Biến động ngầm của bitcoin và ethereum phục hồi khi nhu cầu về các tùy chọn mua tăng mạnh

2026/07/23 16:56:00

picture[data-cms-leading-picture="true"]{display:none!important}

Thị trường tiền điện tử đang chứng kiến sự phân kỳ thú vị. Trong khi thị trường spot của bitcoin (BTC) đang tích lũy trong một phạm vi hẹp quanh mức 64.000 đến 65.000 USD, hệ sinh thái phái sinh nền tảng lại kể một câu chuyện hoàn toàn khác. Dưới bề mặt yên lặng của hành động giá spot, các chỉ báo hướng tới tương lai đang báo hiệu một sự thay đổi rõ rệt trong cấu trúc thị trường.

Sự yên lặng tương đối trong vài tuần qua đang nhường chỗ cho sự phục hồi đột ngột và mạnh mẽ trong mức phí. Biến động ngầm của bitcoin và Ethereum (ETH) đã bắt đầu đà phục hồi mạnh mẽ, gạt bỏ giai đoạn tích lũy kéo dài vào mùa hè. Sự thay đổi cấu trúc này không phải là một hiện tượng thị trường cô lập; nó đang được thúc đẩy mạnh mẽ bởi sự gia tăng đột biến trong nhu cầu về các tùy chọn mua tăng giá, cho thấy các bên tham gia thị trường quy mô lớn đang chuẩn bị cho một sự mở rộng đáng kể trong phạm vi giá.

Những điểm chính

Biến động ngầm của bitcoin và ethereum đã phục hồi mạnh mẽ, chấm dứt giai đoạn tích lũy kéo dài nhiều tháng do thị trường thờ ơ.
Các con cá voi tổ chức đã mua tích cực khoảng 40.000 hợp đồng quyền chọn, tập trung mạnh vào mức giá thực hiện 70.000 USD cho bitcoin ngoài biên độ giá.
Các nhà giao dịch quy mô lớn đang sử dụng các tùy chọn mua đòn bẩy để thiết lập vị thế cho khả năng phá vỡ thị trường trước các quyết định về lãi suất sắp tới của Cục Dự trữ Liên bang.
Việc tích hợp cấu trúc các quỹ ETF ethereum spot đang làm tăng biến động ngầm của ETH và cải thiện tâm lý thị trường altcoin rộng hơn.
Sự tăng đột biến về biến động và nhu cầu phí này đe dọa làm phá vỡ xu hướng "giảm nhiệt mùa hè" truyền thống của crypto trong quý 3

Biến động ẩn (IV) là gì và tại sao nó quan trọng?

Đối với bất kỳ nhà giao dịch crypto nghiêm túc nào, Biến động ẩn (IV) đóng vai trò là thước đo thị trường tối thượng. Khác với Biến động lịch sử (RV), phản ánh các chuyển động giá trong quá khứ trong một khung thời gian cụ thể, IV là một chỉ số kỳ vọng. Nó được suy ra trực tiếp từ mức giá thị trường hiện tại của các hợp đồng quyền chọn và phản ánh sự đồng thuận chung của thị trường về mức độ biến động của tài sản trong tương lai.

Khi người mua quyền chọn sẵn sàng trả mức phí cao hơn cho các hợp đồng, IV tăng lên, cho thấy thị trường đang định giá các biến động giá lớn hơn dự kiến. Ngược lại, IV giảm cho thấy kỳ vọng về điều kiện thị trường ổn định, ít biến động. Sự đảo chiều mạnh gần đây của IV cho thấy các nhà giao dịch phái sinh đang định giá lại thị trường một cách tích cực, chuẩn bị cho kết thúc giai đoạn tích lũy hiện tại và sẵn sàng cho hành động giá có đà mạnh.

Phân tích dữ liệu: Từ đáy biến động đến tích lũy của cá voi

Mức đáy 33%: Nhìn lại sự đình trệ giữa tháng Bảy

Để hiểu được ý nghĩa của sự phục hồi biến động hiện tại, cần xem xét mức độ suy giảm của các chỉ số thị trường đã đạt đến đâu. Vào giữa tháng Bảy, thị trường quyền chọn tiền điện tử đạt mức đáy thống kê nhiều tháng. Theo dữ liệu theo dõi lịch sử từ các nền tảng phân tích phái sinh lớn, biến động ngầm 30 ngày của bitcoin đã giảm mạnh xuống mức thấp khoảng 33% (một số chỉ số địa phương giảm gần 31%).

