Nga tăng cường mua ngoại tệ và vàng: Việc mua vào lượng lớn tiền tệ có gây ra sự suy giảm của ruble và biến động vĩ mô?

2026/10/08 11:15:00

Giới thiệu

Bộ Tài chính và Ngân hàng Trung ương Nga đã chính thức tăng cường can thiệp vào thị trường ngoại hối. Kể từ ngày 7 tháng 10, các khoản mua ngoại tệ và vàng của nhà nước sẽ tăng hơn sáu lần theo khung quy định ngân sách chính thức. Trong khi các khoản thu thuế năng lượng tăng mạnh cung cấp nền tảng tài khóa ngay lập tức, sự mở rộng mạnh mẽ này trong các hoạt động can thiệp ngoại hối hàng ngày đã thay đổi căn bản động lực thanh khoản nội địa, khơi dậy những cuộc tranh luận gay gắt về sự suy giảm đồng ruble trong ngắn hạn, lạm phát nội địa và sự ổn định kinh tế hệ thống.

Theo dữ liệu do Bộ Tài chính Nga công bố, các khoản phân bổ ngoại tệ và vàng của nhà nước sẽ tăng lên 279,4 tỷ rúp (3,30 tỷ USD) trong giai đoạn từ ngày 7 tháng 10 đến ngày 6 tháng 11. Điều này tương đương với tỷ lệ mua hàng ngày là 12,7 tỷ rúp (149,9 triệu USD), tăng 6,7 lần so với giai đoạn hoạt động trước đó. Bước tăng đột biến này cho thấy cách biến động giá hàng hóa cấu trúc chi phối việc quản lý bảng cân đối kế toán của nhà nước và định hình các điều kiện kinh tế rộng hơn tại các thị trường mới nổi.

Tại sao Bộ Tài chính Nga tăng mua ngoại tệ và vàng hàng ngày?

Bộ Tài chính Nga đang mở rộng việc mua ngoại tệ và vàng để vô hiệu hóa nguồn thu năng lượng dư thừa và ổn định bảng cân đối kế toán liên bang. Theo cơ chế quy tắc tài khóa lâu đời của Nga, các khoản thu từ dầu mỏ và khí đốt vượt quá mức giá cơ sở đã được tính trước sẽ tự động được chuyển vào quỹ dự trữ nhà nước—chủ yếu là Quỹ Tài sản Quốc gia (NWF).

Theo số liệu do Bộ Tài chính Nga công bố, giá trung bình của dầu thô Urals dùng để tính thuế khai thác khoáng sản đã đạt 92,10 USD/thùng vào tháng Chín, tăng mạnh so với 67,10 USD/thùng vào tháng Tám. Vì các loại thuế năng lượng của Nga được tính dựa trên cơ sở trễ một tháng, mức định giá dầu thô cao hơn trong tháng Chín đã trực tiếp dẫn đến khoản thu ngân sách tháng Mười vượt mức. Bộ Tài chính ước tính rằng khoản thu từ dầu và khí đốt trong tháng Mười sẽ vượt quá các giả định ngân sách cơ bản gần 290 tỷ rúp (3,42 tỷ USD).

Thay vì hấp thụ các đô la dầu mỏ dư thừa vào ngân sách hoạt động, chính phủ sử dụng các nguồn thu bất ngờ này để mua ngoại tệ—chủ yếu là nhân dân tệ Trung Quốc (CNY)—và vàng vật chất. Cơ chế này ngăn chặn sự định giá quá cao của đồng tiền nội địa trong các đợt tăng giá dầu và xây dựng một khoản dự trữ thanh khoản cho các thâm hụt cơ cấu trong tương lai.

Các hoạt động FX ròng của CBR sẽ ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái của Ruble như thế nào?

Hoạt động can thiệp hàng ngày của các cơ quan nhà nước sẽ chuyển mạnh sang tích lũy ngoại tệ, hấp thụ lượng thanh khoản rúp đáng kể từ thị trường trong nước. Để đánh giá tác động tổng thể lên thị trường, các chuyên gia phân tích xem xét con số can thiệp ròng, kết hợp các khoản mua theo kế hoạch của Bộ Tài chính với các khoản bán trên thị trường trong nước của Ngân hàng Trung ương Nga (CBR).

