cầu về mức bồi thường cao hơn từ các nhà đầu tư trái phiếu dài hạn.
Động thái này không diễn ra một cách cô lập. Chi phí vay vốn của chính phủ cũng đã tăng mạnh tại Hoa Kỳ và châu Âu khi các nhà đầu tư phản ứng trước lạm phát dai dẳng, nợ công cao, rủi ro địa chính trị và kỳ vọng rằng các ngân hàng trung ương có thể cần duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt. Mức lợi suất 3% của Nhật Bản do đó vừa là một bước ngoặt trong nước, vừa là một phần của quá trình định giá lại rộng lớn hơn đối với nợ chủ quyền toàn cầu.
Tại sao mức 3% lại quan trọng
Lãi suất trái phiếu chính phủ 3% sẽ không trông nổi bật ở nhiều nền kinh tế. Tuy nhiên, tại Nhật Bản, mức này mang ý nghĩa lớn hơn nhiều vì đất nước này đã trải qua hàng thập kỷ hoạt động với lãi suất cực kỳ thấp—và đôi khi âm. Môi trường đó khiến các tài sản thu nhập cố định của Nhật Bản tương đối kém hấp dẫn và khuyến khích các tổ chức trong nước cũng như các nhà giao dịch quốc tế tìm kiếm lợi nhuận cao hơn ở nơi khác.
Tình hình hiện đang thay đổi. Khi trái phiếu chính phủ Nhật Bản mang lại lợi suất ngày càng cạnh tranh, các nhà đầu tư trong nước có ít động lực hơn để chấp nhận rủi ro tiền tệ và kỳ hạn bằng cách mua trái phiếu nước ngoài. Các công ty bảo hiểm, ngân hàng, quỹ hưu trí và các tổ chức lớn khác có thể dần thấy tài sản Nhật Bản hấp dẫn hơn so với các lựa chọn nước ngoài. Các chuyên gia phân tích phản hồi về đợt bán tháo trái phiếu mới nhất đã đặc biệt nhấn mạnh khả năng lợi suất Nhật Bản tăng cao có thể làm giảm nhu cầu đối với nợ nước ngoài và định hình lại dòng vốn quốc tế.
Đó là lý do tại sao câu hỏi cấu trúc lớn hơn nhiều so với việc lợi suất trái phiếu 10 năm có di chuyển từ 2,9% lên 3,0% hay không. Vấn đề quan trọng hơn là điều gì sẽ xảy ra nếu các nhà đầu tư Nhật Bản không còn cần phải rời khỏi Nhật Bản để tìm kiếm lợi suất ý nghĩa. Một sự thay đổi bền vững theo hướng đó có thể ảnh hưởng đến trái phiếu kho bạc Mỹ, trái phiếu châu Âu, tiền tệ và cuối cùng là điều kiện thanh khoản hỗ trợ các tài sản rủi ro toàn cầu.
Liệu Ngân hàng Nhật Bản đã sẵn sàng tăng lãi suất lần nữa?
Thị trường trái phiếu ngày càng tập trung vào bước đi tiếp theo của Ngân hàng Nhật Bản. BOJ đã nâng lãi suất chính sách lên 1% vào tháng Sáu, mức cao nhất trong hơn ba thập kỷ, và giữ nguyên mức này vào tháng Bảy. Thống đốc Kazuo Ueda cho biết vào ngày 2 tháng Chín rằng các nhà hoạch định chính sách sẽ sử dụng cuộc họp tháng Chín để đánh giá liệu các diễn biến kinh tế và giá cả có justification cho một đợt tăng nữa hay không. Quyết định chính sách tiếp theo của BOJ dự kiến diễn ra vào ngày 17–18 tháng Chín.
Các quan chức khác cũng ngày càng đưa ra lập trường ngày càng cứng rắn. Thành viên hội đồng Hajime Takata cho rằng ngân hàng trung ương nên sẵn sàng tăng lãi suất linh hoạt thay vì tuân theo lịch trình cứng nhắc. Trong khi đó, lạm phát dai dẳng, đồng yen yếu và giá năng lượng tăng cao đang khiến các nhà hoạch định chính sách gặp khó khăn trong việc duy trì lập trường nới lỏng. Các chuyên gia kinh tế và người tham gia thị trường do đó ngày càng tin tưởng rằng một đợt tăng lãi suất khác có thể đưa lãi suất chính sách tiến gần mức 1,25%.
