Chu kỳ tăng lãi suất của Fed năm 2026: Tại sao lợi suất tăng có thể gây áp lực lên cổ phiếu Mỹ
Các thị trường vốn cổ phần đã thể hiện sự kiên cường tương đối nhờ vào lợi nhuận doanh nghiệp vững mạnh và chi tiêu vốn liên quan đến AI, tuy nhiên, sự kết hợp giữa lãi suất chính sách cao hơn và lợi suất dài hạn tăng lên đã làm tăng chi phí vốn, nâng tỷ lệ chiết khấu áp dụng cho dòng tiền tương lai và tạo ra sự cạnh tranh cho nguồn vốn của nhà đầu tư từ các tài sản thu nhập cố định. Lợi suất tăng trong giai đoạn đầu của chu kỳ tăng lãi suất của Fed năm 2026 dự kiến sẽ gây áp lực đáng kể lên định giá cổ phiếu Mỹ và sự dẫn đầu của các ngành thông qua mức lợi nhuận yêu cầu cao hơn, khả năng luân chuyển vốn và điều kiện tài chính thắt chặt hơn, ngay cả khi lộ trình thắt chặt tổng thể vẫn tương đối nhẹ so với các đợt thắt chặt mạnh mẽ trước đây.
Quyết định chính sách tháng 9 năm 2026 thiết lập lộ trình lãi suất cao hơn
Quyết định ngày 16 tháng 9 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang đánh dấu một sự chuyển hướng rõ rệt sau ba năm không tăng lãi suất. Các nhà hoạch định chính sách chỉ ra rằng lạm phát đã duy trì ở mức cao hơn mục tiêu 2% trong một thời gian dài và mô tả nền kinh tế đang mở rộng vững chắc, với động thái này nhằm hỗ trợ việc quay trở lại ổn định giá cả một cách nhanh chóng hơn. Bản tóm tắt các dự báo kinh tế đi kèm đã điều chỉnh tăng dự báo tăng trưởng GDP thực tế năm 2026 lên 2,3% và giảm tỷ lệ thất nghiệp xuống 4,1%, đồng thời nâng kỳ vọng lạm phát PCE cốt lõi lên 3,4%. Dự báo trung vị về lãi suất quỹ liên bang tăng lên 4,1% vào cuối năm 2026 và 2027, xóa bỏ các giả định trước đây về việc cắt giảm trong ngắn hạn. Mười sáu trong số mười tám thành viên dự kiến ít nhất một lần tăng thêm trong năm nay.
Phản ứng của thị trường bao gồm đợt điều chỉnh giảm ban đầu trên thị trường cổ phiếu, sau đó là sự ổn định tương đối, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ tăng cao hơn. Sự kết hợp giữa dự báo hoạt động vững chắc hơn và lộ trình chính sách cao hơn đã củng cố quan điểm rằng chi phí vay vốn sẽ duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn, ảnh hưởng trực tiếp đến tỷ lệ chiết khấu mà các nhà đầu tư áp dụng cho dòng tiền cổ phiếu và sự hấp dẫn tương đối giữa cổ phiếu và trái phiếu. Các nghiên cứu lịch sử về các đợt tăng lãi suất ban đầu cho thấy cổ phiếu thường trải qua giai đoạn suy yếu ngắn hạn khi thị trường định giá lại chi phí vốn, ngay cả khi chu kỳ cuối cùng được chứng minh là ở mức vừa phải. Bối cảnh hiện tại khác với các chu kỳ chỉ do lạm phát hoặc lo ngại suy thoái, vì tăng trưởng và lợi nhuận vẫn hỗ trợ, nhưng tín hiệu về chính sách thắt chặt vẫn làm tăng ngưỡng yêu cầu đối với tài sản rủi ro và kêu gọi sự giám sát chặt chẽ hơn đối với các định giá đã mở rộng trong giai đoạn lãi suất thấp trước đó.
Lợi suất trái phiếu 10 năm gần mức cao nhất trong gần hai thập kỷ
Lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã tăng lên mức 5% và cao hơn trong các phiên gần đây, đạt mức cao nhất kể từ năm 2007 theo dữ liệu thị trường được báo cáo vào cuối tháng Chín. Diễn biến này gia tăng sau khi các số liệu về sản xuất và PMI tổng hợp mạnh hơn cho thấy hoạt động kinh doanh đang ở mức cao nhất trong nhiều năm, khiến các nhà giao dịch tăng xác suất Fed sẽ thắt chặt thêm. Lãi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm cũng tăng mạnh, phản ánh kỳ vọng chính sách ngắn hạn, trong khi lãi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm đạt mức chưa từng thấy trong khoảng hai thập kỷ. Lãi suất dài hạn cao hơn làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ cổ phiếu, vì lợi tức không rủi ro trở nên cạnh tranh hơn. Chúng cũng làm tăng tỷ lệ chiết khấu được sử dụng trong các mô hình định giá, từ đó làm giảm giá trị hiện tại của các dòng tiền xa tương lai, vốn đặc biệt quan trọng đối với các công ty hướng tới tăng trưởng.