Đây là sự thu hẹp mạnh mẽ so với mức IV 55% được ghi nhận vào đầu năm. Trong giai đoạn IV thấp này, các khoản phí quyền chọn cực kỳ rẻ, phản ánh sự thờ ơ rộng rãi trên thị trường và kỳ vọng chung rằng mùa hè yên ắng sẽ giữ giá ở mức cố định. Tuy nhiên, các giai đoạn biến động lịch sử thấp hiếm khi kéo dài vô hạn; chúng thường đóng vai trò như những lò xo bị nén.

Các giao dịch khối tổ chức nhắm vào mức kháng cự $70.000

Yếu tố kích hoạt chấm dứt giai đoạn biến động thấp này đến từ hoạt động giao dịch khối lớn của các tổ chức. Các phân tích phái sinh ghi nhận dòng vốn đổ vào các sàn giao dịch quyền chọn cấp tổ chức một cách đáng kể, đặc biệt nổi bật là dữ liệu trên Deribit, nơi một nhóm các giao dịch khối lớn với tổng cộng khoảng 40.000 hợp đồng đã thu hút sự chú ý của các nhà phân tích thị trường.

Thành phần ảnh hưởng nhất của hoạt động này là việc mua đồng thời 20.000 hợp đồng quyền chọn mua nhắm vào mức Giá thực hiện 70.000 USD, với ngày hết hạn được đặt vào ngày 31 tháng Bảy. Việc mua một khối lượng lớn như vậy các hợp đồng quyền chọn mua ngoài tiền (OTM) đòi hỏi chi phí phí đáng kể. Khi các “cá voi” tổ chức tích cực mua hết các hợp đồng này, các người tạo lệnh buộc phải điều chỉnh mô hình rủi ro của họ, ngay lập tức đẩy đường biến động ẩn tăng lên trên các kỳ hạn ngắn đến trung hạn.

So sánh các chỉ số phái sinh chính

Bảng dưới đây nêu rõ sự thay đổi cấu trúc được quan sát trong thị trường phái sinh trong khoảng thời gian hai tuần quan trọng khi biến động quay trở lại:

Chỉ số phái sinh	Đáy giữa tháng Bảy (Giai đoạn củng cố)	Các chỉ số hiện tại (Giai đoạn phục hồi)	Hệ quả thị trường
Bitcoin 30-Day IV	31% – 33%	36% – 38%	Biến động giá dự kiến đang mở rộng.
Ethereum 30 ngày IV	38% – 40%	43% – 45%	Nhu cầu gia tăng đối với sự tiếp xúc với hệ sinh thái ETH.
Tỷ lệ khối lượng vị thế mua-bán	0,65 (Cân bằng / Hơi phòng thủ)	0,48 (Chênh lệch mạnh về quyền chọn mua)	Ưu tiên mạnh mẽ cho khả năng tăng giá hơn là bảo vệ khỏi rủi ro giảm giá.
Tập trung vào đòn đánh chủ đạo	$60.000 Puts / $65.000 Calls	$70.000 Calls / $75.000 Calls	Định vị tổ chức cho sự bứt phá tăng giá.

Điều gì đang thúc đẩy nhu cầu về quyền chọn mua?

Định vị tổ chức trước các cột mốc vĩ mô

Sự gia tăng nhu cầu về các tùy chọn gọi tăng giá có mối tương quan chặt chẽ với các sự kiện lịch sử kinh tế vĩ mô sắp tới, đặc biệt là quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ vào cuối tháng Bảy. Sau nhiều tháng dữ liệu lạm phát cứng đầu, các số liệu Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) gần đây đã cho thấy những dấu hiệu nhẹ nhàng về sự hạ nhiệt. Sự thay đổi vĩ mô này đã khiến các phòng giao dịch tổ chức điều chỉnh lại kỳ vọng về thời điểm và tốc độ của các đợt cắt giảm lãi suất tiềm năng.

