Giới thiệu

Bitcoin không còn chỉ là tài sản dành cho các nhà đầu cơ lẻ. Nó đã trở thành quyết định quỹ dự trữ cấp hội đồng quản trị. Tính đến ngày 8 tháng 4 năm 2026, ít nhất 154 công ty niêm yết đang nắm giữ tổng cộng khoảng 5,351% nguồn cung cố định 21 triệu bitcoin, tương đương khoảng 80,55 tỷ USD. 

Các công ty tư nhân chiếm thêm 2,054%, tương đương khoảng 30,91 tỷ USD, trong khi 34 công ty khai thác hàng đầu nắm giữ khoảng 0,536%, trị giá khoảng 8,07 tỷ USD. Những con số này cho thấy bitcoin đã được tích hợp sâu rộng vào bảng cân đối kế toán của các doanh nghiệp trên cả thị trường công khai và tư nhân.

Tuy nhiên, câu chuyện thực sự không chỉ là ai đang nắm giữ bitcoin. Đó là chi phí mà họ phải bỏ ra để giữ nó. Đối với các công ty công nghệ và tài chính truyền thống, chỉ số then chốt là giá mua trung bình, còn được gọi là cơ sở chi phí mỗi đồng bitcoin. Đối với các công ty khai thác, có thêm một lớp yếu tố phản ánh toàn bộ chi phí sản xuất, bao gồm hiệu suất phần cứng ASIC, giá điện và kinh tế cấp chip.

Bài viết này xác định các công ty đại chúng hàng đầu nắm giữ bitcoin vào năm 2026 và phân tích chi phí mua vào mỗi đồng bitcoin của họ. Đối với các công ty khai thác, bài viết cũng xem xét chi phí phần cứng và năng lượng nền tảng đằng sau mỗi đồng BTC trên bảng cân đối kế toán của họ. 

Cuối cùng, người đọc sẽ có cái nhìn rõ ràng, được hỗ trợ bởi dữ liệu về những công ty nào đang nắm giữ lợi nhuận chưa thực hiện, những công ty nào đang chịu áp lực, và cách những khác biệt trong kinh tế khai thác có thể định hình tính bền vững dài hạn.

Bitcoin như một tài sản dự trữ doanh nghiệp vào năm 2026

Bitcoin đã chuyển từ một tài sản đầu cơ thành một khoản dự trữ chiến lược trên bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp. Đến năm 2026, các công ty trong nhiều ngành khác nhau đang nắm giữ BTC vì những lý do khác nhau, từ đa dạng hóa quỹ dự trữ đến bảo toàn vốn dài hạn.

Chiến lược kho dự trữ bitcoin doanh nghiệp, tức là thực hành giữ BTC như một tài sản dự trữ chính hoặc bổ sung, đã trở nên phổ biến sau khi Michael Saylor dẫn dắt MicroStrategy áp dụng bitcoin vào tháng 8 năm 2020. Những gì ban đầu là một biện pháp phòng ngừa rủi ro lạm phát tiền tệ đã trở thành xu hướng doanh nghiệp rộng khắp trong nhiều ngành công nghiệp và khu vực vào năm 2026.

Động lực khác nhau, nhưng những lý do cốt lõi để nắm giữ bitcoin trên bảng cân đối kế toán vẫn giữ nguyên ở hầu hết các bên áp dụng:

Bảo vệ chống lạm phát và suy giảm giá trị tiền tệ

Nguồn cung cố định 21 triệu BTC của bitcoin giúp nó chống lại các áp lực lạm phát ảnh hưởng đến tiền pháp định. Đối với các công ty nắm giữ lượng tiền mặt lớn, bitcoin cung cấp một lựa chọn lưu trữ giá trị thay thế không bị ảnh hưởng bởi sự mở rộng tiền tệ. Điều này đặc biệt quan trọng đối với các doanh nghiệp hoạt động trong môi trường nơi sự suy giảm giá trị tiền tệ dài hạn là mối quan tâm.

Thanh khoản và Khả năng tiếp cận toàn cầu

Bitcoin có thể được chuyển và thanh toán xuyên biên giới mà không cần phụ thuộc vào các hệ thống ngân hàng truyền thống. Điều này khiến nó linh hoạt hơn so với các tài sản như bất động sản hoặc hàng hóa, vốn thường yêu cầu các bên trung gian, sự phê duyệt của cơ quan quản lý hoặc thời gian thanh toán kéo dài. Đối với các công ty đa quốc gia, thanh khoản này hỗ trợ khả năng di chuyển vốn và phân bổ dự trữ nhanh hơn.