Theo dữ liệu từ Ngân hàng Trung ương Nga, CBR thực hiện bán ngoại tệ hàng ngày với khối lượng 600 triệu rúp (7,1 triệu USD) để bù đắp các khoản rút tiền lịch sử từ Quỹ Tích lũy Quốc gia. Khi bù đắp lượng mua hàng ngày 12,7 tỷ rúp của Bộ Tài chính với lượng bán hàng ngày của CBR, lượng mua ngoại tệ ròng tăng lên 12,1 tỷ rúp (142,8 triệu USD) mỗi ngày. Đây là mức tăng mạnh so với tỷ lệ mua ròng hàng ngày chỉ 1,9 tỷ rúp (22,4 triệu USD) vào tháng trước.

Sự chuyển dịch cấu trúc này hướng tới việc mua ròng tiền tệ đã làm giảm thanh khoản tính bằng ruble tại các sàn giao dịch địa phương. Sau thông báo, giá thị trường đã phản ứng ngay lập tức: Nhân dân tệ Trung Quốc (CNY/RUB) tăng 1,1% trên Sàn giao dịch Moscow (MOEX), tăng từ 12,59 ruble lên 12,73 ruble.

Các chuyên gia kinh tế dự đoán gì về biến động và suy giảm giá của ruble?

Các chuyên gia tài chính dự kiến việc chính phủ tăng mua tiền tệ sẽ gây áp lực giảm ngay lập tức lên ruble, mặc dù sự không đồng bộ về thời gian giữa dòng chảy thương mại và can thiệp của chính phủ có khả năng khiến biến động gia tăng.

Các mô hình tài chính độc lập cho thấy lịch can thiệp mở rộng có thể làm suy yếu tỷ giá trung bình hàng tháng của ruble từ 2 đến 3 ruble mỗi đô la Mỹ. Nghiên cứu chiến lược từ công ty môi giới Finam nhấn mạnh rằng đợt mua vào mạnh mẽ của bộ phận này là động lực chính trong ngắn hạn thúc đẩy sự suy yếu của ruble.

Tuy nhiên, các lực lượng kinh tế cạnh tranh tạo nên bối cảnh phức tạp:

Lợi nhuận xuất khẩu chậm trễ: Theo các ước tính phân tích của Ngân hàng Trung ương Nga, lợi nhuận xuất khẩu dầu thô đạt đến thị trường ngoại hối trong nước với độ trễ từ 1,5 đến 2,0 tháng. Do đó, doanh thu xuất khẩu cao hơn từ việc bán dầu thô vào tháng Chín sẽ chỉ bắt đầu cung cấp thanh khoản thực sự cho thị trường vào cuối tháng Mười và đầu tháng Mười Một.
Hạn mức thuế doanh nghiệp: Các nhà xuất khẩu trong nước tích lũy lợi nhuận nước ngoài đáng kể ở nước ngoài. Theo ước tính từ ngành ngân hàng của Gazprombank, các doanh nghiệp năng lượng Nga đang nắm giữ hơn 200 tỷ USD trong các tài khoản doanh nghiệp nước ngoài. Vào cuối tháng Mười, các nhà sản xuất dầu mỏ phải thanh toán thuế quý đối với thu nhập bổ sung từ sản xuất hydrocarbon (NDD). Việc đáp ứng các nghĩa vụ thuế này yêu cầu chuyển đổi số tiền nắm giữ ngoại tệ sang ruble, tạo ra sự gia tăng tạm thời về nhu cầu ruble tại địa phương.
Doanh thu ngân sách: Dữ liệu phân tích từ các dự án Tverdye Tsifry cho thấy tổng doanh thu ngân sách từ dầu và khí đốt trong tháng Mười có thể tiếp cận 1 nghìn tỷ rúp (11,8 tỷ USD), ngay cả sau khi đã tính đến các khoản trợ cấp nhiên liệu trong nước.