Các nhà đầu tư tổ chức có yêu cầu cân đối tài sản - nợ, chẳng hạn như quỹ hưu trí và công ty bảo hiểm, thường tái phân bổ vốn sang các công cụ thu nhập cố định khi lợi suất đạt đến các ngưỡng này, tạo áp lực kỹ thuật lên thị trường cổ phiếu. Chi phí vay vốn của doanh nghiệp tăng theo, ảnh hưởng đến quyết định chi tiêu vốn và tái cấp vốn cho các công ty có nợ lãi suất thả nổi hoặc nợ đến hạn trong thời gian ngắn. Mặc dù tăng trưởng danh nghĩa mạnh có thể phần nào bù đắp tác động bằng cách hỗ trợ lợi nhuận, nhưng các hiệu ứng tâm lý và toán học của một đợt tăng bền vững vượt quá 5% về cơ bản đã từng trùng hợp với những giai đoạn thận trọng và chuyển dịch trong thị trường cổ phiếu. Các nhà đầu tư tiếp tục theo dõi xem lợi suất có ổn định gần mức hiện tại hay tiếp tục tăng lên vùng 5% giữa, vì trường hợp sau sẽ khuếch đại áp lực nén định giá trên toàn bộ thị trường.
Mô hình hiệu suất vốn chủ sở hữu sau khi bắt đầu các chu kỳ tăng lãi suất
Phân tích các đợt thắt chặt trước đây của Fed cho thấy một mô hình nhất quán về sự suy yếu ngắn hạn của thị trường chứng khoán sau lần tăng lãi suất đầu tiên. Dữ liệu bao gồm các chu kỳ kể từ giữa những năm 1990 cho thấy S&P 500 ghi nhận mức giảm trung bình khoảng 2,6% sau ba tháng kể từ lần tăng đầu tiên, với các mức giảm sâu từ 8% đến 14% so với mức đỉnh thường xảy ra trong vòng một đến ba tháng rưỡi trong hầu hết các trường hợp. Trên một mẫu dài hơn gồm các chu kỳ tăng lãi suất sau chiến tranh, mức giảm trung bình từ đỉnh đến đáy trong vòng mười hai tháng đã tiếp cận 14%. Lợi suất một tháng sau lần tăng đầu tiên tiêu chuẩn 25 điểm cơ bản đã luôn âm trong mọi trường hợp trong 36 năm qua, mặc dù lợi suất mười hai tháng thường phục hồi và chuyển sang dương với mức trung bình hơn 12%.
Chu kỳ năm 2022 vẫn là một ngoại lệ trong tâm trí các nhà đầu tư do tốc độ tăng tốc mạnh mẽ và những lo ngại về suy thoái, dẫn đến một thị trường giảm giá toàn diện. Các điều kiện hiện tại có lộ trình dự kiến ít sâu hơn và tăng trưởng nền tảng mạnh mẽ hơn, có thể hạn chế độ sâu của bất kỳ điều chỉnh nào. Tuy nhiên, lịch sử cho thấy thị trường thường cần thời gian để hấp thụ các mức lãi suất chính sách cao hơn và sự gia tăng tương ứng trong lợi suất dài hạn. Hiệu suất cổ phiếu thường cải thiện khi nhà đầu tư cảm thấy tự tin rằng chu kỳ thắt chặt sẽ không làm gián đoạn lợi nhuận hoặc gây ra sự suy giảm mạnh. Trong bối cảnh hiện tại, sự kết hợp giữa định giá ban đầu cao và lợi suất đã gần mức cao nhất trong nhiều thập kỷ cho thấy bất kỳ giai đoạn hấp thụ nào cũng có thể đi kèm với biến động lớn hơn so với trung bình đơn giản của các chu kỳ nhẹ trước đây.
Tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp mang lại sự bù đắp một phần cho lãi suất cao hơn
Các kỳ vọng đồng thuận cho thấy lợi nhuận của S&P 500 sẽ tăng trưởng mạnh khoảng 25% vào năm 2026 và thêm 14% vào năm 2027, được hỗ trợ bởi lợi nhuận tăng rộng khắp ở mức gần 14% đối với công ty trung bình. Các ngành công nghệ và ngành đòi hỏi chi tiêu vốn cao, liên quan đến hạ tầng trí tuệ nhân tạo, tiếp tục báo cáo sổ lệnh và dòng đầu tư mạnh mẽ, dường như được bảo vệ tương đối trước các đợt tăng lãi suất vừa phải. Chi tiêu tiêu dùng bền vững và tỷ lệ thất nghiệp thấp gần 4,1% cung cấp thêm nền tảng cơ bản. Lợi suất cao hơn làm tăng chi phí lãi vay cho các công ty có đòn bẩy và có thể làm chậm đầu tư tùy ý, tuy nhiên mức tăng lợi nhuận tuyệt đối được dự kiến trong hai năm tới vẫn đủ lớn để nhiều chuyên gia tin rằng cổ phiếu có thể hấp thụ một chu kỳ thắt chặt nhẹ.
Biến số then chốt là liệu áp lực lạm phát có buộc Cục Dự trữ Liên bang phải thực hiện một chuỗi các đợt tăng lãi suất kéo dài hơn, từ đó làm chậm lại nền kinh tế hay không. Cho đến nay, các mô hình do chính ngân hàng trung ương xây dựng cho thấy việc thắt chặt thêm 50 điểm cơ bản sẽ làm giảm tăng trưởng chỉ vài phần trăm phần trăm. Do đó, thị trường đang tập trung vào xu hướng của lạm phát cốt lõi và giá năng lượng như những yếu tố chính quyết định liệu các dự báo lợi nhuận có được duy trì hay không. Nếu việc thực hiện lợi nhuận vẫn đúng kế hoạch, các bội số định giá có thể thu hẹp nhẹ mà không tạo ra một thị trường chứng khoán giảm điểm kéo dài. Ngược lại, bất kỳ sự thất vọng nào về triển vọng tăng trưởng hoặc tỷ lệ ký quỹ sẽ khuếch đại tác động tiêu cực của việc tăng tỷ lệ chiết khấu.
Tỷ lệ chiết khấu tăng làm giảm giá trị hiện tại của các dòng tiền trong tương lai
Lợi suất kho bạc tăng cao trực tiếp làm tăng thành phần không rủi ro trong các tỷ lệ chiết khấu được sử dụng trong các mô hình chiết khấu dòng tiền. Khi lợi suất 10 năm di chuyển từ mức 4% trung bình lên vùng 5% thấp đến trung bình, giá trị hiện tại của các dòng tiền kỳ vọng vài năm về phía trước sẽ giảm, các yếu tố khác không đổi. Các cổ phiếu tăng trưởng có phần lớn giá trị tập trung vào lợi nhuận xa xôi là nhạy cảm nhất với tác động toán học này. Các bội số định giá đã mở rộng trong giai đoạn lãi suất thấp trước đó đang phải đối mặt với áp lực tự nhiên khi tỷ suất hoàn vốn yêu cầu tăng lên. Các cuộc khảo sát của các tổ chức đã xếp hạng sự tăng trưởng hỗn loạn của lợi suất trái phiếu vào danh sách những rủi ro hàng đầu đối với thị trường chứng khoán, phản ánh mối lo ngại rằng tỷ suất hoàn vốn cao hơn mà nhà đầu tư yêu cầu sẽ làm giảm giá hiện tại, ngay cả khi lợi nhuận danh nghĩa tiếp tục tăng trưởng.
Lãi suất thực, điều chỉnh theo kỳ vọng lạm phát, cũng đã tăng lên, làm tăng chi phí vốn thực sự đối với doanh nghiệp và chính phủ. Các sự kiện lịch sử cho thấy khi lãi suất thực tăng gần 90 điểm cơ bản trong một năm, thị trường chứng khoán thường trải qua mức độ biến động đáng chú ý cho đến khi điều chỉnh với chế độ chi phí vốn mới. Sự tăng trưởng hiện tại của lãi suất thực đã tương đương về quy mô với trải nghiệm năm 2023. Do đó, các nhà đầu tư chứng khoán theo dõi sát lộ trình của cả lãi suất danh nghĩa và lãi suất thực, vì những đợt tăng bền vững vượt mức hiện tại sẽ đòi hỏi sự mở rộng tương ứng trong lợi nhuận hoặc giảm bớt phần bù rủi ro để ngăn chặn sự thu hẹp hệ số P/E.