Nhu cầu từ tổ chức đối với sự tiếp xúc với bitcoin

Khi sự quan tâm của các tổ chức đối với bitcoin ngày càng tăng, nhiều nhà đầu tư tìm cách tiếp cận thông qua các công ty niêm yết sở hữu BTC trên bảng cân đối kế toán. Điều này tạo ra nhu cầu gián tiếp đối với cổ phiếu liên quan đến dự trữ bitcoin, giúp các công ty hưởng lợi từ dòng vốn đầu vào đồng thời mang đến cho nhà đầu tư một điểm vào được quản lý để tiếp cận với bitcoin.

Đa dạng hóa kho bạc

Các quỹ doanh nghiệp truyền thống thường tập trung vào tiền mặt pháp định, trái phiếu ngắn hạn hoặc các công cụ thị trường tiền tệ. Việc phân bổ một phần dự trữ vào bitcoin giới thiệu một lớp tài sản không tương quan, có thể giúp đa dạng hóa bảng cân đối kế toán và giảm sự phụ thuộc vào các công cụ tài chính truyền thống.

Chiến lược tăng trưởng vốn dài hạn

Một số công ty coi bitcoin là tài sản chiến lược dài hạn thay vì công cụ phòng ngừa ngắn hạn. Bằng cách tích lũy và nắm giữ BTC trong các khoảng thời gian kéo dài, các công ty này đặt vị thế để hưởng lợi từ sự tăng giá tiềm năng, đồng bộ một phần chiến lược kho bạc với sự tăng trưởng của tài sản kỳ hạn dài thay vì nhu cầu thanh khoản ngay lập tức.

10 công ty công khai nắm giữ bitcoin hàng đầu năm 2026

 

Bảng dưới đây trình bày 10 công ty niêm yết hàng đầu tính theo lượng bitcoin nắm giữ tính đến tháng 4 năm 2026. Dữ liệu được tổng hợp từ các báo cáo quý I, các thông báo chính thức của công ty và dữ liệu tổng hợp từ công cụ theo dõi kho bitcoin của Bitbo. Đối với các công ty khai thác, cơ sở chi phí phản ánh chi phí điện toàn bộ để sản xuất bitcoin, thay vì giá mua trên thị trường mở. Sự khác biệt này rất quan trọng và được giải thích chi tiết trong Mục 3.

 

 

BitcoinTreasuries.net

Strategy Inc., được đổi tên từ MicroStrategy vào tháng Hai năm 2025, đang nắm giữ khoảng 766.970 bitcoin tính đến đầu tháng Tư năm 2026, trở thành chủ sở hữu bitcoin doanh nghiệp lớn nhất thế giới với khoảng cách xa. Công ty đã chi khoảng 58 tỷ USD để tích lũy lượng bitcoin này, với chi phí trung bình khoảng 75.648 USD mỗi bitcoin. Tính đến tháng Tư năm 2026, số bitcoin này có giá trị khoảng 54,99 tỷ USD. 

Với bitcoin giao dịch gần mức 68.000–70.000 USD vào đầu tháng Tư, quỹ của Strategy đang ghi nhận tổn thất ước tính khoảng 5%–6%, một con số đóng vai trò trung tâm trong định giá vốn chủ sở hữu và tâm lý thị trường xung quanh cổ phiếu.

Điều phân biệt Strategy với các chủ sở hữu doanh nghiệp khác là mô hình tài chính của nó. Công ty đã tích lũy bitcoin chủ yếu thông qua hoạt động thị trường vốn thay vì dòng tiền hoạt động. Tiếp cận của nó dựa trên việc phát hành cổ phiếu ưu đãi, trái phiếu chuyển đổi không trả lãi và các đợt huy động vốn qua thị trường để huy động vốn, sau đó sử dụng vốn này để mua bitcoin. Cấu trúc này cho phép Strategy liên tục mở rộng danh mục bitcoin trong khi vẫn duy trì sự linh hoạt trong việc huy động vốn.

Chiến lược cũng đánh giá hiệu suất của mình bằng một chỉ số độc quyền được gọi là BTC Yield, đo lường phần trăm tăng trưởng bitcoin trên mỗi cổ phiếu pha loãng theo thời gian. Chỉ số này phản ánh sự tập trung của công ty vào việc tăng cường tiếp xúc với bitcoin trên cơ sở mỗi cổ phiếu, thay vì chỉ đơn thuần là tăng tổng lượng nắm giữ. Ban quản lý xem chiến lược này là hiệu quả miễn là việc tích lũy bitcoin trên mỗi cổ phiếu vượt quá tác động của sự pha loãng cổ phần do các hoạt động huy động vốn của công ty.