Thay vì mua trực tiếp tài sản spot và chịu rủi ro phơi nhiễm vốn ngay lập tức trước những biến động giảm ngắn hạn, các phòng giao dịch chuyên nghiệp sử dụng các quyền chọn mua OTM. Chiến lược này cho phép họ tận dụng mức độ đòn bẩy cao để hưởng lợi từ khả năng bứt phá sau khi Fed công bố, đồng thời giới hạn chặt chẽ mức tổn thất tối đa ở mức phí đã trả cho các hợp đồng. Sự tích lũy xung quanh mức giá thực hiện $70.000 cho thấy mạnh mẽ rằng các tổ chức đang xem khoảng thời gian vĩ mô này như một sự kiện bứt phá có xác suất cao.

Dòng tiền vào ETF Spot Ethereum và sự cộng hưởng từ hệ sinh thái Layer-2

Mặc dù bitcoin vẫn là động lực chính của các chỉ số biến động, thị trường quyền chọn của ethereum đã thể hiện đà tăng riêng biệt. Động lực chính cho sự phục hồi của biến động ngầm của ETH là sự hấp thụ liên tục của các quỹ ETF ethereum Spot trên thị trường. Khi các dòng vốn tổ chức trở thành yếu tố cấu trúc cho ethereum, hồ sơ thanh khoản của tài sản này đang thay đổi.

Các nhà giao dịch phái sinh đã lưu ý đến nhu cầu cấu trúc này. Sự gia tăng đột biến khối lượng quyền chọn mua ETH cho thấy các nhà giao dịch đang vượt qua các kịch bản bán tin ngắn hạn và đang chuẩn bị cho các tình trạng thiếu hụt nguồn cung trung hạn. Hơn nữa, hoạt động gia tăng trong các quyền chọn ethereum historically kích hoạt hiệu ứng lan tỏa mang tính đầu cơ vào các token Layer-2 có beta cao và các tài sản hệ sinh thái được niêm yết trên các nền tảng spot chính, khuếch đại tâm lý tăng giá tổng thể trên toàn bộ cảnh quan altcoin.

Hệ quả thị trường về mặt cấu trúc: Phá vỡ giai đoạn yên ắng mùa hè

Phá vỡ sự suy giảm theo mùa quý 3 truyền thống

Theo lịch sử, quý ba trong năm dương lịch—cụ thể là các tháng Tám và Tháng Chín—thường mang đến áp lực theo mùa đối với thị trường tiền điện tử. Biến động thường giảm dần từ sổ lệnh, khối lượng giao dịch giảm toàn cầu, và giá có xu hướng giao dịch ngang hoặc điều chỉnh giảm. Hiện tượng này thường được các nhà giao dịch gọi là “suy thoái mùa hè.”

Tuy nhiên, hành vi hiện tại của thị trường quyền chọn đang dần偏离 kịch bản lịch sử này. Một sự phục hồi mạnh mẽ trong IV đi kèm với sự gia tăng nhanh chóng về khối lượng vị thế mở trong các tùy chọn mua tăng giá cho thấy dòng tiền thông minh đang cố gắng đi trước các mô hình theo mùa thông thường. Được hỗ trợ bởi những tiến bộ trong chính sách như Đạo luật CLARITY và cuộc họp FOMC vào cuối tháng Bảy sắp tới, các nhà phân bổ vốn quy mô lớn đang tích cực định vị cho một cú di chuyển lớn. Trong môi trường này, tình trạng thiếu thanh khoản truyền thống vào quý 3 có thể trở thành chất xúc tác thúc đẩy sự mở rộng giá biến động, thay vì làm giảm nhẹ.

Độ lệch lựa chọn tinh vi: Tính tích cực chiến thuật giữa việc phòng ngừa cấu trúc

Một góc nhìn quan trọng khác về sự chuyển biến cấu trúc này là độ lệch quyền chọn—mức phí tương đối của các quyền chọn mua tương tự so với các quyền chọn bán. Trong một môi trường sợ hãi thông thường, các quyền chọn bán có mức phí cao do các nhà đầu tư tranh nhau mua bảo hiểm danh mục đầu tư.