Sự tăng trưởng và dẫn đầu về công nghệ đối mặt với độ nhạy cao hơn với lãi suất
Các ngành có đặc điểm kỳ hạn dài, những ngành mà định giá phụ thuộc nặng nề vào các giả định tăng trưởng dài hạn, thường chịu áp lực mạnh nhất khi lãi suất tăng. Công nghệ và các cổ phiếu tăng trưởng liên quan đã dẫn đầu đà tăng của thị trường trong những năm gần đây nhờ đầu tư vào hạ tầng AI, nhưng đồng thời cũng mang các bội số cao hơn, dễ bị tổn thương hơn trước các mức chiết khấu cao hơn. Các nhóm nhạy cảm với lãi suất như cổ phiếu vốn hóa nhỏ và nguyên vật liệu đã thể hiện mức biến động lớn hơn từ ngày này sang ngày khác khi lãi suất tăng đột biến. Các ngành định hướng giá trị và tài chính có thể hưởng lợi tương đối khi biên lãi ròng mở rộng và khi nhà đầu tư tìm kiếm các công ty có dòng tiền ngắn hạn hoặc lợi suất cổ tức hiện tại cao hơn.
Các mô hình luân chuyển lịch sử trong chu kỳ tăng giá thường có lợi cho các nhóm này ngay khi giai đoạn tiêu hóa thị trường ban đầu bắt đầu. Sự bùng nổ chi tiêu vốn của AI cung cấp một phần lớp đệm, vì phần lớn chi tiêu được thúc đẩy bởi sự cần thiết cạnh tranh hơn là các tính toán lợi nhuận nhạy cảm thuần túy với lãi suất. Tuy nhiên, bất kỳ đợt tăng bền vững nào trong lợi suất dài hạn hướng tới 5,5% hoặc cao hơn có khả năng làm gia tăng sự dưới mức trung bình tương đối của các cổ phiếu tăng trưởng có bội số cao. Các nhà quản lý danh mục đầu tư theo dõi rủi ro tập trung đã bắt đầu nhấn mạnh vào việc đa dạng hóa ra khỏi các phân khúc nhạy cảm nhất với lãi suất, đồng thời duy trì exposure đến các chủ đề dài hạn vẫn có thể mang lại tăng trưởng lợi nhuận trong môi trường lãi suất cao hơn một cách vừa phải.
Chi phí vay cao hơn bắt đầu ảnh hưởng đến hoạt động tiêu dùng và nhà ở
Lãi suất thế chấp đã tăng song song với lợi suất trái phiếu kho bạc, với mức trung bình của khoản vay cố định 30 năm gần đây đạt mức gần 7,26%, mức cao nhất trong hơn một năm. Chi phí vay tiêu dùng cao làm giảm khả năng chi trả nhà ở và có thể làm chậm lưu chuyển nhà ở hiện có, ảnh hưởng đến các ngành liên quan từ xây dựng đến hàng tiêu dùng bền vững. Các khoản vay mua xe và tín dụng tiêu dùng khác cũng trở nên đắt đỏ hơn, có thể kìm hãm chi tiêu tùy ý ngay cả khi tổng thể việc làm vẫn vững chắc. Mục tiêu kép của Cục Dự trữ Liên bang bao gồm việc làm tối đa, và các dự báo hiện tại vẫn cho thấy tỷ lệ thất nghiệp duy trì gần 4,1%.
Tuy nhiên, việc truyền dẫn lãi suất cao hơn vào nền kinh tế thực tế thường xảy ra với độ trễ. Tăng trưởng tiền lương mạnh mẽ và nguồn tiết kiệm tích lũy cho đến nay đã hỗ trợ tiêu dùng, hạn chế tác động tiêu cực ngay lập tức. Tuy nhiên, sự bền vững tiếp tục trong các chỉ số hoạt động doanh nghiệp làm tăng khả năng cần thêm các đợt tăng lãi suất, kéo dài thời gian chi phí vay tiêu dùng ở mức cao. Do đó, các lĩnh vực cổ phiếu liên quan đến nhà ở, ô tô và bán lẻ tùy ý đối mặt với rủi ro hai chiều: nhu cầu bền vững trong ngắn hạn so với sự suy giảm dần sức mua nếu lãi suất duy trì ở mức cao hoặc tiếp tục tăng. Các nhà đầu tư theo dõi dữ liệu doanh số bán lẻ hàng tháng, số lượng công trình nhà ở mới khởi công và chỉ số niềm tin người tiêu dùng để phát hiện những dấu hiệu sớm cho thấy kênh lãi suất đang bắt đầu hạn chế mạnh mẽ hơn đến bảng cân đối kế toán của hộ gia đình.
Lợi nhuận thực tế tăng lên và làm tăng chi phí vốn thực sự
Lợi suất thực, loại bỏ kỳ vọng lạm phát, đã tăng mạnh và hiện là một trong những sự phát triển thị trường quan trọng nhất. Sau khi điều chỉnh lạm phát, sự gia tăng lợi suất thực trực tiếp làm tăng chi phí vốn cho doanh nghiệp, hộ gia đình và chính phủ. Đợt tăng tương tự gần đây nhất xảy ra vào năm 2023, khi lợi suất thực 10 năm tăng gần 90 điểm cơ bản trong chưa đầy một năm do thị trường định giá tăng trưởng mạnh hơn, thâm hụt ngân sách lớn hơn và tư thế chính sách cao hơn trong thời gian dài. Đợt tăng đó đã gây ra biến động trên các tài sản rủi ro cho đến khi định giá điều chỉnh. Đợt tăng hiện tại mang lại những hệ quả tương tự vì nó xảy ra trong bối cảnh định giá cổ phiếu ở mức cao và phát hành trái phiếu kho bạc lớn.