Marathon Digital Holdings Inc., niêm yết trên NASDAQ với mã ticker MARA, đang nắm giữ khoảng 38.689 BTC tính đến tháng 4 năm 2026. Khác với các công ty tập trung vào quỹ dự trữ mua bitcoin thông qua thị trường vốn, Marathon tích lũy tài sản chủ yếu thông qua hoạt động khai thác của mình. Công ty tạo ra bitcoin dưới dạng phần thưởng khối bằng cách đóng góp sức mạnh tính toán vào mạng bitcoin, khiến quá trình tích lũy của họ phụ thuộc vào hiệu suất hoạt động thay vì mua trực tiếp.

Mô hình kinh doanh của Marathon được xây dựng xung quanh cơ sở hạ tầng khai thác bitcoin quy mô lớn. Công ty hoạt động với tỷ lệ băm đã lắp đặt khoảng 30,6 EH/s, cho phép nó cạnh tranh các phần thưởng khối ở quy mô công nghiệp. Là một trong những nhà khai thác niêm yết lớn nhất, lượng bitcoin nắm giữ của Marathon phản ánh sự kết hợp giữa sản lượng khai thác và chính sách nội bộ về việc giữ lại bao nhiêu BTC so với bán ra.

Khác với các công ty kho bạc doanh nghiệp, chi phí cơ sở của Marathon không được xác định bởi giá mua trên thị trường. Thay vào đó, nó được định bởi chi phí sản xuất toàn diện trên mỗi bitcoin. Điều này bao gồm chi phí điện, hiệu suất phần cứng khai thác, chi phí cơ sở hạ tầng và các chi phí vận hành chung. Những yếu tố này cùng nhau ảnh hưởng đến lợi nhuận và xác định liệu bitcoin được khai thác có được giữ trên bảng cân đối kế toán hay được bán để trang trải chi phí và hỗ trợ các hoạt động đang diễn ra.

Nhìn chung, Marathon đại diện cho nhóm doanh nghiệp nắm giữ bitcoin dựa trên hoạt động khai thác. Mức độ tiếp xúc với bitcoin của nó vừa là kết quả của hoạt động sản xuất, vừa là chiến lược bảng cân đối kế toán, đặt nó ở giao điểm giữa việc sử dụng năng lượng, kinh tế khai thác và tích lũy tài sản kỹ thuật số dài hạn vào năm 2026.

Twenty One Capital, niêm yết dưới mã XXI, sở hữu khoảng 43.514 BTC, xếp vào nhóm các công ty đại chúng nắm giữ bitcoin nhiều nhất năm 2026. Được hỗ trợ bởi Cantor Fitzgerald, SoftBank và Tether, công ty được cấu trúc ngay từ đầu như một phương tiện lưu trữ bitcoin. 

Giao dịch mua đầu tiên được tiết lộ diễn ra vào ngày 9 tháng 5 năm 2025, khi nó mua 4.812 BTC với giá khoảng 458,7 triệu USD, ở mức giá trung bình 95.319,83 USD/BTC, như được báo cáo trong tờ khai Form 8-K nộp cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ.

Mặc dù công ty đã tiếp tục tích lũy bitcoin kể từ đó, nhưng chi phí trung bình đầy đủ của toàn bộ vị thế vẫn chưa được tiết lộ. Dựa trên khoản mua ban đầu và thời điểm tích lũy tiếp theo trong chu kỳ tăng giá năm 2025, chi phí trung bình pha trộn của nó được ước tính rộng rãi nằm trong khoảng 90.000 đến 100.000 USD mỗi BTC. Tại mức giá thị trường hiện tại, danh mục đầu tư của nó được định giá khoảng 3,1 tỷ USD, khiến tỷ lệ giá thị trường trên giá trị tài sản ròng trở thành một chỉ số quan trọng để các nhà phân tích đánh giá định giá của nó.

Do Jack Mallers dẫn dắt và có trụ sở tại Austin, Twenty One Capital hoạt động như một công ty dịch vụ tài chính bản địa bitcoin. Ngoài việc tích lũy bitcoin, công ty còn phát triển các sản phẩm như dịch vụ tín dụng và môi giới, tạo ra mô hình lai kết hợp tích lũy kho bạc với hoạt động vận hành và định vị công ty trong bối cảnh bitcoin tổ chức đang phát triển.