Vì các giao dịch mua tiền tệ nhà nước diễn ra hàng ngày theo lịch trình cố định, trong khi các chuyển đổi xuất khẩu doanh nghiệp xảy ra rải rác xung quanh các cửa sổ thuế, sự mất cân bằng tỷ giá hối đoái ngắn hạn vẫn là điều không thể tránh khỏi.

Việc tăng cường mua tài sản nước ngoài của chính phủ ảnh hưởng như thế nào đến các thị trường mới nổi toàn cầu?

Việc Nga tích lũy mạnh mẽ ngoại tệ và vàng tiền tệ cho thấy những thay đổi vĩ mô rộng hơn trong các nền kinh tế thị trường mới nổi. Khi các quốc gia chủ quyền chuyển các khoản thu xuất khẩu đột biến vào việc tích lũy dự trữ chính thức, điều này trực tiếp làm thay đổi cân đối tài khoản vốn và thanh khoản cấu trúc.

Các chiến lược dự trữ chủ quyền lớn mang lại những hệ quả vĩ mô toàn cầu khác biệt:

Giảm phụ thuộc vào đô la Mỹ và tập trung thanh khoản: Các đợt phong tỏa tài sản phương Tây thúc đẩy các thực thể chủ quyền chuyển dự trữ ngoại hối ra khỏi các loại tiền pháp định của Nhóm Bảy hướng tới các công cụ phi phương Tây, chủ yếu là nhân dân tệ Trung Quốc và dự trữ vàng vật chất.
Biến động tiền tệ địa phương: Chuyển tiền tệ trong nước sang tích lũy tài sản nước ngoài hoạt động như một dòng vốn ra ngoài nhân tạo, làm suy yếu sức mua của tiền tệ địa phương trong khi bảo vệ ngân sách liên bang khỏi những cú giảm đột ngột về giá hàng hóa.
Áp lực lạm phát vĩ mô: Đồng tiền nội địa yếu đi làm tăng chi phí nhập khẩu. Khi tỷ giá hối đoái giảm xuống dưới áp lực mua vào của chính phủ, các chỉ số giá tiêu dùng (CPI) có xu hướng tăng, buộc các ngân hàng trung ương phải duy trì mức lãi suất cơ bản cao hơn trong thời gian dài hơn.

Lạm phát đồng rúp và biến động vĩ mô thúc đẩy việc áp dụng tiền điện tử như thế nào?

Bất ổn vĩ mô, mất giá tiền tệ và các biện pháp kiểm soát vốn từ trước đến nay đã thúc đẩy các bên tham gia thị trường hướng tới các tài sản kỹ thuật số phi tập trung như các cơ chế lưu trữ giá trị và phương tiện trao đổi thay thế. Khi tiền pháp định chịu áp lực tỷ giá cấu trúc, các tài sản kỹ thuật số xuyên biên giới ghi nhận hoạt động gia tăng.

Bảo toàn vốn và các chiến lược phòng ngừa rủi ro

Khi các đồng tiền nội địa mất đi sức mua, các nhà đầu tư lẻ và tổ chức thường tìm kiếm exposure đến các tài sản kỹ thuật số có khả năng phòng ngừa lạm phát. Theo dữ liệu blockchain công khai, khối lượng giao dịch của các stablecoin được neo với USD lớn (như USDT và USDC) liên tục tăng mạnh ở các khu vực trải qua mức độ biến động tiền tệ cao. Stablecoin cung cấp khả năng lưu trữ giá trị tương đương tiền pháp định toàn cầu mà không cần tài khoản ngân hàng nước ngoài truyền thống.

Hiệu quả thanh toán và chuyển tiền xuyên biên giới

Các khoản chuyển tiền quốc tế thông qua ngân hàng truyền thống có thể gặp chậm trễ trong thanh toán, phí trung gian cao và các rào cản quy định nghiêm ngặt trong thời kỳ biến động địa chính trị. Cơ sở hạ tầng blockchain hoạt động 24/7/365, cho phép kết thúc giao dịch ngang hàng trong vài phút. Do đó, các doanh nghiệp và cá nhân tham gia vào thương mại quốc tế ngày càng sử dụng tài sản kỹ thuật số để tối ưu hóa các khoản thanh toán xuyên biên giới và duy trì hiệu quả vốn lưu động.

