Các nền tảng cổ phiếu được token hóa có thể ra mắt trong quý tới dưới sự miễn trừ mới của SEC

2026/09/24 22:55:00

Cổ phiếu Mỹ được token hóa đang tiến gần hơn đến việc trở thành một phần của thị trường vốn Hoa Kỳ được quản lý. Vào ngày 17 tháng 9 năm 2026, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đã giới thiệu Miễn trừ Sáng tạo năm năm, tạo điều kiện cho các Nền tảng Chứng khoán Được Token hóa (TSV) đủ điều kiện hỗ trợ giao dịch trên blockchain đối với cổ phiếu của Hệ thống Thị trường Quốc gia. Các nền tảng này có thể sử dụng các nhà tạo thị trường tự động được cấp phép và các hồ thanh khoản trên các blockchain công cộng thay vì hoàn toàn dựa vào mô hình sàn giao dịch truyền thống.

Chỉ vài ngày sau, trưởng luật sư của Đội đặc nhiệm Crypto của SEC, Taylor Lindman, cho biết các công ty đầu tiên có thể bắt đầu công bố các thông báo bắt buộc nêu rõ kế hoạch của họ ngay trong quý tới. Điều này không đảm bảo rằng một thị trường cổ phiếu được token hóa hoàn chỉnh sẽ đột ngột xuất hiện vào quý 4 năm 2026, nhưng nó có thể tiết lộ những công ty đầu tiên chuẩn bị hoạt động theo khung pháp lý mới.

Câu hỏi lớn hơn không còn là liệu các cổ phiếu Mỹ có thể chuyển động trên chuỗi hay không. Mà là liệu sở hữu được token hóa có quy định, cơ sở hạ tầng 24/7 và thiết kế thị trường lấy cảm hứng từ DeFi có thể trở thành một phần của giao dịch cổ phiếu đại chúng hay không.

SEC thực sự đã phê duyệt điều gì?

Miễn trừ Sáng tạo của SEC là một khung quy định tạm thời và có điều kiện, chứ không phải là sự sửa đổi vĩnh viễn luật chứng khoán Hoa Kỳ. Nó miễn trừ các Sàn giao dịch Chứng khoán được Token hóa khỏi định nghĩa “sàn giao dịch” trong Đạo luật Sàn giao dịch khi chúng đáp ứng các yêu cầu cụ thể để hỗ trợ giao dịch cổ phiếu NMS được token hóa. Một số công ty cung cấp vốn của chính họ cho các hồ thanh khoản cũng có thể nhận được sự giảm nhẹ hạn chế khỏi định nghĩa của một thương nhân. Miễn trừ này được thiết kế để kéo dài tối đa năm năm trong khi SEC nghiên cứu cách thức hoạt động của thị trường được token hóa và xem xét các quy định dài hạn hơn.

Một TSV có thể kết nối người mua và người bán thông qua một hoặc nhiều hồ thanh khoản AMM được phép. Cấu trúc này tận dụng công nghệ quen thuộc trong tài chính phi tập trung, nơi các hợp đồng thông minh và hồ thanh khoản có thể tự động báo giá và thực hiện giao dịch thay vì định tuyến mọi giao dịch thông qua sổ lệnh tập trung truyền thống.

Đây là Tài chính trên chuỗi, không phải DeFi không được quản lý

Sự khác biệt này rất quan trọng. Mặc dù blockchain bản thân phải là công khai và không cần quyền truy cập, nhưng việc truy cập vào TSV lại được kiểm soát. Mỗi sàn giao dịch có một người vận hành xác định, chịu trách nhiệm xác định các tiêu chuẩn tham gia và đáp ứng các điều kiện quy định của ngoại lệ. Lindman mô tả mô hình này là “tài chính trên blockchain nhiều hơn là DeFi”, phản ánh thực tế rằng nó sử dụng các cơ chế giao dịch dựa trên blockchain mà không loại bỏ các trung gian chịu trách nhiệm.

Do đó, SEC đang thử nghiệm cơ sở hạ tầng theo phong cách DeFi mà không tạo ra một thị trường chứng khoán hoàn toàn không được quản lý. Các luật chứng khoán liên quan đến gian lận và bảo vệ nhà đầu tư vẫn tiếp tục được áp dụng, trong khi các chủ vận hành TSV vẫn chịu trách nhiệm tuân thủ các giới hạn cụ thể do ngoại lệ quy định.

“Ra mắt trong quý tới” thực sự có nghĩa là gì?