Metaplanet Inc., một công ty đầu tư và vận hành khách sạn niêm yết tại Tokyo, đã trở thành một trong những nhà tích lũy bitcoin doanh nghiệp tích cực nhất vào năm 2025 và 2026. Công ty bắt đầu xây dựng vị thế bitcoin của mình vào tháng 4 năm 2024 với ít hơn 100 BTC và kể từ đó đã tăng nhanh lên khoảng 40.177 BTC tính đến tháng 4 năm 2026. Điều này giúp công ty nằm trong số những chủ sở hữu bitcoin công khai hàng đầu toàn cầu và là doanh nghiệp không thuộc Mỹ dẫn đầu trong lĩnh vực kho bitcoin doanh nghiệp.

Sự tích lũy nhanh chóng này đã đi kèm với chi phí cao. Giá mua trung bình của Metaplanet là khoảng 104.107 USD mỗi BTC, với số BTC nắm giữ hiện tại có giá trị khoảng 2,87 tỷ USD. Tại mức giá thị trường hiện hành, điều này ngụ ý một khoản lỗ chưa thực hiện đáng kể trên bảng cân đối kế toán của họ. 

Tuy nhiên, công ty duy trì góc nhìn dài hạn, định vị bitcoin như một tài sản dự trữ chiến lược để ứng phó với các áp lực vĩ mô, bao gồm sự suy giảm liên tục của đồng yên Nhật.

Chiến lược của Metaplanet được xác định bởi quy mô và các mục tiêu hướng tới. Thông qua “Kế hoạch 555 triệu”, công ty nhằm đạt tới 100.000 BTC vào cuối năm 2026 và 210.000 BTC vào cuối năm 2027. 

Để đạt được điều này, cần có sự tăng tốc đáng kể trong việc triển khai vốn và tiếp tục tiếp cận nguồn tài trợ. Kết quả là, Metaplanet nổi bật không chỉ về quy mô tài sản hiện tại mà còn về tốc độ và tham vọng của chiến lược tích lũy bitcoin trong bối cảnh kho bạc doanh nghiệp toàn cầu.

Bullish là một sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số tập trung vào tổ chức, cung cấp các dịch vụ giao dịch, thanh khoản và hạ tầng thị trường trong khuôn khổ được quy định. Được thành lập năm 2020, nền tảng tích hợp các yếu tố tài chính phi tập trung với các kiểm soát tài chính truyền thống, định vị mình là sàn giao dịch ưu tiên tuân thủ, được thiết kế dành cho sự tham gia của các tổ chức.

Tính đến tháng 4 năm 2026, Bullish đang nắm giữ khoảng 24.300 BTC, tương đương giá trị khoảng 1,74 tỷ USD. Công ty bắt đầu tích lũy bitcoin từ tháng 8 năm 2025, nhằm cân đối bảng cân đối kế toán với các thị trường tài sản kỹ thuật số mà họ hỗ trợ.

Khác với các công ty khai thác hoặc các công ty chỉ nắm giữ kho bạc, Bullish nắm giữ bitcoin như một phần trong cơ sở hạ tầng sàn giao dịch và thanh khoản của mình. Chiến lược tích lũy của nó phản ánh cả mức độ phơi bày trên bảng cân đối kế toán lẫn lợi ích vận hành, nơi bitcoin hỗ trợ hoạt động giao dịch, cung cấp thanh khoản và đáp ứng nhu cầu từ các tổ chức. Điều này giúp Bullish trở thành một chủ sở hữu bitcoin do sàn giao dịch dẫn dắt, kết hợp cơ sở hạ tầng thị trường với quyền sở hữu trực tiếp BTC vào năm 2026.

Riot Platforms là một trong những công ty khai thác bitcoin công khai hàng đầu, vận hành mô hình tích hợp dọc bao gồm các hoạt động khai thác, kỹ thuật và phát triển trung tâm dữ liệu quy mô lớn. 

 

Tính đến tháng 4 năm 2026, công ty đang nắm giữ khoảng 15.680 bitcoin, tương đương khoảng 1,12 tỷ USD, phản ánh vị thế liên tục của công ty như một chủ sở hữu tổ chức quan trọng trong lĩnh vực khai thác.

Riot tạo ra bitcoin chủ yếu thông qua khai thác thay vì mua trên thị trường mở. Hoạt động của công ty được hỗ trợ bởi các cơ sở quy mô lớn, bao gồm trang trại Whinstone ở Texas, một trong những trung tâm khai thác bitcoin lớn nhất Bắc Mỹ. Công ty tiếp tục mở rộng công suất hashing thông qua các khoản đầu tư liên tục vào thiết bị và hạ tầng khai thác, giúp tăng quy mô sản xuất để đáp ứng với độ khó mạng thay đổi và sự cạnh tranh ngày càng gia tăng.