Do đó, thị trường đang tiến xa hơn một câu hỏi đơn giản về việc Nhật Bản có bao giờ chuẩn hóa chính sách tiền tệ hay không. Việc chuẩn hóa đã bắt đầu. Câu hỏi quan trọng hơn hiện nay là BOJ sẽ tiến hành nhanh đến mức nào. Điều này có ý nghĩa toàn cầu vì chi phí vay mượn cao hơn của Nhật Bản có thể làm suy yếu một trong những nguồn tài trợ rẻ nhất trong hệ thống tài chính: giao dịch carry yen.
Yen Carry Trade là gì?
Giao dịch mang theo yen được xây dựng dựa trên một ý tưởng đơn giản. Các nhà đầu tư vay tiền bằng yên Nhật với lãi suất tương đối thấp, chuyển đổi số tiền đó sang một loại tiền tệ khác và đầu tư vào các tài sản mang lại lợi suất cao hơn. Nếu chi phí vay ở Nhật Bản vẫn ở mức thấp, tài sản mang lại lợi suất cao hơn hoạt động tốt và yên Nhật không tăng giá đáng kể, các nhà đầu tư có thể kiếm lời từ sự chênh lệch giữa hai mức lợi suất.
Trong nhiều thập kỷ, Nhật Bản đã cung cấp các điều kiện đặc biệt thuận lợi cho chiến lược này. Lãi suất giảm xuống gần mức không vào cuối những năm 1990 và duy trì ở mức cực kỳ thấp trong nhiều năm. Giao dịch trở nên hấp dẫn hơn nữa khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng mạnh lãi suất Mỹ vào năm 2022 và 2023, trong khi Ngân hàng Nhật Bản giữ lãi suất Nhật Bản dưới mức không. Reuters ước tính vào năm 2024 rằng riêng các khoản vay ngắn hạn từ các ngân hàng Nhật Bản đã cung cấp một khoản tiền ước tính lên tới 350 tỷ USD cho các giao dịch được tài trợ bằng yên, mặc dù quy mô thực tế vẫn chưa chắc chắn và có thể lớn hơn nhiều khi tính đến các vị thế đòn bẩy và các khoản đầu tư ra nước ngoài rộng hơn của Nhật Bản.
Điểm quan trọng là các giao dịch carry phụ thuộc vào nhiều yếu tố hơn là chênh lệch lãi suất. Tỷ giá hối đoái cũng quan trọng không kém. Việc vay yen để mua tài sản đô la có thể mang lại hiệu quả rất tốt khi yen ổn định hoặc suy yếu. Nhưng nếu chi phí vay vốn tại Nhật Bản tăng lên và yen đột ngột tăng giá, cùng một vị thế có thể trở nên ít sinh lời hơn rất nhanh.
Điều gì có thể kích hoạt việc chấm dứt giao dịch mang yen?
Có hai cách chính khiến kinh tế của giao dịch trở nên xấu đi. Cách đầu tiên là lãi suất Nhật Bản tăng cao. Khi BOJ tăng lãi suất chính sách và lợi suất trái phiếu Nhật Bản tăng lên, việc vay tiền bằng yên trở nên đắt đỏ hơn. Đồng thời, nếu lợi suất nước ngoài ngừng tăng hoặc bắt đầu giảm, lợi thế lãi suất dành cho nhà giao dịch carry sẽ thu hẹp. Một chiến lược từng mang lại lợi nhuận ổn định do đó có thể trở nên kém hấp dẫn hơn nhiều.