Cụm từ “quý tới” cần được diễn giải cẩn thận. Lindman cho biết vào ngày 22 tháng Chín rằng ông kỳ vọng một số công ty quan tâm sẽ bắt đầu công bố các thông báo bắt buộc “vào một thời điểm nào đó trong quý tới.” Những thông báo này sẽ là dấu hiệu công khai rõ ràng đầu tiên về các công ty nào có kế hoạch hoạt động dưới Miễn trừ Sáng tạo. Chính sách miễn trừ hiện đã có hiệu lực, nhưng các công ty cần thời gian để chuẩn bị công nghệ, quy trình tuân thủ và các sắp xếp thanh khoản của mình.

Do đó, trình tự có khả năng xảy ra sẽ từ từ hơn so với những gì tiêu đề có thể gợi ý. Một công ty phát triển cấu trúc TSV, chuẩn bị thông báo vận hành, đáp ứng các yêu cầu của ngoại lệ, xử lý bất kỳ thông báo nào cần thiết cho bên phát hành, thiết lập quyền truy cập được phép và các sắp xếp thanh khoản, sau đó bắt đầu giao dịch nếu tất cả các điều kiện đều được đáp ứng.

Q4 năm 2026 có thể quan trọng vì nó có thể tiết lộ ai có ý định xây dựng các nền tảng cổ phiếu được token hóa và có quy định đầu tiên tại Hoa Kỳ, chứ không phải vì mọi cổ phiếu lớn đột nhiên trở nên khả dụng trên chuỗi. Sự khác biệt này quan trọng với các nhà đầu tư: một con đường quy định đã được tạo ra, nhưng sự áp dụng vẫn phụ thuộc vào việc các công ty thực sự xây dựng các thị trường khả thi.

Các token này phải đại diện cho quyền cổ phiếu thực tế

Một trong những phần quan trọng nhất của khung quy định của SEC là cách tiếp cận đối với quyền sở hữu. Các cổ phiếu NMS được token hóa đủ điều kiện hưởng ngoại lệ phải cung cấp cho người nắm giữ cùng các quyền lợi và đặc quyền như các chứng khoán truyền thống tương ứng. Chủ tịch SEC Paul Atkins đặc biệt nhấn mạnh các quyền nhận cổ tức và thực hiện quyền biểu quyết. Các sản phẩm phái sinh chỉ tái tạo giá cổ phiếu mà không chuyển giao các quyền cổ đông này nằm ngoài phạm vi ngoại lệ.

Đây là một sự khác biệt quan trọng vì “cổ phiếu được token hóa” hiện tại mô tả nhiều sản phẩm rất khác nhau. Một số token được đảm bảo bởi chứng khoán nhưng về mặt pháp lý hoạt động như các công cụ riêng biệt, trong khi những sản phẩm khác cung cấp mức độ tiếp xúc kinh tế tổng hợp. Ví dụ: Kraken cho biết các xStock của họ được đảm bảo 1:1 bởi cổ phiếu cơ sở nhưng không cung cấp quyền biểu quyết trực tiếp của cổ đông hoặc cổ tức bằng tiền mặt. Thay vào đó, giá trị kinh tế của cổ tức được phản ánh thông qua cơ chế điều chỉnh lại, và người sở hữu xStock không có quyền đòi hỏi pháp lý đối với cổ phần của công ty cơ sở. xStock cũng không khả dụng cho khách hàng tại Hoa Kỳ.

Tính năng	Các mô hình token cổ phiếu hiện có	Mô hình TSV của SEC
Mức độ tiếp xúc với giá cổ phiếu	Thông thường	Vâng
Tài sản đảm bảo	Khác nhau theo sản phẩm	Phải đại diện cho cổ phiếu NMS được token hóa đủ điều kiện
Quyền bỏ phiếu	Thường vắng mặt	Quyền giống như chứng khoán truyền thống
Quyền cổ tức	Có thể sử dụng các cơ chế thay thế	Các quyền và đặc quyền giống nhau được yêu cầu
Tình trạng khả dụng tại Hoa Kỳ	Nhiều sản phẩm bị hạn chế	Được thiết kế để phù hợp với khung pháp lý Hoa Kỳ
Tiếp xúc với cổ phiếu tổng hợp	Phổ biến ở một số thị trường	Loại trừ khỏi ngoại lệ
Giao dịch trên chuỗi	Vâng	Vâng, thông qua các TSV đủ điều kiện

Do đó, cách tiếp cận của SEC cố gắng đưa ngành công nghiệp vượt ra ngoài việc gắn các mã chứng khoán quen thuộc vào các token blockchain. Mục tiêu gần hơn với việc đưa quyền sở hữu chứng khoán thực sự lên chuỗi.