Vào tháng 4 năm 2026, Riot cũng thể hiện sự thay đổi đáng chú ý trong chiến lược phân bổ vốn bằng cách bán 500 BTC với giá khoảng 34,87 triệu USD trong tuần đầu tiên của tháng. Điều này đưa tổng doanh thu từ việc bán bitcoin của công ty trong tháng 4 năm 2026 lên khoảng 102 triệu USD. Động thái này phản ánh sự chuyển hướng rộng hơn nhằm tăng cường thanh khoản và tái phân bổ nguồn lực khi công ty ngày càng tìm kiếm các cơ hội trong cơ sở hạ tầng AI song song với các hoạt động khai thác cốt lõi của mình.

Khác với các công ty tập trung vào kho bạc thường tích lũy và nắm giữ bitcoin, chi phí cơ sở của Riot được xác định bởi kinh tế sản xuất. Những yếu tố này bao gồm chi phí điện năng, hiệu quả phần cứng và đầu tư cơ sở hạ tầng, tất cả đều ảnh hưởng đến lợi nhuận của mỗi bitcoin được khai thác. 

Mặc dù công ty giữ lại một phần bitcoin khai thác được, nó cũng duy trì sự linh hoạt hoạt động để bán các khoản nắm giữ khi cần thiết nhằm hỗ trợ mở rộng và tài trợ cho các sáng kiến chiến lược. Điều này định vị Riot là một chủ sở hữu bitcoin dựa trên cơ sở hạ tầng, nơi mức độ phơi bày trên bảng cân đối kế toán được gắn chặt với sản lượng khai thác, kỷ luật vốn và sự phát triển tổng thể của mô hình kinh doanh vào năm 2026.

Galaxy Digital Holdings nắm giữ khoảng 6.894 BTC tính đến tháng 4 năm 2026, với giá trị khoảng 494 triệu USD. Được thành lập bởi Michael Novogratz, công ty đã xây dựng vị thế bitcoin của mình theo thời gian thông qua giao dịch, đầu tư tiền vốn và tham gia sớm vào thị trường, thay vì dựa hoàn toàn vào một chiến lược tích lũy duy nhất.

Galaxy hoạt động như một công ty dịch vụ tài chính tài sản kỹ thuật số đa dạng, với các dòng sản phẩm bao gồm quản lý tài sản, giao dịch và dịch vụ tư vấn. Do đó, mức độ tiếp xúc với bitcoin của công ty vừa mang tính chiến lược vừa mang tính vận hành, phản ánh vai trò của công ty như một trung gian cho vốn tổ chức bước vào thị trường tài sản kỹ thuật số. 

Ngoài việc nắm giữ bitcoin trên bảng cân đối kế toán, công ty đã mở rộng sang cơ sở hạ tầng khai thác, bao gồm việc mua lại cơ sở Helios tại Texas, bổ sung một lớp sản xuất vào chiến lược tài sản kỹ thuật số rộng lớn hơn của công ty.

Sự kết hợp giữa danh mục tài sản kho bạc, dịch vụ tài chính và đầu tư cơ sở hạ tầng giúp Galaxy trở thành một người tham gia lai tạo trong bối cảnh bitcoin doanh nghiệp. Khác với các công ty chỉ tập trung vào kho bạc hoặc khai thác, mô hình của nó tích hợp bitcoin như vừa là tài sản vừa là thành phần cốt lõi trong dịch vụ cung cấp, củng cố vai trò của nó như một cầu nối quan trọng giữa tài chính tổ chức và hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số đang phát triển vào năm 2026.

Coinbase Global sở hữu khoảng 15.389 BTC tính đến tháng 4 năm 2026, với giá trị khoảng 1,10 tỷ USD, và mức chi phí trung bình khoảng 70.125 USD mỗi BTC. Là một trong những công ty bản địa về tiền điện tử có vốn hóa lớn nhất niêm yết công khai, Coinbase duy trì bitcoin trên bảng cân đối kế toán như một phần của chiến lược tổng thể thể hiện niềm tin dài hạn và tính hữu dụng trong hoạt động.

Coinbase hoạt động như một sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số hàng đầu, cung cấp các dịch vụ giao dịch, lưu ký và hạ tầng cho khách hàng cá nhân và tổ chức. Lượng bitcoin mà Coinbase nắm giữ không chỉ là một phân bổ quỹ dự trữ mà còn đảm nhận các chức năng chiến lược trong hệ sinh thái của nó, bao gồm hỗ trợ thanh khoản, đồng bộ hóa lưu ký và đa dạng hóa bảng cân đối kế toán. Điều này định vị bitcoin vừa là tài sản đầu tư vừa là dự trữ hoạt động trong cơ cấu tài chính của công ty.