Rủi ro thứ hai là sự tăng giá mạnh của đồng yen. Các nhà đầu tư vay yen cuối cùng cần mua lại yen để hoàn trả khoản vay. Nếu đồng tiền này tăng giá đáng kể trong suốt thời gian giao dịch, việc hoàn trả sẽ trở nên đắt đỏ hơn. Các nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy cao có thể sau đó cần đóng vị thế nhanh chóng bằng cách bán tài sản nước ngoài, chuyển đổi số tiền thu được trở lại thành yen và hoàn trả vốn vay. Quá trình này có thể trở thành vòng lặp tự củng cố: việc bán tài sản làm giảm rủi ro trong khi việc mua yen đẩy đồng tiền lên cao hơn, tạo thêm áp lực lên các vị thế carry còn lại. Sự sốc thị trường năm 2024 đã cung cấp một ví dụ rõ ràng về cách đồng yen mạnh hơn và kỳ vọng thay đổi của BOJ có thể góp phần vào quá trình giảm đòn bẩy rộng rãi.
Điều quan trọng hôm nay là vẫn chưa có bằng chứng rõ ràng về sự sụp đổ của chiến lược vay yen để đầu tư trên toàn thị trường. Dù lợi suất trái phiếu Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đạt 3%, đồng yen vẫn ở mức yếu, khoảng 160,15 mỗi đô la vào ngày 2 tháng Chín. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cao và đồng đô la mạnh vẫn đang hỗ trợ chênh lệch lợi suất đáng kể giữa Mỹ và Nhật Bản. Do đó, cách diễn giải chính xác là rủi ro về việc đóng vị thế đang trở nên quan trọng hơn — chứ không phải là việc đóng vị thế hoàn toàn đã bắt đầu.
Tại sao đợt tăng giá của yên có thể ảnh hưởng đến bitcoin?
Bitcoin không trực tiếp liên quan đến trái phiếu chính phủ Nhật Bản, nhưng nó chịu ảnh hưởng lớn đến các thay đổi trong thanh khoản toàn cầu và tâm lý chấp nhận rủi ro. Nếu lãi suất Nhật Bản tăng gây ra sự giảm mạnh đòn bẩy được tài trợ bằng yen, các nhà đầu tư có thể cần bán các tài sản thanh khoản để huy động tiền mặt và giảm rủi ro. Bitcoin giao dịch 24/7, có thanh khoản toàn cầu sâu rộng và thường thể hiện mức độ nhạy cảm cao với các biến động trong điều kiện tài chính rộng hơn, khiến nó trở thành một trong những tài sản có thể phản ứng nhanh trong sự kiện giảm đòn bẩy.
Do đó, quá trình truyền tải sẽ trông giống như thế này:
Lãi suất Nhật Bản cao hơn → nguồn vốn yen ít hấp dẫn hơn → yen mạnh hơn hoặc đòn bẩy thấp hơn → bán tài sản rủi ro → thanh khoản toàn cầu thắt chặt → biến động bitcoin tăng cao.
Điều này rất khác với việc nói rằng mọi đợt tăng lợi suất trái phiếu Nhật Bản đều phải khiến bitcoin giảm. Mức lợi suất 3% đơn thuần không phải là tín hiệu giảm giá mang tính cơ học. Điều quan trọng là liệu sự chuyển động này có thay đổi hành vi của nhà đầu tư trên các loại tiền tệ và danh mục đầu tư đòn bẩy hay không.
Hành động thị trường gần đây cho thấy sự khác biệt. Vào ngày 2 tháng 9, bitcoin giao dịch quanh mức 77.500 USD, trong khi một số đồng tiền kỹ thuật số có beta cao hơn giảm mạnh hơn do giá dầu và lợi suất trái phiếu chính phủ tăng. giá bitcoin phản ánh sự suy giảm rộng rãi trong tâm lý rủi ro khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tạm thời đạt 4,81% và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Nhật Bản chạm mức 3%. CoinDesk mô tả áp lực này là một đợt điều chỉnh rủi ro vĩ mô rộng rãi, chứ không phải sự kiện đặc thù của ngành crypto.
Tại sao USD/JPY có thể quan trọng hơn lợi suất 3%
Đối với các nhà giao dịch tiền điện tử đang theo dõi rủi ro này, USD/JPY có thể cuối cùng mang lại thông tin hữu ích hơn so với lợi suất trái phiếu 10 năm của Nhật Bản. Lợi suất Nhật Bản cao hơn làm cho các giao dịch được tài trợ bằng yen trở nên ít hấp dẫn hơn, nhưng chúng không tự động buộc các nhà giao dịch phải đóng vị thế. Sự tăng giá nhanh chóng của yen sẽ cung cấp bằng chứng mạnh mẽ hơn nhiều rằng điều kiện tài trợ đang thay đổi.