Các công ty có thể phản đối việc cổ phiếu của họ được token hóa

Miễn trừ đổi mới cũng giao cho các công ty niêm yết một vai trò quan trọng. Một bên thứ ba không liên quan đến người phát hành có thể token hóa cổ phiếu của công ty đó, nhưng người phát hành phải được cơ hội phản đối trước khi chứng khoán được token hóa giao dịch trên TSV. Các quan chức SEC đã mô tả sự bảo vệ này như một cách để duy trì quyền kiểm soát của người phát hành đồng thời vẫn cho phép các mô hình token hóa bên thứ ba phát triển.

Crypto In America báo cáo rằng một bên phát hành thường được cơ hội 30 ngày để phản đối. Nếu công ty phản đối, phiên bản token hóa của bên thứ ba không liên quan sẽ không được giao dịch trên TSV đó dưới ngoại lệ này. Ủy viên Hester Peirce cho biết bà đã nghe thấy sự quan tâm đáng kể từ các bên phát hành và không kỳ vọng các phản đối sẽ làm suy yếu thí nghiệm tổng thể, mặc dù cơ chế này mang lại cho các công ty ảnh hưởng đáng kể đến cách cổ phiếu của họ xuất hiện trên các thị trường onchain.

Điều này mang đến một chiều kích mới cho quá trình token hóa. Trong tương lai, các tiêu đề tin tức có thể không chỉ đơn giản thông báo rằng một nền tảng tiền điện tử đã ra mắt phiên bản được token hóa của Apple, Nvidia hoặc một công ty đại chúng khác. Các nhà đầu tư cũng cần theo dõi xem bên phát hành có hỗ trợ, tham gia hay phản đối việc token hóa hay không. Quản trị doanh nghiệp và mối quan hệ với bên phát hành có thể trở nên quan trọng không kém gì công nghệ blockchain.

Liệu cổ phiếu được token hóa có thể khiến thị trường Hoa Kỳ giao dịch 24/7?

Giao dịch 24/7 là một trong những lợi thế được thảo luận rộng rãi nhất khi đưa cổ phiếu lên blockchain. Các cổ phiếu Mỹ truyền thống vẫn tập trung vào các phiên giao dịch đã được thiết lập, dù giao dịch trước giờ mở cửa, sau giờ đóng cửa và qua đêm đã mở rộng. Các mạng blockchain, ngược lại, có thể hoạt động liên tục, cho phép chuyển token và tiềm năng giao dịch vào cuối tuần và ngày lễ.

Các sản phẩm nước ngoài hiện có đã chứng minh một phần tiềm năng này. Kraken cho biết các xStocks được chọn có thể giao dịch 24/7 trên Kraken Pro và cũng có thể di chuyển giữa các ví onchain tương thích. Nền tảng liệt kê thanh toán blockchain tức thì hoặc gần như tức thì, đầu tư theo từng phần và tự quản lý ví là những điểm khác biệt giữa xStocks và cổ phiếu truyền thống.

Giao dịch 24/7 tạo ra một vấn đề xác định giá mới

Các thị trường liên tục cũng tạo ra một câu hỏi định giá khó khăn. Giả sử có tin tức quan trọng về Nvidia được công bố vào Chủ nhật. Một sản phẩm NVDA được token hóa có thể tiếp tục giao dịch trong khi thị trường Nasdaq chính thức đóng cửa. Điều này có thể cho phép nhà đầu tư phản ứng ngay lập tức, nhưng thanh khoản cuối tuần có thể thấp hơn và chênh lệch giá rộng hơn. Giá của token có thể biến động mạnh so với giá thị trường truyền thống cuối cùng trước khi cơ hội arbitrage xuất hiện khi các sàn giao dịch truyền thống mở cửa trở lại.

Giao dịch liên tục do đó vừa là một trong những lợi thế tiềm năng lớn nhất của token hóa, vừa là một trong những vấn đề về cấu trúc thị trường khó khăn nhất. Việc làm cho một token có thể giao dịch mọi lúc về mặt kỹ thuật là khá đơn giản; nhưng đảm bảo rằng nó duy trì được thanh khoản, định giá hợp lý và kết nối chặt chẽ với tài sản cơ sở thì khó hơn nhiều.