Các doanh nghiệp đánh giá các dự án vốn phải đối mặt với tỷ lệ chiết khấu cao hơn, có thể làm chậm đầu tư ngoài các dự án liên quan đến AI mang lại lợi nhuận cao nhất. Chính phủ đối mặt với chi phí lãi suất tăng trên nợ đang lưu hành, làm gia tăng áp lực tài khóa, vốn lại góp phần làm tăng nhu cầu về phí kỳ hạn trên thị trường trái phiếu. Do đó, các nhà đầu tư cổ phiếu phải tích hợp chi phí vốn thực tế cao hơn vĩnh viễn vào các giả định của mình, thay vì coi sự gia tăng lợi suất gần đây là hoàn toàn tạm thời. Sự tương tác giữa lợi suất thực và phần bù rủi ro cổ phiếu sẽ giúp xác định liệu cổ phiếu có thể tiếp tục tăng trưởng hay liệu một giai đoạn điều chỉnh sẽ cần thiết để khôi phục cân bằng.
Chi tiêu vốn liên quan đến AI cung cấp một lớp đệm một phần
Đầu tư quy mô lớn vào cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo tiếp tục hỗ trợ lợi nhuận và chi tiêu vốn, ngay cả khi chi phí vốn tổng thể tăng cao hơn. Các công ty công nghệ lớn và các nhà cung cấp liên quan báo cáo nhu cầu bền vững đối với năng lực tính toán, trung tâm dữ liệu và cơ sở hạ tầng năng lượng, được thúc đẩy nhiều hơn bởi vị thế cạnh tranh hơn là những thay đổi nhỏ trong lãi suất. Làn sóng chi tiêu mang tính dài hạn này đã góp phần vào sự bền vững của thị trường chứng khoán sau quyết định điều chỉnh lãi suất tháng Chín. Các chuyên gia phân tích lưu ý rằng kênh lãi suất truyền thống dường như ít ràng buộc hơn đối với các công ty này, vì lợi nhuận kỳ vọng từ các dự án AI vẫn ở mức cao đủ để biện minh cho việc tiếp tục chi tiêu.
Sự tập trung quyền lực thị trường vào một nhóm tương đối nhỏ các công ty vẫn tạo ra sự dễ tổn thương nếu sự nén bội số do lãi suất vượt quá khả năng mang lại lợi nhuận. Việc đa dạng hóa ra khỏi các tên gọi tập trung nhất trong khi vẫn duy trì mức độ tiếp xúc với toàn bộ hệ sinh thái AI đã trở thành khuyến nghị phổ biến trong giới quản lý tài sản. Khả năng của chu kỳ chi tiêu này duy trì trong giai đoạn lợi suất cao hơn sẽ là yếu tố quyết định quan trọng đối với hiệu suất chung của cổ phiếu trong các quý tới. Nếu giá năng lượng hoặc các ràng buộc về nguồn cung làm gia tăng thêm lạm phát và buộc phải siết chặt chính sách thêm nữa, ngay cả ngành AI cũng có thể đối mặt với các tác động thứ cấp thông qua chi phí vận hành cao hơn và điều kiện tài chính thắt chặt hơn.
Giá thị trường phản ánh kỳ vọng về việc thắt chặt thêm
Thị trường giao sau lãi suất đã điều chỉnh nhanh chóng theo tinh thần cứng rắn của cuộc họp tháng Chín và các dữ liệu kinh tế sau đó. Khả năng tăng lãi suất thêm vào tháng Mười hoặc tháng Mười Hai đã tăng lên, với một số phiên cho thấy xác suất vượt quá 60% cho một đợt điều chỉnh tại cuộc họp tiếp theo. Dự báo trung bình của Fed đã bao gồm một lần tăng thêm vào năm 2026, và các dự báo của khu vực tư nhân dao động từ một lần tăng thêm đến hai lần tăng kéo dài sang đầu năm 2027. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm đã tăng lên trên 4,7%, phản ánh những kỳ vọng này. Thị trường chứng khoán đã phản ứng bằng mức độ nhạy cảm hàng ngày cao hơn đối với các dữ liệu có thể thay đổi lộ trình lãi suất.