Thị trường hiện tại thực sự cho thấy một sự phân kỳ bất thường. Lợi suất Nhật Bản đã đạt mức cao nhất trong ba thập kỷ, nhưng đồng yen vẫn yếu. Vào ngày 2 tháng 9, USD/JPY vẫn ở mức khoảng 160,15 vì lợi suất Mỹ cũng đang tăng và kỳ vọng về việc thắt chặt của Fed đang hỗ trợ đồng đô la. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đạt khoảng 4,812%, duy trì lợi thế lợi suất lớn so với Nhật Bản dù lợi suất JGB đã tăng.
Điều đó có nghĩa là tổ hợp đáng lo ngại hơn đối với các tài sản rủi ro sẽ là lợi suất Nhật Bản tăng cùng với tỷ giá USD/JPY giảm nhanh chóng. Một động thái như vậy sẽ cho thấy việc chuẩn hóa lãi suất Nhật Bản đang bắt đầu chuyển hóa thành sức mạnh đồng yen đáng kể. Đối với các nhà giao dịch lo ngại về áp lực giao dịch carry, đây sẽ là tín hiệu cảnh báo quan trọng hơn nhiều so với mức 3% một mình.
Liệu lợi suất cao hơn của Yên Nhật có thể định hình lại thanh khoản toàn cầu không?
Nhật Bản đã tích lũy lượng tài sản tài chính nước ngoài khổng lồ một phần do lợi suất trong nước duy trì ở mức quá thấp trong thời gian dài. Các ngân hàng, công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí và hộ gia đình Nhật Bản có động lực mạnh mẽ để tìm kiếm lợi nhuận tốt hơn ở nước ngoài. Reuters ghi nhận trong cuộc khảo sát năm 2024 về giao dịch carry rằng các khoản đầu tư danh mục nước ngoài của Nhật Bản đạt khoảng 666,9 nghìn tỷ yên, tương đương khoảng 4,54 nghìn tỷ USD vào thời điểm đó, với một phần đáng kể được đầu tư vào các tài sản nợ nhạy cảm với lãi suất.
Sự gia tăng liên tục trong lợi suất Nhật Bản có thể dần thay đổi những động lực đó. Nếu trái phiếu kho bạc Nhật Bản trở nên cạnh tranh hơn, một số nhà đầu tư có thể chọn phân bổ một tỷ lệ lớn hơn vốn tương lai trong nước thay vì tăng nắm giữ nợ của Mỹ hoặc châu Âu. Điều này không có nghĩa là hàng nghìn tỷ USD sẽ đột ngột quay trở lại Nhật Bản, nhưng ngay cả một sự giảm nhẹ trong nhu cầu nước ngoài gia tăng cũng có thể có ý nghĩa trong các thị trường trái phiếu đang đối mặt với nhu cầu vay vốn chính phủ lớn. Các chuyên gia phân tích đang thảo luận về đợt bán tháo hiện tại đã xác định nhu cầu yếu hơn của Nhật Bản đối với nợ nước ngoài là một trong những kênh có thể khiến lợi suất trái phiếu kho bạc Nhật Bản cao hơn đẩy chi phí vay toàn cầu tăng lên.
Đối với các nhà đầu tư bitcoin, điều này mở rộng khung vĩ mô vượt ra ngoài Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ. Các thị trường tiền mã hóa thường tập trung mạnh vào thanh khoản Mỹ, lãi suất Mỹ và đồng đô la. Nhưng nếu Nhật Bản đang chuyển dịch khỏi chế độ lãi suất cực thấp, thanh toán toàn cầu có thể ngày càng phụ thuộc vào sự tương tác giữa Fed, BOJ, thị trường kho bạc và thị trường ngoại hối, thay vì chỉ chính sách Mỹ.
Đây là xu hướng giảm hoặc tăng đối với bitcoin?