AMMs Có Thể Thay Đổi Cách Giao Dịch Cổ Phiếu

Việc sử dụng các nhà tạo thị trường tự động có thể còn gây gián đoạn lớn hơn so với việc kéo dài giờ giao dịch. Các thị trường chứng khoán truyền thống thường phụ thuộc vào sàn giao dịch, sổ lệnh và những người tạo thị trường chuyên nghiệp. Người mua đưa ra mức giá mua, người bán đưa ra mức giá bán, và giao dịch xảy ra khi giá cả khớp nhau. AMMs thay thế tương tác đó bằng các pool tài sản được điều hành bởi các quy tắc hợp đồng thông minh.

Theo ngoại lệ mới, một bên tham gia được cấp phép có thể tương tác với hồ sơ thanh khoản AMM chứa cổ phiếu được token hóa và một tài sản thanh toán khác thay vì chờ đối tác trên sổ lệnh truyền thống. SEC đặc biệt thiết kế ngoại lệ này xung quanh cấu trúc thị trường mới này, lập luận rằng việc token hóa có thể giúp hiện đại hóa các giao dịch, chuyển, thanh toán và hồ sơ sở hữu.

Mô hình đó tạo ra những cân nhắc mới cho các nhà đầu tư cổ phiếu. Độ sâu thanh khoản, trượt giá, thành phần hồ và arbitrage trở nên ngày càng quan trọng. Nếu cổ phiếu Apple được token hóa giao dịch thông qua AMM, chất lượng trải nghiệm của nhà đầu tư sẽ phụ thuộc rất nhiều vào lượng vốn mà các nhà cung cấp thanh khoản cam kết vào hồ và mức độ hiệu quả mà các bên tham gia thị trường bên ngoài duy trì giá token hóa phù hợp với thị trường AAPL truyền thống.

Ai có thể xây dựng các nền tảng đầu tiên của Hoa Kỳ?

SEC chưa công bố danh sách các công ty sẽ vận hành các TSV đầu tiên. Sự khác biệt này quan trọng vì sự quan tâm hiện tại không đảm bảo sự tham gia. Reuters báo cáo rằng các công ty tiền điện tử bao gồm Coinbase và Robinhood đã thể hiện sự quan tâm đến thị trường cổ phiếu được token hóa tại Hoa Kỳ, trong khi một số nền tảng tiền điện tử đã cung cấp các sản phẩm cổ phiếu-token bên ngoài Hoa Kỳ.

Robinhood cung cấp một ví dụ về mức độ tiến bộ của các thí nghiệm quốc tế đã đạt được. CEO Vlad Tenev cho biết vào ngày 9 tháng 9 rằng Robinhood Chain hiện có khoảng 200 token cổ phiếu, mô tả chúng là các đại diện được đảm bảo tỷ lệ 1:1 đối với cổ phiếu Mỹ và có thể tích hợp với DeFi. Ông cho biết cơ sở hạ tầng này cuối cùng có thể cung cấp quyền truy cập thị trường tại hơn 120 quốc gia ngoài Hoa Kỳ.

Cuộc cạnh tranh có thể cuối cùng bao gồm ba nhóm: các sàn giao dịch bản địa crypto với cơ sở hạ tầng blockchain, các công ty môi giới có khách hàng cổ phiếu hiện có, và các công ty cơ sở hạ tầng thị trường truyền thống với kinh nghiệm sâu rộng trong tuân thủ, thanh toán và mối quan hệ với nhà phát hành. Kết quả có khả năng xảy ra không phải là một cuộc chiến đơn giản “crypto chống lại Wall Street” mà là một cuộc đua để kết hợp công nghệ lập trình được của crypto với thanh khoản và cơ sở hạ tầng pháp lý của tài chính truyền thống.

Cổ phiếu được token hóa có thể mang cổ phiếu vào DeFi

Cơ hội dài hạn mở rộng vượt ra ngoài việc mua cổ phiếu ngoài giờ giao dịch bình thường. Một khi cổ phiếu tồn tại dưới dạng token bản địa trên blockchain, nó có thể tương tác với các hợp đồng thông minh theo những cách mà một vị thế bị khóa trong tài khoản môi giới thường không thể làm được. Các xStocks hiện có cung cấp một cái nhìn sơ bộ về mô hình đó: Kraken cho biết các token đủ điều kiện có thể được sử dụng làm tài sản đảm bảo trong các giao thức như Kamino và Morpho, được cung cấp vào các hồ thanh khoản hoặc sử dụng trong các thị trường cho vay blockchain.