Dữ liệu gần đây cho thấy một sự thay đổi tinh vi và phức tạp trong cấu trúc skew. Trong khi skew đầu kỳ đã phẳng đáng kể khi giá spot tăng, trên toàn bộ cấu trúc kỳ hạn, các quyền chọn put vẫn duy trì mức phí cao hơn so với các quyền chọn call. Điều này cho thấy các chiến lược phòng ngừa mang tính phòng thủ vẫn chưa kết thúc; thay vào đó, thị trường đang thể hiện một chế độ cấu trúc phân hóa. Các phòng giao dịch tổ chức đang thực hiện các chiến lược sinh lời theo kiểu covered-call một cách kỷ luật, đồng thời cùng lúc thực hiện các cú đặt cược mang tính chiến thuật và bất đối xứng thông qua các quyền chọn call OTM ở mức $70.000. Đây không phải là thời kỳ FOMO mù quáng, mà là một sự định vị có tính toán nhằm đón đầu một cú bứt phá mạnh mẽ dưới một lớp an toàn vững chắc.

Hướng dẫn chiến thuật: Cách nhà giao dịch điều hướng sự phục hồi biến động

Chuẩn bị cho các đột phá spot và giao sau

Đối với các nhà giao dịch spot và giao sau trên các nền tảng như KuCoin, môi trường IV tăng dần có nghĩa là các chiến lược giao dịch trong phạm vi (như giao dịch lưới đơn giản trong các vùng hẹp) mang theo rủi ro phá vỡ cao hơn. Khi IV mở rộng, giá có khả năng cao sẽ phá vỡ các mức hỗ trợ và kháng cự đã được thiết lập.

Bước hành động: Các nhà giao dịch theo xu hướng dài hạn nên tập trung quan sát các mức kháng cự ngang quan trọng—cụ thể là $65.200 và $68.500 đối với bitcoin. Việc xây dựng vị thế bằng cách sử dụng các lệnh dừng thị trường hoặc lệnh điều kiện giúp nhà giao dịch bắt được làn sóng xu hướng nếu giả thuyết của thị trường quyền chọn được chứng minh, mà không bị mắc kẹt trong các cú giả phá vỡ trước đó.

Hiểu tác động của việc giảm biến động đến phí quyền chọn

Đối với các nhà giao dịch lẻ muốn tham gia trực tiếp vào giao dịch quyền chọn, việc bước vào thị trường nơi IV đã bắt đầu phục hồi đòi hỏi sự thực hiện cẩn trọng. Khi bạn mua quyền chọn trong môi trường IV tăng, bạn đang trả một mức phí biến động cao hơn.

Bước hành động: Nếu thị trường đột ngột bứt phá rồi sau đó đình trệ trong giai đoạn tích lũy ngang, IV sẽ trải qua hiện tượng được gọi là “sụp đổ biến động”, khiến giá trị hợp đồng giảm mạnh ngay cả khi giá tài sản không giảm. Các trader nâng cao nên xem xét sự khác biệt giữa Biến động ẩn (IV) và Biến động lịch sử (RV) để tránh trả quá nhiều phí cho các khoản phí ngắn hạn.

Quản lý rủi ro trước các chuỗi thanh lý

Sự gia tăng biến động là con dao hai lưỡi. Trong khi nó tạo ra những cơ hội sinh lời hấp dẫn cho các nhà giao dịch theo xu hướng, nó cũng làm tăng đáng kể những biến động giá trong ngày, vốn nổi tiếng vì loại bỏ các vị thế dài và ngắn quá đòn bẩy trên các thị trường giao sau vĩnh cửu.

Bước hành động: Một vị thế với đòn bẩy 5x hoặc 10x trong thị trường có biến động cao có thể dễ dàng bị xóa bỏ bởi một cây nến ngắn và biến động trước khi thị trường tiếp tục di chuyển theo hướng dự kiến. Hãy giữ mức dừng lỗ rộng hơn nhưng sử dụng kích thước ký quỹ ban đầu nhỏ hơn để bảo vệ vốn giao dịch cốt lõi của bạn.

Kết luận

Sự phục hồi có thể đo lường được trong độ biến động ngụ ý của bitcoin và ethereum mang đến tín hiệu rõ ràng: giai đoạn thờ ơ vĩ mô mùa hè đang dần kết thúc. Được thúc đẩy bởi các khối whale tổ chức nhắm vào các mức strike call ngoài tiền tích cực, các thị trường phái sinh đang tích cực chuẩn bị cho một thời kỳ có phạm vi giá rộng hơn và động lượng cao hơn.