Trong ngắn hạn, sự gia tăng lợi suất trái phiếu Nhật Bản và toàn cầu có thể được xem là một trở ngại tiềm tàng đối với bitcoin. Lợi suất không rủi ro cao hơn làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ các tài sản không tạo ra dòng tiền truyền thống. Chúng cũng làm tăng chi phí vay mượn và có thể giảm số tiền đòn bẩy mà nhà đầu tư sẵn sàng sử dụng. Nếu những mức lợi suất cao hơn đi kèm với đồng yen mạnh lên và các vụ giải đòn bẩy carry-trade buộc phải thực hiện, thì quá trình giảm đòn bẩy kết quả có thể gây thêm áp lực lên cổ phiếu, tiền điện tử và các tài sản có beta cao khác.
Bức tranh dài hạn phức tạp hơn. Sự gia tăng toàn cầu hiện nay trong lợi suất trái phiếu chính phủ không chỉ do tăng trưởng kinh tế lành mạnh. Các thị trường cũng ngày càng lo ngại về lạm phát dai dẳng, thâm hụt ngân sách lớn, chi phí dịch vụ nợ tăng và khả năng của các chính phủ trong việc quản lý gánh nặng nợ ngày càng lớn. Nhật Bản đặc biệt dễ tổn thương vì nợ công vượt quá 200% GDP, nhưng tính bền vững tài khóa cũng đang trở thành vấn đề lớn hơn ở các nền kinh tế lớn khác.
Những mối quan tâm này có thể hỗ trợ một kịch bản hoàn toàn khác về bitcoin. Trong các cú sốc thanh khoản ngay lập tức, BTC thường hành xử như một tài sản rủi ro. Trong các khoảng thời gian dài hơn, một số nhà đầu tư xem bitcoin như một tài sản tiền tệ khan hiếm, phi chủ quyền, tồn tại ngoài hệ thống nợ chính phủ truyền thống. Hai ý tưởng này không loại trừ lẫn nhau. Bitcoin có thể đối mặt với áp lực bán ngắn hạn do lợi suất cao hơn, trong khi sự bất định tài khóa và tiền tệ tương tự củng cố cuộc tranh luận dài hạn về các tài sản lưu trữ giá trị thay thế.
Bitcoin Traders nên theo dõi gì tiếp theo?
Chỉ báo đầu tiên cần theo dõi là lợi suất trái phiếu 10 năm của Nhật Bản. Việc duy trì ở mức trên 3% cho thấy thị trường trái phiếu đang chấp nhận một môi trường lãi suất cao hơn về cấu trúc, trong khi một đợt tăng mạnh khác có thể làm gia tăng áp lực lên BOJ và chính phủ. Nhưng chỉ báo thứ hai — USD/JPY — có thể còn quan trọng hơn. Một sự giảm bền vững từ mức khoảng 160 sẽ cho thấy đồng yen tăng giá, và một cú di chuyển nhanh xuống cùng với lợi suất JGB tăng có thể cho thấy kinh tế carry-trade đang thay đổi mạnh mẽ hơn.
Thông điệp của BOJ là một động lực lớn khác. Cuộc họp chính sách ngày 17–18 tháng Chín sẽ cung cấp thông tin mới về việc liệu ngân hàng trung ương có sẵn sàng tăng lãi suất lần nữa hay không và, quan trọng hơn, họ cho rằng quá trình chuẩn hóa nên diễn ra nhanh đến đâu. Lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cũng cần được theo dõi vì chênh lệch lãi suất tương đối giữa Nhật Bản và Hoa Kỳ vẫn là yếu tố cốt lõi ảnh hưởng đến tính hấp dẫn của các giao dịch được tài trợ bằng yen.
Cuối cùng, đòn bẩy đặc thù của tiền mã hóa có thể cho thấy liệu áp lực vĩ mô có bắt đầu chuyển thành bán ép không. Bitcoin futures, khối lượng vị thế mở, tỷ lệ cấp vốn, các đợt thanh lý và hiệu suất tương đối của các token có beta cao hơn có thể giúp tiết lộ liệu các nhà giao dịch có đang giảm rủi ro hay không. Tín hiệu đáng lo ngại nhất sẽ không phải là lợi suất Nhật Bản tăng riêng lẻ, mà là sự kết hợp giữa lợi suất JGB tăng, đồng yen tăng nhanh, thị trường chứng khoán toàn cầu giảm và các đợt thanh lý tiền mã hóa gia tăng.