Một chứng khoán được token hóa và được quy định trong tương lai về mặt lý thuyết có thể cho phép nhà đầu tư nắm giữ exposure cổ phiếu đồng thời sử dụng tài sản đó làm tài sản đảm bảo để tiếp cận thanh khoản. Ví dụ: một nhà đầu tư có thể nắm giữ cổ phiếu được token hóa, thế chấp nó vào hệ thống cho vay trên blockchain tương thích, vay stablecoin và sử dụng nguồn vốn đó vào các mục đích khác mà không cần bán ngay vị thế cổ phiếu. Điều này tương tự như cho vay có bảo đảm bằng chứng khoán trong tài chính truyền thống, nhưng có thể trở nên dễ lập trình và tương tác hơn trên các mạng blockchain.

Tuy nhiên, ngoại lệ của SEC không nên được hiểu là sự chấp thuận toàn diện cho mọi ứng dụng DeFi có thể có của chứng khoán được token hóa. Nó cụ thể tạo ra một con đường cho giao dịch trên chuỗi thông qua các TSV đủ điều kiện. Các ứng dụng rộng hơn như cho vay, thế chấp và tự lưu trữ có thể đặt ra thêm các câu hỏi về luật chứng khoán, lưu ký và bảo vệ nhà đầu tư. Thành tựu ngay lập tức là sở hữu và giao dịch trên chuỗi được quản lý; sự tích hợp DeFi sâu hơn sẽ là giai đoạn sau.

Tại sao điều này lại quan trọng đối với thị trường RWA

Việc token hóa tài sản thực tế cho đến nay chủ yếu được thúc đẩy bởi các stablecoin, trái phiếu kho bạc Mỹ được token hóa, quỹ thị trường tiền tệ và tín dụng tư nhân. Những sản phẩm này mang giá trị tài chính hiện có lên các mạng blockchain, nhưng các trường hợp sử dụng chính của chúng thường tập trung vào thanh toán, sinh lời hoặc quản lý tiền mặt.

Cổ phiếu có thể thúc đẩy token hóa RWA theo một hướng khác. Các cổ phiếu công khai đã nằm trong số những tài sản quen thuộc và được giao dịch tích cực nhất trên thế giới. Chúng kết hợp tiềm năng tăng trưởng vốn với cổ tức, quyền biểu quyết và quyền sở hữu doanh nghiệp. Việc chuyển những tài sản này lên chuỗi do đó có thể mở rộng RWA từ một thị trường sinh lời và thanh toán tương đối chuyên biệt thành một hệ sinh thái thị trường vốn trên chuỗi rộng lớn hơn.

Đó là lý do vì sao sự miễn trừ của SEC quan trọng hơn chỉ một số lượng nhỏ Stock Tokens. Nếu các cổ phiếu được quản lý có thể được phát hành, giao dịch, chuyển nhượng và cuối cùng được sử dụng trên cơ sở hạ tầng tài chính dựa trên blockchain, việc token hóa RWA có thể tiến hóa từ việc đơn thuần đại diện cho các tài sản truyền thống sang việc tái xây dựng một phần cơ sở hạ tầng mà qua đó các tài sản đó thay đổi chủ sở hữu.

Điều gì có thể làm chậm sự bùng nổ của cổ phiếu được token hóa?

Việc token hóa không loại bỏ mọi trở ngại trong các thị trường tài chính. Trong một số trường hợp, nó tạo ra những trở ngại mới. Thách thức đầu tiên là sự phân mảnh thanh khoản. Nếu có nhiều phiên bản được token hóa của cùng một cổ phiếu tồn tại trên nhiều blockchain và sàn giao dịch khác nhau, hoạt động giao dịch có thể bị chia nhỏ thành các nhóm nhỏ hơn. Nhà đầu tư có thể gặp phải các mức giá, biên độ và cấu trúc pháp lý khác nhau cho các token đều có vẻ đại diện cho cùng một công ty cơ sở.

Quyền sở hữu và quản lý đều quan trọng như nhau. Nhà đầu tư cần biết cổ phiếu cơ sở được lưu giữ ở đâu, ai duy trì hồ sơ cổ đông, các sự kiện doanh nghiệp được xử lý như thế nào và điều gì sẽ xảy ra nếu một trung gian hoặc nền tảng gặp sự cố. Các sự kiện chia cổ phiếu, sáp nhập, cổ tức, bỏ phiếu và đình chỉ giao dịch đều phải được phản ánh chính xác trong hệ thống token hóa. Một bản ghi blockchain có thể làm cho các khoản chuyển trở nên minh bạch, nhưng nó không tự giải quyết các câu hỏi pháp lý xung quanh quyền sở hữu chứng khoán.