Là một công ty niêm yết công khai với các báo cáo minh bạch, Coinbase cung cấp cái nhìn về cách các công ty bản địa tiền điện tử quản lý rủi ro tiếp xúc với bitcoin. Tiếp cận của họ bảo thủ hơn so với các nhà tích lũy kho bạc tích cực, cân bằng giữa bảo toàn vốn và tham gia vào tăng trưởng dài hạn của bitcoin. Điều này khiến Coinbase trở thành điểm tham chiếu quan trọng cho các nhà đầu tư tổ chức khi đánh giá vai trò của bitcoin trong cơ sở hạ tầng tài chính được quản lý vào năm 2026.

Hut 8 Corp nắm giữ khoảng 13.696 BTC tính đến tháng 4 năm 2026, với giá trị khoảng 981,69 triệu USD. Là một trong những công ty khai thác bitcoin công khai lớn nhất Bắc Mỹ, Hut 8 tích lũy bitcoin chủ yếu thông qua các hoạt động khai thác tự thân đồng thời duy trì một dự trữ chiến lược trên bảng cân đối kế toán.

Hut 8 hoạt động như một nền tảng cơ sở hạ tầng năng lượng và tính toán, kết hợp khai thác bitcoin với phát triển trung tâm dữ liệu quy mô lớn tại Hoa Kỳ và Canada. Mô hình tích hợp dọc của nó tận dụng các tài sản năng lượng, cơ sở khai thác và dịch vụ lưu trữ để tối ưu hóa hiệu quả sản xuất. Bitcoin được tạo ra thông qua các hoạt động này, với công ty sử dụng kết hợp năng lượng thủy điện và hạt nhân để hỗ trợ cơ sở hạ tầng của mình.

Chiến lược bitcoin của công ty cân bằng giữa tích lũy và tính linh hoạt hoạt động. Trong khi Hut 8 thường nhằm giữ lại bitcoin khai thác như một tài sản dự trữ dài hạn, công ty có thể bán định kỳ một phần tài sản của mình để quản lý nợ, tài trợ mở rộng hoặc nâng cấp thiết bị khai thác. 

Cách tiếp cận này định vị Hut 8 vừa là nhà khai thác dựa trên cơ sở hạ tầng vừa là chủ sở hữu chiến lược bitcoin, nơi sự tăng trưởng quỹ được gắn chặt với sản lượng khai thác và các quyết định phân bổ vốn vào năm 2026.

Tính đến tháng 4 năm 2026, CleanSpark Inc. đang nắm giữ khoảng 13.363 BTC, tương đương giá trị khoảng 958,12 triệu USD. Công ty bắt đầu nắm giữ bitcoin từ tháng 9 năm 2022 và kể từ đó đã tích lũy nguồn dự trữ chủ yếu thông qua các hoạt động khai thác tự chủ, đưa bitcoin trở thành thành phần cốt lõi trong bảng cân đối kế toán của mình.

CleanSpark hoạt động như một công ty khai thác bitcoin bền vững với các cơ sở trên khắp Hoa Kỳ, bao gồm Georgia, Mississippi và Wyoming. Mô hình kinh doanh của công ty tập trung vào khai thác quy mô lớn hiệu quả, được hỗ trợ bởi cơ sở hạ tầng tối ưu hóa năng lượng và liên tục mở rộng công suất hashrate. Bitcoin được tạo ra thông qua các hoạt động này, với công ty tận dụng cơ sở hạ tầng của mình để duy trì sản xuất ổn định đồng thời cải thiện hiệu quả hoạt động.

Chiến lược kho bạc của công ty đã phát triển thành một cách tiếp cận cân bằng kết hợp tích lũy với bán chọn lọc. Trong khi CleanSpark duy trì một phần đáng kể bitcoin khai thác được như một nguồn dự trữ dài hạn, công ty cũng chuyển đổi một phần sản lượng thành tiền mặt để tài trợ cho hoạt động và tăng trưởng mà không phụ thuộc quá nhiều vào việc pha loãng cổ phần. Cách tiếp cận này phản ánh một lập trường thực tế, phù hợp với tính bền vững hoạt động cùng sự tiếp xúc dài hạn với sự gia tăng giá trị của bitcoin vào năm 2026.