Các chỉ số hoạt động mạnh hơn dự kiến đã đẩy lợi suất tăng cao hơn và cổ phiếu giảm xuống, trong khi bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy lạm phát giảm nhiệt hoặc nhu cầu suy yếu đều tạo ra phản ứng ngược lại. Sự nhạy cảm gia tăng này là đặc trưng của giai đoạn đầu một chu kỳ tăng lãi suất, khi các nhà đầu tư liên tục điều chỉnh lại mức lãi suất cuối cùng và thời gian duy trì chính sách thắt chặt. Dự báo của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ hiện tại cho rằng lãi suất sẽ duy trì gần mức 4,1% cho đến năm 2027 trước khi giảm dần vào cuối thập kỷ. Thị trường sẽ tiếp tục kiểm tra xem lộ trình đó có đủ để đưa lạm phát trở về mục tiêu mà không gây ra sự suy giảm tăng trưởng rõ rệt hơn hay không.
Lãi suất trái phiếu cố định thu hút vốn có thể chảy sang cổ phiếu
Khi lợi suất trái phiếu kho bạc không rủi ro tiếp cận hoặc vượt quá 5%, sức hấp dẫn tương đối của cổ phiếu giảm đối với các nhà đầu tư hướng đến lợi tức và dựa trên nghĩa vụ. Các quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm và các tổ chức khác có nhiệm vụ cân đối tài sản với các nghĩa vụ dài hạn dễ dàng hơn trong việc đạt được mục tiêu lợi nhuận thông qua thu nhập cố định chất lượng cao, làm giảm nhu cầu chấp nhận rủi ro cổ phiếu. Dòng tiền của nhà đầu tư lẻ và quỹ tương hỗ cũng có thể chuyển sang các quỹ trái phiếu mang lại thu nhập cạnh tranh mà không có biến động như cổ phiếu. Việc tái phân bổ kỹ thuật này có thể tạo áp lực giảm lên giá cổ phiếu, độc lập với những thay đổi trong cơ bản doanh nghiệp.
Các giai đoạn lịch sử khi lợi suất trái phiếu 10 năm duy trì mức trên 5% thường trùng với hiệu suất yếu của cổ phiếu hoặc ít nhất là sự đình trệ trong xu hướng tăng. Môi trường hiện tại còn thêm sự phức tạp từ mức định giá ban đầu cao, khiến khả năng chống chịu trước dòng vốn rút ra bị thu hẹp. Các trái phiếu doanh nghiệp chất lượng cao và trái phiếu kho bạc kỳ hạn trung bình đã ghi nhận sự quan tâm tăng lên từ nhà đầu tư khi lợi suất tăng. Do đó, các chuyên gia chiến lược cổ phiếu nhấn mạnh tầm quan trọng của việc xử lý rủi ro tập trung và duy trì sự tiếp xúc đa dạng, thay vì giả định rằng lợi nhuận mạnh mẽ chỉ riêng sẽ bù đắp đầy đủ áp lực cạnh tranh từ lợi tức cố định cao hơn.
Các yếu tố cần xem xét khi nhà đầu tư tìm kiếm lợi suất cao hơn
Xây dựng danh mục đầu tư trong bối cảnh hiện tại ưu tiên các bảng cân đối kế toán chất lượng, định giá hợp lý và các công ty có khả năng định giá để bảo vệ biên lợi nhuận khi chi phí tài chính tăng. Đa dạng hóa giữa các ngành giúp giảm tiếp xúc với các cổ phiếu tăng trưởng nhạy cảm nhất với lãi suất, đồng thời vẫn duy trì sự tham gia vào các chủ đề dài hạn như cơ sở hạ tầng AI. Các phân bổ trái phiếu có thể được sử dụng vừa để tạo thu nhập, vừa để ổn định trước biến động của cổ phiếu, với kỳ hạn ngắn đến trung bình mang lại lợi suất hấp dẫn mà không kèm theo rủi ro lãi suất quá lớn. Bằng chứng lịch sử cho thấy cổ phiếu thường phục hồi và tăng trưởng trong các khung thời gian 12 tháng sau đợt tăng lãi suất đầu tiên của một chu kỳ, miễn là việc thắt chặt không gây ra sự suy thoái kinh tế đột ngột.
Do đó, việc duy trì tầm nhìn dài hạn trong khi quản lý biến động ngắn hạn vẫn là trọng tâm. Các nhà đầu tư nên theo dõi diễn biến lạm phát cốt lõi, lợi suất thực và điều chỉnh lợi nhuận doanh nghiệp như các tín hiệu chính để xác định liệu áp lực hiện tại có gia tăng hay ổn định. Một chu kỳ tăng lãi suất nông kèm theo tăng trưởng lợi nhuận liên tục sẽ hỗ trợ triển vọng trung hạn tích cực, trong khi một chuỗi tăng lãi suất kéo dài hơn sẽ làm tăng xác suất điều chỉnh định giá sâu hơn.