Cơ hội	Thách thức chính
Giao dịch 24/7	Thanh khoản ngoài giờ hành chính
Các thị trường dựa trên AMM	Trượt giá và phát hiện giá
Thanh toán trên chuỗi nhanh hơn	Tích hợp với các hệ thống thanh toán hiện có
Tiềm năng tự lưu trữ	Bảo vệ nhà đầu tư và quản lý khóa
Tính khả thi của DeFi	Yêu cầu về luật chứng khoán và lưu ký
Truy cập blockchain toàn cầu	Quyền tài phán và các hạn chế về điều kiện đủ điều kiện

Sự không chắc chắn về mặt pháp lý vẫn còn tồn tại. Miễn trừ đổi mới kéo dài năm năm và bao gồm các giới hạn về số lượng cổ phiếu mà một sàn giao dịch có thể cung cấp và khối lượng mà nó có thể xử lý. Peirce đã mô tả sự miễn trừ này như một cầu nối hướng tới các quy định dài hạn hơn thay vì một điểm kết thúc. Các quan chức SEC tin rằng các mức giới hạn hiện tại đủ lớn để thực hiện các thí nghiệm thương mại có ý nghĩa, nhưng việc áp dụng vĩnh viễn cuối cùng sẽ đòi hỏi một khung pháp lý bền vững hơn.

Nhà đầu tư nên theo dõi gì tiếp theo?

Tín hiệu lớn đầu tiên sẽ là việc công bố các thông báo hoạt động của TSV. Những tài liệu này nên bắt đầu tiết lộ những công ty nào nghiêm túc về việc sử dụng ngoại lệ và cách họ dự định cấu trúc thị trường của mình. Các nhà đầu tư nên xem xét blockchain được chọn, các cổ phiếu được đề xuất để token hóa, cấu trúc lưu ký của người vận hành, các quy tắc đủ điều kiện, các nhà cung cấp thanh khoản và mức độ tích hợp chặt chẽ của mô hình này với cơ sở hạ tầng chứng khoán hiện có.

Sự tham gia của bên phát hành sẽ là một chỉ báo quan trọng khác. Nếu các công ty công chúng nổi tiếng tích cực hỗ trợ token hóa thay vì chỉ dung thứ nó, thị trường có thể phát triển khác biệt hoàn toàn so với mô hình cổ phiếu token bên thứ ba hiện tại. Ngược lại, những phản đối lặp lại từ bên phát hành có thể hạn chế số lượng chứng khoán nổi bật có sẵn thông qua TSV.

Cuối cùng, hoạt động giao dịch sẽ quan trọng hơn các thông báo ra mắt. Một nền tảng có thể cung cấp hàng chục tài sản được token hóa và vẫn thất bại trong việc xây dựng một thị trường ý nghĩa. Các chỉ số then chốt sẽ là thanh khoản, biên độ, khối lượng giao dịch, nhà đầu tư hoạt động và khả năng giá token hóa duy trì sự đồng bộ chặt chẽ với cổ phiếu truyền thống. Mốc quan trọng tiếp theo do đó không đơn thuần là một thông báo quy định khác—mà là bằng chứng cho thấy nhà đầu tư thực sự muốn sử dụng các nền tảng này.

Liệu Các Cổ Phiếu Được Token hóa Có Thể Thay Đổi Phố Wall?

Cổ phiếu được token hóa không cần thay thế Nasdaq, NYSE hoặc các nhà môi giới truyền thống để tạo ra tác động lớn. Ngay cả việc chuyển một phần giao dịch cổ phiếu, thanh toán hoặc quản lý tài sản thế chấp sang cơ sở hạ tầng blockchain cũng có thể thay đổi cách các công ty tài chính nhìn nhận về giờ giao dịch, quản lý tài sản và khả năng di chuyển tài sản.

Các nhà đầu tư chỉ ra các ưu điểm như giao dịch 24/7, quyền sở hữu có thể lập trình, thanh toán nhanh hơn và khả năng tương tác cao hơn. Ngoại lệ của SEC mang đến một yếu tố mà các thí nghiệm trước đây về cổ phiếu token thường thiếu: một lộ trình quy định tại Mỹ được xác định gắn liền với các quyền cổ đông thực sự. Đồng thời, mô hình này vẫn cần chứng minh rằng các thị trường cổ phiếu dựa trên AMM có thể cung cấp đủ thanh khoản và bảo vệ nhà đầu tư ở quy mô lớn.