Vượt ra ngoài tiêu đề: KuCoin 5.0 có ý nghĩa gì với bạn

Tin tức thị trường thay đổi nhanh — nhưng nơi bạn hành động theo nó cũng quan trọng không kém. Tháng Mười này, KuCoin ra mắt KuCoin 5.0, biến KuCoin thành một nền tảng được tái thiết. Dưới đây là những gì thực sự thay đổi đối với bạn:

Một tài khoản cho mọi thứ. Các nền tảng cũ chia tiền của bạn thành các tài khoản riêng biệt “spot”, “margin” và “futures” và mong đợi bạn hiểu lý do. Tài khoản hợp nhất của KuCoin 5.0 loại bỏ hoàn toàn điều đó — chỉ cần nạp một lần, mọi thứ sẽ đều có sẵn (hiện chỉ dành cho các thành viên VIP).
Cổ phiếu, chỉ số và hàng hóa. KuCoin 5.0 mở rộng ra ngoài tiền điện tử sang các thị trường toàn cầu. Khi tiền điện tử đi ngang và chứng khoán tăng trưởng (hoặc ngược lại), bạn có thể chuyển đổi trong vài phút thay vì mở tài khoản môi giới và chờ đợi vài ngày để chuyển tiền pháp định.
Tài sản thực tế (RWA). Tiếp cận thông qua token hóa các tài sản truyền thống như hàng hóa, ngay trong tài khoản tiền điện tử của bạn. Một trong những phân khúc tăng trưởng nhanh nhất trong tài chính toàn cầu giờ đây không còn dành riêng cho các tổ chức — bạn có thể tiếp cận nó từ cùng một số dư mà bạn dùng để giao dịch.
Kiếm lợi nhuận trong khi học hỏi. Chưa sẵn sàng giao dịch? KCUSD giúp stablecoin của bạn sinh lời hàng ngày với lãi suất tự động tái đầu tư. Cách dễ chịu nhất để đưa số tiền nạp chưa sử dụng của bạn vào hoạt động với lợi suất 4%.
Một trợ lý AI bằng ngôn ngữ đơn giản. Đặt câu hỏi, nhận bối cảnh thị trường, hiểu những gì bạn đang xem — được tích hợp sẵn trên nền tảng, không cần dùng thuật ngữ chuyên môn.
Một ứng dụng không gây quá tải. Nhanh hơn, sạch sẽ hơn và nhất quán — trực quan ngay từ lần chạm đầu tiên, không cần hướng dẫn.
An toàn bạn có thể kiểm tra, không chỉ tin tưởng. Một thực thể EU được cấp phép theo MiCAR, Proof of Reserves mà bạn có thể tự xác minh, cùng với chứng nhận bảo mật quốc tế (SOC 2 Type II, ISO 27001:2022).

Tạo tài khoản của bạn trong vài phút — và bắt đầu trên nền tảng được xây dựng cho tương lai của tiền mã hóa, chứ không phải quá khứ của nó.

Kết luận

Quyết định của Bộ Tài chính và Ngân hàng Trung ương Nga tăng cường mua ngoại tệ và vàng hàng ngày lên 12,1 tỷ rúp ròng mỗi ngày phản ánh sự tuân thủ nghiêm ngặt các nguyên tắc khử thanh khoản tài khóa trong bối cảnh doanh thu thuế năng lượng tăng lên. Trong khi doanh thu dầu mỏ cao ở mức 92,10 USD mỗi thùng cung cấp hỗ trợ xuất khẩu dài hạn, tác động thanh khoản ngay lập tức từ việc tăng gấp 6,7 lần mức mua hàng ngày của nhà nước đang khiến thị trường tiền tệ nội địa nghiêng về phía đồng rúp mất giá và biến động tỷ giá trong ngắn hạn.