Kết luận
Hầu hết các dự báo của các tổ chức hiện tại đều kỳ vọng một đợt thắt chặt tương đối hạn chế hơn là quay trở lại nhịp độ mạnh mẽ như năm 2022. Các kịch bản cơ sở dự kiến một lần tăng thêm 25 điểm cơ bản vào năm 2026, sau đó duy trì ở mức ổn định trong thời gian dài, với các đợt cắt giảm đầu tiên có thể bị hoãn đến cuối thập kỷ. Theo lộ trình này, tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ được kỳ vọng sẽ giúp thị trường chứng khoán hấp thụ các mức lợi suất cao hơn một cách vừa phải. Các mục tiêu cuối năm của S&P 500 từ các công ty lớn vẫn tích cực, phản ánh sự tự tin rằng nền kinh tế có thể tiếp tục mở rộng gần 2% trong khi lạm phát dần dần hạ nhiệt.
Các rủi ro đối với triển vọng này bao gồm áp lực giá do năng lượng kéo dài, thâm hụt ngân sách lớn hơn dự kiến khiến phí kỳ hạn ở mức cao, và bất kỳ sự suy giảm nào trong điều kiện thị trường lao động khiến nhiệm vụ kép của Cục Dự trữ Liên bang trở nên phức tạp hơn. Do đó, hiệu suất cổ phiếu trong 12 tháng tới sẽ phụ thuộc ít hơn vào việc tăng lãi suất và nhiều hơn vào sự tương tác giữa lộ trình chính sách cuối cùng, sự bền vững của lợi nhuận doanh nghiệp và mức độ mà lợi suất dài hạn ổn định. Một đợt tăng bền vững của lợi suất trái phiếu 10 năm hướng tới 5,5%–6% sẽ thử thách khả năng của thị trường trong việc duy trì các định giá hiện tại, trong khi một mức ổn định gần 5% đi kèm với lợi nhuận ổn định sẽ dễ dàng được hấp thụ hơn.
🔥 Vượt ra ngoài tiêu đề: KuCoin 5.0 mang lại điều gì cho bạn
Tin tức thị trường thay đổi nhanh — nhưng nơi bạn hành động lại quan trọng không kém. Tháng Mười này, KuCoin ra mắt KuCoin 5.0, biến KuCoin thành một nền tảng được xây dựng lại. Dưới đây là những gì thực sự thay đổi đối với bạn:
-
Một tài khoản cho mọi thứ. Các nền tảng cũ chia tiền của bạn thành các tài khoản riêng biệt “spot”, “margin” và “futures” và mong đợi bạn hiểu lý do. Tài khoản hợp nhất của KuCoin 5.0 loại bỏ hoàn toàn điều đó — chỉ cần nạp một lần, mọi thứ đều có sẵn ngay lập tức (hiện chỉ khả dụng cho các thành viên VIP).
-
Cổ phiếu, chỉ số và hàng hóa. KuCoin 5.0 mở rộng ra ngoài tiền điện tử sang các thị trường toàn cầu. Khi tiền điện tử đi ngang và chứng khoán tăng điểm (hoặc ngược lại), bạn có thể chuyển đổi trong vài phút thay vì mở tài khoản môi giới và chờ đợi vài ngày để chuyển tiền pháp định.
-
Tài sản thực tế (RWA). Tiếp cận thông qua token hóa các tài sản truyền thống như hàng hóa, ngay trong tài khoản tiền điện tử của bạn. Một trong những phân khúc tăng trưởng nhanh nhất trong tài chính toàn cầu giờ đây không còn dành riêng cho các tổ chức — bạn có thể tiếp cận nó từ cùng một số dư mà bạn dùng để giao dịch.
-
Kiếm lợi nhuận trong khi học hỏi. Chưa sẵn sàng giao dịch? KCUSD giúp stablecoin của bạn sinh lời hàng ngày với lãi suất tự động tái đầu tư. Cách dễ dàng nhất để đưa số dư không hoạt động của bạn vào làm việc, mang lại lợi suất 4%.
-
Một trợ lý AI bằng ngôn ngữ đơn giản. Đặt câu hỏi, nhận bối cảnh thị trường, hiểu những gì bạn đang xem — được tích hợp sẵn trên nền tảng, không cần dùng thuật ngữ chuyên môn.
-
Một ứng dụng không gây quá tải. Nhanh hơn, sạch sẽ hơn và nhất quán — trực quan ngay từ lần chạm đầu tiên, không cần hướng dẫn.