Phát triển gần nhất có khả năng cao nhất do đó là sự hội tụ hơn là thay thế. Các nền tảng tiền điện tử có thể áp dụng các biện pháp kiểm soát thị trường chứng khoán nhiều hơn, trong khi các tổ chức tài chính truyền thống ngày càng sử dụng các hạ tầng blockchain. Biên giới giữa một “sàn giao dịch tiền điện tử” và một “thị trường chứng khoán” có thể trở nên mờ nhạt hơn nếu cả hai đều cuối cùng giao dịch các chứng khoán được token hóa có quy định.

🔥 Ngoài những tin tức chính: KuCoin 5.0 có ý nghĩa gì với bạn

Tin tức thị trường thay đổi nhanh — nhưng nơi bạn hành động trên đó cũng quan trọng không kém. Tháng Mười này, KuCoin ra mắt KuCoin 5.0, biến KuCoin thành một nền tảng được xây dựng lại. Dưới đây là những gì thực sự thay đổi đối với bạn:

Một tài khoản cho mọi thứ. Các nền tảng cũ chia tiền của bạn thành các tài khoản riêng biệt “spot”, “margin” và “futures” và mong đợi bạn hiểu lý do. Tài khoản hợp nhất của KuCoin 5.0 loại bỏ hoàn toàn điều đó — chỉ cần nạp một lần, mọi thứ sẽ đều có sẵn (hiện chỉ dành cho các thành viên VIP).
Cổ phiếu, chỉ số và hàng hóa. KuCoin 5.0 mở rộng ra ngoài tiền điện tử sang các thị trường toàn cầu. Khi tiền điện tử đi ngang và chứng khoán tăng trưởng (hoặc ngược lại), bạn có thể chuyển đổi trong vài phút thay vì mở tài khoản môi giới và chờ đợi vài ngày để chuyển tiền pháp định.
Tài sản thực tế (RWA). Tiếp cận tokenized với các tài sản truyền thống như hàng hóa, ngay trong tài khoản tiền điện tử của bạn. Một trong những phân đoạn tăng trưởng nhanh nhất trong tài chính toàn cầu giờ đây không còn dành riêng cho các tổ chức — bạn có thể tiếp cận nó từ cùng một số dư mà bạn dùng để giao dịch.
Kiếm lợi nhuận trong khi học hỏi. Chưa sẵn sàng giao dịch? KCUSD giúp stablecoin của bạn sinh lời hàng ngày với lãi suất tự động tái đầu tư. Cách dễ dàng nhất để đưa số tiền nạp chưa sử dụng của bạn vào hoạt động với lợi suất 4%.
Một trợ lý AI bằng ngôn ngữ đơn giản. Đặt câu hỏi, nhận bối cảnh thị trường, hiểu những gì bạn đang xem — được tích hợp sẵn trên nền tảng, không cần dùng thuật ngữ chuyên môn.
Một ứng dụng không gây quá tải. Nhanh hơn, sạch sẽ hơn và nhất quán — trực quan ngay từ lần chạm đầu tiên, không cần hướng dẫn.
An toàn bạn có thể kiểm tra, không chỉ tin tưởng. Là một thực thể tại EU được cấp phép theo MiCAR, Proof of Reserves bạn có thể tự xác minh, cùng với chứng nhận bảo mật quốc tế (SOC 2 Type II, ISO 27001:2022).

Tạo tài khoản của bạn trong vài phút — và bắt đầu trên nền tảng được xây dựng cho tương lai của tiền mã hóa, chứ không phải quá khứ của nó.

Kết luận: Từ chứng khoán token đến thị trường chứng khoán trên chuỗi

Miễn trừ Đổi mới của SEC đánh dấu một thay đổi quan trọng trong thị trường cổ phiếu được token hóa tại Hoa Kỳ. Thay vì chỉ cho phép các sản phẩm blockchain theo dõi giá cổ phiếu, khung khổ này tạo ra lộ trình năm năm để các sàn giao dịch đủ điều kiện giao dịch cổ phiếu NMS được token hóa với cùng các quyền cổ đông như các chứng khoán truyền thống. Các AMM được cấp phép và blockchain công cộng giới thiệu một cấu trúc thị trường mới, trong khi quyền phản đối của người phát hành và các giới hạn quản lý cố gắng bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư và doanh nghiệp.