Các công ty khai thác bitcoin: Chi phí ASIC và kinh tế sản xuất toàn bộ

Các công ty khai thác hoạt động theo mô hình chi phí cơ bản khác với các công ty quỹ bitcoin. Các công ty quỹ như Twenty One Capital hoặc Strategy chỉ mua bitcoin theo giá thị trường, trong khi các thợ mỏ phải sản xuất từng đồng bitcoin thông qua công việc tính toán. Điều này có nghĩa là cơ sở chi phí của họ bao gồm chi phí vốn (thiết bị ASIC), điện năng, chi phí vận hành cơ sở và khấu hao thiết bị. Hiểu rõ những động lực này là điều thiết yếu để đánh giá lợi nhuận và chiến lược thị trường.

Các công ty kho bạc: Cơ sở chi phí đơn giản

Các công ty quỹ công cộng cung cấp một tiêu chuẩn rõ ràng: chi phí trung bình để mua mỗi bitcoin là tổng số đô la chi ra chia cho tổng số bitcoin đã mua.

• Twenty One Capital (XXI): ~43.514 BTC, chi phí trung bình có thể từ $90.000–$100.000 mỗi BTC

• Chiến lược: ~70.000 USD mỗi BTC (các khoản mua trong quá khứ)

Các công ty này chịu ảnh hưởng chủ yếu từ biến động giá thị trường, không phải hiệu quả hoạt động. Chi phí mỗi bitcoin của họ là cố định và được công khai.

Công ty khai thác: Chi phí toàn bộ xếp lớp

Các thợ mỏ phải tính toán chi phí “tổng cộng” theo từng bitcoin, bao gồm thiết bị, điện năng, hao mòn và chi phí vận hành. Kết quả là một mục tiêu thay đổi liên tục, bị ảnh hưởng bởi độ khó của mạng lưới, phần thưởng khối và giá năng lượng.

Quan sát: Các công ty khai thác thường đạt được chi phí sản xuất hiệu quả thấp hơn so với giá mua vào từ kho bạc, đặc biệt trong các trường hợp như Riot Platforms, nơi giá năng lượng thuận lợi thúc đẩy hiệu quả. Tuy nhiên, các con số này nên được hiểu là ước tính thay vì thông báo chính xác, vì chi phí sản xuất toàn bộ chính xác không luôn được công bố công khai và có thể thay đổi tùy theo phương pháp kế toán, hợp đồng năng lượng và giả định vận hành. Ngược lại, các công ty kho bạc thường công bố cơ sở chi phí mua vào trực tiếp và có thể xác minh hơn.

Thiết bị ASIC: Chi phí vốn và khấu hao

Máy đào ASIC là phần cứng cốt lõi đằng sau việc khai thác bitcoin. Chi phí và hiệu suất của chúng ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận.

• Các ASIC hiện đại như Antminer S21 XP có chi phí khoảng hàng nghìn đô la mỗi đơn vị

• Các mô hình mới hơn như loạt Bitmain S23 có thể vượt quá $15.000

• Hiệu suất đã được cải thiện đáng kể, với các máy mới hơn hoạt động dưới 16 J/TH

Việc khấu hao thường được phân bổ trong vòng 24 đến 36 tháng, góp phần thêm vài trăm đô la mỗi tháng mỗi đơn vị vào chi phí toàn bộ để khai thác mỗi bitcoin

Điện: Chi phí biến động lớn nhất

Điện năng vẫn là chi phí liên tục lớn nhất đối với những người khai thác. Việc tiếp cận nguồn điện giá rẻ thường là yếu tố quyết định chính đến lợi nhuận.

• Riot Platforms hưởng lợi từ điện giá khoảng 0,028 USD/kWh thông qua tham gia lưới điện

• CleanSpark nhấn mạnh việc sử dụng năng lượng hiệu quả trong toàn bộ hoạt động tại Hoa Kỳ

• Hut 8 sử dụng kết hợp nguồn năng lượng thủy điện và hạt nhân

Hiệu suất năng lượng, vị trí địa lý và các hợp đồng điện đều đóng vai trò quan trọng trong việc xác định chi phí sản xuất cuối cùng.

Những điểm rút ra so sánh

1. Riot Platforms thể hiện hiệu quả chi phí mạnh nhất trong số các thợ khai thác lớn nhờ vào mức giá điện thấp và tối ưu hóa lưới điện.

2. CleanSpark và Hut 8 duy trì chi phí cạnh tranh thông qua phần cứng hiệu quả và hoạt động có cấu trúc.

3. Các công ty kho bạc như Strategy và Twenty One Capital hoạt động với chi phí trung bình mua vào cao hơn nhưng tránh được sự phức tạp trong vận hành.