-
An toàn bạn có thể kiểm tra, không chỉ tin tưởng. Là một thực thể tại EU được cấp phép theo MiCAR, Proof of Reserves bạn có thể tự xác minh, cùng với chứng nhận bảo mật quốc tế (SOC 2 Type II, ISO 27001:2022).
Tạo tài khoản của bạn trong vài phút — và bắt đầu trên nền tảng được xây dựng cho tương lai của tiền mã hóa, chứ không phải quá khứ của nó.
Câu hỏi thường gặp
Quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tháng 9 năm 2026 đã thay đổi lộ trình dự kiến của các mức lãi suất chính sách qua năm 2027 như thế nào?
Cuộc họp tháng Chín đã đưa ra quyết định đồng thuận tăng 25 điểm cơ bản và điều chỉnh tăng dự báo trung vị về lãi suất quỹ liên bang lên 4,1% vào cuối năm 2026 và 2027. Trong số mười tám thành viên, có mười sáu người dự kiến ít nhất một lần tăng lãi suất thêm trong năm nay, xóa bỏ các giả định trước đây về việc cắt giảm trong ngắn hạn. Các dự báo của khu vực tư nhân dao động từ một lần tăng thêm đến hai lần tăng kéo dài sang đầu năm 2027, trong khi thị trường giao sau gán xác suất cao hơn cho các hành động vào tháng Mười hoặc tháng Mười Hai.
Mức độ lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm nào từng đi kèm với áp lực thị trường chứng khoán?
Các mức đọc duy trì trên 5% thường đánh dấu những giai đoạn cảnh giác gia tăng đối với cổ phiếu. Lần cuối cùng lợi suất trái phiếu 10 năm giao dịch trong vùng này trong thời gian dài là trước cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, khi các đợt giảm giá cổ phiếu tiếp theo là đáng kể. Các mức lợi suất hiện tại đã đạt hoặc vượt ngưỡng đó trong các phiên gần đây, khiến các nhà đầu tư tổ chức xếp lợi suất trái phiếu tăng lên trong số những rủi ro hàng đầu đối với cổ phiếu.
Lợi nhuận doanh nghiệp mạnh có thể bù đắp hoàn toàn tác động tiêu cực của tỷ lệ chiết khấu cao hơn không?
Lợi nhuận tăng trưởng mạnh mẽ 25% được dự kiến cho S&P 500 vào năm 2026 và 14% vào năm 2027 tạo ra một khoảng đệm đáng kể. Nhiều công ty, đặc biệt là những công ty liên quan đến hạ tầng AI, tiếp tục tăng chi tiêu vốn bất chấp chi phí tài chính cao hơn. Tuy nhiên, các mức chiết khấu cao hơn vẫn làm giảm giá trị hiện tại của dòng tiền trong tương lai, đặc biệt đối với các cổ phiếu tăng trưởng. Tác động ròng phụ thuộc vào việc lợi nhuận có được thực hiện đúng tiến độ và liệu lợi suất có ổn định hay tiếp tục tăng lên.
Các ngành cổ phiếu nào thường kém hiệu quả nhất khi lợi suất dài hạn tăng mạnh?
Các cổ phiếu tăng trưởng và công nghệ có kỳ hạn dài, mà định giá phụ thuộc chủ yếu vào dòng tiền xa tương lai, thường chịu áp lực lớn nhất. Các cổ phiếu vốn hóa nhỏ và các tên gọi liên quan đến nguyên vật liệu cũng thể hiện mức độ nhạy cảm cao hơn. Các ngành giá trị, tài chính và cổ tức chất lượng thường thể hiện sự bền bỉ tương đối vì chúng mang lại dòng tiền trong ngắn hạn hoặc hưởng lợi từ biên lãi suất ròng rộng hơn.
Thông báo miễn trừ trách nhiệm
Thông tin được cung cấp trên trang này có thể xuất phát từ các nguồn bên thứ ba và không nhất thiết phản ánh quan điểm hoặc ý kiến của KuCoin. Nội dung này chỉ nhằm mục đích thông tin chung và không nên được coi là lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc chuyên nghiệp. KuCoin không đảm bảo tính chính xác, đầy đủ hoặc độ tin cậy của thông tin và không chịu trách nhiệm cho bất kỳ lỗi, thiếu sót hoặc kết quả nào phát sinh từ việc sử dụng nó. Đầu tư vào tài sản kỹ thuật số mang theo những rủi ro vốn có. Vui lòng đánh giá cẩn thận mức độ chấp nhận rủi ro và tình hình tài chính của bạn trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo Điều khoản sử dụng và Thông báo rủi ro của KuCoin.
Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Trang này được dịch bằng công nghệ AI để thuận tiện cho bạn. Để biết thông tin chính xác nhất, hãy tham khảo bản gốc tiếng Anh.