Quý tới có thể cung cấp bằng chứng cụ thể đầu tiên về mức độ nhu cầu ngành công nghiệp tồn tại. Các quan chức SEC kỳ vọng các công ty sẽ bắt đầu công bố thông báo TSV, nhưng điều này nên được xem là khởi đầu của quá trình hình thành thị trường hơn là đảm bảo cho giao dịch quy mô lớn ngay lập tức.

Giai đoạn tiếp theo của token hóa sẽ cuối cùng được đánh giá không phải dựa trên số lượng mã chứng khoán xuất hiện trên blockchain, mà dựa trên việc các nhà phát hành, nhà cung cấp thanh khoản và nhà đầu tư có sẵn sàng chuyển các hoạt động thị trường vốn đáng kể lên onchain hay không. Nếu họ đồng ý, Stock Tokens có thể phát triển từ một sản phẩm tiền điện tử thành một lớp hạ tầng thị trường tài chính mới.

Câu hỏi thường gặp

Người đầu tư có cần ví tiền điện tử để mua cổ phiếu được token hóa không?

Không nhất thiết. Câu trả lời sẽ phụ thuộc vào thiết kế của từng nền tảng. Một số nền tảng có thể cung cấp mức độ tiếp xúc với cổ phiếu được token hóa thông qua các tài khoản được quản lý, trong khi những nền tảng khác có thể cho phép người dùng rút tài sản đến các ví tự quản lý tương thích. Khung TSV của SEC bản thân nó không có nghĩa là mọi nhà đầu tư đều phải quản lý khóa riêng.

Có thể chuyển cổ phiếu được token hóa giữa các nền tảng không?

Khả năng chuyển nhượng phụ thuộc vào thiết kế kỹ thuật và pháp lý của chứng khoán. Ngay cả khi một token sử dụng blockchain công khai, các hạn chế theo luật chứng khoán, danh sách trắng nhà đầu tư, yêu cầu tuân thủ và khả năng tương thích nền tảng có thể giới hạn nơi nó có thể được chuyển đổi. Do đó, các chứng khoán được token hóa không nên được giả định tự động là có khả năng chuyển nhượng tự do như các loại tiền điện tử thông thường.

Điều gì xảy ra với cổ phiếu được token hóa trong trường hợp chia cổ phiếu?

Một chứng khoán được token hóa được cấu trúc đúng cách cần một cơ chế để phản ánh các hành động doanh nghiệp như chia cổ phiếu, sáp nhập và phân phối. Quy trình cụ thể sẽ phụ thuộc vào bên phát hành, cơ sở hạ tầng chuyển nhượng và mô hình token hóa. Nhà đầu tư nên xem xét cách mỗi nền tảng xử lý các hành động doanh nghiệp trước khi coi cổ phiếu được token hóa là tương đương về mặt vận hành với cổ phiếu truyền thống.

Có thể giữ cổ phiếu được token hóa trong tài khoản hưu trí không?

Có thể, nhưng tính khả dụng sẽ phụ thuộc vào công ty môi giới, tổ chức lưu ký, loại tài khoản và cấu trúc cuối cùng của sản phẩm được token hóa. Việc tồn tại ngoại lệ của SEC cho giao dịch TSV không tự động làm cho mọi cổ phiếu được token hóa đều đủ điều kiện sử dụng trong IRA hoặc các tài khoản hưu trí khác.

Cổ phiếu được token hóa có được bảo hiểm như tiền gửi ngân hàng không?

Số chứng khoán và tiền gửi ngân hàng hoạt động dưới các chế độ bảo vệ khác nhau. Bảo hiểm FDIC thường áp dụng cho các khoản tiền gửi ngân hàng đủ điều kiện, không phải cho các khoản đầu tư thị trường chứng khoán. Bất kỳ sự bảo vệ nào có sẵn cho nhà đầu tư chứng khoán được token hóa sẽ phụ thuộc vào nền tảng, tổ chức lưu ký, cấu trúc sở hữu pháp lý và các quy định chứng khoán áp dụng.

Thông báo miễn trừ trách nhiệm: Nội dung này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư. Đầu tư vào cổ phiếu tiềm ẩn rủi ro. Vui lòng tự nghiên cứu (DYOR).

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Trang này được dịch bằng công nghệ AI để thuận tiện cho bạn. Để biết thông tin chính xác nhất, hãy tham khảo bản gốc tiếng Anh.