Điều gì khiến lợi suất 3% của Nhật Bản thực sự có ý nghĩa với bitcoin
Lãi suất trái phiếu 10 năm của Nhật Bản đạt 3% là điều đáng chú ý vì nó thách thức một trong những giả định đã định hình thị trường toàn cầu trong nhiều thập kỷ: rằng vốn Nhật Bản sẽ vẫn cực kỳ rẻ và lãi suất nội địa sẽ ở mức quá thấp để cạnh tranh với các tài sản nước ngoài. Giả định đó đang trở nên ít đáng tin cậy hơn khi lạm phát kéo dài và BOJ ngày càng rời xa chính sách siêu nới lỏng.
Tuy nhiên, đối với bitcoin, ngưỡng 3% không nên được xem là tín hiệu bán độc lập. Đồng yen vẫn đang yếu, chênh lệch lợi suất giữa Mỹ và Nhật vẫn còn lớn, và không có bằng chứng rõ ràng nào cho thấy hoạt động carry trade yen toàn cầu đang được gỡ bỏ hoàn toàn. Điều đã thay đổi là phân bố xác suất. Lãi suất cao hơn của Nhật Bản khiến môi trường tài trợ kém thuận lợi hơn trước đây, làm tăng độ nhạy của các thị trường đòn bẩy đối với bất kỳ đợt phục hồi nào của đồng yen trong tương lai.
Sự sốc trái phiếu của Nhật Bản vì vậy ít quan trọng hơn do mức lợi suất 10 năm hiện tại, hơn là do những gì có thể xảy ra tiếp theo. Nếu lãi suất Nhật Bản cao hơn cuối cùng dẫn đến sự tăng giá mạnh của yen và việc giảm đòn bẩy rộng rãi, việc chấm dứt một trong những giao dịch tài trợ kéo dài nhất thế giới có thể trở thành nguồn biến động đáng kể đối với bitcoin và thị trường tiền điện tử nói chung.
Câu hỏi thường gặp
Chứng khoán chính phủ Nhật Bản (JGB) là gì?
Trái phiếu chính phủ Nhật Bản, hay JGB, là khoản nợ do chính phủ Nhật Bản phát hành để tài trợ cho chi tiêu công và các nhu cầu tài chính khác. JGB được phát hành với nhiều kỳ hạn khác nhau, nhưng trái phiếu 10 năm được sử dụng rộng rãi như một chuẩn mực để đo lường chi phí vay dài hạn của Nhật Bản. Những thay đổi trong lợi suất của nó có thể ảnh hưởng đến tài chính doanh nghiệp, khoản vay mua nhà, quyết định đầu tư của các tổ chức và kỳ vọng về chính sách của Ngân hàng Nhật Bản.
Lãi suất trái phiếu cao hơn có luôn làm tăng giá trị tiền tệ không?
Không. Lợi suất trong nước cao hơn có thể làm cho đồng tiền trở nên hấp dẫn hơn, nhưng tỷ giá hối đoái phụ thuộc vào các điều kiện tương đối chứ không phải tuyệt đối. Một đồng tiền có thể vẫn yếu nếu lợi suất ở nền kinh tế khác tăng nhanh hơn, nếu nhà đầu tư ưa chuộng đồng tiền khác như nơi trú ẩn an toàn, hoặc nếu dòng chảy thương mại và năng lượng tạo ra áp lực bán. Nhật Bản hiện đang minh họa rõ điều này: lợi suất JGB đã tăng mạnh, nhưng lợi suất cao của Mỹ đã giúp duy trì sức mạnh của đồng đô la so với yên.
Tại sao các nhà đầu tư Nhật Bản lại nắm giữ nhiều tài sản nước ngoài đến vậy?
Hàng thập kỷ với lãi suất nội địa cực kỳ thấp đã khuyến khích các ngân hàng, công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí và các nhà đầu tư khác của Nhật Bản tìm kiếm lợi nhuận cao hơn ở nước ngoài. Do đó, các khoản đầu tư lớn đã tích lũy vào trái phiếu chính phủ nước ngoài, nợ doanh nghiệp, cổ phiếu và các tài sản khác. Nếu lãi suất tại Nhật Bản tiếp tục duy trì ở mức cao hơn về mặt cấu trúc, mức độ hấp dẫn tương đối của một số khoản đầu tư nước ngoài này có thể dần suy giảm.