4. Các công ty lai như Galaxy Digital và Coinbase kết hợp sự tiếp xúc với quỹ dự trữ với các mô hình hoạt động hoặc dịch vụ.

Những so sánh này làm nổi bật cách các công ty khai thác cạnh tranh về hiệu quả sản xuất, trong khi các công ty kho bạc cạnh tranh chủ yếu về phân bổ vốn.

Kết luận

Việc doanh nghiệp chấp nhận bitcoin vào năm 2026 phản ánh một thị trường trưởng thành, nơi các công ty tập trung vào quỹ dự phòng và các công ty khai thác đều đã ăn sâu vào hệ sinh thái bitcoin, nhưng với cấu trúc chi phí và hồ sơ rủi ro cơ bản khác nhau. Các chủ sở hữu quỹ dự phòng như Strategy Inc. và Twenty One Capital tích lũy bitcoin ở giá thị trường, khiến hiệu suất của họ rất nhạy cảm với giá đầu vào và chu kỳ thị trường. 

Ngược lại, các công ty khai thác như Marathon Digital Holdings Inc., Riot Platforms Inc., CleanSpark Inc. và Hut 8 Corp có mức độ tiếp xúc với bitcoin thông qua sản xuất, trong đó lợi nhuận phụ thuộc vào chi phí năng lượng, hiệu quả phần cứng và quy mô hoạt động thay vì giá mua trực tiếp.

Trên cả hai mô hình, chi phí cơ sở vẫn là tiêu chí chính để đánh giá tính bền vững và sức khỏe tài chính. Các công ty kho bạc phải đối phó với biến động giá so với chi phí mua vào, trong khi các thợ mỏ phải liên tục tối ưu hóa kinh tế sản xuất để duy trì tính cạnh tranh khi độ khó của mạng tăng lên. 

Các người chơi lai như Galaxy Digital Holdings và Coinbase Global Inc. càng minh họa cách bitcoin có thể đóng vai trò vừa là tài sản dự trữ chiến lược, vừa là thành phần vận hành trong các doanh nghiệp dịch vụ tài chính rộng lớn hơn.

Cuối cùng, sự khác biệt trong cơ cấu chi phí làm nổi bật một sự phân biệt rõ ràng: các công ty kho bạc là những người phân bổ vốn chịu ảnh hưởng bởi thời điểm thị trường, trong khi các thợ khai thác là những người vận hành cạnh tranh về hiệu quả. Khi bitcoin tiếp tục phát triển như một tài sản dự trữ doanh nghiệp, những người chiến thắng dài hạn có khả năng sẽ là những bên duy trì chiến lược vốn kỷ luật, quản lý chi phí hiệu quả và linh hoạt thích ứng với các điều kiện thị trường thay đổi.

 

Những công ty đại chúng nào đang nắm giữ bitcoin hàng đầu vào năm 2026?

Strategy (MicroStrategy), Marathon Digital, Metaplanet, Riot Platforms, Coinbase, Hut 8, CleanSpark, Galaxy Digital, Bullish và Twenty One Capital là một trong những chủ sở hữu bitcoin công khai lớn nhất.

Chi phí cơ sở của bitcoin trong quỹ doanh nghiệp là gì?

Đây là giá mua trung bình mỗi bitcoin mà một công ty phải trả, được tính bằng cách chia tổng chi phí mua BTC cho tổng số coin đang nắm giữ.

Các công ty khai thác bitcoin xác định chi phí trên mỗi BTC như thế nào?

Các công ty khai thác tính chi phí dựa trên điện năng, thiết bị ASIC, cơ sở hạ tầng, hao mòn và chi phí vận hành trên mỗi bitcoin được sản xuất.

Cái nào rẻ hơn: mua bitcoin hay khai thác nó?

Điều này phụ thuộc vào giá năng lượng và hiệu suất, nhưng khai thác có thể rẻ hơn ở các khu vực có chi phí năng lượng thấp, trong khi mua trực tiếp thì đơn giản và ít phức tạp về mặt vận hành hơn.

Tại sao các công ty giữ bitcoin trên bảng cân đối kế toán của họ?

Các công ty nắm giữ bitcoin để phòng ngừa lạm phát, đa dạng hóa dự trữ, cải thiện phân bổ vốn và tiếp cận dài hạn với tiềm năng tăng giá.

 

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Trang này được dịch bằng công nghệ AI (do GPT cung cấp) để thuận tiện cho bạn. Để biết thông tin chính xác nhất, hãy tham khảo bản gốc tiếng Anh.