Mặc dù giá spot có thể tạm thời duy trì trong các phạm vi quen thuộc, thị trường quyền chọn là chỉ báo tiến bộ đã được chứng minh mà cả nhà giao dịch spot lẫn giao sau đều không nên bỏ qua. Mùa xuân đã được nén lại, vốn đã được bố trí, và các bên tham gia thị trường đang chuẩn bị cho một kết thúc sôi động của mùa giao dịch mùa hè.

Câu hỏi thường gặp

Điều gì đã kích hoạt đợt phục hồi gần đây trong biến động ngầm của BTC và ETH?

Sự phục hồi chủ yếu được kích hoạt bởi sự gia tăng mạnh mẽ trong nhu cầu của các tổ chức đối với các quyền chọn mua ngoài phạm vi giá. Các giao dịch khối quy mô lớn nhắm vào mức giá thực hiện bitcoin là 70.000 USD đã buộc các người tạo lệnh phải điều chỉnh lại rủi ro theo hướng tăng, đẩy biến động ẩn lên cao hơn.

Tại sao sự gia tăng độ biến động ẩn (IV) lại quan trọng với các nhà giao dịch thị trường spot?

IV tăng là chỉ báo hàng đầu cho thấy các nhà giao dịch quyền chọn kỳ vọng những biến động giá lớn, có đà mạnh. Ngay cả khi giá spot hiện đang dao động trong phạm vi hẹp, IV mở rộng cho thấy thị trường yên lặng và giao dịch trong biên đang chuẩn bị kết thúc bằng một cú bứt phá lớn.

Việc tỷ lệ Put-Call giảm cho thấy điều gì trong thiết lập thị trường này?

Tỷ lệ Put-Call giảm cho thấy có nhiều quyền chọn mua (cược tăng giá) được mở hơn đáng kể so với quyền chọn bán (phòng vệ giảm giá). Điều này phản ánh một sự thay đổi cấu trúc mạnh mẽ, khi tâm lý thị trường của các tổ chức đã chuyển từ phòng thủ sang tăng giá mạnh mẽ.

Các sự kiện vĩ mô sắp tới liên quan thế nào đến đợt tăng trưởng quyền chọn này?

Các nhà giao dịch đang sử dụng các tùy chọn mua ngoài tiền để mua vị thế tăng giá với đòn bẩy cao trước các quyết định về lãi suất quan trọng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ. Chiến lược này cho phép họ tận dụng khả năng bùng nổ sau khi Fed công bố thông tin, đồng thời giới hạn nghiêm ngặt tổn thất tiềm ẩn của họ ở mức phí đã trả.

Liệu đợt phục hồi biến động này có phá vỡ xu hướng "giảm nhiệt mùa hè" truyền thống của thị trường tiền mã hóa?

Rất có thể xảy ra. Về mặt lịch sử, tháng Tám và tháng Chín thường trải qua thanh khoản thấp và hành vi giá phẳng. Tuy nhiên, sự tăng đột biến sớm trong IV và sự tích lũy mạnh mẽ các quyền chọn mua cho thấy “tiền thông minh” của các tổ chức đang tích cực đi trước các xu hướng theo mùa thông thường để tạo đột phá sớm.

Thông báo miễn trừ trách nhiệm

Thông tin được cung cấp trên trang này có thể xuất phát từ các nguồn bên thứ ba và không nhất thiết phản ánh quan điểm hoặc ý kiến của KuCoin. Nội dung này chỉ nhằm mục đích thông tin chung và không nên được coi là lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc chuyên nghiệp. KuCoin không đảm bảo tính chính xác, đầy đủ hoặc độ tin cậy của thông tin, đồng thời không chịu trách nhiệm cho bất kỳ lỗi, thiếu sót hoặc kết quả nào phát sinh từ việc sử dụng nó. Đầu tư vào tài sản kỹ thuật số mang theo những rủi ro vốn có. Vui lòng đánh giá kỹ mức độ chấp nhận rủi ro và tình hình tài chính của bạn trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo Điều khoản sử dụng và Thông báo rủi ro của KuCoin.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Trang này được dịch bằng công nghệ AI để thuận tiện cho bạn. Để biết thông tin chính xác nhất, hãy tham khảo bản gốc tiếng Anh.