Các nhà đầu tư Nhật Bản có thể bắt đầu bán trái phiếu kho bạc Mỹ và mang tiền về nước không?
Họ có thể giảm phân bổ nước ngoài hoặc hướng nhiều vốn mới hơn vào tài sản Nhật Bản, nhưng một sự đảo ngược toàn diện đột ngột là khó xảy ra chỉ vì lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật 10 năm vượt mức 3%. Các danh mục đầu tư tổ chức lớn bị ảnh hưởng bởi chi phí phòng ngừa rủi ro tiền tệ, yêu cầu kỳ hạn, quy định, thanh khoản và cấu trúc nghĩa vụ dài hạn. Rủi ro thực tế hơn là sự giảm dần nhu cầu của Nhật Bản đối với trái phiếu nước ngoài, điều này vẫn có thể ảnh hưởng đến lợi suất toàn cầu ở mức độ nhỏ.
Bitcoin có được liên kết trực tiếp với lợi suất trái phiếu Nhật Bản không?
Không có mối quan hệ cơ học trực tiếp nào giữa lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm và giá bitcoin. Mối liên hệ này diễn ra thông qua các điều kiện tài chính rộng hơn. Lãi suất Nhật Bản có thể ảnh hưởng đến đồng yen, các giao dịch carry, dòng vốn và đòn bẩy toàn cầu. Những thay đổi này sau đó có thể tác động đến sự ưa thích rủi ro và thanh khoản, từ đó ảnh hưởng đến bitcoin. Vì lý do đó, các nhà giao dịch nên xem lợi suất JGB như một phần của khung vĩ mô rộng hơn, thay vì coi đó là tín hiệu giao dịch BTC độc lập.
🔥 KuCoin mang đến lựa chọn ổn định hơn trong thị trường biến động
Nếu bạn lo lắng về những biến động thường xuyên trên thị trường và tìm kiếm một lựa chọn ổn định hơn để kiếm tiền thụ động, KuCoin là nơi phù hợp để bạn đến:
Simple Earn: Nạp và rút token mọi lúc, nhận lợi nhuận ổn định.
KuCoin Earn: Kiếm lợi nhuận ổn định với quản lý tài sản chuyên nghiệp.
Nắm giữ để kiếm tiền: Nhận phần thưởng bằng cách nắm giữ tài sản trong các tài khoản Tài trợ, Giao dịch, Ký quỹ, Giao sau, Khai thác và Tài khoản hợp nhất.
Staking: Khai thác tiềm năng sinh lời từ các tài sản trên chuỗi.
Đầu tư Nâng cao: Đầu tư Nâng cao cung cấp nhiều sản phẩm có cấu trúc giúp tiền của bạn tăng trưởng trong mọi thị trường.
Shark Fin: Bảo vệ tiền vốn và lợi nhuận đảm bảo
Đầu tư kép: Mua thấp và bán cao với các tính toán lợi nhuận minh bạch.
Snowball: Lợi nhuận cao, có bảo vệ giá.
Giảm giá khi mua: Mua tiền điện tử với giá ưu đãi.
KCS Loyalty: Nâng cấp cấp độ để tận hưởng các quyền lợi độc quyền bằng cách stakes ≥ 1 KCS.
KuCoin Wealth: Khám phá giá trị tương lai và bắt đầu hành trình đầu tư thông minh của bạn.
Lợi ích KCS: Giữ và stake KCS để truy cập các lợi ích trên toàn nền tảng.
KCS Staking 2.0: Tham gia vào quản trị trên chuỗi của KCS để kiếm lợi nhuận.
Thông báo miễn trừ trách nhiệm: Nội dung này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư. Đầu tư vào tiền điện tử tiềm ẩn rủi ro. Vui lòng tự nghiên cứu (DYOR).
Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Trang này được dịch bằng công nghệ AI để thuận tiện cho bạn. Để biết thông tin chính xác nhất, hãy tham khảo bản gốc tiếng Anh.