Khi các khoảng thời gian trễ giữa các hoạt động mua vào của chính phủ, khoản thu từ xuất khẩu tiền tệ và các khoản thanh toán thuế doanh nghiệp diễn ra, các thị trường tài chính trong nước có khả năng sẽ trải qua những biến động kéo dài. Đối với các bên tham gia thị trường trên toàn cầu, những biến động vĩ mô này nhấn mạnh tầm quan trọng thiết yếu của việc đa dạng hóa tài chính. Các tài sản kỹ thuật số, stablecoin và các nền tảng giao dịch toàn cầu như KuCoin cung cấp những cơ chế không thể thiếu để phòng ngừa rủi ro tiền pháp định, duy trì thanh khoản toàn cầu và điều hướng trong các môi trường kinh tế phức tạp.

Câu hỏi thường gặp (FAQs)

Quy tắc tài chính Nga là gì và nó quy định như thế nào về việc mua ngoại tệ?

Quy tắc tài khóa là một cơ chế ngân sách nhà nước sử dụng nguồn thu thặng dư từ giá dầu và khí đốt cao để mua tài sản nước ngoài và vàng cho dự trữ nhà nước. Khi giá hàng hóa vượt quá ước tính ngân sách cơ sở, các khoản thuế vượt mức sẽ tự động được chuyển đổi thành tài sản dự trữ; khi giá giảm xuống dưới ngưỡng này, dự trữ sẽ được bán để bù đắp thâm hụt ngân sách.

Chính phủ Nga mua các đồng tiền ngoại tệ nào để dự trữ?

Sau các hạn chế địa chính trị đối với các loại tiền pháp định phương Tây, Bộ Tài chính Nga chủ yếu mua nhân dân tệ Trung Quốc (CNY) cùng các khoản đầu tư vàng vật lý để xây dựng dự trữ tài sản chủ quyền.

Lịch trình thanh toán thuế trong nước ảnh hưởng như thế nào đến tỷ giá hối đoái của ruble Nga?

Các nhà xuất khẩu Nga kiếm ngoại tệ ở nước ngoài nhưng phải trả thuế trong nước bằng ruble. Trong các cửa sổ thuế hàng tháng và hàng quý, các nhà xuất khẩu bán một lượng lớn ngoại tệ trên thị trường nội địa để lấy ruble, tạo ra áp lực tăng tạm thời lên ruble, có thể tạm thời counter việc chính phủ mua tiền tệ.

Tại sao sự gia tăng mua vàng và tiền tệ của chính phủ lại gây ra sự suy yếu ngắn hạn của tiền tệ?

Các khoản mua của chính phủ tạo ra nhu cầu tức thời và nhân tạo đối với các đồng tiền nước ngoài bằng cách chi tiêu đồng tiền nội địa trên thị trường mở. Sự gia tăng nguồn cung đồng tiền địa phương so với khả năng sẵn có của đồng tiền nước ngoài tự nhiên làm giảm giá trị trao đổi của đồng tiền nội địa.

Stablecoins có thể giúp cá nhân phòng ngừa rủi ro mất giá của tiền tệ trong nước như thế nào?

Stablecoin là các tài sản kỹ thuật số dựa trên blockchain được neo trực tiếp vào các loại tiền pháp định ổn định như đô la Mỹ. Bằng cách giữ stablecoin trên các nền tảng an toàn như KuCoin, người dùng duy trì sức mua ổn định và tránh được lạm phát tiền pháp định địa phương hoặc suy giảm tỷ giá hối đoái mà không cần phụ thuộc vào tài khoản ngân hàng nước ngoài truyền thống.

Thông báo miễn trừ trách nhiệm

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính, pháp lý hay đầu tư. Luôn tự thực hiện nghiên cứu của riêng bạn trước khi tương tác với tài sản kỹ thuật số hoặc tham gia vào các giao dịch thị trường tài chính.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Trang này được dịch bằng công nghệ AI để thuận tiện cho bạn. Để biết thông tin chính xác nhất, hãy tham khảo bản gốc tiếng Anh.